İndirimli net gelir: karlılık endeksi, kavram ve hesaplama

Artık bir okul çocuğu bile, bir kişinin şu anda sahip olduğu ve bir yıl boyunca belirli bir ürünü satın alabileceği paranın tamamen farklı bir değere sahip olacağını biliyor. Bu bağlamda, büyük ölçekli projeleri dış uygulamada kayda değer finansal maliyetlerle değerlendirmek için iskonto edilmiş net gelir olarak adlandırılan bir gösterge önerildi. Bu sayede cari dönemde belli bir süre sonra elde edilecek gelirin değerini görmek mümkündür.

Finansal varlıkların değerlemesi

Temel iktisat teorisinden, bir ürünün fiyatının, emek, hammadde, malzeme ve kar gibi üretimine yatırılan fonların toplamına eşit olduğu bilinmektedir. Finansal varlıklar gelecekte sahiplerine kar getirebilecekleri kadar değerlidir.

Örneğin, bir kanepe edinmenin maddi faydalarını ölçmek mümkün değildir, bu yüzden fiyatı, üretime yatırılan kaynakların maliyetine tekabül eder. Parasal olarak döşemeli mobilyalarda oturmanın ve yatmanın maliyetini hesaplamak mümkün olsaydı, gelecekte bu kanepenin fiyatını hesaplamak mümkün olurdu.

Durum varlıklarla farklı. Örneğin, bir tesisin maliyeti sadece inşaat maliyetleri ile değil aynı zamanda gelecekte tahvil, hisse ve yatırılan kredi fonlarıyla ne gibi faydalar elde edileceğine de bağlıdır. Ve bu faydayı şimdiki zamana getirmek, net gelirin düşürülmesine yardımcı olur.

İskonto etmenin özü

Zaman sadece yaşlanmanın yaş faktörü değil, aynı zamanda herhangi bir projeden beklenen nakit akışını hesaplamada kritik bir andır. Bunun nedeni, cari dönem için alınan paranın gelecektekilere tercih edilebilir olmasıdır. Bu, mevcut miktarın enflasyonla alım gücünü azaltmasından ve yatırım fonlarını alamama riskinden her zaman kaynaklanmaktadır.

İndirim, yatırımcının gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerinin fiyatını belirlemesine yardımcı olur. Gelecekteki para miktarını cari fiyatlarla karşılaştırılabilir bir boyuta getirme katsayısı: 1 / (1 + pc)^dönempc faiz oranıdır.

Belirtilen iskonto oranı, projeye yatırılan para için tazminattır ve enflasyonu kapsayan risksiz aktifin ve risk ücretinin payından oluşur.

Paranın şimdiki ve gelecekteki değeri

hesaplama net bugünkü değer (NPV) Gelecekteki ve nakitin bugünkü değeri kavramlarına dayanarak. Uluslararası uygulamada, başlangıçtaki fon miktarı PV ve geri dönüşü - FV olarak belirlenmiştir. Örneğin, belirli bir miktar (230 bin ruble) 2 yıl boyunca yılda% 15 yatırım yapıyor. Bu durumda, alınacak: 230,000 (1 + 0,15)²= 304,175 ruble. Bu, gelecekteki tutarı hesaplamak için bir seçenektir.

Gelecekteki gelirin bilinen bir miktarı ile mevcut değerin hesaplanmasının tersine işlemine indirim denir.

PV (şimdiki değer) = FV / (1 + sd)^dönem cd iskonto oranıdır. Görsel durum: 2 yılda, 304 175 ruble tutarında gelir bekleniyor. Ayrıca iskonto oranının yıllık% 15 olduğu bilinmektedir. İndirimli (cari) fon maliyeti ne olacak?

PV = 304 175 / (1 + 0.15)²= 230.000 ruble. Her iki faiz tahakkuk ve iskontounda, paranın şimdiki ve gelecekteki değerinin sonucunun çakıştığı ortaya çıktı.

NBD

Eğer hesaplama için nakit akışlarında indirim Yatırım projesinin net bugünkü değeri nedir? Başlamak için, birkaç tanım hatırlanmalıdır. Finansal analizdeki nakit akışı (veya İngilizceden "nakit akışı"), yalnızca fonların alınmasını değil aynı zamanda harcamalarını da ifade eder. Olumlu bir gösterge, ekonomik girişin maliyetleri olan olumsuz bir gösterge olan finans girişlerini karakterize eder. Nakit akışı için ortak atama CF.

Net bugünkü değer, o dönemde sunulan gelecekteki dönemlerin nakit akışları ile yatırım maliyetleri arasındaki fark olarak tanımlanmaktadır. Bu göstergenin İngilizcesinin gerçek çevirisi, bugünkü net değerdir. NPV'nin hesaplanması, yatırımcılar ve borç verenler için sabit getirili enstrümanlara uzun vadeli yatırımlar yapmak için gereklidir.

Net bugünkü değerin hesaplanması aşağıdaki formüle göre yapılır:

Pratik uygulama

Uzun vadeli yatırımların kar için mevcut değerini belirleme yöntemi, NPV parametresinin hesaplanmasına dayanır. Negatif, pozitif ve sıfıra eşit olabilir. Proje için bu göstergenin pozitif bir değeri ile gelecekteki gelirlerin mevcut finansal piyasada yatırım fonlarının miktarını aşan bir değerle tahmin edildiğini anlamak için büyük bir analist olmanıza gerek yoktur.

Mevcut değer negatifse, o zaman bu projeler gerçekleşmelerini bulamazlar ve yatırımcılar veya alacaklılar fonlarının karlı yatırımlarını aramaya devam ederler.

Net bugünkü değeri = 0 ise, yatırımcı durumu farklı değerlendirir. Bu durumda, yatırımcı kar etmeyecek ve zarar etmeyecektir. Sıfıra gidecek, yani bu projeye yatırılan maliyetlerini karşılayacaktır. Bununla birlikte, amaç finansal tazminat almak değil, fikir doğası gereği sosyal ise, o zaman muhtemelen daha fazla kar ile uygulanmasına ilişkin bir karar verilir.

Karlılık endeksi

Etkinliği değerlendirmek sermaye yatırımı Nakit akımlarının bugünkü değerine paralel olarak, bir karlılık endeksi hesaplanabilir. Farklı kaynaklardaki bu göstergeye karlılık endeksi de denilebilir.

Kârlılık endeksi 1'den yüksek olduğunda bir projenin etkili olduğu düşünülmektedir. Ancak YBK biliniyorsa neden hesaplanmalı? Nitekim, net bugünkü değerin pozitif değeri ile karlılık endeksi 1'den fazla olacaktır. Cevap basit: değeri aynı pozitif NPV ile projeleri karşılaştırmak için gereklidir. Dahası, І değeri ne kadar yüksek olursa, belirli bir proje için güvenlik marjı o kadar fazla teşhis edilir.

Net bugünkü değer endeksi

Bu gösterge doğada karlılık endeksine çok yakın. NBD'nin yatırıma oranı ile belirlenir. Ve harcanan fonlara kıyasla, şimdiki zamana getirilen gelecekteki gelirin payını gösterir.

Kârlılık endeksleri ve NBD'deki farklılık örnek olarak kabul edilecektir. Bir proje var, iskonto oranının% 8, uygulama süresinin 3 yıl olduğu biliniyor. 10.000 p'lik ilk yatırım. Yatırımcının belirtilen endeksleri hesaplaması gerekmektedir.

Tablo, üç yıl sonra yatırım getirisinin% 29'a ulaşacağını göstermektedir. Tek fark, karlılık endeksinin yatırım tutarını dikkate almasıdır, bu yüzden göstergesi 1'den fazladır.

NPV'nin çeşitli faktörlere bağımlılığı

İki veya daha fazla projeyi değerlendirirken, karlı olanı aynı yatırımla elde edilen azami indirgenmiş net gelire sahip olanıdır. Örneğin,% 10'luk bir indirim oranında, 1 numaralı proje NPV = 78 bin rubleye sahiptir ve 2 numaralı proje için aynı gösterge 48,2 bin rubledir. Azalan gelir kuralına göre ilk seçeneğe öncelik verilir.Yani gösterge şemaya ve net nakit akışının miktarına bağlıdır; indirim oranları

Daha önce de belirtildiği gibi, net bugünkü değer, özel nakit akışlarının, iskonto oranına ek olarak, artıları bu alacakların yılına karşılık gelen, yatırımların net olduğu tutar olarak ifade eder. Bu gösterge yüksek bir indirim oranına duyarlıdır. Ayrıca, projenin uygulanmasının ilk yıllarında önemli miktarda nakit akışı gözlenirse, nihai sonuçta (NBD) yüksek bir oran etkilenmez. Örneğin, aynı orana sahip iki proje, uygulama süresi ve bir yatırım tutarı, ancak farklı bir nakit akış modeline bakıldığında, ilk yıllarda önemli finansal akışlar alacak yatırım programı daha karlı olacaktır.

Eşit olmayan işlem süresi ile NPV

Uygulamada, bir projenin net bugünkü değerinin eşit olmayan koşullar altında hesaplandığı durumlar vardır. Hangi durumda yatırım programına karar verildi?

Yatırım için iki fikir (A, B) vardır. İlk uygulama süresi 4 yıl, ikincisi ikiye. NPV (A) = 45 ve ikinci proje 41. Her şeyin net olduğu anlaşılıyor gibi görünüyor. A fikrine öncelik verilmelidir. A), sonra ikinci fikrin NPV'si artacaktır.

Bu tür problemleri çözmek için, uzun vadeli yöntem finansal analiz için kullanılır. Söz konusu projelerin en az çok sayıda terimini belirlemek, UÖD'yi hesaplamak ve en büyük değerine göre bir program seçmek gereklidir.

Avantajlar ve dezavantajlar

Net bugünkü değer yatırımların sonucunu gösterse de, para biriminin mevcut piyasa değeri ile karşılaştırılabilir olsa da, nakit akışları tahmin değerleridir. Bu nedenle, maksimum NBD göstergesi için iş fikrini tercih ederek, proje sırasındaki olayların sonucunun finansal analistler tarafından beklendiği gibi olacağının garantisi olmayacak.

Ancak kimse burada ve şimdi gelecekteki geliri belirleme avantajını fark etmeden bırakamaz. Yani, zaman içinde finansal kaynakların muhasebeleştirilmesi, söz konusu göstergenin tartışılmaz bir avantajıdır. Ek olarak, NPV'nin değeri, iskonto oranı ile ifade edilen riskleri de dikkate almasıdır. Ancak bu avantaj, riskleri ve enflasyon seviyesini doğru bir şekilde belirleyememesinden dolayı dezavantajlara da dönüşmektedir.

görev

İki önlemin uygulanması masrafları içerir: başlangıçta 3 milyon ruble ve üç yıl boyunca 1 milyon ruble. Beklenen yıllık gelir: 2,5 milyon; 3,5 milyon; Bir etkinlik için 1,5 milyon, ikinci etkinlik için her yıl 3 milyon. Sermayenin maliyeti% 10'dur. Soru şudur: "Net bugünkü değerinizi hesaplayın."

NBD₁= -3 / (1 + 0.1) 0 + (2.5 - 1) / (1 + 0.1) 1 + (3.5 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (1, 5-1) / (1 + 0.1) 3 = -3 + 1.36 + 2.07 + 0.38 = 0.81 milyon ruble.

NBD₂= -3 / (1 + 0.1) 0 + (3-1) / (1 + 0.1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0.1) 3 = -3 + 1.82 + 1.65 + 1.5 = 1.97 milyon ruble.

En basit örnek yatırım analizi projesi. İkinci etkinliğe yatırım yapmak daha karlı.

özet

Mevcut eksikliklere rağmen, iskonto edilmiş net gelir hala bir yatırım kararı vermek için bir kriter olarak kullanılmaktadır. Ve belirli bir projedeki yatırımların kendisini haklı çıkarması ve düşük getiri oranlarını doğrulaması için güvenilir ilk bilgilere ihtiyaç vardır. Yani, üretim, pazarlama ve finansal plan, verileri gelecekteki gerçekliğe mümkün olduğunca yakın yansıtmalıdır.

Örneğin, durumu analiz ederken NPV göstergesi için olumlu bir sonuç ortaya çıkaran beklenen talebin aşırı tahmin edilmesi, yatırımcılar tarafından onaylanan projenin uygulanması sırasında tüm katılımcıları için kayıplara neden olabilir.

Buna paralel olarak, borç verenlerin / yatırımcıların en düşük indirimli geliri olan fakat en yüksek güvenlik marjı olan olay lehindeki kararını etkileyebilecek bir karlılık endeksi hesaplanmalıdır.

Bu makalede ele alınan göstergenin mülkiyet metodolojisi yatırım analizinin ayrılmaz bir parçasıdır.