Ieguldīšanas mērķis ir gūt ienākumus no kapitāla. Ekonomisko ieguvumu aprēķina ne tikai pēc absolūtā, bet arī pēc relatīvie rādītāji. Jo īpaši izmaksas, kas bija radušās, lai sasniegtu rezultātu. Investorus galvenokārt interesē ieguldījumi, kuros katrs rublis nesīs maksimālu peļņu. Lai aprēķinātu šādus datus, tiek izmantots īpašs rādītājs - ieguldījumu atdeves indekss.
Projekta novērtēšana
Efektivitātes noteikšanas princips ir salīdzināt analizēto rādītāju ar bāzes vērtību. Investīciju jomā tādas ir bankas depozīts un diskonta likme. Investīcijas tiek uzskatītas par rentablām, kuru ienākumi pārsniedz peļņu no depozīta.
Projektu analīzei tiek izmantoti rādītāji:
- neto ieguldījumu vērtība (NPV);
- iekšējā rentabilitāte (IRR);
- ieguldījumu ienesīguma indekss (PI);
- ROC;
- atmaksa (PP).
Apsvērsim katru no tiem sīkāk.
Neto pašreizējā vērtība (NPV)
Šis rādītājs tiek aprēķināts kā starpība starp ieguldījumu un maksājumu pašreizējo vērtību. NPV izslēdz laika faktoru. Ja pašreizējās vērtības vērtība ir> 0 - projekts ir rentabls; vienāds ar 0 - apjoma pieaugums neveicinās peļņas pieaugumu; <0 - projekts ir nerentabls.
NPV ir absolūts rādītājs. Tās vērtību spēcīgi ietekmē sākotnējais ieguldījuma apjoms un izmaksu sadalījuma struktūra. Jo lielākas būs izmaksas turpmākajos periodos, jo lielāka būs neto pašreizējā vērtība. Tāpēc augsta rādītāja vērtība ne vienmēr nozīmē efektīvāku ieguldījumu. Aprēķina formula:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)t] - IC, kur:
- FV - diskontētā naudas plūsma;
- IC - sākotnējais ieguldījums;
- t ir gads;
- r ir diskonta likme.
NPV aprēķina piemērs
Ērtības un skaidrības labad visus nepieciešamos numurus ievietojam tabulā.
| Ienākumi | Pielikumi | Diskonta likme |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Aprēķiniet pašreizējo projekta vērtību
1. Ienākumi ar diskontu:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tūkstoši rubļu.
2. Ieguldījumu diskontētā summa:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tūkstoši rubļu.
3. Investīciju neto vērtība:
NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tūkstoši rubļu.
NPV aprēķināšanas atslēga ir izvēle diskonta likme. Šajā procesā ir jāņem vērā bezriska (bankas) likmju lielums, izmaksu līmenis, nenoteiktība, ilgtermiņa ieguldījumu risks utt.
Naudas plūsmu diskontēšana fondi parāda projektu, kas rada lielākus ienākumus. Bet “labākais” ieguldījums var būt bez riska.
Atdeves likme (IRR)
Šī attiecība raksturo maksimālās investīciju izmaksas (izmaksas), kas var rasties šī projekta ietvaros. Ja finansēšana tiek veikta uz bankas aizdevuma rēķina, tad IRR vērtība norāda apkalpošanas likmes augšējo robežu. Ja tas tiks pārsniegts, projekts būs nerentabls. Ekonomiskā jēga: uzņēmums var pieņemt lēmumus, kuru rentabilitāte pārsniedz pašreizējo līdzekļu cenu - SS:
- atdeves likme> SS - ienesīgs projekts;
- atdeves likme
- Atdeves likme = SS - projekts ir līdzsvarots, bet nenesīs peļņu.
PI
Peļņas attiecība pret ieguldīto kapitālu, ienākumu diskontētā vērtība uz vienu ieguldījumu vienību parāda ieguldījumu ienesīgumu. Aprēķina formula:
PI = 1 + NPV: I, kur es esmu ieguldījums.
Ieguldījumu atdeves likme ir relatīva. Tas parāda attiecību neto naudas plūsma uz izmaksām.Šīs priekšrocības dēļ šo rādītāju var izmantot to projektu salīdzinošam novērtējumam, kuri atšķiras no sākotnējo ieguldījumu apjoma. Arī ieguldījumu atdeves indekss jāizmanto, lai novērtēšanas posmā identificētu un izslēgtu neefektīvus projektus. Iespējamie risinājumi ir:
- Ja ieguldījumu atdeves indekss (PI)> 1,0 - ieguldījumi nesīs peļņu, ja tiek izmantota izvēlētā likme.
- PI <1,0 - ieguldījumi neatmaksāsies.
- PI = 1,0 - atdeves likme ir vienāda ar IRR.
Projekti ar augstu ieguldījumu atdeves indeksu ir stabilāki. Bet neaizmirstiet, ka lielās koeficientu vērtības ne vienmēr atbilst pašreizējās neto vērtības līmenim, un otrādi.
Piemērs
Izmantojot ieguldījumu atdeves indeksu, mēs aprēķinām divu projektu efektivitāti. Skaidrības labad atkal izmantojam tabulu.
| Gads | A projekts | B projekts | Diskonta koeficients | ||
| Ienākumi | Investīcijas | Ienākumi | Investīcijas | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| KOPĀ | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Atrodiet abu projektu neto naudas plūsmu:
NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 tūkstoši rubļu.
NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 tūkstoši rubļu.
Mēs aprēķinām ieguldījumu atdeves indeksu. Formula
PI = 1 + NPV: I
Acīmredzot PI ir atkarīgs no NPV. Ja neto naudas plūsma ir negatīva, tad projekts nenesīs peļņu. Ja NPV> 0, tad projektu ar lielu indikatora vērtību uzskatīs par izdevīgāku:
PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Cenas izmaiņu likme
ROC parāda, kā šobrīd ir mainījusies cena, salīdzinot ar n-to periodu pagātnē. To var norādīt punktos vai procentos.
Diskontētā ieguldījumu atdeves indekss
Vienreizēja ieguldījuma gadījumā projektā tiek aprēķināts atlaižu indekss:
DPI = PV / IC, kur:
- PV - ieņēmumu pašreizējā vērtība;
- IC ir sākotnējā ieguldījuma summa.
Ja ieguldījumu process ir sadalīts vairākos posmos, tad rādītāju aprēķina, izmantojot citu formulu:
DPI = PVk : (ICk: (1 + r)k), kur:
- PVk - perioda ieņēmumu pašreizējā vērtība k;
- ICk - ieguldījuma summa;
- r - likme.
Ja DPI vērtība < 1,0, tad projektu nevajadzētu pieņemt, jo tas nedos papildu ienākumus.
Atmaksāšanās (PP)
Laika posmu, kurā tiks saņemti līdzekļi tādā summā, kas kompensē sākotnējo ieguldījumu, sauc par atmaksāšanās periodu. To mēra mēnešos un gados. Atmaksāšanās brīdis pienāk, kad NPV kļūst pozitīvs.
Aprēķina algoritms ir atkarīgs no ienākumu sadales vienveidības. Ja sagaidāms lielums ieradās parasti sadalīts, tad PP aprēķina pēc šādas formulas:
PP = IC: FV.
PP jābūt mazākam par maksimāli pieļaujamo periodu.
Ja ienākumu apmērs pa gadiem atšķiras, tad PP nosaka, aprēķinot gadu skaitu, par kuriem ienākumi būs vienādi ar sākotnējo ieguldījumu summu.
| Periods | Naudas plūsma, tūkstoši rubļu | Uzkrātā naudas plūsma, tūkstoši rubļu |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 gadi.
Ar šo formulu aprēķinātais PP neņem vērā laika koeficientu. Šis trūkums novērš diskontēto atmaksāšanās periodu (DPB) - laika periodu, kas būs vajadzīgs, lai atgūtu ieguldījumu uz ienākumu pašreizējās vērtības rēķina. To aprēķina, dalot izmaksas ar līdz šim piešķirto NPV. Analizējot projektus, izmantojot PP un DPP, ir izpildīti šādi nosacījumi:
a) projekts tiek pieņemts, ja tas atmaksājas;
b) ja aprēķinātais periods ir mazāks par maksimāli pieļaujamo, ko uzņēmums uzskata par pieņemamu, tad projekts tiek pieņemts;
c) no vairākām iespējām ir pieņemama tāda, kuras atmaksāšanās laiks ir īsāks.
DPP un PP sniedz aptuvenus likviditātes un riska novērtējumus.
| Periods | Naudas plūsma, tūkstoši rubļu | Uzkrātā naudas plūsma, tūkstoši rubļu |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 gadi.
PP parāda gadu skaitu, kuru laikā sākotnējais ieguldījums atmaksājas. Bet investors cer ne tikai atdot līdzekļus, bet arī nopelnīt.Ekonomisko rentabilitāti nosaka laikposmam pēc atmaksāšanās. Ja projekta ilgums atbilst PP, tad ieguldītājam rodas zaudējumi zaudētas peļņas veidā no citām ieguldījumu jomām.
DPP un PP ir savi plusi un mīnusi. Tos nevar uzskatīt par vienīgo atlases kritēriju.
Kā aprēķināt rentabilitāti
Balstoties uz iepriekšminētajiem rādītājiem, tiek pieņemts lēmums ieguldīt projektā. Tiek izmantots šāds algoritms:
- Aprēķina NPV, nosaka periodu, kurā šī vērtība pārsniedz nulli.
- Iekšējā ienesīguma likme tiek salīdzināta ar pašreizējām depozītu likmēm. Ja IRR pārsniedz bankas garantēto ienākumu līmeni, ieteicams veikt ieguldījumu.
- Ieguldījumu atdeves indeksa aprēķins. Ieguldījumi ir ieteicami, ja rādītāja vērtība pārsniedz 1.
- No vairākām iespējām tiek izvēlēts izdevīgākais projekts.
