Tagad pat skolēns saprot, ka naudai, kas cilvēkam šobrīd ir un par kuru viņš tagad var gadu iegādāties konkrētu preci, būs pavisam cita vērtība, parasti mazāka. Šajā sakarā, lai ārvalstu praksē novērtētu liela mēroga projektus ar ievērojamām finanšu izmaksām, tika ierosināts rādītājs, ko sauc par diskontētajiem neto ienākumiem. Pateicoties tam, pašreizējā periodā ir iespējams redzēt to ienākumu vērtību, kuri tiks saņemti pēc noteikta laika.
Finanšu aktīvu novērtēšana
No ekonomikas pamat teorijas ir zināms, ka produkta cena ir vienāda ar tā ražošanā ieguldīto līdzekļu, piemēram, darbaspēka, izejvielu, materiālu un peļņas, summu. Finanšu aktīvi ir vērts tik daudz, cik tie nākotnē var dot peļņu to īpašniekam.
Piemēram, nav iespējams izmērīt dīvāna iegādes materiālos ieguvumus, tāpēc tā cena atbilst tā ražošanā ieguldīto resursu izmaksām. Ja būtu iespējams aprēķināt naudas izteiksmē sēdēšanas un gulēšanas izmaksas uz mīkstajām mēbelēm, tad nākotnē būtu iespējams aprēķināt šī dīvāna cenu.
Ar aktīviem situācija ir atšķirīga. Piemēram, rūpnīcas izmaksas nosaka ne tikai tās celtniecības izmaksas, bet arī atkarīgs no tā, kādus ieguvumus nākotnē iegūs tajā ieguldītās obligācijas, akcijas un kredītfondi. Un, lai šo labumu izmantotu pašreizējā laika posmā, tas palīdz gūt diskontētos neto ienākumus.
Diskonta būtība
Laiks ir ne tikai novecošanās vecuma faktors, bet arī kritisks brīdis, aprēķinot paredzamās naudas plūsmas no jebkura projekta. Tas ir tāpēc, ka par pašreizējo periodu saņemtā nauda ir labāka nekā nākamā. Tas ir saistīts ar faktu, ka pieejamā summa samazina tā pirktspēju līdz ar inflāciju, un vienmēr pastāv risks nesaņemt ieguldītos līdzekļus.
Diskontēšana palīdz investoram noteikt nākotnes naudas plūsmu pašreizējās vērtības cenu. Koeficients, kas saistīts ar nākotnes naudas summas palielināšanu līdz pašreizējām cenām salīdzināmam lielumam, ir: 1 / (1 + gab.)periodskur pc ir procentu likme.
Norādītā diskonta likme ir kompensācija par projektā ieguldīto naudu, un tā sastāv no bezriska aktīva daļas, kas sedz inflāciju, un riska maksas.
Naudas pašreizējā un nākotnes vērtība
Aprēķins neto pašreizējā vērtība (NPV) pamatojoties uz skaidrās naudas nākotnes un pašreizējās vērtības jēdzieniem. Starptautiskajā praksē sākotnējā līdzekļu summa tiek apzīmēta ar PV, bet atdeve - FV. Piemēram, noteikta summa (230 tūkstoši rubļu) 2 gadu garumā tiek ieguldīta 15% gadā. Šajā gadījumā tas tiks saņemts: 230 000 (1 + 0,15)2= 304 175 rubļi. Šī ir iespēja aprēķināt nākotnes summu.
Skaidras naudas pašreizējās vērtības aprēķināšanas apgrieztā operācija ar zināmu nākotnes ieņēmumu summu tiek saukta par diskontēšanu.
PV (pašreizējā vērtība) = FV / (1 + sd)periods kur cd ir diskonta likme. Vizuālā situācija: 2 gadu laikā tiek gaidīti ienākumi 304 175 rubļu apjomā. Ir arī zināms, ka diskonta likme ir 15% gadā. Kādas būs diskontētās (pašreizējās) līdzekļu izmaksas?
PV = 304 175 / (1 + 0,15)2= 230 000 rubļu. Izrādās, ka abos procentos uzkrāšanas un diskontēšanas gadījumos naudas pašreizējās un nākotnes vērtības rezultāts sakrīt.
NPV
Ja aprēķins par naudas plūsmu diskontēšana kāda ir ieguldījumu projekta neto pašreizējā vērtība? Sākumā jāatgādina vairākas definīcijas. Naudas plūsma (vai no angļu valodas "cash flow") finanšu analīzē attiecas ne tikai uz naudas saņemšanu, bet arī uz to tērēšanu. Pozitīvs rādītājs raksturo finanšu ieplūdi, negatīvs - ekonomiskās vienības izmaksas. Kopējais naudas plūsmas apzīmējums CF.
Neto pašreizējo vērtību definē kā starpību starp pašreizējā laikā uzrādītajiem nākamo periodu naudas plūsmām un ieguldījumu izmaksām. Šī rādītāja burtiskais tulkojums no angļu valodas ir neto pašreizējā vērtība. NPV aprēķins ir nepieciešams ieguldītājiem un aizdevējiem, lai veiktu ilgtermiņa ieguldījumus fiksēta ienākuma instrumentos.
Pašreizējās neto vērtības aprēķinu veic pēc šādas formulas:
Praktiska pielietošana
Ilgtermiņa ieguldījumu peļņas pašreizējās vērtības noteikšanas metode ir balstīta uz NPV parametra aprēķinu. Tas var būt negatīvs, pozitīvs un vienāds ar nulli. Jums nav jābūt lieliskam analītiķim, lai saprastu faktu, ka ar šī rādītāja pozitīvo vērtību projektam nākotnes ieņēmumi pašreizējā finanšu tirgū tiek aprēķināti par vērtību, kas pārsniedz ieguldīto līdzekļu summu.
Ja pašreizējā vērtība ir negatīva, tad šādi projekti netiek realizēti, un investori vai kreditori turpina meklēt rentablus savu fondu ieguldījumus.
Ja neto pašreizējā vērtība = 0, tad ieguldītājs situāciju novērtē atšķirīgi. Šajā gadījumā ieguldītājs nenesīs peļņu un nepaliks zaudējumos. Tas nonāks līdz nullei, tas ir, tas segs šajā projektā ieguldītās izmaksas. Tomēr, ja mērķis nav saņemt finansiālu kompensāciju, bet ideja ir sociāla rakstura, tad tiek pieņemts lēmums par tās īstenošanu, iespējams, ar turpmāku peļņu.
Rentabilitātes indekss
Novērtēt efektivitāti kapitālieguldījumi Paralēli naudas plūsmu pašreizējai vērtībai var aprēķināt rentabilitātes indeksu. Šo rādītāju dažādos avotos var saukt arī par rentabilitātes indeksu.
Projektu uzskata par efektīvu, ja rentabilitātes indekss ir augstāks par 1. Bet kāpēc tas jāaprēķina, ja ir zināma NPV? Patiešām, ar pozitīvu neto pašreizējās vērtības vērtību rentabilitātes indekss būs vairāk nekā 1. Atbilde ir vienkārša: tās vērtība ir nepieciešama, lai salīdzinātu projektus ar to pašu pozitīvo NPV. Turklāt, jo augstāka ir РІ vērtība, jo lielāka drošības robeža tiek diagnosticēta konkrētam projektam.
Neto pašreizējās vērtības indekss
Šis rādītājs pēc būtības ir ļoti tuvu rentabilitātes indeksam. To nosaka NPV attiecība pret ieguldījumiem. Un tas parāda nākotnes ienākumu daļu, kas atvesta uz pašreizējo laika posmu, attiecībā pret iztērētajiem līdzekļiem.
Rentabilitātes indeksu un NPV atšķirības tiks apskatītas kā piemērs. Ir projekts, ir zināms, ka diskonta likme ir 8%, ieviešanas periods ir 3 gadi. Sākotnējais ieguldījums 10 000 p. Investoram ir nepieciešams aprēķināt norādītos indeksus.
| Periods | Naudas plūsma, RUB | Atlaides vērtība, berzēt |
| 0 | -10 000 | |
| 1 | 2 000 | 1 851,85 RUB |
| 2 | -1 000 | - 857,34 berzēt |
| 3 | 15 000 | 11 907,48 RUB |
| Kopā | 12 902,00 r. | |
| NPV | 12902-10000 = 2 902 berzēt. | |
| Rentabilitātes indekss | 12902/10000=1,29 | |
| NPV indekss | 2902/10000=0,29 | |
Tabula rāda, ka ieguldījumu atdeve pēc trim gadiem sasniegs 29%. Vienīgā atšķirība ir tā, ka rentabilitātes indeksā tiek ņemts vērā investīciju apjoms, tāpēc tā rādītājs ir lielāks par 1.
NPV atkarība no dažādiem faktoriem
Novērtējot divus vai vairākus projektus, rentablais ir tas, kuram ir maksimālie diskontētie neto ienākumi ar vienu un to pašu ieguldījumu. Piemēram, ar diskonta likmi 10% projekta Nr. 1 NPV = 78 tūkstoši rubļu, un tas pats projekta Nr. 2 rādītājs ir 48,2 tūkstoši rubļu. Saskaņā ar likumu par samazinātu ienākumu prioritāte tiek piešķirta pirmajam variantam.Tas ir, rādītājs ir atkarīgs no shēmas un neto naudas plūsmas apjoma; diskonta likmes.
Kā jau minēts, tīrā pašreizējā vērtība tiek definēta kā privāto naudas plūsmu summa līdz diskonta likmei, kurai pieskaitīta viena pakāpe, kas atbilst šo ieņēmumu gadam, atskaitot ieguldījumus. Šis rādītājs ir jutīgs pret augsto diskonta likmi. Turklāt, ja pirmajos projekta īstenošanas gados tiek novērotas ievērojamas naudas plūsmas, tad augstā gala rezultāta likme (NPV) neietekmē. Piemēram, apsverot divus projektus ar vienādu likmi, īstenošanas periodu un vienu ieguldījumu summu, bet ar atšķirīgu naudas plūsmas modeli, ienesīgāka būs investīciju programma, kas pirmajos gados saņems ievērojamas finanšu plūsmas.
NPV ar nevienmērīgu darbības ilgumu
Praksē bieži ir gadījumi, kad projekta neto pašreizējo vērtību aprēķina nevienādos apstākļos. Kurā gadījumā tiek lemts par investīciju programmu?
Ieguldījumiem ir divas idejas (A, B). Īstenošanas periods pirmajiem ir 4 gadi, otrais - divi. NPV (A) = 45, un otrais projekts 41. Šķiet, ka viss ir skaidrs, priekšroka jādod idejai A. Tomēr, ja ar vienādiem ienākumiem, investīcijām un kapitāla izmaksām (likmi), tad atkārtoti ieguldiet finanses projektā B (līdz projekta beigām) A), tad otrās idejas NPV palielināsies.
Šādu problēmu risināšanai finanšu analīzē tiek izmantota pagarināta termiņa metode. Ir jānosaka mazākais aplūkojamo projektu nosacījumu skaits, jāaprēķina NPV un jāizvēlas programma pēc tās lielākās vērtības.
Priekšrocības un trūkumi
Lai gan pašreizējā neto vērtība parāda ieguldījumu rezultātu, kas ir salīdzināms ar valūtas pašreizējo tirgus vērtību, naudas plūsmas ir prognozes vērtības. Tāpēc, dodot priekšroku biznesa idejai par maksimālo NPV rādītāju, jūs nesaņemsit garantiju, ka projekta laikā notikušo iznākums būs tāds, kādu sagaida finanšu analītiķi.
Bet nevar nepamanīt priekšrocības, ko nosaka nākotnes ienākumu noteikšana šeit un tagad. Tas ir, finanšu resursu uzskaite laika gaitā ir neapstrīdama attiecīgā rādītāja priekšrocība. Turklāt NPV vērtība ir arī tāda, ka tajā tiek ņemti vērā riski, ko izsaka ar diskonta likmi. Bet šī priekšrocība pārvēršas arī par neizdevīgu, jo nespēj precīzi noteikt riskus un inflācijas līmeni.
Izaicinājums
Divu pasākumu īstenošana ir saistīta ar izdevumiem: sākotnēji 3 miljoni rubļu un trīs miljoni gadu - 1 miljons rubļu. Paredzamie gada ieņēmumi: 2,5 miljoni; 3,5 miljoni; 1,5 miljoni vienam pasākumam un 3 miljoni katru gadu otrajam. Kapitāla izmaksas ir 10%. Jautājums ir šāds: "Aprēķiniet pašreizējo neto vērtību."
NPV1= -3 / (1 + 0,1) 0 + (2,5 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 miljons rubļu.
NPV2= -3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 miljoni rubļu.
Vienkāršākais piemērs investīciju analīze projekts. Izdevīgāk ir ieguldīt otrajā pasākumā.
Kopsavilkums
Neskatoties uz esošajiem trūkumiem, diskontētie neto ienākumi joprojām tiek izmantoti kā kritēriji, pieņemot ieguldījumu lēmumu. Un, lai ieguldījumi konkrētā projektā sevi attaisnotu un apstiprinātu zemās peļņas likmes, ir nepieciešama uzticama sākotnējā informācija. Tas ir, ražošanas, mārketinga un finanšu plānam jāatspoguļo dati, kas pēc iespējas tuvāk nākotnes realitātei.
Piemēram, paredzamā pieprasījuma pārvērtēšana, kas, analizējot situāciju, ienesa pozitīvu NPV rādītāja iznākumu, investoriem apstiprinātā projekta īstenošanas laikā var radīt zaudējumus visiem tā dalībniekiem.
Vienlaicīgi jāaprēķina rentabilitātes indekss, kas var ietekmēt aizdevēju / ieguldītāju lēmumu par labu pasākumam ar viszemākajiem diskontētajiem ienākumiem, bet ar vislielāko drošības rezervi.
Šajā rakstā apskatītā rādītāja īpašumtiesību metodoloģija ir ieguldījumu analīzes neatņemama sastāvdaļa.
