Diskontuotos grynosios pajamos: pelningumo indeksas, koncepcija ir skaičiavimas

Dabar net moksleivis supranta, kad tie pinigai, kuriuos žmogus šiuo metu turi ir už kuriuos dabar gali nusipirkti konkretų gaminį metams, turės visiškai kitokią vertę, paprastai mažesnę. Šiuo atžvilgiu norint įvertinti didelio masto projektus, turinčius didelių finansinių išlaidų užsienio praktikoje, buvo pasiūlytas rodiklis, vadinamas diskontuotomis grynosiomis pajamomis. Jos dėka dabartiniu laikotarpiu galima pamatyti pajamų, kurios bus gautos po tam tikro laiko, vertę.

Finansinio turto vertinimas

Iš pagrindinės ekonomikos teorijos yra žinoma, kad produkto kaina yra lygi lėšų, investuotų į jo gamybą, pavyzdžiui, darbo jėgos, žaliavų, medžiagų ir pelno, sumai. Finansinis turtas vertas tiek, kiek jis ateityje gali atnešti pelną jų savininkui.

Pavyzdžiui, neįmanoma įvertinti materialios sofos įsigijimo naudos, todėl jos kaina atitinka išteklių, investuotų į jo gamybą, kainą. Jei buvo įmanoma pinigine išraiška apskaičiuoti sėdėjimo ir gulėjimo ant minkštų baldų kainą, tada ateityje būtų galima apskaičiuoti šios sofos kainą.

Su turtu situacija yra kitokia. Pavyzdžiui, gamyklos kainą lemia ne tik jos pastatymo išlaidos, bet ir priklauso nuo to, kokią naudą ateityje duos į ją investuotos obligacijos, akcijos ir kredito fondai. Ir suteikti šią naudą dabartiniam laiko momentui padeda diskontuotos grynosios pajamos.

Diskontavimo esmė

Laikas yra ne tik amžiaus faktorius senėjimui, bet ir kritinis momentas apskaičiuojant numatomus pinigų srautus iš bet kurio projekto. Taip yra todėl, kad pinigai, gauti už dabartinį laikotarpį, yra geriau už būsimus. Taip yra dėl to, kad turima suma sumažina jos perkamąją galią esant infliacijai ir visada yra rizika negauti investuotų lėšų.

Diskontavimas padeda investuotojui nustatyti būsimų pinigų srautų dabartinės vertės kainą. Koeficientas, naudojamas būsimai pinigų sumai prilyginti esamoms kainoms, yra: 1 / (1 + vnt)^laikotarpiskur pc yra palūkanų norma.

Nurodyta diskonto norma yra kompensacija už investuotus pinigus į projektą ir ją sudaro nerizikingo turto dalis, apimanti infliaciją, ir rizikos mokestis.

Dabartinė ir būsima pinigų vertė

Skaičiavimas grynoji dabartinė vertė (NPV) remiantis grynųjų pinigų ateities ir dabartinės vertės sąvokomis. Tarptautinėje praktikoje pradinė lėšų suma yra pažymėta PV, o grąža - FV. Pavyzdžiui, tam tikra suma (230 tūkst. Rublių) investuojama 2 metams 15% per metus. Tokiu atveju jis bus gautas: 230 000 (1 + 0,15)²= 304 175 rublių. Tai yra būsimos sumos apskaičiavimo parinktis.

Grynųjų pinigų dabartinės vertės apskaičiavimo atvirkštinė operacija su žinoma būsimų pajamų suma vadinama diskontavimu.

PV (dabartinė vertė) = FV / (1 + sd)^laikotarpis kur cd yra diskonto norma. Vaizdinė situacija: per 2 metus tikimasi 304 175 rublių pajamų. Taip pat žinoma, kad diskonto norma yra 15% per metus. Kokia bus diskontuota (dabartinė) lėšų kaina?

PV = 304 175 / (1 + 0,15)²= 230 000 rublių. Pasirodo, kad dviem palūkanų kaupimo ir diskontavimo atvejais dabartinės ir būsimos pinigų vertės rezultatas sutampa.

NPV

Jei apskaičiavimas pinigų srautų diskontavimas kokia yra investicinio projekto grynoji dabartinė vertė? Pirmiausia turėtume priminti keletą apibrėžimų. Pinigų srautai (arba angliškai „cash flow“) finansinėje analizėje reiškia ne tik lėšų gavimą, bet ir jų išleidimą. Teigiamas rodiklis apibūdina finansų įplaukas, neigiamas - ūkio subjekto sąnaudas. Bendras pinigų srautų žymėjimas CF.

Grynoji dabartinė vertė yra apibrėžiama kaip skirtumas tarp ateinančių laikotarpių pinigų srautų, pateiktų dabartiniu metu, ir investicinių išlaidų. Šio rodiklio pažodinis vertimas iš anglų kalbos yra grynoji dabartinė vertė. Skaičiuojant NPV, būtina, kad investuotojai ir skolintojai darytų ilgalaikes investicijas į fiksuotų pajamų priemones.

Grynoji dabartinė vertė apskaičiuojama pagal šią formulę:

Praktinis pritaikymas

Dabartinės ilgalaikių investicijų pelno vertės nustatymo metodas yra pagrįstas NPV parametro apskaičiavimu. Tai gali būti neigiama, teigiama ir lygi nuliui. Nereikia būti puikiu analitiku, kad suprastumėte faktą, kad esant teigiamam šio rodiklio projektui, būsimos pajamos dabartinėje finansų rinkoje įvertinamos verte, viršijančia investuotų lėšų sumą.

Jei dabartinė vertė yra neigiama, tokie projektai neranda savo realizacijos, o investuotojai ar kreditoriai ir toliau ieško pelningų savo lėšų investicijų.

Jei grynoji dabartinė vertė = 0, tada investuotojas situaciją vertina skirtingai. Tokiu atveju investuotojas negaus pelno ir nepraras nuostolių. Jis sumažės iki nulio, tai yra, jis padengs savo išlaidas, investuotas į šį projektą. Tačiau, jei tikslas nėra gauti finansinę kompensaciją, o idėja yra socialinio pobūdžio, tada priimamas sprendimas ją įgyvendinti, galbūt gaunant daugiau pelno.

Pelningumo indeksas

Įvertinti efektyvumą kapitalo investicijos Kartu su dabartine pinigų srautų verte galima apskaičiuoti pelningumo indeksą. Šis įvairių šaltinių rodiklis taip pat gali būti vadinamas pelningumo indeksu.

Projektas laikomas efektyviu, kai pelningumo indeksas yra didesnis nei 1. Bet kodėl jis turėtų būti apskaičiuojamas, jei žinoma NPV? Iš tiesų, turint teigiamą grynosios dabartinės vertės vertę pelningumo indeksas bus daugiau nei 1. Atsakymas paprastas: jo vertė yra būtina palyginant projektus su tuo pačiu teigiamu NPV. Be to, kuo didesnė РІ vertė, tuo didesnė saugumo riba diagnozuojama konkrečiam projektui.

Grynosios dabartinės vertės indeksas

Šis rodiklis yra labai artimas pelningumo indeksui. Tai lemia NPV ir investicijų santykis. Tai parodo būsimų pajamų, atneštų į dabartinį laiko momentą, dalį panaudotų lėšų atžvilgiu.

Pelningumo indeksų ir NPV skirtumas bus laikomas pavyzdžiu. Yra projektas, žinoma, kad diskonto norma yra 8%, įgyvendinimo laikotarpis - 3 metai. Pradinė investicija 10 000 p. Investuotojui būtina apskaičiuoti nurodytus indeksus.

Iš lentelės matyti, kad investicijų grąža po trejų metų sieks 29 proc. Skirtumas tik tas, kad pelningumo indekse atsižvelgiama į investicijų sumą, todėl jo rodiklis yra didesnis nei 1.

NPV priklausomybė nuo įvairių veiksnių

Vertinant du ar daugiau projektų, pelningas yra tas, kurio diskontuotosios pajamos yra maksimalios su tomis pačiomis investicijomis. Pavyzdžiui, taikant 10% diskonto normą, projekto Nr. 1 NPV = 78 tūkst. Rublių, o to paties projekto Nr. 2 rodiklis yra 48,2 tūkst. Rublių. Pagal mažesnių pajamų taisyklę pirmenybė teikiama pirmajam variantui.T. y., Rodiklis priklauso nuo schemos ir grynųjų pinigų srautų sumos; diskonto normos.

Kaip jau minėta, grynoji dabartinė vertė yra apibrėžiama kaip privačių pinigų srautų, susietų su diskonto norma, suma, pridedant vieną prie tų pajamų gavimo metų atitinkančio laipsnio, atėmus investicijas. Šis rodiklis yra jautrus didelei diskonto normai. Be to, jei pirmaisiais projekto įgyvendinimo metais pastebimi dideli pinigų srautai, aukštas galutinio rezultato (NPV) tarifas neturi įtakos. Pvz., Svarstant du projektus su ta pačia norma, įgyvendinimo laikotarpiu ir tuo pačiu kapitalinių investicijų dydžiu, tačiau esant kitokiam grynųjų pinigų srautų modeliui, pelningesnė bus investicinė programa, kuri pirmaisiais metais gaus didelius finansinius srautus.

NPV su nevienoda veikimo trukme

Praktikoje dažnai būna atvejų, kai projekto grynoji dabartinė vertė apskaičiuojama nevienodomis sąlygomis. Kokiu atveju nusprendžiama investavimo programa?

Yra dvi idėjos (A, B), kurias reikia investuoti. Pirmųjų įgyvendinimo laikotarpis yra 4 metai, antrojo - dveji. NPV (A) = 45, o antrasis projektas 41. Atrodytų, kad viskas aišku, pirmenybė turėtų būti teikiama A idėjai. Tačiau jei su tomis pačiomis pajamomis, investicijomis ir kapitalo kaina (norma) pakartotinai investuosite finansus į projektą B (iki projekto pabaigos). A), tada padidės antros idėjos NPV.

Tokioms problemoms spręsti finansinei analizei naudojamas pratęstas metodas. Būtina nustatyti mažiausią nagrinėjamų projektų terminų skaičių, apskaičiuoti NPV ir pasirinkti programą pagal jos didžiausią vertę.

Privalumai ir trūkumai

Nors grynoji dabartinė vertė rodo investicijų rezultatą, palyginamą su dabartine valiutos rinkos verte, pinigų srautai yra prognozuojamos vertės. Todėl teikdami pirmenybę maksimalaus NPV rodiklio verslo idėjai, negausite garantijos, kad projekto metu įvykių rezultatai bus tokie, kokių tikisi finansų analitikai.

Tačiau negalima nepastebėti pranašumo nustatant būsimas pajamas čia ir dabar. Tai yra, finansinių išteklių apskaita laikui bėgant yra neginčijamas nagrinėjamo rodiklio pranašumas. Be to, NPV vertė taip pat yra ta, kad joje atsižvelgiama į riziką, išreikštą diskonto norma. Tačiau šis pranašumas taip pat virsta trūkumu dėl nesugebėjimo tiksliai nustatyti rizikos ir infliacijos lygio.

Iššūkis

Dviejų priemonių įgyvendinimas apima išlaidas: iš pradžių 3 milijonus rublių ir trejus metus - 1 milijoną rublių. Numatomos metinės pajamos: 2,5 mln. 3,5 milijono; 1,5 mln. Vienam renginiui ir 3 mln. Per metus antrajam. Kapitalo kaina yra 10%. Klausimas yra toks: „Apskaičiuokite savo grynąją dabartinę vertę“.

NPV₁= -3 / (1 + 0,1) 0 + (2,5 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 milijono rublių.

NPV₂= -3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 milijono rublių.

Paprasčiausias pavyzdys investicijų analizė projektas. Pelningiau investuoti į antrą renginį.

Santrauka

Nepaisant esamų trūkumų, diskontuotos grynosios pajamos vis dar naudojamos kaip kriterijus priimant sprendimą investuoti. O tam, kad investicijos į konkretų projektą pateisintų save ir patvirtintų didelius sumažėjusios grąžos procentus, reikalinga patikima pradinė informacija. T. y., Gamybos, rinkodaros ir finansinis planas turėtų atspindėti duomenis, kuo arčiau būsimos realybės.

Pavyzdžiui, pervertinus tikėtiną paklausą, kuri, analizuojant situaciją, davė teigiamą NPV rodiklio rezultatą, gali sukelti nuostolių visiems jo dalyviams įgyvendinant investuotojų patvirtintą projektą.

Tuo pat metu turėtų būti apskaičiuojamas pelningumo indeksas, kuris gali turėti įtakos kreditorių / investuotojų sprendimui, kuriuo remiamasi renginyje, kurio pajamos su diskontu yra mažiausios, tačiau kurio saugumas yra didžiausias.

Šiame straipsnyje nagrinėjama rodiklio nuosavybės metodika yra neatsiejama investicijų analizės dalis.