Investicijų grąža. Investicijų grąžos indeksas

Investavimo tikslas yra gauti pajamų iš kapitalo. Ekonominė nauda apskaičiuojama ne tik pagal absoliučią, bet ir pagal: santykiniai rodikliai. Visų pirma, išlaidos, kurios turėjo būti patirtos norint pasiekti rezultatą. Investuotojus pirmiausia domina investicijos, kuriose kiekvienas rublis duos maksimalų pelną. Tokiems duomenims apskaičiuoti naudojamas specialus rodiklis - investicijų grąžos indeksas.

Projekto vertinimas

Efektyvumo nustatymo principas yra palyginti analizuojamą rodiklį su bazine verte. Investicijų atveju tai yra banko indėlis ir diskonto norma. Investicijos laikomos pelningomis, kurių pajamos viršija indėlio pelną.

Projektams analizuoti naudojami rodikliai:

• grynoji investicinė vertė (NPV);
• vidinis pelningumas (IRR);
• investicijų grąžos indeksas (PI);
• ROC;
• atsipirkimas (PP).

Apsvarstykime kiekvieną iš jų išsamiau.

Grynoji dabartinė vertė (NPV)

Šis rodiklis apskaičiuojamas kaip skirtumas tarp investicijos ir dabartinės mokėjimų vertės. Į NPV neįtraukiamas laiko faktorius. Jei dabartinė vertė> 0 - projektas yra pelningas; lygus 0 - apimties padidėjimas neprisidės prie pelno augimo; <0 - projektas nuostolingas.

NPV yra absoliutus rodiklis. Jos vertei didelę įtaką daro pradinė investicijų suma ir išlaidų paskirstymo struktūra. Kuo didesnės išlaidos vėlesniais laikotarpiais, tuo didesnė bus grynoji dabartinė vertė. Todėl didelė rodiklio vertė ne visada reiškia efektyvesnę investiciją. Skaičiavimo formulė:

NPV = ∑ [FV \ (1 + r)^t] - IC, kur:

• FV - diskontuoti pinigų srautai;
• IC - pradinė investicija;
• t yra metai;
• r yra diskonto norma.

NPV skaičiavimo pavyzdys

Patogumui ir aiškumui į lentelę sudėjome visus reikiamus skaičius.

Apskaičiuokite dabartinę projekto vertę

1. Pajamos su diskontu:

PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tūkst. Rublių.

2. Investicijų suma su nuolaida:

PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tūkstančio rublių.

3. Grynoji investicijų vertė:

NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tūkstančiai rublių.

Pagrindinis NPV apskaičiavimo principas yra pasirinkimas diskonto norma. Šiame procese būtina atsižvelgti į nerizikingų (banko) įkainių dydį, išlaidų procentą, netikrumą, ilgalaikių investicijų riziką ir kt.

Pinigų srautų diskontavimas fondai rodo projektą, kuris uždirba daugiau pajamų. Tačiau „geriausia“ investicija gali būti nerizikinga.

Grąžos norma (IRR)

Šis santykis apibūdina maksimalias investicijų (išlaidų) sąnaudas, kurios gali būti patiriamos įgyvendinant šį projektą. Jei finansavimas vykdomas banko paskolos sąskaita, tada IRR vertė rodo viršutinę paslaugų įkainio ribą. Jei jis bus viršytas, projektas bus nuostolingas. Ekonominė prasmė: įmonė gali priimti sprendimus, kurių pelningumas viršija dabartinę lėšų kainą - SS:

• grąžos norma> SS - pelningas projektas;
• grąžos norma
• grąžos norma = SS - projektas nenuoseklus, tačiau neduos pelno.

PI

Pelno santykis su investuotu kapitalu, diskontuota pajamų vertė, tenkanti vienam investiciniam vienetui, parodo investicinės grąžos indeksą. Apskaičiavimo formulė:

PI = 1 + NPV: Aš, kur aš esu investicijos.

Investicijų grąžos norma yra santykinė. Tai rodo santykį grynieji grynųjų pinigų srautai į bylinėjimosi išlaidas.Dėl šio pranašumo rodiklis gali būti naudojamas palyginamiesiems projektams, kurie skiriasi pradinių investicijų apimtimi, įvertinti. Investicijų grąžos indeksas taip pat turėtų būti naudojamas siekiant nustatyti ir pašalinti neveiksmingus projektus svarstymo etape. Galimi sprendimai yra šie:

• Jei investicijų grąžos indeksas (PI)> 1,0 - investicijos duos pelno, jei bus naudojama pasirinkta norma.
• PI <1,0 - investicijos neatsipirks.
• PI = 1,0 - grąžos norma lygi IRR.

Projektai, turintys aukštą investicijų grąžos indeksą, yra stabilesni. Tačiau nepamirškite, kad didelės koeficientų vertės ne visada atitinka grynosios dabartinės vertės lygį, ir atvirkščiai.

Pavyzdys

Naudodamiesi investicijų grąžos indeksu apskaičiuojame dviejų projektų efektyvumą. Aiškumo dėlei mes vėl naudojame lentelę.

Raskite abiejų projektų grynuosius pinigų srautus:

NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 tūkst. Rublių.

NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 tūkst. Rublių.

Mes apskaičiuojame investicijų grąžos indeksą. Formulė

PI = 1 + NPV: I

Akivaizdu, kad PI priklauso nuo NPV. Jei grynieji grynųjų pinigų srautai yra neigiami, tada projektas neduos pelno. Jei NPV> 0, tada projektas su dideliu rodikliu bus laikomas pelningesniu:

PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.

PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.

Kainos kitimo greitis

ROC parodo, kaip šiuo metu kaina pasikeitė, palyginti su n-uoju laikotarpiu praeityje. Jis gali būti pateiktas taškais arba procentais.

Diskontuota investicijų grąžos indeksas

Vienkartinės investicijos į projektą atveju diskonto indeksas apskaičiuojamas:

DPI = PV / IC, kur:

• PV - dabartinė pajamų vertė;
• IC yra pradinės investicijos suma.

Jei investavimo procesas yra padalintas į kelis etapus, rodiklis bus apskaičiuojamas naudojant kitą formulę:

DPI = PV_k : (IC_k: (1 + r)^k), kur:

• PV_k - dabartinė laikotarpio įplaukų vertė k;
• IC_k - investicijų suma;
• r - norma.

Jei DPI reikšmė < 1,0, tada projektas neturėtų būti priimtas, nes jis neatneš papildomų pajamų.

Atsipirkimas (PP)

Laikotarpis, per kurį bus gauta lėšų, kompensuojančių pradines investicijas, vadinamas atsipirkimo laikotarpiu. Jis matuojamas mėnesiais ir metais. Atsipirkimo momentas ateina, kai NPV tampa teigiamas.

Skaičiavimo algoritmas priklauso nuo pajamų paskirstymo vienodumo. Jei tikimasi dydžio atvyko paprastai paskirstomas, tada PP apskaičiuojamas pagal šią formulę:

PP = IC: FV.

PP turėtų būti trumpesnis nei maksimalus priimtinas laikotarpis.

Jei pajamų dydis kiekvienais metais skiriasi, tada PP nustatomas apskaičiuojant metų skaičių, už kurį pajamos bus lygios pradinių investicijų sumai.

PP = 1 + 5: 25 = 1,2 metų.

Pagal šią formulę apskaičiuotas PP neatsižvelgia į laiko faktorių. Šis trūkumas pašalina diskontuotą atsipirkimo periodą (DPB) - laikotarpį, kurio reikės norint susigrąžinti investicijas dabartinės pajamų vertės sąskaita. Jis apskaičiuojamas padalijus išlaidas iš iki šiol suteiktos GTV. Analizuojant projektus naudojant PP ir DPP, tenkinamos šios sąlygos:

a) projektas priimamas, jei jis atsiperka;

b) jei apskaičiuotas laikotarpis yra trumpesnis už maksimalų leidžiamą, kurį įmonė laiko priimtinu, projektas yra priimamas;

c) iš daugelio variantų yra priimtina, kurių atsipirkimo laikotarpis yra trumpesnis.

DPP ir PP pateikia apytikslius likvidumo ir rizikos įvertinimus.

DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 metai.

PP parodo metų, per kuriuos pradinės investicijos atsiperka, skaičių. Tačiau investuotojas tikisi ne tik grąžinti lėšas, bet ir užsidirbti.Ekonominis pelningumas nustatomas laikotarpiui po atsipirkimo. Jei projekto trukmė atitinka PP, tada investuotojas patirs nuostolių kaip prarastas pelnas iš kitų investicijų sričių.

DPP ir PP turi savo privalumų ir trūkumų. Jie negali būti laikomi vieninteliu atrankos kriterijumi.

Kaip apskaičiuoti pelningumą

Remiantis aukščiau nurodytais rodikliais, priimamas sprendimas investuoti į projektą. Naudojamas šis algoritmas:

1. Apskaičiuojamas NPV, nustatomas laikotarpis, kuriam ši vertė viršija nulį.
2. Vidinė grąžos norma yra lyginama su dabartinėmis indėlių palūkanomis. Jei IRR viršija banko garantuojamą pajamų lygį, patartina investuoti.
3. Investicijų grąžos indekso apskaičiavimas. Patartina investuoti, jei rodiklio vertė viršija 1.
4. Iš kelių variantų išrenkamas pelningiausias projektas.