Сврха улагања је остварење прихода од капитала. Економске користи не процењују се апсолутно, већ и према релативни показатељи. Конкретно, трошкови који су морали да настану да би се постигао резултат. Инвеститоре пре свега занимају инвестиције у којима ће свака рубља донети максималан профит. За израчунавање таквих података користи се посебан индикатор - индекс приноса инвестиције.
Процена пројекта
Принцип утврђивања ефикасности је поређење анализираног показатеља са основном вредношћу. Што се тиче инвестиција, то су банкарски депозит и дисконтна стопа. Улагања се сматрају профитабилним, чији приход прелази добит од депозита.
За анализу пројеката користе се показатељи:
- нето вредност улагања (НПВ);
- интерна профитабилност (ИРР);
- индекс приноса улагања (ПИ);
- РОЦ;
- отплата (ПП).
Размотримо сваки од њих детаљније.
Нето садашња вредност (НПВ)
Овај индикатор се израчунава као разлика између инвестиције и тренутне вредности плаћања. НПВ искључује фактор времена. Ако је вредност тренутне вредности> 0 - пројекат је профитабилан; једнак 0 - повећање количина неће допринети расту добити; <0 - пројекат је неисплатив.
НПВ је апсолутни показатељ. На његову вредност снажно утичу почетни износ инвестиције и структура алокације трошкова. Што су већи трошкови у наредним периодима, то ће бити већа нето нето садашња вриједност. Због тога, висока вредност индикатора не значи увек ефикасније улагање. Формула израчунавања:
НПВ = ∑ [ФВ \ (1 + р)т] - ИЦ, где:
- ФВ - дисконтирани новчани ток;
- ИЦ - почетна инвестиција;
- т је година;
- р је дисконтна стопа.
Пример израчуна НПВ
Ради практичности и јасноће, све потребне бројеве ставимо у табелу.
| Приход | Прилози | Дисконтна стопа |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Израчунајте тренутну вредност пројекта
1. Дисконтни приход:
ПВ = 186 к 0,75 + 279 к 0,69 + 372 к 0,62 = 561,3 хиљаде рубаља.
2. Снижени износ инвестиција:
ПВ = 279 к 0,91 + 186 к 0,83 = 407,3 хиљаде рубаља.
3. Нето вредност инвестиција:
НПВ = 561,3 - 407,3 = 154 хиљаде рубаља.
Кључ за израчунавање НПВ-а је избор дисконтна стопа. У том је процесу потребно узети у обзир величину нетризичних (банкарских) стопа, стопу трошкова, неизвјесности, ризик од дугорочних улагања итд.
Дисконтирање новчаних токова средства приказују пројекат који доноси више прихода. Али „најбоља“ инвестиција може бити без ризика.
Стопа приноса (ИРР)
Овај омјер карактеризира максимални трошак улагања (трошкова) који могу настати у оквиру овог пројекта. Ако се финансирање врши на терет банкарског зајма, вредност ИРР указује на горњу границу стопе услуге. Ако га премашите, пројекат ће бити неисплатив. Економски смисао: предузеће може доносити одлуке чија профитабилност премашује тренутну цијену средстава - СС:
- стопа приноса> СС - профитабилан пројекат;
- стопа приноса <СС - пројекат је неисплатив, треба га одбити;
- стопа приноса = СС - пројекат је равномјеран, али неће донијети профит.
ПИ
Однос добити и износа уложеног капитала, дисконтирана вредност примитака по јединици улагања приказује индекс приноса улагања. Формула за израчунавање:
ПИ = 1 + НПВ: И, где сам инвестиције.
Стопа поврата улагања је релативна. Приказује однос нето новчани ток на трошкове.Због ове предности, индикатор се може користити за упоредну процену пројеката који се разликују у обиму почетних инвестиција. Такође, индекс поврата улагања треба користити за идентификацију и искључење неефикасних пројеката у фази разматрања. Могућа решења су:
- Ако је индекс приноса улагања (ПИ)> 1.0 - инвестиције ће донети профит под условом да се користи одабрана стопа.
- ПИ <1.0 - инвестиције се неће исплатити.
- ПИ = 1,0 - стопа приноса једнака је ИРР.
Пројекти са високим индексом поврата улагања су стабилнији. Али не заборавите да велике вредности коефицијената не одговарају увек нивоу нето садашње вредности и обрнуто.
Пример
Помоћу индекса приноса улагања израчунавамо ефикасност два пројекта. Ради јасноће, поново користимо табелу.
| Година | Пројекат А | Пројекат Б | Фактор попуста | ||
| Приход | Инвестиције | Приход | Инвестиције | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| ТОТАЛ | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Пронађите нето новчани ток за оба пројекта:
НПВ 1 = 270 к 0,75 + 330 к 0,68 + 375 к 0,62 - 500 к 0,83 = 244, 4 хиљаде рубаља.
НПВ 2 = 345 к 0,75 + 525 к 0,68 + 600 к 0,62 - 780 к 0,83 = 340, 4 хиљаде рубаља.
Израчунавамо индекс приноса инвестиције. Формула
ПИ = 1 + НПВ: И.
Очигледно, ПИ зависи од НПВ-а. Ако је нето новчани ток негативан, пројекат неће донијети добит. Ако је НПВ> 0, пројекат са великом вредностом индикатора ће се сматрати исплативим:
ПИ 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
ПИ 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Стопа промене цене
РОЦ показује како се цена променила у овом тренутку у односу на н-ти период у прошлости. Може се приказати бодом или процентом.
Индекс дисконтованог приноса улагања
У случају једнократне инвестиције у пројекат, израчунава се дисконтни индекс:
ДПИ = ПВ / ИЦ, где:
- ПВ - тренутна вредност прихода;
- ИЦ је износ иницијалне инвестиције.
Ако је инвестициони процес подељен у неколико фаза, индикатор ће се израчунати помоћу другачије формуле:
ДПИ = ПВк : (ИЦк: (1 + р)к), где:
- ПВк - тренутна вредност примања за тај период к;
- ИЦк - износ инвестиције;
- р - рате.
Ако је вредност ДПИ < 1,0, пројекат не би требало прихватити, јер неће донијети додатни приход.
Повратна цена (ПП)
Период током којег ће средства бити примљена у износу који надокнађује почетну инвестицију назива се временом отплате. То се мери месецима и годинама. Повратни тренутак долази када НПВ постане позитиван.
Алгоритам израчуна овиси о једноликости расподјеле дохотка. Ако се очекује величина стигао нормално расподељено, тада се ПП израчунава следећом формулом:
ПП = ИЦ: ФВ
ПП би требао бити краћи од максимално прихватљивог периода.
Ако се износ прихода разликује по годинама, тада се ПП утврђује израчунавањем броја година за које ће приход бити једнак збиру почетне инвестиције.
| Период | Новчани ток, хиљаде рубаља | Акумулирани новчани ток, хиљаде рубаља |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
ПП = 1 + 5: 25 = 1,2 године.
ПП израчунато овом формулом не узима у обзир фактор времена. Овај недостатак елиминише дисконтирани период поврата (ДПБ) - временско раздобље које ће бити потребно да се инвестиција поврати по трошку садашње вриједности прихода. Израчунава се дељењем трошкова са датим НПВ-ом до данас. Приликом анализе пројеката који користе ПП и ДПП тачни су следећи услови:
а) пројекат је прихваћен ако се исплати;
б) ако је израчунати период краћи од максимално дозвољеног, што компанија сматра прихватљивим, пројекат се прихвата;
ц) од низа опција, прихватљива је она чији је рок отплате краћи.
ДПП и ПП дају приближне процене ликвидности и ризика.
| Период | Новчани ток, хиљаде рубаља | Акумулирани новчани ток, хиљаде рубаља |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
ДПП = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 година.
ПП приказује број година током којих се почетна инвестиција исплати. Али инвеститор се нада да ће не само вратити средства, већ и остварити профит.Економска профитабилност се утврђује за период након поврата. Ако трајање пројекта одговара ПП, инвеститор ће претрпети губитак у облику изгубљене добити из других области улагања.
ДПП и ПП имају своје предности и недостатке. Они се не могу сматрати јединим критеријумом избора.
Како израчунати профитабилност
На основу горњих показатеља, доноси се одлука о улагању у пројекат. Користи се следећи алгоритам:
- НПВ се израчунава, одређује се период за који та вредност прелази нулу.
- Интерна стопа поврата упоређује се са тренутним стопама депозита. Ако је ИРР изнад нивоа загарантованог прихода банке, препоручљиво је улагање.
- Израчун индекса приноса инвестиције. Улагања су препоручљива ако вредност показатеља прелази 1.
- Из неколико опција се бира најпрофитабилнији пројекат.
