Дисконтирани нето приход: индекс профитабилности, концепт и израчун

Сада чак и школарац схвата да ће новац који човек тренутно има и за који сада може да купи одређени производ током једне године имати потпуно другачију вредност, обично мању. С тим у вези, за процену великих пројеката са значајним финансијским трошковима у страној пракси, предложен је индикатор, назван дисконтирани нето приход. Захваљујући њему, у текућем периоду могуће је видети вредност дохотка који ће бити примљен након одређеног временског периода.

Вредновање финансијске имовине

Из основне економске теорије познато је да је цена производа једнака збиру уложених средстава у његову производњу, као што су рад, сировине, материјали и профит. Финансијска имовина вреди онолико колико у будућности може донети добит њиховом власнику.

На пример, немогуће је измерити материјалне користи од набавке софе, тако да њена цена одговара трошку ресурса уложених у њену производњу. Ако би било могуће новчано израчунати трошкове седења и лежања на тапацираном намештају, тада би се могло израчунати цене ове софе у будућности.

С имовином је другачија ситуација. На пример, трошак постројења не одређује само трошкове његове изградње, већ зависи од тога какве ће користи у будућности имати обвезнице, акције и кредитни фондови уложени у њега. А да ову корист донесете садашњем тренутку помаже дисконтирани нето приход.

Суштина попуста

Време није само старосни фактор старења, већ је и критични тренутак за израчунавање очекиваних новчаних токова из било којег пројекта. То је зато што је новац добијен за текући период пожељнији од будућег. То је због чињенице да расположиви износ смањује своју куповну моћ са инфлацијом и увек постоји ризик да не уложе уложена средства.

Дисконтирање помаже инвеститору да одреди цену садашње вредности будућих новчаних токова. Коефицијент који укључује будући износ новца у величину упоредиву са тренутним ценама је: 1 / (1 + пц)^периодгде је пц каматна стопа.

Наведена дисконтна стопа представља надокнаду за новац уложен у пројекат и састоји се од удела безризичне имовине која покрива инфлацију и наплату ризика.

Садашња и будућа вредност новца

Прорачун нето садашња вредност (НПВ) заснована на концептима будуће и тренутне вредности готовине. У међународној пракси, почетни износ средстава означава се ПВ, а поврат - ФВ. На пример, одређени износ (230 хиљада рубаља) се улаже током две године, са 15% годишње. У овом случају биће примљено: 230 000 (1 + 0,15)²= 304.175 рубаља. Ово је опција за израчунавање будућег износа.

Обрнути поступак израчунавања садашње вредности готовине, уз познати износ будућег прихода, назива се дисконтирањем.

ПВ (садашња вриједност) = ФВ / (1 + сд)^период где је цд дисконтна стопа. Визуелна ситуација: за две године се очекује приход у износу од 304 175 рубаља. Такође је познато да дисконтна стопа износи 15% годишње. Колики ће бити дисконтирани (тренутни) трошак средстава?

ПВ = 304 175 / (1 + 0.15)²= 230.000 рубаља. Испада да се у два случаја обрачуна камата и дисконтирању резултат садашње и будуће вредности новца подудара.

НПВ

Ако је израчун за дисконтирање новчаних токова колика је нето садашња вредност инвестиционог пројекта? За почетак, треба подсетити неколико дефиниција. Новчани ток (или из енглеског „цасх флов“) у финансијској анализи односи се не само на примање средстава, већ и на њихово трошење. Позитиван показатељ карактерише прилив финансија, негативан показатељ - трошкове привредног субјекта. Уобичајена ознака за новчани ток ЦФ.

Нето садашња вредност је дефинисана као разлика између новчаних токова будућих периода представљених у текућем времену и трошкова улагања. Буквално превођење овог индикатора из енглеског је нето садашња вриједност. Прорачун НПВ-а је потребан да инвеститори и зајмодавци инвестирају у дугорочне инвестиције у инструменте са фиксним дохотком.

Израчун нето садашње вредности врши се према следећој формули:

Практична примена

Метода за одређивање садашње вредности дугорочних инвестиција за добит заснива се на израчунавању НПВ параметра. Може бити негативан, позитиван и једнак нули. Не морате бити сјајан аналитичар да бисте схватили чињеницу да се уз позитивну вредност овог показатеља за пројекат будући приходи на тренутном финансијском тржишту процењују за вредност која прелази износ уложеног новца.

Ако је садашња вриједност негативна, такви пројекти не проналазе своју реализацију, а инвеститори или повјериоци настављају потрагу за исплативим улагањима својих средстава.

Ако је нето садашња вредност = 0, тада инвеститор другачије процењује ситуацију. У овом случају инвеститор неће остварити профит и неће остати у губитку. Прећи ће на нулу, односно покрити ће трошкове који су уложени у овај пројекат. Међутим, ако циљ није добити новчану накнаду, али идеја је друштвене природе, тада се доноси одлука о њеној примјени, могуће с додатним профитом.

Индекс профитабилности

Да би се проценила ефикасност капитална инвестиција Паралелно са садашњом вриједношћу новчаних токова, може се израчунати и индекс профитабилности. Овај показатељ се у различитим изворима може назвати и индексом профитабилности.

Пројекат се сматра ефикасним када је индекс профитабилности већи од 1. Али зашто би се израчунао ако је познат НПВ? Заиста, са позитивном вредношћу нето садашње вредности индекс профитабилности биће више од 1. Одговор је једноставан: његова вредност је неопходна за упоређивање пројеката са истим позитивним НПВ-ом. Штавише, што је већа вредност РИ, то је већа граница сигурности за одређени пројекат.

Индекс нето садашње вредности

Овај индикатор је по природи врло близак индексу профитабилности. Одређује се односом НПВ-а и улагања. И показује удео будућег дохотка, доведен у садашњи тренутак времена, у односу на потрошена средства.

Разлика у индексима профитабилности и НПВ ће се сматрати примером. Постоји пројекат, зна се да је дисконтна стопа 8%, рок реализације 3 године. Почетна инвестиција од 10 000 п. Неопходно је да инвеститор израчуна наведене индексе.

Табела показује да ће поврат улагања након три године достићи 29%. Једина разлика је у томе што индекс профитабилности узима у обзир износ инвестиције, тако да је његов показатељ већи од 1.

Зависност НПВ-а од различитих фактора

Када се оцењују два или више пројеката, профитабилан је онај са максималним дисконтираним нето приходом са истом инвестицијом. На пример, по дисконтној стопи од 10%, пројекат бр. 1 има НПВ = 78 хиљада рубаља, а исти показатељ за пројекат бр. 2 износи 48,2 хиљаде рубаља. Према правилу смањеног дохотка, предност се даје првој опцији.Односно, индикатор зависи од шеме и количине нето новчаног тока; дисконтне стопе.

Као што је већ поменуто, нето садашња вредност се дефинише као збир приватних новчаних токова дисконтне стопе плус један у степену који одговара години ових примања, без улагања. Овај индикатор је осетљив на високу дисконтну стопу. Штавише, ако се у првим годинама примене пројекта примете значајни новчани токови, онда висока стопа на крајњи резултат (НПВ) не утиче. На пример, када размотрите два пројекта са истом стопом, период реализације и један износ инвестиције, али са другачијим обрасцем новчаног тока, инвестициони програм који ће добити значајне финансијске токове у првим годинама биће профитабилнији.

НПВ са неједнаким трајањем рада

У пракси се често дешавају случајеви да се нето садашња вредност пројекта израчунава под неједнаким условима. У ком случају се одлучује о инвестиционом програму?

Постоје две идеје (А, Б) за улагање. Период имплементације за прву је 4 године, други за две. НПВ (А) = 45, а други пројекат 41. Чини се да је све јасно, предност треба дати идеји А. Међутим, ако са истим приходима, улагањима и трошковима капитала (стопа), поново инвестирајте финансије у пројекат Б (до краја пројекта А), тада ће се повећати НПВ друге идеје.

Да би се решили такви проблеми, за финансијску анализу користи се метода дугорочне употребе. Неопходно је одредити најмањи вишеструки број услова пројеката који се разматрају, израчунати НПВ и одабрати програм у складу са његовом највећом вриједношћу.

Предности и недостаци

Иако нето садашња вриједност показује резултат инвестиција, упоредив са тренутном тржишном вриједношћу валуте, новчани токови су предвиђене вриједности. Стога, дајући предност пословној идеји за максимални показатељ НПВ, нећете добити гаранцију да ће исход догађаја током пројекта бити онакав какав очекују финансијски аналитичари.

Али не може се неопажено оставити предност одређивања будућег дохотка овде и сада. Односно, рачуноводство финансијских ресурса током времена је неоспорна предност предметног показатеља. Поред тога, вредност НПВ-а је и у томе што узима у обзир ризике који су изражени дисконтном стопом. Али ова предност се такође претвара у недостатак, због немогућности тачног одређивања ризика и нивоа инфлације.

Изазов

Проведба двије мјере укључује трошкове: у почетку 3 милиона рубаља и три милиона рубаља током три године. Очекивани годишњи приходи: 2,5 милиона; 3,5 милиона; 1,5 милиона за један догађај и 3 милиона сваке године. Цена капитала је 10%. Питање је: "Израчунајте нето садашњу вредност."

НПВ₁= -3 / (1 + 0.1) 0 + (2.5 - 1) / (1 + 0.1) 1 + (3.5 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 милиона рубаља.

НПВ₂= -3 / (1 + 0.1) 0 + (3-1) / (1 + 0.1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 милиона рубаља.

Најједноставнији пример инвестициона анализа пројекат. Исплативије је улагати у други догађај.

Резиме

Упркос постојећим недостацима, дисконтирани нето приход и даље се користи као критеријум за доношење одлуке о инвестирању. А да би се улагања у одређени пројекат оправдала и потврдила високе стопе смањеног приноса, потребне су поуздане почетне информације. То јест, производни, маркетиншки и финансијски план требали би одражавати податке што је могуће ближе будућој стварности.

На пример, прецена очекиване тражње, која је, анализирајући ситуацију, извукла позитиван исход за НПВ индикатор, може резултирати губицима за све њене учеснике током примене пројекта који су одобрили инвеститори.

Паралелно са тим, треба израчунати и индекс профитабилности, који може утицати на одлуку кредитора / инвеститора у корист догађаја са најнижим дисконтираним примањима, али с највећом разином сигурности.

Методологија власништва индикатора разматрана у овом чланку саставни је део инвестиционе анализе.