O capital é a base de qualquer negócio. Há um grande número de abordagens sobre como sua estrutura deve ser formada e ajustada. A escolha de uma determinada metodologia é determinada com base em vários fatores. No entanto, em todos os casos, a tarefa dos gerentes e proprietários de empresas é otimizar a estrutura de capital e adaptá-la para garantir o mais alto nível de lucratividade do negócio. Quais métodos podem estar envolvidos? Como determinar a estrutura ótima de capital da empresa?
A essência da estrutura de capital
Qual é a estrutura de capital de uma empresa? Este termo geralmente refere-se à relação entre fontes de dinheiro (isto pode ser como equidade organizações e emprestados) que estão envolvidos em atividades de negócios. Em alguns casos, os empréstimos de curto prazo podem ser excluídos da estrutura de capital da empresa. Assim, apresentará as fontes utilizadas para o financiamento de longo prazo das atividades de negócios. A exceção são os empréstimos de curto prazo, que são emitidos regularmente. Eles também podem incluir a estrutura de capital da empresa. Os fundos próprios e de crédito, em primeiro lugar, diferem no nível de lucratividade exigido.
Fontes de estrutura de capital
Na estrutura de capital de uma organização geralmente existem 3 tipos principais de fontes - fundos emprestados ativos baseados em títulos, bem como lucros retidos.
Em relação ao primeiro elemento - sua estrutura é na maioria das vezes formada por empréstimos e títulos emitidos pela empresa. Ao mesmo tempo, os juros pagos em ambos os tipos de empréstimos são geralmente incluídos no custo de produção. Os valores mobiliários podem ser representados por ações de vários tipos - por exemplo, ordinárias e preferenciais. Lucros Retidos através do qual a formação da estrutura de capital da empresa também pode ser realizada, implica reinvestimento subseqüente em certos setores de produção.
Fatores da Estrutura de Capital
Vamos agora considerar os principais fatores que podem influenciar o processo de formação da estrutura de capital. Pesquisadores modernos distinguem sua seguinte lista:
- características da indústria do segmento de atividade de negócios da empresa;
- características do ciclo de vida da organização;
- condições de mercado;
- rentabilidade do modelo de negócios;
- carga tributária;
- preferências de gerentes e proprietários.
Em relação ao primeiro componente - especificidades da indústria do segmento de negócio em que a empresa opera, deve-se observar que a estrutura de capital da empresa, neste caso, pode depender da intensidade de recursos de produção, da necessidade de empréstimos freqüentes ou, inversamente, de autonomia financeira pronunciada, características de produção operações.
Em relação ao ciclo de vida de uma empresa, as empresas em crescimento são caracterizadas por uma parcela mais perceptível do capital emprestado, enquanto nas organizações maduras os fundos próprios prevalecem frequentemente.
As condições de mercado são outro fator importante que afeta como a estrutura de capital de uma empresa pode ser construída. Se o ambiente para a realização de atividades comerciais for favorável, as empresas, em geral, são mais ativas em recorrer a fundos emprestados, e é mais provável que os credores as emitam. Por sua vez, com fatores de mercado negativos, torna-se mais difícil obter empréstimos.Neste caso, os fundos próprios prevalecerão na estrutura de capital da empresa.
Lucratividade o negócio é outro fator crítico. Se for suficientemente grande, os credores serão mais leais à empresa, em conseqüência do que a participação do capital emprestado pode crescer. E vice-versa - se a rentabilidade do negócio é baixa, então o empréstimo será, em primeiro lugar, impraticável devido ao fato de que os juros sobre eles podem ser ainda maiores do que a lucratividade, e em segundo lugar, os credores provavelmente não serão suficientes neste caso. localizado para construir parcerias com a empresa.
A especificidade da tributação é outro fator importante sob a influência de que a estrutura do capital de uma empresa é construída. Se as taxas de pagamento por lucro são baixas, ou a empresa pode desfrutar de certos benefícios, então a diferença entre os indicadores do custo do capital próprio e do capital de crédito pode diminuir. Assim, a empresa pode ter recursos para emprestar mais - inclusive através da emissão de títulos.
As especificidades da tomada de decisão pelos proprietários e gerentes da empresa também afetam como a estrutura do capital da empresa será formada. Empreendedores podem ser mais ou menos fiéis a empréstimos, ou emitir títulos para atrair capital externo. Esse fator pode ser de natureza subjetiva e não se correlacionar com as características objetivas dos processos de negócios que estão se formando na empresa. Mas levando em conta o fato de que em alguns casos o conjunto de parâmetros relevantes pode ser interpretado de forma diferente, a decisão intencional de gerentes ou proprietários, mesmo que baseada em uma abordagem pessoal para tomar decisões sobre desenvolvimento de negócios, é geralmente a mais correta.
A combinação desses fatores determina as abordagens dos gerentes ou proprietários a como a empresa formará a proporção ótima de capital próprio e emprestado, bem como a forma como a estrutura financeira do capital da empresa será trazida para os valores exigidos.
Otimização da estrutura de capital
Examinaremos agora um aspecto que reflete como os recursos em questão podem ser otimizados. Fatores que afetam como a composição e estrutura do capital de uma empresa são determinados, descobrimos. Nossa próxima tarefa é considerar de que maneira os gerentes ou proprietários podem identificar a correlação mais correta dos elementos correspondentes que formam os recursos financeiros da empresa.
A otimização da estrutura de capital do empreendimento envolve um procedimento para calcular a proporção de fundos próprios e de crédito, na qual os valores máximos são atingidos, que refletem o valor de mercado da empresa, e proporções ótimas são alcançadas entre os indicadores de estabilidade da empresa e o nível de lucratividade do capital próprio.
Que padrões em termos de resolver este problema são destacados por especialistas russos modernos? Primeiro de tudo, recomenda-se prestar atenção ao fato de que as atividades de negócios da empresa, como regra, são realizadas no âmbito de ciclos de vida específicos. Ou seja, a otimização da estrutura de capital de uma empresa implica, em primeiro lugar, a solução desse problema no contexto do atual estágio de desenvolvimento de negócios.
Entre as etapas mais dinâmicas da implementação de atividades empreendedoras está o lançamento de um negócio e sua “promoção” na fase inicial. Nesse caso, gerentes e proprietários terão que se esforçar muito para encontrar investimentos, empréstimos e outros recursos para aumentar a capitalização da empresa. No estágio apropriado de desenvolvimento de negócios, a dinâmica da estrutura de capital de uma empresa pode ser ajustada rapidamente, a fim de aumentar a participação de apenas os mesmos fundos emprestados.O fato é que, se estiverem envolvidos, a liquidez necessária aparecerá à disposição dos administradores e proprietários. Obtê-lo em volumes semelhantes à custa de fundos próprios pode exigir muito mais tempo. Além disso, a estrutura do capital acionário de uma empresa é frequentemente caracterizada por limitações no giro dos ativos. Ao mesmo tempo, quando emitem empréstimos ou emitem títulos, recursos exclusivamente altamente líquidos estão à disposição dos administradores.
Ao mesmo tempo, as condições para a concessão de empréstimos são de grande importância. Se a taxa de juros sobre eles for suficientemente alta - proporcional à lucratividade, então a empresa, de uma forma ou de outra, terá que se desenvolver às suas próprias custas. Pelo menos até que os credores estejam prontos para liberalizar as condições do empréstimo.
Por sua vez, no estágio de estabilização dos negócios, a necessidade de empréstimos para a organização pode estar ausente. Neste caso, a estrutura do capital social da empresa será caracterizada pela presença de uma quantidade suficiente de ativos para que os gerentes possam usá-los para investimento e outros fins.
Fatores de crise
A economia de mercado está se desenvolvendo em ciclos, incluindo crise. Uma empresa como um sujeito independente de atividades comerciais também pode, em alguns casos, ter dificuldades. Se a empresa está em crise, então a estrutura das fontes de capital da empresa também pode ser revisada pelos proprietários e gerentes.
Qual tipo de recursos será considerado o principal - emprestado ou próprio, é determinado com base em muitos fatores. Por exemplo, se uma empresa é altamente dependente de refinanciamento - quando alguns empréstimos são substituídos por outros em correlação com certas operações de produção, então a porcentagem de fundos emprestados provavelmente permanecerá alta. Por sua vez, se o modelo de negócios da organização não envolve refinanciamento freqüente, a administração da empresa pode escolher um caminho diferente - acumulando seu próprio capital em volumes tão grandes quanto possível e recusando-se a atrair crédito.
Em caso de crise, uma empresa pode perder em lucratividade, solvência e competitividade. Nesse caso, os próprios credores podem reduzir sua lealdade ao negócio, e os gerentes simplesmente não têm escolha a não ser trabalhar para aumentar ou pelo menos manter o nível atual de capitalização às suas próprias custas.
Os pesquisadores observam que é extremamente difícil destacar critérios universais que permitam o gerenciamento ideal da estrutura de capital da empresa. A escolha da estratégia correta depende de uma combinação de fatores que também podem afetar um negócio em diferentes direções. Segundo alguns analistas, as especificidades da indústria da empresa devem ser consideradas um fator determinante. Assim, as regras de construção de estratégias gerenciais específicas para o negócio bancário, em alguns casos, têm aplicabilidade limitada no setor - e vice-versa. Há uma diferença muito significativa nas abordagens utilizadas nas empresas de produção e serviços. Se só porque no primeiro caso, o capital da empresa se caracteriza, por via de regra, por grandes receitas e baixa rentabilidade, no segundo - ao contrário.
Em alguns casos, a estrutura do capital fixo de uma empresa torna-se um critério secundário para o desenvolvimento de um negócio. Tendências que caracterizam a dinâmica de mudanças na carteira financeira da empresa, ou, por exemplo, os indicadores planejados, vêm em primeiro lugar.
Estratégias conservadoras e liberais de gestão de negócios
Pesquisadores modernos distinguem duas abordagens bastante polares para construir um modelo de negócios de uma empresa. O primeiro pode ser chamado condicionalmente de "conservador". Envolve a consolidação máxima dos recursos próprios da empresa e a intensidade mínima de apelo aos credores.A segunda abordagem é "liberal". É, na verdade, o oposto do primeiro e envolve o apelo mais ativo aos credores e minimiza o montante dos ativos financeiros da empresa - por exemplo, na forma de lucros retidos. Considere as especificidades de ambas as abordagens em mais detalhes.
Estratégia conservadora: vantagens e desvantagens
Assim, a primeira opção para o desenvolvimento de negócios é quando a estrutura do capital de giro da empresa é formada principalmente com base nos recursos próprios da empresa. A principal vantagem dessa estratégia é a ausência da necessidade de liquidações planejadas com o credor, como resultado de uma redução acentuada nos riscos financeiros da organização.
Ao mesmo tempo, os especialistas recomendam que os gerentes e proprietários de empresas adotem uma abordagem equilibrada para avaliar esse estado de coisas. Isso acontece quando os empresários acreditam erroneamente que o patrimônio da empresa é gratuito. Esta não é uma abordagem completamente correta. Em primeiro lugar, porque qualquer capital que não seja colocado em circulação é acompanhado por algum lucro perdido. Pelo menos - devido à inflação. Em segundo lugar, os dividendos tornam-se o pagamento real pelo capital detido pela empresa. Nesse sentido, os fundos próprios da organização, em alguns casos, podem ser, em termos reais, mais caros do que os empréstimos. Por exemplo, os proprietários de LLC russas devem pagar imposto de renda pessoal sobre dividendos e, se a rentabilidade da empresa for inferior aos indicadores correspondentes, seu próprio capital pode começar a sobrecarregar a empresa - é melhor colocá-los em produção e, se necessário, aumentar a liquidez em detrimento dos fundos de crédito. Naturalmente, com uma taxa adequada estabelecida pelo banco em relação a esses.
O desenvolvimento da empresa como parte de uma estratégia conservadora, segundo analistas, reduz os riscos financeiros, mas ao mesmo tempo limita muito as perspectivas de expansão dos negócios no mercado. Sua dinâmica, por sua vez, pode se tornar um importante critério de estabilidade financeira. Além disso, se uma empresa conseguir se tornar sistemicamente importante em um determinado segmento de mercado, no caso de uma crise, o estado pode concordar em ajudar. Por sua vez, é mais provável que uma organização adquira tal status se tiver a quantidade necessária de caixa líquido para expansão do mercado. O que, muito provavelmente, será emprestado, e não próprio - novamente, sujeito a uma taxa de juros adequada sobre empréstimos.
Estratégia liberal
A principal vantagem de uma estratégia de desenvolvimento de negócios liberal é a capacidade de fornecer expansão de mercado em grande escala da empresa. Uma das vantagens que observamos acima - uma empresa pode se tornar sistemicamente importante e significativa para o estado. Ao mesmo tempo, a estrutura do capital emprestado da empresa deve ser bem projetada pelos gerentes e proprietários da empresa. Isto pode dizer respeito, em primeiro lugar, ao rácio ótimo de empréstimos de longo prazo e de curto prazo. Por outro lado, no caso de tendências de crise ou uma diminuição na receita da empresa por outras razões econômicas, o ônus da dívida sobre o negócio pode se tornar excessivamente alto. Portanto, antes que a transição para uma estratégia liberal seja realizada na prática, os gerentes devem conduzir uma avaliação adequada e equilibrada da estrutura de capital da empresa para correlação com os encargos financeiros da empresa.
Note que as estratégias conservadoras e liberais raramente são encontradas em sua forma pura. Além disso, eles são freqüentemente usados por empresas alternadamente - dependendo dos fatores que observamos acima.
Métodos para aumentar o capital de uma empresa
Com base nos resultados revelados pela análise da estrutura de capital da empresa, os gestores e proprietários da empresa podem desenvolver métodos específicos pelos quais a organização pode aumentar a liquidez. Sua essência pode ser diferente.
Quanto ao aumento de capital de fundos próprios, isso pode ser feito por:
- a implementação de fundos que não são usados com eficiência suficiente são considerados obsoletos ou não são produtivos o suficiente para um determinado negócio;
- apertar os recebíveis e melhorar a cobrança de dívidas pelos parceiros;
- otimização de estoques e modernização da produção, a fim de reduzir custos.
Em relação à direção do trabalho associada ao uso de fundos emprestados, as atividades podem ser as seguintes:
- buscar as melhores condições para refinanciar empréstimos atuais;
- reembolso prioritário de empréstimos com altas taxas de juros;
- emissão de títulos com taxas ótimas de cupom.
As grandes empresas geralmente praticam uma combinação dessas abordagens ou as utilizam em correlação com processos de negócios específicos, bem como as atividades de unidades de produção e filiais individuais da organização. A introdução de certas abordagens de gestão o capital da empresa é precedido por uma análise bastante aprofundada de indicadores financeiros, atividades de várias estruturas da empresa, o estudo de fatores econômicos externos.
O fator político nos negócios
Em alguns casos, o impacto da situação pode ser mais significativo do que o estado de coisas dentro da empresa. Acontece que a escolha de uma estratégia particular que determina como a estrutura do capital da empresa será analisada não é devida a razões econômicas, mas puramente políticas. Nesse sentido, a análise do componente econômico pode ter um papel secundário. Uma empresa pode ser arbitrariamente eficaz em termos do modelo de negócios, mas, se for influenciada por um fator político, não será de muita importância.
