Em sua popularidade com negociadores em mercados desenvolvidos, os derivativos há muito estão à frente dos ativos reais. Os derivativos estão ganhando força na Rússia também - somente no ano passado, o volume de negociações na seção de derivativos, onde futuros e opções são negociados, cresceu mais de 76%. Os jogadores privados também gradualmente começam a “virar” com derivativos. Mas se sobre contratos de futuros a maioria tem pelo menos algum conceito, então as opções ainda parecem, para muitos, ser algo muito exótico. Enquanto isso, essa ferramenta - quando é independente e quando usada em conjunto com os futuros - oferece oportunidades muito amplas de implementação de várias tarefas.
Conhecimentos com derivativos
Futuros e contratos a termo opções, swaps e alguns outros instrumentos são chamados derivativos, ou seja, derivativos do mercado de valores mobiliários. E eles são produzidos a partir da base - o ativo subjacente (BA): ações, títulos, moedas, bens, índices de ações taxas de juros e até mesmo fenômenos naturais. Os preços do derivado e do ativo a partir do qual ele é formado estão intimamente relacionados, mas não são idênticos.
Futuros e opções são os tipos mais famosos e comuns de derivativos. Permitem negociar contratos com igual facilidade, nos quais atuam não apenas índices, moedas, ações e títulos, mas também petróleo, gás natural, metais preciosos, além de produtos alimentícios: cereais e leguminosas, café, açúcar e muitos outros bens. Além disso, a maioria dos contratos é fechada sem entrega, permitindo que o comerciante lucre com a transação e elimine o incômodo de bens reais.
Mercado de derivativos russos
Traders russos negociam derivativos no mercado de derivativos da Bolsa de Valores de Moscou (FORTS). A principal liquidez está concentrada nos futuros sobre o índice RTS, os principais pares de moedas (USD / rublo, EUR / USD e EUR / rublo), petróleo, ouro, bem como alguns blue chips - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Há atividade em outros futuros, mas a maioria deles não é muito bem negociada.
As opções são muito menos populares, embora sem reservas - em termos de volume de negociação, esse mercado ocupa cerca de 3-5% dos futuros. No entanto, há liquidez suficiente nas opções para um trader privado, especialmente se você escolher os instrumentos mais negociados (opções no RTS, Sberbank, Gazprom, USD / rublo, EUR / USD, ouro e alguns outros) com a data de exercício mais próxima.
Opções sobre o mercado de derivativos russo têm uma peculiaridade - o ativo subjacente não é ações, moedas, bens ou índices, mas o futuro sobre eles.
Direito versus obrigação
Para entender qual é a diferença entre futuros e opções, vamos nos voltar para suas definições. Futuros é um contrato com um prazo acordado (vencimento), de acordo com o qual o vendedor assume a obrigação de vender o ativo a um determinado preço, e o comprador concorda em pagar por ele. Uma opção também é um contrato de prazo fixo, no entanto, dá ao portador apenas o direito de comprar (opção de compra) ou vender (opção de venda) um ativo pelo preço indicado (preço de exercício). Assim, a principal diferença entre as ferramentas é o direito do comprador.
O vendedor da opção deve cumprir os termos do contrato, independentemente de seu desejo, a menos, é claro, que o titular o queira. Como compensação por limitar seus direitos, o vendedor recebe um prêmio do comprador, que é o preço da opção. Se a transação não for rentável para o vendedor, o tamanho do prêmio recebido diminuirá um pouco sua perda. Se não for rentável para o detentor exercer a opção, o prêmio recebido equivale ao lucro do vendedor.
Recursos de Derivativos
Futuros e opções são instrumentos padronizados, ou seja, seus parâmetros, com exceção do preço de aquisição, permanecem inalterados. A data de vencimento, o volume do ativo, o tipo de contrato (liquidação ou entrega), o processo de execução, o montante da garantia - tudo isso está escrito na especificação de um determinado contrato. O cumprimento de todas as condições é monitorado pela bolsa, que atua como garantidora da transação.
Outra característica dos derivativos é a presença de um ombro “embutido”. O fato é que um comerciante paga pela abertura de uma posição de futuros ou de opções, não o custo total, mas apenas a cobertura de garantia (GO). Após a conclusão da transação, ela é retornada à conta. Normalmente, o GO é definido em 5 a 20% do preço do contrato, mas, em certos casos, pode ser alterado por decisão da troca. Acontece que ao invés de comprar uma ação, é muito mais lucrativo comprar uma opção (futuros) - a diferença na quantia que pode ser comprada pelo mesmo valor é de 5-10 vezes. Assim, os derivativos oferecem ampla oportunidade para especulação - ao investir menos, o comerciante tem o potencial de ganhar mais. No entanto, esse é também o perigo deles, porque quando uma perda é recebida, o efeito de alavancagem pode levar rapidamente à perda de toda a conta.
Nível diferente de risco
Derivativos permitem que você crie posições com diferentes graus de risco. Abrir uma posição de futuros é equivalente a adquirir ou vender a descoberto um ativo subjacente - o lucro e a perda não são limitados, porque o preço pode teoricamente crescer até um certo número de vezes ou cair quase a zero.
A compra de uma opção não o obriga a nada, portanto, no caso de um movimento de preço desfavorável para o comprador, ele simplesmente não será executado. Ou seja, a perda máxima para o comprador tem um valor fixo - é igual ao prêmio que ele pagou ao vendedor. Para ilustrar como a opção difere do futuro, voltemos à figura abaixo. Ele mostra gráficos de lucros e perdas para a compra de futuros condicionais (linha azul) e opção de compra (linha vermelha) no mesmo ativo. Como você pode ver, a perda na compra de uma opção é limitada. O lucro, que ambos os derivativos prometem, tem a mesma dinâmica, com a única diferença sendo que a opção tem um pouco menos - pelo valor do prêmio pago ao vendedor.
Ao vender uma opção, a situação é diametralmente oposta: se o preço se move desfavoravelmente para o vendedor, ele arrisca uma perda ilimitada. O lucro em qualquer caso não excede o valor que ele recebeu do comprador. Nesse sentido, os vendedores de opções são frequentemente comparados a seguradoras que correm o risco de pagar uma compensação monetária maior por um pequeno prêmio. Mas se as seguradoras só podem esperar que o evento segurado não aconteça, então, para os comerciantes, uma esperança para isso não é suficiente. Vendedores profissionais de opções em caso de movimentos adversos de preços têm um plano para gerenciar sua posição a fim de minimizar as perdas. No entanto, para isso, você precisa ter uma ampla experiência de negociação, por isso não é recomendável que os novatos vendam opções.
Assim, as opções diferem do futuro na medida em que permitem a formação de posições com um determinado nível de risco.
Como isso funciona na prática?
Aqui está um exemplo esquemático de futuros e opções, ilustrando a essência do comércio de derivativos. Suponha que um comerciante comprou futuros em ações Sberbank a um preço de 13.000 rublos, o que equivale a comprar 100 ações da empresa no mercado de ações a um preço de 130 rublos cada. Com um preço por ação de 140 rublos, o lucro do trader é de 1000 rublos. A um preço de ações de 120 rublos, ele receberá uma perda do mesmo tamanho. A qualquer momento antes do final do contrato, o comerciante pode registrar o lucro ou a perda da transação fechando a posição.
Agora, considere o que acontecerá se o trader não comprar os futuros, mas uma opção de compra com um preço de exercício de 13.000 rublos. Se no momento da expiração do preço BA é de 14.000 rublos, o comprador irá exercer a opção.Ao mesmo tempo, ele receberá futuros sobre as ações do Sberbank e uma margem de variação de 1.000 rublos. Tendo vendido imediatamente os futuros de 14.000 rublos, ele registraria o lucro total da transação no valor de 800 rublos. Se os futuros de vencimento caírem de preço para 12.000 rublos, o comprador não exercerá a opção e perderá apenas o prêmio pago - 200 rublos.
Preços
O mecanismo de formação de valor derivativo é outro ponto que vale a pena mencionar. É claro que o mercado determina o preço dos derivativos, no entanto, há um certo valor justo do contrato, o que nos permite julgar se está supervalorizado ou subestimado. Naturalmente, o preço do BA depende diretamente de quanto a opção e os futuros custarão. As diferenças entre eles em termos de custo são muito significativas. O preço de futuros é sempre comparável ao preço de BA: por exemplo, com o preço das ações do Sberbank 130 rublos, os futuros com a data de validade mais próxima podem ser negociados na região de 13.200 rublos. O fator tempo afeta o preço de um contrato futuro: geralmente quanto mais o vencimento, maior o custo dos futuros em relação à BA, embora com expectativas óbvias de uma queda de mercado, os futuros possam ser ainda mais baratos. Ao final do apelo, a diferença entre o preço do ativo e o futuro “colapsa”.
Com opções, as coisas são muito mais complicadas. Ao decidir comprar um contrato, o comerciante compara seu valor de mercado com o preço teórico, que geralmente é transmitido no terminal de câmbio. O preço teórico é calculado usando uma fórmula complexa e leva em conta vários indicadores, entre os quais os principais são os seguintes:
- se a opção é em dinheiro ou não, isto é, o valor do BA supera o preço de exercício da opção;
- tempo restante antes da expiração;
- volatilidade, isto é, a velocidade com que o preço da BA muda.
Cada um desses fatores tem influência própria no preço da opção. Por exemplo, quanto mais próximo o vencimento, mais forte é o chamado decaimento temporário - a opção começa a perder o valor do tempo e se torna mais barata, mesmo quando o preço do BA não muda praticamente. Por outro lado, se o contrato foi comprado durante um período de calmaria, e então fortes movimentos repentinamente começaram, a opção pode agregar valor aumentando a volatilidade, e às vezes até mesmo se o preço do BA se mover na direção oposta.
Oportunidades estratégicas
Futuros e opções oferecem ampla oportunidade para construir várias estratégias. Eles são usados para proteger posições abertas sobre o ativo subjacente (hedge) e para um curto jogo especulativo. Graças aos derivativos, você pode “comprar todo o mercado”, ou seja, apostar no crescimento não em chips individuais, mas em índices de mercado como um todo. Para fazer isso, você precisa comprar futuros de índice ou comprar opções de tipo de chamada (estratégia Long Call). Em um clima de baixa, você pode fazer o oposto: abrir uma posição vendida em um índice futuro ou comprar uma opção como put (estratégia Long Put).
Existem estratégias mais interessantes que são formadas pela compra e / ou venda de futuros e opções. Eles são baseados em diferenças temporárias em contratos, arbitragem, crescimento ou diminuição da volatilidade e outros parâmetros. Mencionamos apenas alguns deles: a distribuição regular ou proporcional de touro ou urso (Bull Spread, Bear Spread), a compra ou venda de stredla (Long / Short Straddle), a compra ou venda de estrangulamento (Long / Short Strangle), a compra ou venda de uma “borboleta” ( Borboleta longa / curta). Os gráficos de alguns deles são ilustrados na figura a seguir.
Eu preciso escolher?
O que é melhor usar no comércio? Na verdade, a questão “opções versus futuros” está incorreta. Obviamente, cada ferramenta tem suas próprias características que permitem resolver certos problemas. Além disso, seu uso conjunto permite que você construa estratégias interessantes com os parâmetros dados de perda máxima e lucratividade, que são mais adequados para a situação atual no mercado.
Derivativos são instrumentos mais interessantes e complexos do que ações e outros ativos. Suas capacidades são bastante amplas: da especulação intradiária às posições de hedge por meses e até anos. É claro que vale a pena aprender a trabalhar com derivativos, isso aumentará as capacidades do negociante e permitirá que você ganhe dinheiro em qualquer situação do mercado.
