Bây giờ ngay cả một học sinh cũng hiểu rằng số tiền mà một người có vào lúc này và giờ anh ta có thể mua một sản phẩm cụ thể trong một năm sẽ có một giá trị hoàn toàn khác, thường là ít hơn. Về vấn đề này, để đánh giá các dự án quy mô lớn với chi phí tài chính đáng kể trong thực tế nước ngoài, một chỉ số đã được đề xuất, được gọi là thu nhập ròng chiết khấu. Nhờ có nó, có thể thấy trong giai đoạn hiện tại giá trị của thu nhập sẽ được nhận sau một khoảng thời gian nhất định.
Định giá tài sản tài chính
Từ lý thuyết kinh tế cơ bản, người ta biết rằng giá của một sản phẩm bằng tổng số tiền đầu tư vào sản xuất của nó, chẳng hạn như lao động, nguyên liệu thô, nguyên liệu và lợi nhuận. Tài sản tài chính có giá trị nhiều như chúng có thể mang lại lợi nhuận cho chủ sở hữu của chúng trong tương lai.
Ví dụ, không thể đo lường lợi ích vật chất của việc mua ghế sofa, vì vậy giá của nó tương ứng với chi phí tài nguyên đầu tư vào sản xuất. Nếu có thể tính toán bằng tiền, chi phí ngồi và nằm trên đồ nội thất bọc, thì có thể tính giá của chiếc ghế sofa này trong tương lai.
Tình hình là khác nhau với tài sản. Ví dụ, chi phí của một nhà máy được xác định không chỉ bởi chi phí xây dựng mà còn phụ thuộc vào lợi ích sẽ được tạo ra trong tương lai bằng trái phiếu, cổ phiếu và quỹ tín dụng đầu tư vào nó. Và để mang lại lợi ích này cho thời điểm hiện tại giúp giảm thu nhập ròng.
Bản chất của giảm giá
Thời gian không chỉ là yếu tố tuổi tác mà còn là thời điểm quan trọng trong việc tính toán dòng tiền dự kiến từ bất kỳ dự án nào. Điều này là do tiền nhận được cho giai đoạn hiện tại là tốt hơn so với tiền trong tương lai. Điều này là do thực tế là số tiền khả dụng làm giảm sức mua của nó với lạm phát và luôn có nguy cơ không nhận được tiền đầu tư.
Chiết khấu giúp nhà đầu tư xác định giá của giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai. Hệ số liên quan đến việc đưa số tiền trong tương lai lên một kích thước tương đương với giá hiện tại là: 1 / (1 + pc)giai đoạntrong đó pc là lãi suất.
Tỷ lệ chiết khấu được chỉ định là bồi thường cho số tiền đầu tư vào dự án và nó bao gồm phần của tài sản phi rủi ro bao gồm lạm phát và phí rủi ro.
Giá trị hiện tại và tương lai của tiền
Tính toán giá trị hiện tại ròng (NPV) dựa trên các khái niệm về tương lai và giá trị hiện tại của tiền mặt. Trong thông lệ quốc tế, số tiền ban đầu được chỉ định là PV và tiền lãi - FV. Ví dụ, một số tiền nhất định (230 nghìn rúp) được đầu tư trong 2 năm ở mức 15% mỗi năm. Trong trường hợp này, nó sẽ được nhận: 230.000 (1 + 0.15)2= 304.175 rúp. Đây là một tùy chọn để tính toán số tiền trong tương lai.
Hoạt động ngược lại của việc tính toán giá trị hiện tại của tiền mặt, với một lượng doanh thu tương lai đã biết, được gọi là chiết khấu.
PV (giá trị hiện tại) = FV / (1 + sd)giai đoạn trong đó cd là tỷ lệ chiết khấu. Tình hình trực quan: trong 2 năm, thu nhập dự kiến là 304 304 rúp. Người ta cũng biết rằng tỷ lệ chiết khấu là 15% mỗi năm. Chi phí giảm giá (hiện tại) sẽ là bao nhiêu?
PV = 304 175 / (1 + 0,15)2= 230.000 rúp. Nó chỉ ra rằng trong hai trường hợp tích lũy lãi suất và chiết khấu, kết quả của giá trị tiền hiện tại và tương lai trùng khớp.
NPV
Nếu tính toán cho chiết khấu dòng tiền giá trị hiện tại ròng của dự án đầu tư là gì? Để bắt đầu, chúng ta nên nhớ lại một vài định nghĩa. Dòng tiền (hoặc từ "dòng tiền" tiếng Anh) trong phân tích tài chính không chỉ đề cập đến việc nhận tiền, mà còn cả chi tiêu của họ. Một chỉ báo tích cực đặc trưng cho dòng tài chính, một chỉ số tiêu cực - chi phí của thực thể kinh tế. Chỉ định chung cho dòng tiền CF.
Giá trị hiện tại ròng được định nghĩa là chênh lệch giữa các dòng tiền của các giai đoạn trong tương lai được trình bày tại thời điểm hiện tại và chi phí đầu tư. Bản dịch nghĩa đen từ tiếng Anh của chỉ số này là giá trị hiện tại ròng. Việc tính toán NPV là cần thiết cho các nhà đầu tư và người cho vay để đầu tư dài hạn vào các công cụ thu nhập cố định.
Việc tính toán giá trị hiện tại ròng được thực hiện theo công thức sau:
Ứng dụng thực tế
Phương pháp xác định giá trị hiện tại của các khoản đầu tư dài hạn để kiếm lợi nhuận dựa trên tính toán của tham số NPV. Nó có thể âm, dương và bằng không. Bạn không cần phải là một nhà phân tích tuyệt vời để hiểu thực tế rằng với giá trị dương của chỉ số này cho dự án, doanh thu trong tương lai được ước tính trên thị trường tài chính hiện tại bằng một giá trị vượt quá số tiền đầu tư.
Nếu giá trị hiện tại là âm, thì các dự án đó không tìm thấy sự thực hiện của chúng và các nhà đầu tư hoặc chủ nợ tiếp tục tìm kiếm các khoản đầu tư sinh lời của quỹ của họ.
Nếu giá trị hiện tại ròng = 0, thì nhà đầu tư đánh giá tình huống khác nhau. Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ không tạo ra lợi nhuận và sẽ không bị thua lỗ. Nó sẽ đi về không, nghĩa là, nó sẽ trang trải chi phí đầu tư vào dự án này. Tuy nhiên, nếu mục đích không phải là nhận bồi thường tài chính, mà ý tưởng mang bản chất xã hội, thì một quyết định được đưa ra khi thực hiện nó, có thể có thêm lợi nhuận.
Chỉ số lợi nhuận
Đánh giá hiệu quả đầu tư vốn Song song với giá trị hiện tại của dòng tiền, có thể tính được chỉ số lợi nhuận. Chỉ số này trong các nguồn khác nhau cũng có thể được gọi là chỉ số lợi nhuận.
Một dự án được coi là hiệu quả khi chỉ số lợi nhuận cao hơn 1. Nhưng tại sao nó phải được tính nếu NPV được biết đến? Thật vậy, với giá trị dương của giá trị hiện tại ròng chỉ số lợi nhuận sẽ nhiều hơn 1. Câu trả lời rất đơn giản: giá trị của nó là cần thiết để so sánh các dự án có cùng NPV dương. Hơn nữa, giá trị càng cao, biên độ an toàn được chẩn đoán cho một dự án cụ thể càng lớn.
Chỉ số giá trị hiện tại ròng
Chỉ số này rất gần với chỉ số lợi nhuận. Nó được xác định bởi tỷ lệ NPV so với đầu tư. Và nó cho thấy sự chia sẻ thu nhập trong tương lai, được đưa đến thời điểm hiện tại, liên quan đến các khoản tiền chi tiêu.
Sự khác biệt trong các chỉ số lợi nhuận và NPV sẽ được coi là một ví dụ. Có một dự án, được biết tỷ lệ chiết khấu là 8%, thời gian thực hiện là 3 năm. Đầu tư ban đầu 10.000 p. Nó là cần thiết cho các nhà đầu tư để tính toán các chỉ số được chỉ định.
| Thời gian | Dòng tiền, RUB | Giảm giá trị, chà |
| 0 | -10 000 | |
| 1 | 2 000 | 1 851,85 RUB |
| 2 | -1 000 | - 857,34 RUB |
| 3 | 15 000 | 11 907,48 RUB |
| Tổng cộng | 12 902,00 r. | |
| NPV | 12902-10000 = 2 902 chà. | |
| Chỉ số lợi nhuận | 12902/10000=1,29 | |
| Chỉ số NPV | 2902/10000=0,29 | |
Bảng cho thấy lợi tức đầu tư sau ba năm sẽ đạt 29%. Sự khác biệt duy nhất là chỉ số lợi nhuận tính đến số tiền đầu tư, vì vậy chỉ số của nó là hơn 1.
Sự phụ thuộc của NPV vào các yếu tố khác nhau
Khi đánh giá hai hoặc nhiều dự án, dự án có lợi nhuận là dự án có thu nhập ròng chiết khấu tối đa với cùng một khoản đầu tư. Ví dụ, với tỷ lệ chiết khấu 10%, dự án số 1 có NPV = 78 nghìn rúp, và chỉ số tương tự cho dự án số 2 là 48,2 nghìn rúp. Theo quy tắc thu nhập giảm, ưu tiên được ưu tiên cho lựa chọn đầu tiên.Đó là, chỉ tiêu phụ thuộc vào sơ đồ và lượng dòng tiền ròng; tỷ lệ chiết khấu.
Như đã đề cập, giá trị hiện tại ròng được định nghĩa là tổng của dòng tiền tư nhân với tỷ lệ chiết khấu cộng với một mức độ tương ứng với năm của các khoản thu này, ròng của các khoản đầu tư. Chỉ số này nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu cao. Hơn nữa, nếu trong những năm đầu tiên thực hiện dự án, dòng tiền đáng kể được quan sát, thì tỷ lệ cao trên kết quả cuối cùng (NPV) không ảnh hưởng. Ví dụ, khi xem xét hai dự án có cùng tỷ lệ, thời gian thực hiện và một khoản đầu tư, nhưng với mô hình dòng tiền khác nhau, chương trình đầu tư sẽ nhận được dòng tài chính đáng kể trong những năm đầu tiên sẽ có lợi hơn.
NPV với thời gian hoạt động không đồng đều
Trong thực tế, thường có trường hợp giá trị hiện tại ròng của dự án được tính trong các điều kiện không bằng nhau. Trong trường hợp nào là chương trình đầu tư được quyết định?
Có hai ý tưởng (A, B) để đầu tư. Thời gian thực hiện lần thứ nhất là 4 năm, lần thứ hai. NPV (A) = 45 và dự án thứ hai 41. Dường như mọi thứ đều rõ ràng, nên ưu tiên cho ý tưởng A. Tuy nhiên, nếu có cùng thu nhập, đầu tư và chi phí vốn (tỷ lệ), hãy đầu tư lại tài chính vào dự án B (cho đến khi kết thúc dự án A), sau đó NPV của ý tưởng thứ hai sẽ tăng lên.
Để giải quyết các vấn đề như vậy, phương pháp dài hạn được sử dụng để phân tích tài chính. Cần xác định số lượng điều khoản nhỏ nhất của các dự án đang xem xét, tính toán NPV và chọn một chương trình theo giá trị lớn nhất của nó.
Ưu điểm và nhược điểm
Mặc dù giá trị hiện tại ròng cho thấy kết quả của các khoản đầu tư, có thể so sánh với giá trị thị trường hiện tại của tiền tệ, dòng tiền là giá trị dự báo. Do đó, ưu tiên cho ý tưởng kinh doanh cho chỉ số NPV tối đa, bạn sẽ không nhận được đảm bảo rằng kết quả của các sự kiện trong dự án sẽ được các nhà phân tích tài chính mong đợi.
Nhưng người ta không thể không chú ý đến lợi thế của việc xác định thu nhập trong tương lai ở đây và bây giờ. Đó là, kế toán cho các nguồn tài chính theo thời gian là một lợi thế không thể chối cãi của chỉ số được đề cập. Ngoài ra, giá trị của NPV cũng nằm ở chỗ nó tính đến các rủi ro được biểu thị bằng tỷ lệ chiết khấu. Nhưng lợi thế này cũng biến thành bất lợi, do không thể xác định chính xác rủi ro và mức độ lạm phát.
Thử thách
Việc thực hiện hai biện pháp liên quan đến chi phí: 3 triệu rúp ban đầu và 1 triệu rúp trong ba năm. Doanh thu hàng năm dự kiến: 2,5 triệu đồng; 3,5 triệu; 1,5 triệu cho một sự kiện và 3 triệu mỗi năm cho lần thứ hai. Chi phí vốn là 10%. Câu hỏi là: "Tính giá trị hiện tại ròng của bạn."
NPV1= -3 / (1 + 0,1) 0 + (2,5 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 triệu rúp.
NPV2= -3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 triệu rúp.
Ví dụ đơn giản nhất phân tích đầu tư dự án. Đầu tư vào sự kiện thứ hai có lợi hơn.
Tóm tắt
Bất chấp những thiếu sót hiện có, thu nhập ròng chiết khấu vẫn được sử dụng làm tiêu chí để đưa ra quyết định đầu tư. Và để đầu tư vào một dự án cụ thể để tự biện minh và xác nhận tỷ lệ lợi nhuận giảm cao, cần có thông tin ban đầu đáng tin cậy. Đó là, kế hoạch sản xuất, tiếp thị và tài chính nên phản ánh dữ liệu càng gần với thực tế trong tương lai.
Ví dụ, việc đánh giá quá cao nhu cầu dự kiến, khi phân tích tình hình, đã mang lại kết quả tích cực cho chỉ số NPV, có thể dẫn đến thiệt hại cho tất cả những người tham gia trong quá trình thực hiện dự án được các nhà đầu tư phê duyệt.
Song song, chỉ số lợi nhuận phải được tính toán, có thể ảnh hưởng đến quyết định của người cho vay / nhà đầu tư ủng hộ sự kiện có thu nhập chiết khấu thấp nhất, nhưng với mức an toàn cao nhất.
Phương pháp sở hữu của chỉ tiêu được xem xét trong bài viết này là một phần không thể thiếu trong phân tích đầu tư.
