Инвестициона криза је саставни део опште економске кризе и с њом има заједничке узроке. Криза улагања је узрокована првенствено наглим погоршањем финансијског стања државе, предузећа и становништва, услед чега се средства углавном издвајају за текућу потрошњу.
Критеријуми за оцену инвестиција
Облик спровођења инвестиционе активности предузећа је инвестициони пројекат. Процењујући то, потребно је утврдити његову економску ефикасност. Један од критеријума за процену инвестиција је нормативни коефицијент инвестиционе ефикасности. Али где да нађемо време за улагања, када је криза у економији и нестабилност у закону? Већина инвеститора је у иностранству, где финансијери играју по својим правилима, спремни су уложити само у оне пројекте који ће им бити од користи. Појављује се проблем: шта може привући пажњу страних инвеститора? Шта може послужити као почетна тачка која подиже заставу за почетак инвестиције?
Често се морају доносити одлуке када постоји много алтернативних пројеката. У овом случају, потребно је одабрати једну или више опција, заснованих на одређеним критеријумима. Инвеститори морају да изврше економско оправдање за улагање, тако да, по нашем мишљењу, таква тачка може бити нормативни коефицијент инвестиционе ефикасности, који ће показати атрактивност и изводљивост њиховог привлачења у одређену индустрију. Управо овај параметар показује оптимизацију наведеног обима производње крајњег производа. Стога је сврха студије да се испита како се развија нормативни коефицијент ефикасности улагања у савременим условима.
Истраживање и објављивање проблема
Светска научна мисао представља много теоријских достигнућа о методама и критеријумима за оцену економске ефикасности инвестиција. Познати страни истраживачи у овој области су: В. Бехренс, Л. Ј. Гитман, М. Д. Јонкеи, П. М. Хавранек, В. Схарп, И. Ансоф, С. Сцхмидт, Ј. Францис, Ј. Ван Хорне , Д. Марковиц, Х. Џонсон, Ј. Бејли, Г. Александар. Истраживање различитих аспеката инвестиционе активности и анализа ефикасности инвестиционих пројеката предмет су научних радова водећих научника земаља ЗНД. То су В. И. Анин, В. П. Бабицх, Иу. Бајал, И. А. Бланк, Л. М. Борсцх, Иу. Бендерски, А. Галцхински, В. Геиетс, А. Гоико, К. А. Ефимов , В. Красовски, Д. С. Лвов, М. Мелник, А. С. Музицхенко, Е. Панцхенко, итд.
Изјава главног материјала
Када се вреднује инвестициони пројекат, потребно је утврдити његову економску ефикасност. Један од таквих критеријума за процену инвестиција је нормативни коефицијент инвестиционе ефикасности. Какав је он? Зашто се користи и постоји ли потреба за тим у савременим условима? Концепт „нормативног коефицијента ефикасности улагања“ настао је још у совјетским временима, када је тај коефицијент успостављен планирањем и директивом највиших грана власти. Његова потреба настала је због чињенице да су и предузећима и индустријама и држави потребни индикатор који ће учинити да сви покушају да постигну, а понекад чак и преувеличавају показатељ, показујући тако високу ефикасност предузећа, индустрије, земље.Због тога су се прве манифестације одразиле у Методолошким препорукама Државног комитета СССР-а за науку и технологију, у Државној комисији за планирање итд.
Одређивање нормативног коефицијента
Нормативни коефицијент је минимални прихватљиви ниво економског поврата од укључивања додатне јединице ресурса у економски промет. У својој економској суштини, коефицијент нормативне ефикасности показује укупни резултат оптимизације расподеле слободног ресурса капиталних инвестиција, што обезбеђује максимално смањење текућих трошкова, чија је математичка формулација следећа.
Пре свега, нормативни коефицијент економске ефикасности оставља задатак минимизирања укупних текућих трошкова производње на фиксни износ производње. Резултат ће бити оптимална. У совјетска времена ови параметри су могли да се израчунају и за свако предузеће, и за индустрију, и за земљу у целини. Коефицијенти регулаторне ефикасности капитала користе се само за упоређивање раста инвестиција када се образлаже најрационалнија опција. Не могу се идентификовати са нормом у одређивању апсолутне ефикасности улагања. Нормативни коефицијент трошковне ефикасности саставни је дио методологије смањених трошкова. Заснован је на критеријуму, који се израчунава формулом (1). Опција са минималним збројем укупних трошкова такође је препозната као ефективна: Зи = Си + ЕнКи → мин, (1), где:
Зі - трошкови за сваку опцију;
Си - текући трошкови за сваку опцију;
Ен - нормативни коефицијент инвестиционе ефикасности;
Ки - инвестиција за сваку опцију.
Стога се економска ефикасност инвестиција упоређује са нивоом смањених трошкова за неколико опција улагања. Најефикаснија опција за коришћење капиталних инвестиција је она која пружа минимални износ смањених трошкова по јединици производње или обављеног рада. Међутим, већ у следећој Методологији (1977) користи се стандардни коефицијент инвестиционе ефикасности као једини и поставља се на 0,15. У савременим условима, она је једнака дисконтној стопи (умањење различитих економски показатељи до почетка обрачунског периода - дакле до године која претходи почетку изградње), чија се вредност узима у зависности од специфичних услова (по правилу одговара дисконтној стопи Народне банке). У тржишним условима, боље је одабрати опције инвестиционих пројеката према компромисном критеријуму нето добити, јер то значајно уравнотежује текуће трошкове и будуће приходе од инвестиција. С друге стране, овај критеријум има недостатак што се, према њему, предмети бирају без узимајући у обзир потребе научног и технолошког напретка, па успорава.
Максимални критеријум
Ритам напретка у великој мери зависи од несавршености цена и захтева тачну квантитативну процену стандарда ефикасности капиталних улагања са аналогијом банкарским каматама. Критеријум за максималну стопу ефикасности капиталних инвестиција, напротив, подстиче високу стопу развоја технолошког напретка и много мање зависи од недостатака система цена јер функционише са релативном карактеристиком, попут валовите процене јединице капиталних инвестиција за цео животни век објекта. Главни недостатак критеријума за максималну стопу ефикасности капиталних улагања је прецењивање судбине капитално интензивних опција и, сходно томе, удео инвестиција у општим и производним трошковима. Тај се недостатак може делимично или у потпуности надокнадити повећањем отписног периода, тј. Мало помоћи повећању стопе акумулације, технолошког напретка и економског раста.Али такав критеријум за стандарде максималне ефикасности и даље има предности са аспекта процене инвестиционих пројеката, јер уз максималну профитабилност показује и финансијску ликвидност капиталних инвестиција и недостатак ресурса на пројекту, разјашњен је анализом спољних граница и у суштини је принцип поврата улагања за цео рачун реинвестирање нето и бруто прихода.
Кораци за одређивање показатеља перформанси улагања
Једини стандард максималне ефикасности на нивоу целокупне економије је просечна и објективно одређена током времена ресурса „капиталних добара“, која може бити доња граница ефективних инвестиција. Ако је за регион највиши стандард ефикасности чешћи за привреду у целини, онда ће се та индустрија развијати. Али ни у таквим околностима опција са нижом стопом ефикасности неће се увек одбацити. Дакле, у реалној економији која се развија са стандардом ефикасности мањим од општег показатеља, опција капиталних инвестиција ће се одбацити, јер њено одсуство може кочити развој индустрије.
Следећи кораци се могу предложити за утврђивање процене инвестицијског учинка:
а) променљива у времену или просечна вредност максималног стандарда ефикасности на економском нивоу се процењује у складу са вероватнијим будућим условима за функционисање економије;
б) секторске вриједности норми ефикасности капиталних инвестиција процјењују се (инвестиције и, ако је секторска ефикасност инвестиционог пројекта већа од норме ефикасности читаве економије, тада се прихвата овај пројекат, ако то није тако, разлози ове појаве се разјашњавају и одлука се доноси у складу с анализом);
ц) стандарди максималне ефикасности за инвестиционе пројекте се упоређују са индустријским стандардима за ефикасност, а ако су индустријски стандарди за ефикасност већи од таквих стандарда на нивоу целокупне привреде, онда се ти пројекти изводе силазним редоследом, ако су напротив, одабрани најмање профитабилни инвестициони пројекти, чија је примена повезана са циљем околности.
Студије економске ефикасности инвестиционих пројеката
Значајна пажња посвећена је проучавању економске ефикасности инвестиционих пројеката у савременој литератури. Истовремено, не постоји консензус о избору метода и индикатора учинка приликом оцјене стварних објеката улагања. Тако, на пример, И. А. Празно дели методе оцењивања у две групе: традиционалне и нове. Када се примењују традиционалне методе, предлаже се израчунавање коефицијента ефикасности и периода отплате инвестиција; он се односи на нове методе израчунавања периода поврата, интерне стопе поврата. А. А. Преувелицхенов верује да се процена ефикасности инвестиционих пројеката може извршити помоћу таквих метода: израчунавање профита, обрачунавање нето коначног трошка капитала, нето садашње цене капитала, гранична ефикасност. Проучавање приступа предложених у посебној економској литератури за оцену ефикасности инвестиционих пројеката показује да су они највише оправдани у раду Ј. Д. Крупкија. Он идентификује две области у којима је препоручљиво проценити ефикасност пројеката у процесу њиховог укључивања од стране инвеститора у инвестициони портфељ:
1. Једноставне статичке методе које не узимају у обзир фактор времена.
2. Нове динамичке методе засноване на дисконтирању будућих финансијских токова, доводећи их до њихове садашње вриједности.
Међу традиционалним показатељима најчешће се користе: показатељи ефикасности (однос просечног годишњег износа добити и обима капиталних инвестиција) и период отплате (обрнуто).Упркос једноставности израчуна, оба ова показатеља имају одређене недостатке. Прво, они не узимају у обзир фактор времена. Као резултат тога, приликом израчунавања и коефицијента ефикасности и периода поврата, пропорције се одређују на основу очигледно неупоредивих вредности - сума уложених средстава у садашњој вредности и очекиване добити у будућој вредности. С обзиром да временски јаз између улагања и стицања будућих користи може бити значајан, инфлација и друге врсте инвестиционог ризика могу имати значајан утицај на ово поређење. Друго, недостатак ових традиционалних метода израчуна ефикасности капиталних инвестиција је што се као главни критеријум за повраћај уложеног капитала узима само износ добити. Посебна интерпретација концепта амортизације у прошлости (као начина накупљања средстава за будућу репродукцију дотрајалих предмета) није омогућила израчунавање трошкове амортизације. У тржишним условима, амортизација се сматра начином враћања уложеног капитала. Као што је напоменуто, заједно са нето профитом извор је стварања новчаних токова.
Норма и коефицијент ефикасности: формула
Норме ефикасности улагања користе се за поређење трошкова по цени В у времену т истог ресурса у времену т1 по сталним ценама и одређују се формулом: В = В1 (1 + Е) ^ т1-р, (2), где је В1 цена ресурса у момент т1 у поређењу са тренутком т; Е је норма ефикасности.
Према формули (2) израчунава се ефикасност која ће бити кроз т1-т моменте (периоде) времена. Дакле, што се раније искористи ресурс, то је већи и ефекат.
Коефицијенти ефикасности израчунавају се као однос добити од примене резултата и трошкова његовог стварања на следећи начин: Е = З / Е; (3) где:
- Е - штедња или профит;
- Ц - трошак стварања уштеде;
- Е - економска ефикасност.
Пример израчуна: Е = 200 000 руб., З = 1 000 000 руб. Тада је Е = 1,000,000 / 200,000,000 = 0,5.
Испада да је ефикасност релативни параметар, мерено у фракцијама. Ефикасност се не сме бркати са продуктивношћу и ефективношћу. Од велике је важности правилно одређивање норме ефикасности. Ово је посебно важно када се упоређују опције за одређене критеријуме перформанси који користе вредности (трошкови, профит). Нижа стопа ефикасности, више опција са високим трошковима за први период и великим улагањима за будућност ће имати предности. Повећање коефицијента показује значајно повећање цене претходних трошкова у будућности. Стога је ово потребно пажљиво пазити на расподелу трошкова кроз време.
Помоћу поједностављеног облика стандарда ефикасности можете узети релативни износ добити који се може добити од преноса тих средстава банкама са каматама. На пример, ако се новац може уложити у банку на н процената, тада се могу узети стандарди ефикасности Е = 0,01 н. Зато је приликом решавања проблема улагања у неки предмет потребно пре свега извршити прорачун ефикасности, а то ће бити исплативије од пуштања новца на депозит.
Овај приступ је прво размотрио Л. В. Канторовицх. Он идентификује нормативни омјер улагања и норму довођења различитих трошкова у исто вријеме. Овај приступ је размотрио у свом предложеном моделу динамичког дугорочног планирања. Помоћу овог модела може се идентификовати општи тренд промена, који се називају оптималним проценама трошкова и резултата производње током времена.
Нови приступ у одређивању коефицијента ефикасности
Међутим, постоји још једна интерпретација шта је нормативни коефицијент ефикасности новчаног тока.Лежи у чињеници да, у зависности од тога које су опције одабране, они одређују износ инвестиција потребан за њихово спровођење. С обзиром на чињеницу да је доступним обимом улагања у правилу могуће задовољити не све потребе, појављује се проблем тражења таквих комбинација опција које се уклапају у лимит улагања и истовремено пружају укупни минимум смањених трошкова за производњу наведеног обима производње. Нормативни коефицијент економске ефикасности добијен као резултат такве претраге делује као главни параметар који уравнотежује понуду и потражњу за капиталним инвестицијама. Такав приступ је први предложио А. Л. Лурие. Разлике у интерпретацији економске природе нормативног коефицијента ефикасности узрокују разлику у механизму израчунавања овог коефицијента.
Постојећа школа упоредне ефикасности, која се често назива традиционалном, нуди следећи механизам израчуна, заснован на разумевању стандарда ефикасности као минималног смањења трошкова по јединици додатних капиталних улагања. За сваку индустрију утврђује се обим производње коначног производа. Затим изаберите одређени број објеката који својим укупним капацитетом омогућавају ослобађање договорене запремине. Предност у одабиру имају они објекти који дају веће смањење трошкова по јединици улагања. Први пут су разматрани и анализирани приступи и Мовсховицх и Овсиенко. Доказали су да се под одређеним условима модели Л. В. Канторовича, А. Л. Лурија, В. В. Новозхилова (три приступа) могу свести на један динамички модел. У сваком од разматраних приступа утврђује се само један индикатор, уз помоћ кога се дају различити трошкови, тренутни трошкови мере се за капитал. Може се приметити да се анализа макроекономских показатеља по формули једнакој израчунавању коефицијента нормативне ефикасности Л. А. Вааге своди на следеће. Коефицијент нормативне ефикасности дефинисан је као однос укупног вишка производа у односу на његова укупна основна средства.
Ефикасност управљања
Процес оцењивања ефикасности управљања представља низ акција:
- израчунавање вредности критеријума;
- развијени су циљеви евалуације;
- одабрани су начини израчунавања критеријума;
- критеријуми за оцену су оправдани;
- формирају се захтеви за критеријуме за оцењивање;
- одређује се састав изворних података.
Обично је економска ефикасност управљања одређена следећим факторима.
- Однос трошкова управљања по јединици производње.
- Коефицијент ефикасности управљања.
- Коефицијент трошкова управљања.
- Однос броја менаџерских радника.
Побољшање показатеља пословања предузећа могуће је као резултат примене и развоја организационих и техничких мера које одражавају сложене факторе ефикасности. Најтипичнија дефиниција економске ефикасности мера за модернизацију управљања јесте кредитирање годишњег економског ефекта преузетог од њихове примене и упоређивање са трошковима ових догађаја. За грубу процену ефикасности текућих мера за модернизацију управљања користи се показатељ као што је коефицијент укупне ефикасности.
Шта треба учинити у овом правцу?
Са развојем јаснијих метода, вредност овог коефицијента постаће све тачнија, међутим, нормативни коефицијент ефикасности новчаног тока је у суштини цена капиталних инвестиција, и као и свака цена, он би требало да буде исти за све потрошаче. Зато је, вероватно, потребно успоставити јединствену вредност за ову карактеристику.Иако постоји још једно гледиште у погледу чињенице да овај параметар треба израчунати за све индустрије. Након анализе стања у земљи и анализе приступа стандардног коефицијента ефикасности, можемо рећи да је за Русију неопходно развити транспарентну и јасну методологију којом се израчунавају стандардни фактори ефикасности, као и јасан израчун стандардног коефицијента ефикасности који ће узети у обзир услове економије наше земље.
