Investīciju krīze ir neatņemama vispārējās ekonomiskās lejupslīdes sastāvdaļa, un tai ir kopīgi cēloņi. Investīciju krīzi galvenokārt izraisīja straujš valsts, uzņēmumu un iedzīvotāju finansiālā stāvokļa pasliktināšanās, kā rezultātā līdzekļi tiek piešķirti galvenokārt pašreizējam patēriņam.
Investīciju novērtēšanas kritēriji
Uzņēmuma investīciju aktivitātes īstenošanas forma ir investīciju projekts. Novērtējot to, ir jānosaka tā ekonomiskā efektivitāte. Viens no ieguldījumu novērtēšanas kritērijiem ir ieguldījumu efektivitātes normatīvais koeficients. Bet kur atrast līdzekļus savlaicīgi ieguldījumiem, kad ir ekonomikas krīze un likuma nestabilitāte? Lielākā daļa investoru atrodas ārzemēs, kur finansisti spēlē pēc saviem noteikumiem, viņi ir gatavi ieguldīt tikai tajos projektos, kas viņiem dos labumu. Rodas problēma: kas var piesaistīt ārvalstu investoru uzmanību? Kas var kalpot par sākumpunktu, kas paceļ karogu investīciju sākšanai?
Bieži vien lēmumi jāpieņem, ja ir daudz alternatīvu projektu. Šajā gadījumā ir jāizvēlas viena vai vairākas iespējas, pamatojoties uz noteiktiem kritērijiem. Investoriem ir jāveic investīciju ekonomiskais pamatojums, tāpēc, mūsuprāt, šāds punkts var būt investīciju efektivitātes normatīvais koeficients, kas parādīs viņu pievilināšanas pievilcību un iespējamību noteiktā nozarē. Tas ir šis parametrs, kas parāda galaprodukta noteiktā ražošanas apjoma optimizāciju. Tāpēc pētījuma mērķis ir izpētīt, kā attīstās investīciju efektivitātes normatīvais koeficients mūsdienu apstākļos.
Pētījumi un publikācijas par problēmu
Pasaules zinātniskās domas atspoguļo daudzus teorētiskus sasniegumus attiecībā uz metodēm un kritērijiem ieguldījumu ekonomiskās efektivitātes novērtēšanai. Slaveni ārvalstu pētnieki šajā jomā ir: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne. , D. Markovičs, H. Džonsons, J. Beilijs, G. Aleksandrs. Dažādu investīciju aktivitātes aspektu izpēte un investīciju projektu efektivitātes analīze ir NVS valstu vadošo zinātnieku zinātnisko darbu priekšmets. Tie ir V. I. Anins, V. P. Babičs, J. Bajāls, I. A. Blanks, L. M. Borščs, J. Benderskis, A. Galčinskis, V. Gejets, A. Goiko, K. A. Efimovs , V. Krasovskis, D. S. Ļvovs, M. Meļņiks, A. S. Muzychenko, E. Panchenko u.c.
Paziņojums par galveno materiālu
Novērtējot investīciju projektu, ir jānosaka tā ekonomiskā efektivitāte. Viens no šādiem ieguldījumu novērtēšanas kritērijiem ir ieguldījumu efektivitātes normatīvais koeficients. Kāds viņš ir? Kāpēc tas tiek izmantots un vai mūsdienu apstākļos tas ir vajadzīgs? “Normatīvā ieguldījuma efektivitātes koeficienta” jēdziens radās jau padomju laikos, kad šo koeficientu noteica augstāko valdības nozaru plānošana un direktīva. Tā nepieciešamību izraisīja fakts, ka gan uzņēmumiem, gan nozarēm, gan valstij bija vajadzīgs rādītājs, kas visiem liktu mēģināt sasniegt, un dažreiz pat pārspīlēt, rādītāju, tādējādi parādot uzņēmuma, rūpniecības, valsts augsto efektivitāti.Tāpēc pirmās izpausmes tika atspoguļotas PSRS Valsts zinātnes un tehnoloģijas komitejas metodiskajos ieteikumos, Valsts plānošanas komisijā u.c.
Normatīvā koeficienta noteikšana
Normatīvais koeficients ir minimālais pieļaujamais ekonomiskās atdeves līmenis no papildu resursu vienības iekļaušanas ekonomiskajā apgrozījumā. Savā ekonomiskajā būtībā normatīvais efektivitātes koeficients parāda kopējo kapitālieguldījumu brīvā resursa sadales optimizācijas kopējo rezultātu, kas nodrošina kārtējo izdevumu maksimālu samazinājumu, kura matemātiskais formulējums ir šāds.
Pirmkārt, ekonomiskās efektivitātes normatīvais koeficients atstāj uzdevumu samazināt plāna noteikta ražošanas apjoma kopējās pašreizējās ražošanas izmaksas. Iegūtā vērtība būs optimāla. Padomju laikos šos parametrus varēja aprēķināt gan katram uzņēmumam, gan nozarei, gan valstij kopumā. Normatīvie kapitāla efektivitātes koeficienti tiek izmantoti tikai investīciju pieauguma salīdzināšanai, pamatojot visracionālāko variantu. Nosakot ieguldījumu absolūto efektivitāti, tos nevar identificēt ar normu. Izmaksu efektivitātes normatīvais koeficients ir samazinātu izmaksu metodoloģijas neatņemama sastāvdaļa. Tā pamatā ir kritērijs, ko aprēķina pēc formulas (1). Par efektīvu tiek atzīts arī variants ar minimālo kopējo izmaksu summu: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), kur:
Зі - izmaksas par katru iespēju;
Сі - kārtējie izdevumi par katru iespēju;
Ен - normatīvais ieguldījumu efektivitātes koeficients;
Ki - ieguldījums katrai opcijai.
Tāpēc ieguldījumu ekonomiskā efektivitāte tiek salīdzināta ar samazinātu izmaksu līmeni vairākām ieguldījumu iespējām. Visefektīvākais no kapitāla ieguldījumu izmantošanas variantiem ir tāds, kas nodrošina minimālu samazinātu izmaksu summu par izlaides vienību vai veikto darbu. Tomēr jau nākamajā metodikā (1977) investīciju efektivitātes standarta koeficients tiek izmantots kā vienīgais un ir iestatīts uz 0,15. Mūsdienu apstākļos tā ir vienāda ar diskonta likmi (atšķirīgu samazinājumu) ekonomiskie rādītāji līdz norēķinu perioda sākumam - tas ir, līdz gadam pirms būvniecības sākuma), kuras vērtība tiek ņemta atkarībā no īpašiem nosacījumiem (kā likums, tā atbilst Nacionālās bankas diskonta likmei). Tirgus apstākļos labāk ir izvēlēties investīciju projektu iespējas, pamatojoties uz kompromisa kritēriju par tīro peļņu, jo tas ievērojami līdzsvaro kārtējos izdevumus un nākotnes ienākumus no ieguldījumiem. No otras puses, šim kritērijam ir tāda priekšrocība, ka saskaņā ar to objekti tiek izvēlēti, neņemot vērā zinātniskā un tehnoloģiskā progresa vajadzības, tāpēc tas palēninās.
Maksimālais kritērijs
Progresa ritms lielā mērā ir atkarīgs no cenu nepilnībām, un tas prasa precīzu kvantitatīvu kapitāla ieguldījumu efektivitātes standarta novērtējumu ar analoģiju banku procentiem. Kapitāla ieguldījumu maksimālās efektivitātes kritērijs, gluži pretēji, stimulē augstu tehnoloģiskā progresa attīstības tempu un ir daudz mazāk atkarīgs no cenu sistēmas nepilnībām, jo tas darbojas ar tādu relatīvu raksturlielumu kā kapitāla investīciju vienības slīdošais novērtējums visā objekta darbības laikā. Kapitālieguldījumu efektivitātes maksimālās likmes kritērija galvenais trūkums ir kapitālietilpīgo iespēju likmes un attiecīgi ieguldījumu vispārējās daļas un ražošanas izmaksu pārvērtēšana. Šo trūkumu daļēji vai pilnībā var kompensēt ar norakstīšanas perioda palielināšanos, tas ir, ar nelielu palīdzību, lai palielinātu uzkrāšanas ātrumu, tehnoloģisko progresu un ekonomisko izaugsmi.Bet šādam maksimālās efektivitātes standartu kritērijam joprojām ir priekšrocības no investīciju projektu novērtēšanas viedokļa, jo tas līdztekus maksimālai rentabilitātei parāda kapitālieguldījumu finansiālo likviditāti un projekta resursu nepietiekamību, tas tiek precizēts, analizējot ārējās robežas, un būtībā tas ir ieguldījuma atdeves princips par pilnu kontu. neto un bruto ienākumu atkārtota ieguldīšana.
Ieguldījumu izpildes rādītāju noteikšanas darbības
Vienīgais maksimālais efektivitātes standarts visas ekonomikas līmenī ir vidējais un objektīvi noteiktais laika gaitā novērtētais “ražošanas līdzekļu” resurss, kas var būt efektīvo ieguldījumu zemākā robeža. Ja reģionam maksimālais efektivitātes standarts ir raksturīgāks visai ekonomikai kopumā, tad šī nozare attīstīsies. Bet pat šādos apstākļos opcija ar zemāku efektivitātes līmeni ne vienmēr tiks noraidīta. Tātad reālā ekonomikā, kas attīstās ar efektivitātes līmeni, kas ir mazāks par vispārējo rādītāju, kapitālieguldījumu iespēja tiks noraidīta, jo tā neesamība var kavēt nozares attīstību.
Lai noteiktu ieguldījumu rezultātu novērtējumu, var ieteikt šādas darbības:
a) maksimālā efektivitātes standarta laika mainīgais lielums vai vidējā vērtība ekonomiskajā līmenī tiek aprēķināta saskaņā ar iespējamākajiem nākotnes nosacījumiem ekonomikas funkcionēšanai;
b) tiek novērtētas kapitālieguldījumu efektivitātes normu nozaru vērtības (ieguldījumi un, ja investīciju projekta nozaru efektivitāte ir lielāka par visas ekonomikas efektivitātes normu, tad šo projektu pieņem, ja tas tā nav, tad tiek noskaidroti šīs parādības iemesli un tiek pieņemts lēmums saskaņā ar analīzi);
c) investīciju projektu maksimālie efektivitātes standarti tiek salīdzināti ar nozares efektivitātes standartiem, un, ja nozares efektivitātes standarti ir lielāki par šādiem standartiem visas ekonomikas līmenī, tad šie projekti tiek veikti dilstošā secībā, ja tieši pretēji, tiek izvēlēti visrentablākie investīciju projekti, kuru ieviešana ir saistīta ar mērķi apstākļi.
Investīciju projektu ekonomiskās efektivitātes pētījumi
Liela uzmanība mūsdienu literatūrā tiek pievērsta investīciju projektu ekonomiskās efektivitātes izpētei. Tajā pašā laikā, vērtējot reālos ieguldījumu objektus, nav vienprātības par metožu un rezultatīvo rādītāju izvēli. Tā, piemēram, I. A. Blanks sadala vērtēšanas metodes divās grupās: tradicionālās un jaunās. Izmantojot tradicionālās metodes, tiek piedāvāts aprēķināt ieguldījumu lietderības koeficientu un atmaksāšanās periodu; viņš atsaucas uz jaunām atmaksāšanās perioda, iekšējās atdeves likmes aprēķināšanas metodēm. A. Preuveličenovs uzskata, ka investīciju projektu efektivitātes novērtējumu var veikt, izmantojot šādas metodes: peļņas aprēķinu, kapitāla neto galīgo izmaksu uzskaiti, kapitāla pašreizējo neto cenu, minimālo efektivitāti. Īpašajā ekonomiskajā literatūrā piedāvāto pieeju pētījums par investīciju projektu efektivitātes novērtēšanu norāda, ka tie ir visvairāk pamatoti Y. D. Krupki darbā. Viņš identificē divas jomas, kurās ieteicams novērtēt projektu efektivitāti, kad ieguldītājs tos iekļauj ieguldījumu portfelī:
1. Vienkāršas statiskas metodes, kas neņem vērā laika faktoru.
2. Jaunas dinamiskas metodes, kuru pamatā ir nākotnes finanšu plūsmu diskontēšana, novirzot to pašreizējā vērtībā.
Starp tradicionālajiem rādītājiem visizplatītākie ir šādi: efektivitātes koeficienti (vidējā gada peļņas apjoma attiecība pret kapitālieguldījumu apjomu) un atmaksāšanās periods (apgrieztais).Neskatoties uz aprēķina vienkāršību, abiem šiem rādītājiem ir noteikti trūkumi. Pirmkārt, tie neņem vērā laika faktoru. Tā rezultātā, aprēķinot gan efektivitātes koeficientu, gan atmaksāšanās periodu, proporcijas nosaka acīmredzami nesalīdzināmas vērtības - ieguldīto līdzekļu summa pašreizējā vērtībā un paredzamā peļņa nākotnes vērtībā. Ņemot vērā to, ka laika starpība starp ieguldījumiem un nākotnes labumu iegūšanu var būt ievērojama, inflācija un citi ieguldījumu riska veidi var ievērojami ietekmēt šo salīdzinājumu. Otrkārt, šo tradicionālo kapitālieguldījumu efektivitātes aprēķināšanas metožu trūkums ir tāds, ka par galveno kritēriju ieguldītā kapitāla atgriešanai investoram tiek ņemta tikai peļņas summa. Pagātnes nolietojuma jēdziena īpašā interpretācija (kā līdzekļu uzkrāšanas veids nolietotu priekšmetu turpmākai reproducēšanai) neļāva aprēķināt nolietojuma izmaksas. Tirgus apstākļos nolietojums tiek uzskatīts par veidu, kā atgūt ieguldīto kapitālu. Kā norādīts, tā kopā ar tīro peļņu ir naudas plūsmas veidošanās avots.
Norma un efektivitātes koeficients: formula
Ieguldījumu efektivitātes normas tiek izmantotas, lai salīdzinātu izmaksas par cenu V laikā t tā paša resursa laikā t1 pie nemainīgām cenām un nosaka pēc formulas: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), kur V1 ir resursa cena moments t1, salīdzinot ar momentu t; E ir efektivitātes norma.
Saskaņā ar formulu (2) tiek aprēķināta efektivitāte, kas notiks ar t1-t laika periodiem (periodiem). Tātad, jo ātrāk resurss tiek izmantots, jo lielāks efekts.
Efektivitātes koeficienti tiek aprēķināti kā rezultāta ieviešanas peļņas un tā radīšanas izmaksu attiecība: E = З / Э; (3) kur:
- E - ietaupījums vai peļņa;
- C - uzkrājumu veidošanas izmaksas;
- E - ekonomiskā efektivitāte.
Aprēķina piemērs: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Tad E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Izrādās, ka efektivitāte ir relatīvs parametrs, ko mēra daļās. Efektivitāti nevajadzētu sajaukt ar produktivitāti un efektivitāti. Liela nozīme ir pareizai efektivitātes normas noteikšanai. Tas ir īpaši svarīgi, salīdzinot iespējas noteiktiem darbības kritērijiem, kas izmanto vērtības (izmaksas, peļņa). Jo zemāks būs efektivitātes līmenis, jo vairāk būs priekšrocību ar lielām izmaksām pirmajā periodā un lieliem ieguldījumiem nākotnē. Proporcijas pieaugums parāda būtisku iepriekšējo izdevumu cenas pieaugumu nākotnē. Tāpēc tam ir jāpievērš īpaša uzmanība izmaksu sadalījumam laika gaitā.
Izmantojot vienkāršotu efektivitātes standarta formu, jūs varat ņemt relatīvo peļņas summu, ko var iegūt, pārskaitot šos līdzekļus bankām, kurām ir procentu likme. Piemēram, ja naudu var ieguldīt bankā ar n procentu, tad efektivitātes standartus var izmantot E = 0,01 n. Tāpēc, risinot problēmu, kas saistīta ar ieguldījumiem objektā, pirmkārt, ir jāveic efektivitātes aprēķins, un tas būs izdevīgāk nekā ieguldīt naudu vienkārši depozītā.
Šo pieeju vispirms apsvēra L. V. Kantorovičs. Viņš identificē investīciju normatīvo attiecību ar normu radīt dažādas izmaksas vienlaikus. Viņš apsvēra šo pieeju savā piedāvātajā dinamiskajā ilgtermiņa plānošanas modelī. Izmantojot šo modeli, var noteikt vispārēju izmaiņu tendenci, ko laika gaitā sauc par optimālām izmaksu un ražošanas rezultātu aplēsēm.
Jauna pieeja efektivitātes koeficienta noteikšanai
Tomēr ir arī cita interpretācija, kāds ir normatīvais naudas plūsmas efektivitātes koeficients.Tas ir fakts, ka atkarībā no tā, kuras iespējas tiek izvēlētas, tās nosaka investīciju apjomu, kas nepieciešams to īstenošanai. Ņemot vērā faktu, ka ar pieejamo investīciju apjomu, kā likums, ir iespējams apmierināt ne visas vajadzības, rodas problēma, meklējot šādas iespēju kombinācijas, kas iekļaujas investīciju limitā un vienlaikus nodrošina kopējo samazinātu izmaksu minimumu norādītā produkcijas apjoma ražošanai. Šādas meklēšanas rezultātā iegūtais ekonomiskās efektivitātes normatīvais koeficients darbosies kā galvenais parametrs, kas līdzsvaro kapitāla ieguldījumu piedāvājumu un pieprasījumu. Šādu pieeju pirmo reizi ierosināja A. L. Lūrijs. Atšķirības normatīvā efektivitātes koeficienta ekonomiskā rakstura interpretācijā rada atšķirības šī koeficienta aprēķināšanas mehānismā.
Esošā salīdzinošās efektivitātes skola, ko bieži sauc par tradicionālu, piedāvā šādu aprēķina mehānismu, kura pamatā ir izpratne par efektivitātes standartu kā minimālo izmaksu samazinājumu par papildu kapitāla ieguldījumu vienību. Katrai nozarei tiek noteikts galaprodukta ražošanas apjoms. Pēc tam atlasiet noteiktu skaitu objektu, kas kopējā ietilpībā nodrošina saskaņotā apjoma atbrīvošanu. Priekšrocība atlasē tiek piešķirta tiem objektiem, kas dod lielāku samazinājumu par ieguldījumu vienības cenu. Pirmo reizi tika apskatītas un analizētas pieejas, kā arī Movšovičs un Ovsienko. Viņi pierādīja, ka noteiktos apstākļos L. V. Kantoroviča, A. L. Lūrijas, V. V. Novožilova (trīs pieejas) modeļus var reducēt līdz vienam dinamiskam modelim. Katrā no apskatītajām pieejām tiek noteikts tikai viens rādītājs, ar kura palīdzību tiek norādītas atšķirīgas izmaksas, tiek aprēķināti kārtējie izdevumi kapitālam. Var atzīmēt, ka makroekonomisko rādītāju analīze pēc formulas, kas vienāda ar normatīvā efektivitātes koeficienta aprēķinu L. A. Vaage, tiek samazināta līdz sekojošai. Normatīvais efektivitātes koeficients tiek definēts kā kopējā pārpalikuma produkta attiecība pret tā kopējiem pamatlīdzekļiem.
Pārvaldības efektivitāte
Pārvaldības efektivitātes novērtēšanas process ir darbību virkne:
- kritēriju vērtības aprēķināšana;
- tiek izstrādāti vērtēšanas mērķi;
- ir izvēlētas kritēriju aprēķināšanas metodes;
- vērtēšanas kritēriji ir pamatoti;
- tiek noteiktas prasības vērtēšanas kritērijiem;
- tiek noteikts avota datu sastāvs.
Parasti vadības ekonomisko efektivitāti nosaka šādi faktori.
- Pārvaldības izmaksu attiecība uz produkcijas vienību.
- Vadības efektivitātes koeficients.
- Pārvaldības izmaksu attiecība.
- Vadošo darbinieku skaita attiecība.
Uzņēmuma darbības rādītāju uzlabošana ir iespējama, ieviešot un izstrādājot organizatoriskos un tehniskos pasākumus, kas atspoguļo sarežģītus efektivitātes faktorus. Tipiskākā pārvaldības modernizācijas pasākumu ekonomiskās efektivitātes definīcija ir kreditēt to ieviešanas gada ekonomisko efektu un salīdzināt to ar šo notikumu izmaksām. Aptuveni novērtējot pašreiz notiekošo pārvaldības modernizācijas pasākumu efektivitāti, tiek izmantots tāds rādītājs kā vispārējās efektivitātes koeficients.
Kas jādara šajā virzienā?
Izstrādājot skaidrākas metodes, šī koeficienta vērtība kļūs precīzāka, tomēr naudas plūsmas efektivitātes normatīvais koeficients būtībā ir kapitālieguldījumu cena, un tāpat kā jebkurai cenai, tai vajadzētu būt vienādai visiem patērētājiem. Tāpēc, iespējams, ir nepieciešams noteikt šo raksturlielumu vienā vērtībā.Lai gan ir arī cits viedoklis attiecībā uz faktu, ka šis parametrs jāaprēķina visām nozarēm. Izanalizējot situāciju valstī un analizējot standarta efektivitātes koeficienta pieejas, mēs varam teikt, ka Krievijai ir jāizstrādā caurskatāma un skaidra metodika, pēc kuras tiek aprēķināti standarta efektivitātes koeficienti, kā arī skaidrs efektivitātes standarta koeficienta aprēķins, kas ņems vērā mūsu valsts ekonomikas apstākļus.
