Mūsdienu ekonomika, šķiet, ir diezgan sarežģīts mehānisms. Ne mazāk sarežģīta ir naudas, vērtspapīru un citu visu veidu maksāšanas līdzekļu sistēma. Šajā nišā nozīmīgu vietu ieņem valdības obligācijas, un tās pamatoti var saukt par vienu no vecākajiem finanšu instrumentiem. Par to, kāpēc valsts emitē obligācijas, kāda veida obligācijas pastāv, un arī par daudzām citām ar to saistītām lietām vērtspapīru tirgus Jūs varat lasīt šajā rakstā.
Nepieciešamība pēc papildu valsts finansējuma
Naudu kā maksāšanas līdzekli var salīdzināt ar asinīm, kas cirkulē ekonomikā. Citiem vārdiem sakot, bez naudas vai kāda cita to analoga ekonomiskā sistēma vienkārši nevar darboties. Jebkurai saimnieciskai darbībai, komerciālai vai pat valstij ir nepieciešams fonds, finansiāls atbalsts. Zināmā mērā valdības obligācijas un citi vērtspapīri var tikt uzskatīti par maksāšanas līdzekļiem.
Un, ja komercuzņēmumu mērķis ir gūt peļņu, jo tieši šī iemesla dēļ tie rada, strādā, ražo un pārdod savu produkciju vai sniedz pakalpojumus, tad ir acīmredzami, ka arī valstij ir vajadzīga nauda. Turklāt tas ir šīs materiālo preču izplatīšanas sistēmas dalībnieks, pilda savas funkcijas un saistības pret cilvēkiem, iekasē nodokļus un sniedz citus pakalpojumus. Kā tas vienmēr notiek, dažreiz nepietiek naudas, un ar šo problēmu var saskarties ne tikai privātais bizness, bet arī valsts.
Kur dabūt naudu?
Kāpēc ir nepieciešams emitēt valsts obligācijas? Būdama ekonomiskās sistēmas sastāvdaļa, valstij ir vajadzīga nauda, kas tai nepieciešama visu veidu vadības funkciju veikšanai. Naudas saņemšana valsts budžetā galvenokārt nāk no nodokļiem un muitas nodevām. Tāpēc gadījumos, kad valstij ir vajadzīgs papildu finansējums, loģisks risinājums varētu būt nodokļu un citu nodevu palielināšana. Tomēr šādi pasākumi ne vienmēr dod vēlamo rezultātu, jo ir palielinājušies nodokļu slogs var izraisīt uzņēmējdarbības aktivitātes samazināšanos vai piespiest to slēpties no nodokļu maksāšanas.
Cits risinājums var būt emisija - papildu naudas atbrīvošana no valsts līdzekļiem, kas, šķiet, palīdzēs atrisināt visas uzkrātās problēmas. Bet šeit ne viss ir tik vienkārši, kā mēs vēlētos, jo, palielinoties apgrozībā esošajam naudas daudzumam, attiecīgi nepalielinoties preču un pakalpojumu apjomam, nauda samazinās. Inflācija padara vienkārši bezjēdzīgu jaunu rēķinu izsniegšanu, jo cenas aug, kas situāciju var vēl vairāk saasināt.
Ir tikai viena izeja - aizņemties naudu. Šāds risinājums ir izdevīgs ar to, ka, lai savāktu līdzekļus, nav jāceļ nodokļi un jādrukā jaunas banknotes, kuru pieplūdums neizbēgami izraisīs inflāciju.
Obligācijas kā aizņēmēja garantija
Obligācijas valsts aizdevums veido vērtspapīrus, kuru īpašnieks pēc derīguma termiņa beigām garantē nominālvērtības atgriešanu, kā arī noteikta procenta samaksu. Šajā gadījumā emitents, tas ir, garantijas devējs parāda saistības ir valsts vai atsevišķas izpildinstitūcijas, kas pilnvarotas emitēt vērtspapīrus.Atšķirībā no akcijām, kuru likme ir pakļauta svārstībām, valdības obligāciju ienesīgums nemainās, tāpēc ieguldīšana tajās šķiet diezgan ticama.
Daudzas valstis izmanto valdības aizdevumus, lai iegūtu papildu resursus un risinātu finansiālās grūtības. Obligācijas, šķiet, ir labs veids, kā piesaistīt investīcijas. Ja mēs izpētīsim attīstīto valstu valsts parāda struktūru, mēs redzam, ka valdības obligācijas, kas atrodas gan vietējā, gan ārvalstu tirgū, aizņem lielāko daļu no visām parāda saistībām.
Papildus štatiem komercuzņēmumi var emitēt vērtspapīrus, lai piesaistītu ieguldījumus. Salīdzinot ar valdības obligācijām, šādu obligāciju iegūšana ir saistīta ar lielākiem riskiem, jo šāda uzņēmuma sabojāšanas gadījumā ieguldītie līdzekļi var tikt zaudēti. Tomēr juridiskas personas bankrots prioritātes ir saistības pret obligāciju turētājiem.
Obligāciju fons. Vērtspapīri cariskajā Krievijā
Varbūt nebūs lieki pateikt obligāciju parādīšanās fonu. Pats vārds nāk no latīņu valodas obligatio, kas tulkojumā nozīmē “saistības”. Viduslaikos galvenie finanšu centri bija aizdevumu haizivis. Viņi arī varēja atdot savu naudu "izaugsmē". Alternatīva naudas aizdevējiem, kuru darbību cita starpā baznīca nosodīja, ir obligācijas, kas parādījās Holandē 16. gadsimtā. Sākotnēji tie bija analogi rēķiniem, un tos izdeva tirgotāji, kuri no savas peļņas maksāja procentus par parāda saistībām. Pirmo obligāciju atmaksas nosacījumi un procenti tika stingri saskaņoti iepriekš.
Attiecībā uz Krieviju šeit valdības obligācijas parādījās pēc Katrīnas II iniciatīvas. Tomēr viņa tikko iekaroja Krimu, tāpēc viņai nācās iekļūt parādos. Aizdevēji, kas piegādāja Krievijas armiju, pieprasīja norēķinus, tāpēc Katrīna bija spiesta meklēt naudu ārzemēs. Viņu satikt devās angļu un vācu bankas, pēc tam piedzima pirmie krievu vērtspapīri. Obligāciju tirgus sāka strauji attīstīties kopš dzimtbūšanas atcelšanas. Valstī notika aktīva dzelzceļa būve, tika izveidoti lieli uzņēmumi - šiem mērķiem tika piesaistīti jauni līdzekļi. Obligācijas izlaida metalurģijas uzņēmumi, bankas un Krievijas valdnieki, pēdējiem sevišķi vajadzēja naudu karu laikā. Tajā laikā obligāciju īpašnieks saņēma apmēram 4% gadā, un to derīguma termiņš parasti bija no 5 līdz 50 gadiem.
PSRS vērtspapīri
Kā jau minēts iepriekš, valdības vērtspapīri, šķiet, ir diezgan uzticams naudas ieguldīšanas līdzeklis, taču 1917. gadā pēc boļševiku sagrābšanas valstī tika atceltas visas Krievijas impērijas un pagaidu valdības parāda saistības, tas ir, jaunā valdība vienkārši atteicās samaksāt vecos rēķinus. Bet jau 20. gadsimta 20. gados PSRS valdība sāka emitēt savas tā saucamās laimesta obligācijas, par kurām procentus izsolīja un maksāja pēc loterijas principa. Tā kā nebija daudz cilvēku, kuri vēlējās iegādāties jaunus vērtspapīrus, to iegāde tika padarīta par brīvprātīgu-obligātu.
Padomju laikos tika emitēti dažāda veida obligācijas, Hruščovs atcēla to obligāto iegādi, un parāds kreditoriem daļēji tika atmaksāts tikai pēc 1977. gada. Brežņeva vadībā laimestu vērtspapīri ieguva zināmu popularitāti. Un tieši pirms PSRS sabrukuma valstī parādījās preču obligācijas, kuru īpašnieks tuvākajā laikā saņēma tiesības iegādāties dažādas preces, piemēram, sadzīves tehniku vai pat automašīnu VAZ. Bet tāpat kā 1917. gadā pēc valsts sabrukuma neviens īsti nemaksāja par šīm parāda saistībām.
Atbrīvošanas mērķi
Mūsdienās valsts var emitēt valdības aizdevumu obligācijas dažādu iemeslu dēļ, īstenojot dažādus mērķus. Apsveriet galvenos:
- Budžeta deficīta segšanai.
- Ja nepieciešams, samaziniet iepriekšējo parāda saistību termiņu.
- Par valsts budžeta naudas papildināšanu.
- Kad pašvaldības finansē mērķprogrammas.
- Nodrošināt vienmērīgu un nepārtrauktu nodokļu līdzekļu plūsmu visa finanšu gada laikā.
- Gadījumā, ja dažādām organizācijām un institūcijām, kuru darbībām ir liela ekonomiska un sociāla nozīme valstij, ir nepieciešams finansiāls atbalsts.
Vērtspapīru veidi
Tā kā valsts obligācijas ir dažāda veida, investoram ir iespēja izvēlēties sev vispiemērotākās iespējas, balstoties uz savām prioritātēm.
- Procentu nesošās valdības obligācijas, kuru likmes tiek fiksētas, un šādu vērtspapīru turētājam ir tiesības regulāri saņemt dividendes visa ieguldījumu perioda laikā.
- Diskonta veida vērtspapīri, par kuriem netiek nodrošināti procenti vai citi finanšu stimuli. Tomēr peļņu no tiem var gūt, nopelnot no starpības starp šo vērtspapīru emisijas izmaksām un to nominālo cenu.
- Reģistrētās obligācijas tiek emitētas un reģistrētas konkrētai personai, kurai ir tiesības rīkoties ar šāda veida vērtspapīriem pēc saviem ieskatiem.
- Kupona vērtspapīri, saukti arī par uzrādītāja obligācijām. Viņiem ir piestiprināta speciāla lapa, no kuras tiek nogriezti atsevišķi kuponi, vienlaikus saņemot dividendes.
- Laimesta vērtspapīri, līdzīgi tiem, kas bija izplatīti PSRS. Obligācijas līdz termiņa beigām netiek atdotas, bet to īpašnieks iegūst iespēju piedalīties dažādu naudas un preču balvu izlozēs.
Turklāt valsts vērtspapīri tiek nominēti gan nacionālajā, gan ārvalstu valūtā. Ārvalstu valūtas obligācijām ir nedaudz augstāka procentu likme, lai gan tām nav valsts garantiju par drošību. Šādi vērtspapīri joprojām ir tirgus un ārpustirgus mērķi. Pirmie ietver parādzīmes, obligācijas, parādzīmes, kuras vienmēr varat pārdot vai iegādāties. Obligāciju tirgus nav paredzēts noguldījumu obligācijām un dažiem citiem banku vērtspapīru veidiem.
Vērtspapīru derīguma termiņš var arī atšķirties. Piemēram, valdības īstermiņa obligācijas parasti ilgst no 7 dienām līdz vienam gadam. Vidēja termiņa parādzīmju aizdevuma termiņš var būt no viena līdz pieciem gadiem, un ilgtermiņa parādzīmju dzēšana tiek veikta pēc 5 vai vairāk gadiem. Tomēr šādas obligācijas var uzrādīt samaksai jebkurā laikā, tomēr šajā gadījumā procentu maksājumi būs ievērojami zemāki.
Tirgus struktūra
Aizdevējs, kurš pērk valsts obligācijas, var būt gan fiziska, gan juridiska persona, un aizņēmējs ir valsts vai daži tās subjekti. Vērtspapīru pirkšanas laikā ar aizdevēju tiek noslēgts līgums, kurā skaidri norādīti visi nosacījumi attiecībā uz aizdevuma atmaksas noteikumiem, maksājuma procentiem un citām pušu tiesībām un pienākumiem.
Pats vērtspapīru tirgus ir primārais un sekundārais. Obligācijas, akcijas, sertifikāti un vekseļi tiek laisti primārajā tirgū, tas ir, biržā, kur jebkurš tos var iegādāties, protams, ja viņam ir nauda. Visas pārējās operācijas, kas nav saistītas ar tirdzniecību biržā, kad vērtspapīru pirkšana un pārdošana notiek ar personīgu kontaktu palīdzību vai caur internetu, tiek uzskatītas par sekundārajā tirgū veiktām. Tomēr šodien lielākā daļa finanšu iestāžu un citu nopietnu dalībnieku darbojas vērtspapīru otrreizējā tirgū vai veic darījumus ar starpnieku palīdzību.
Obligāciju tirgus kontrole Krievijā
Lai nodrošinātu gan valsts, gan visu pārējo vērtspapīru tirgus likumīgu un stabilu darbību, valdībai ir pienākums kontrolēt savu dalībnieku darbību. Krievijā šiem nolūkiem ir izveidota speciāla Centrālās bankas (FCSM) federālā komisija, kuras darbību regulē Krievijas Federācijas federālais likums. Katrā valsts reģionā ir izveidotas īpašas teritoriālās struktūras, kas ir pakļautas FKTK. Viņiem ir plašs pilnvaru klāsts, un viņiem ir tiesības:
- Izsniegt vērtspapīru tirgus dalībniekiem vispārīgas licences viņu profesionālās darbības īstenošanai, kā arī atsaukt un apturēt šo licenču derīgumu.
- Sniedziet vietējām varas iestādēm iespēju kontrolēt viņu darbu šajā jomā.
- Kvalificējiet vērtspapīrus, obligāciju veidus, kā arī nosakiet to tālākas izplatīšanas aspektus.
- Izveidot visa veida rādītājus un standartus, lai samazinātu tirgus dalībnieku risku, kas saistīts ar vērtspapīru darījumiem.
- Pieņem lēmumu par FCSM papildu filiāļu likvidāciju vai izveidošanu reģionos.
- Uzrauga visu prasību un standartu, kas regulē vērtspapīru tirgus darbību, īstenošanu, piedalās pārkāpumu identificēšanā, kā arī turpmākajos procesos šajā sakarā.
Šīs struktūras un komisijas, kā arī Federālais likums un citi normatīvie akti kontrolē arī Krievijas Federācijas valdības obligācijas.
Ieguldījumi valsts obligācijās
Valdības obligāciju tirgus var nebūt piemērots katram ieguldītājam, ņemot vērā tā vairākas pazīmes. Ieguldījumi valsts aizdevumā ir vispiemērotākais līdzeklis tiem, kuri par prioritāti uzskata uzkrājumu uzticamību un stabilus ienākumus nekā augstas procentu likmes, jo valdības obligācijām parasti ir zema atdeve.
Mūsdienās ir gandrīz neiespējami atrast ticamāku veidu, kā ieguldīt savus personiskos līdzekļus, nevis ieguldīt tos valsts vērtspapīros. Tie ir likumdošanas aktu jurisdikcijā, kas garantē to stabilitāti un uzticamību - tas kompensē valsts emitēto obligāciju zemo ienesīgumu līdz termiņa beigām. Valdības obligācijas ir ļoti likvīdas to neapšaubāmā ieguvuma dēļ, tāpēc tās pārdot nav grūti. Turklāt šādu vērtspapīru uzticamība ir saistīta ar faktu, ka tos atbalsta ne tikai valsts struktūras ekonomiskās iespējas, bet arī tās aktīvi un īpašums.
Par visuzticamāko un stabilāko ieguldījumu instrumentu tiek uzskatītas valsts emitētās obligācijas, kas lielākajā daļā pasaules valstu ir ļoti izplatīta prakse.
