Apmaiņas tirgu nevar iedomāties bez atvasinātiem finanšu instrumentiem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Viņi ieguva savu vārdu tāpēc, ka viņi neeksistē vieni paši, bet tiek veidoti no kāda aktīva, ko sauc par pamatā esošo. Atvasinātie finanšu instrumenti ietver iespējas līgumus, nākotnes līgumus, mijmaiņas darījumus un nākotnes līgumus. Tomēr pirmie divi veidi bija vispopulārākie, jo tie tiek brīvi tirgoti biržā.
Iepazīšanās ar atvasinājumiem
Nākotnes darījumu līgums ir nākotnes līgums, kas pusēm uzliek par pienākumu nākotnē pabeigt darījumu, lai pārdotu bāzes aktīvu par fiksētu cenu, par kuru šodien vienojas pārdevējs un pircējs. Pirmie šādi līgumi parādījās 19. gadsimtā sakarā ar lauksaimnieku un tirgotāju nepieciešamību iepriekš apdrošināties pret dažādiem nākamās sezonas pārsteigumiem. Faktiski tad piedzima nākotnes līgumu tirgus. Šim līgumam ir vairāki galvenie parametri:
- lot - bāzes aktīva summa;
- darījuma cena;
- derīguma termiņš - pienākuma izpildes datums.
Iespēja ir arī terminēts līgums. Bet atšķirībā no nākotnes līgumiem tas uzliek saistības tikai pārdevējam, ko sauc par abonentu. Bet pircējs (īpašnieks) pēc saviem ieskatiem var brīvi izlemt, vai noslēgt darījumu ar sarunu noteikumiem vai ļaut viņam “sadedzināt” neizpildīto. Opcijai ir šādi parametri:
- prēmija - vērtība, kuru pircējs maksā pārdevējam opcijas iegūšanas brīdī;
- streiks - līguma izpildes cena;
- daudz;
- derīguma termiņš.
Pastāv divu veidu iespējas:
- zvans (skaitīšana) - dod īpašniekam tiesības iegādāties bāzes aktīvu no abonenta par fiksētu cenu;
- likt - dod īpašniekam tiesības pārdot bāzes aktīvu abonentam par zemu cenu.
Daudzi iesācēju tirgotāji pilnībā nesaprot, kas ir nākotnes līgumi un iespējas. Pārdodot šos rīkus, viņi pieļauj daudz kļūdu. Lai labāk izprastu šo jautājumu, mēs ņemam vērā abu veidu līgumu ekonomisko nozīmi, kas sākotnēji tika ieguldīti tajos.
Futures: Tirdzniecība rīt
Sākot stādīt kukurūzu pavasarī, kāds lauksaimnieks gatavojas to pārdot par noteiktu cenu. Tomēr dažādi faktori, piemēram, labi laika apstākļi vai pastiprināta konkurence, var ievērojami samazināt preču cenu līdz rudenim. Tāpēc lauksaimniekam ir izdevīgi vienoties par nākotnes ražas pārdošanu par saprātīgu cenu tagad. Tajā pašā laikā ir kāds graudu pārstrādes uzņēmums, kurš ir ieinteresēts iepriekš noslēgt piegādes līgumus, lai rudenī netiktu pārtraukti izejmateriāli. Lauksaimnieka piedāvātās kukurūzas izmaksas uzņēmuma vadībai šķiet diezgan pieņemamas. Un jau martā viņi noslēdz līgumu par noteikta skaita ķekaru (graudu tilpuma) piegādi 15. septembrī par noteikto cenu.
Mūsdienu interpretācijā zemnieks rīkojās kā nākotnes līgumu pārdevējs, bet graudu pārstrādes uzņēmums - kā pircējs. Pamatlīdzeklis ir kukurūza, partija ir krūmu skaits, un derīguma termiņš ir 15. septembris.
Variants: cerību un šaubu pirkšana un pārdošana
Opcijai ir nedaudz atšķirīga būtība, lai gan tās mērķis pircējam ir vienāds - apdrošināšana sliktas tirgus situācijas gadījumā. Izmantojot zemnieka un uzņēmuma piemēru, tas izskatīsies šādi.
Lauksaimnieks cer pārdot ražu par 500 dolāriem par bušeli šoruden. Kā sagaida straujš kukurūzas cenu pieaugums. Viņš izraksta pirkšanas iespēju ar 500 brīdinājumu noteiktam skaitam bušeru un pārdod to par nelielu prēmiju. Pārstrādes uzņēmums saskata arī dažus priekšnoteikumus graudu cenu pieaugumam.Tāpēc tā iegādājas šo iespēju kā apdrošināšanu gadījumā, ja kukurūzas cena palielinās. Tad būs izdevīgi izpildīt līgumu, tas ir, pirkt izejvielas no zemnieka par USD 500 par bušeli. Ja tas nenotiek, tad opcija “izdeg”. Šajā gadījumā uzņēmums zaudēs samaksāto prēmiju, un lauksaimnieks to nopelnīs. Tajā pašā laikā uzņēmuma riski ir minimāli - tikai samaksātās prēmijas lielums. Lauksaimnieks zaudē potenciālo peļņu, ja kukurūzas cena pārsniedz USD 500, jo viņš savu ražu varētu pārdot dārgāk. Bet, no otras puses, tirgus krituma gadījumā viņš ievērojami uzvar.
Mūsdienu biržas atvasinājumi
Kopš brīža, kad parādījās pirmie atvasinātie finanšu instrumenti, tirgus ir daudz mainījies. Kas ir nākotnes līgumi un iespējas šodien? Pirmkārt, tie ir kļuvuši “bez sejas”, tas ir, līgumi netiek noslēgti starp konkrētu pārdevēju un pircēju, bet tiek brīvi tirgoti biržā. Otrkārt, viņi gandrīz pilnībā zaudēja piegādes funkciju. Daudzas fjūčeri ir norēķini, tas ir, viņi pieņem, ka kreditē peļņas summu tirgotāja kontā vai debetē to. Apmēram 90% iespēju beidzas bez izmantošanas, ļaujot pārdevējiem nopelnīt prēmijas. Treškārt, biržas atvasinātie instrumenti ir skaidri standartizēti - visus parametrus, izņemot cenu, regulē līguma specifikācija. Un derīguma termiņu nosaka apmaiņa.
Attīstītajos tirgos šodien tiek izmantoti nākotnes līgumi un valūtas pāru iespējas, akciju indeksi procentu likmes, akcijas un obligācijas, kā arī preču tirgu aktīvos: nafta, gāze, metāli, graudi, kafija, kukurūza un citi. Laika apstākļiem ir pat atvasinājumi: lietus, sals, sniegputenis, viesuļvētra. Krievijā atvasināto instrumentu tirgus ir jaunattīstības valstīs, tomēr šeit tiek parādīts arī diezgan plašs līgumu klāsts.
Nākotnes līgumi un iespējas kā riska ierobežošanas rīks
Iespējas, fjūčeri un citi atvasināti finanšu instrumenti, ko uzņēmēji izgudrojuši savu aktīvu aizsardzībai (hedžēšanai), tiek galā ar šo lomu šodien. Apsveriet vienu no opcijas opcijas pirkšanas piemēriem.
Tirgotājam ir 1 000 Gazprom akciju, kuras viņš iepriekš bija iegādājies par 120 rubļiem. Tagad tie tiek kotēti 145 lpp. Pārdodot tos, viņš var gūt peļņu 25 000 apmērā (neņemot vērā brokera komisiju un biržu). Tomēr tirgotājs to negrasās darīt, jo redz priekšnosacījumus turpmākai izaugsmei. Bet es gribētu aizsargāt iespējamo peļņu. Lai to izdarītu, viņš iegādājas 10 pārdošanas iespējas līgumus Gazprom fjūčeriem ar ganāmpulku 14 500, katrs 1000 rubļu vērtībā, kā apdrošināšanu.
Ja līdz termiņa beigām aktīvs samazinās līdz 120 rubļiem, tirgotājs izmantos iespējas un iegūs īso pozīciju 10 nākotnes līgumi ideāls par cenu 14 500 rubļu. Tajā pašā laikā tirgus vērtība svārstīsies 12 000 līmenī. Tiešām, nākotnes līgumu kotācijas termiņa beigās tiek salīdzinātas ar salīdzināma skaita akciju cenu. Pēc darījuma noslēgšanas tirgotājs noteiks starpību 25 000 rubļu apjomā. Tādējādi viņa peļņa, ņemot vērā prēmiju, kas samaksāta par opcijām, būs 15 000 rubļu. Tajā pašā laikā viņš saglabās pozīcijas krājumos. Ja opciju termiņa beigās Gazprom akcijas maksās vairāk nekā 145 rubļus, tirgotājs neizpildīs līgumus un zaudēs samaksāto prēmiju. Tomēr to pilnīgi vai daļēji kompensē akciju cenas pieaugums.
Izrādās, lai aizsargātu savu pozīciju krājumos, tirgotājs iztērēja daļu nopelnītās rezerves. Tomēr, ja viņš nebūtu nopircis iespējas līgumus, cenu krituma gadījumā viņš būtu zaudējis visu peļņu no darījuma ar Gazprom akcijām. Tādējādi šāda iegāde ir apdrošināšana pret nelabvēlīgām cenu svārstībām.
Atvasinājumu specs
Runājot par nākotnes līgumiem un iespējas līgumiem, nevar nepieminēt atvasināto instrumentu spekulatīvo vērtību. Tirgotājus piesaista zemākas atvasināto finanšu instrumentu komisijas un liels instrumentu klāsts tirdzniecībai. Bet galvenā atvasināto finanšu instrumentu priekšrocība ir peļņas aizdevumu mehānisms vai tajos esošais “sviras efekts”.Atvasināto instrumentu tirgū jums nav jāmaksā pilna līguma cena par fjūčeru līguma iegādi, bet tikai jāgarantē drošība (CS). Tās lielumu nosaka apmaiņa un mainās atkarībā no instrumenta. Bet vidēji tas ir apmēram 10–20%. Šī summa tiek saņemta biržā kā nākotnes darījumu garants. Pēc pozīcijas aizvēršanas tas atgriežas tirgotājam.
Atgriezīsimies pie Gazprom piemēra. Par 100 000 rubļu tirgotājs tūlītējā tirgū var iegādāties 689 uzņēmuma akcijas par cenu 145 rubļi gabalā. Gazprom GO nākotnes līgumiem ir noteikts 14%. Pieņemsim, ka līguma cena par 100 uzņēmuma akcijām pārvietojas pie 14 600 rubļu atzīmes (nākotnes līgumu kotācijas parasti ir nedaudz augstākas par bāzes aktīva proporcionālas summas izmaksām). Tad viena no tiem GO sastādīs 2044 rubļus. Un par saviem līdzekļiem tirgotājs var iegādāties 48 Gazprom nākotnes līgumus, kas ir līdzvērtīgi 4800 akcijām. Lai nopirktu šādu summu tūlītējā tirgū, viņam būtu jāpavada gandrīz 7 reizes vairāk naudas! Iespaidīga atšķirība, vai ne? Īstajā brīdī tirgotājs pārdod iegūtos nākotnes darījumus. Un viņa kontā paliek tikai iespaidīga rezerve.
Tomēr atvasināto instrumentu tirgotājiem ir ne tikai liels peļņas potenciāls, bet arī tie ir saistīti ar lielu risku. Izmantojot rezerves aizdevumu mehānismu, palielinās gan ienākumi, gan zaudējumi. Tātad neveiksmīgs ieguldījums nākotnes līgumos un iespējas līgumos var sabojāt kontu. Nevarēs kļūt par “ilgtermiņa investoru” atvasinātajos instrumentos, jo to apgrozības laiks ir ierobežots. Tāpēc, lai pilnībā saprastu nākotnes līgumus un iespējas, ir jāsaprot to būtība.
Mēs esam snieguši tikai pamatinformāciju par biržas atvasinājumiem un to piemērošanu. Praksē ir daudz dažādu stratēģiju, izmantojot nākotnes līgumus, iespējas līgumus un bāzes aktīvu, kas ļauj kvalificētiem tirgotājiem gūt ienākumus. Tomēr ir svarīgi neaizmirst, ka skaidri un stingri jāievēro noteikumi par kapitāla un risku pārvaldību atvasināto instrumentu tirgū!
