É hora de esclarecer um novo conceito que apareceu em dicionários financeiros atualizados - securitização. Para pessoas comuns, esta palavra está associada a serviços de segurança e proteção. E, na verdade, esse conceito está ligado precisamente à proteção, segurança, seguro, proteção de transações financeiras e não apenas a isso.
O que é securitização?
O processo de securitização pode incluir uma ampla gama de transações especiais, criando um complexo de ações legais complexas. Em geral, a definição pode ser formulada da seguinte forma: securitização é o processo de criação de títulos (títulos) garantidos por empréstimos, com a ajuda de quais ativos reunidos em um pool são aceitos como títulos padrão garantidos pelo mesmo pool. Para a percepção mais ampla, este é o processo de aumentar a importância do Banco Central no mercado com o objetivo de contrair empréstimos e reduzir riscos através da redistribuição de instrumentos financeiros. O maior mercado de ativos securitizados são os títulos hipotecários, porque é o segmento mais previsível dos ativos de referência.
Em um sentido amplo, a securitização é o processo de atrair fundos emprestados pela emissão de títulos.
Se considerarmos este processo em um sentido restrito, a definição será formulada da seguinte forma: a securitização é uma forma de refinanciar ativos ilíquidos (contas a receber e rentabilidade futura) através da emissão de títulos. Simplificando, no montante de recebíveis existentes ou receita planejada, títulos são emitidos, cuja segurança é esse mesmo rendimento recebível ou planejado.
Tais transações são feitas por instituições financeiras com o objetivo de reduzir os custos do serviço da dívida.
Tipos de transações estruturais e seus riscos
As transações estruturais na prática mundial são classificadas de maneiras muito extensas, no entanto, existem vários tipos de transações mais típicas.
De acordo com o tipo de ativos, as transações estruturais podem ser divididas em:
• securitização de recebimentos futuros (transferências, recebimentos de operações de comércio e exportação);
• securitização de ativos existentes;
• garantido pelo Banco Central com a ajuda de empréstimos de commodities e automóveis, leasing, cartões de crédito;
• títulos hipotecários no programa habitacional;
• títulos hipotecários para imóveis comerciais;
• securitização de um pool de obrigações de dívidas;
• securitização corporativa.
Através da separação de pools do originador, as transações estruturais são divididas em:
• securitização através de vendas diretas;
• securitização através do enfraquecimento ou criação de ativos.
De acordo com a localização do emissor:
• transações estruturais internas (o emissor e o originador estão no mesmo país);
• transações estruturais transfronteiriças nas quais o emissor e o originador podem estar localizados em diferentes países.
Quaisquer transações financeiras envolvem vários riscos. Isso também se aplica a transações estruturais. As principais categorias de riscos estruturais.
1. O risco de confusão é a probabilidade de confusão das injeções de dinheiro do emitente com os fundos do originador. O problema pode ser resolvido com a introdução de uma organização de serviços (provedor de serviços) que fornece uma conta corrente para a execução da transação. O servicer monitora o movimento de fundos e é capaz de impedir que o emissor entre em default quando ocorre com o originador.
2. O risco de juros ou moeda surge no caso de uma lacuna na moeda ou no interesse das contas a pagar ou a receber do emissor.Nesse caso, o lucro dos títulos depende de flutuações na taxa de câmbio das moedas ou de um salto nas taxas de juros. Tais riscos são protegidos por meio de mecanismos de swap, no entanto, na Rússia, esses riscos não surgiram, uma vez que o emissor está avaliando os bancos estrangeiros.
3. Os riscos do país são levados em conta na previsão de cenários de estresse. Deve levar em conta e analisar a escala da recessão econômica:
• o estado do sistema interbancário do país;
• nível de volatilidade e taxas de câmbio;
• fornecimento pelo estado de uma obrigação de dívida no caso de incumprimentos em massa.
4. Os riscos legais na securitização são a pureza legal do uso dos ativos do emissor e a segurança de seu pool do risco de inadimplência do originador.
Securitização de ativos financeiros
Considere o mecanismo de securitização de ativos como um exemplo de uma operadora de celular. Para um desenvolvimento eficaz e proteção contra a concorrência, nosso operador precisa construir várias novas estações base para cobrir a comunicação de uma nova região. No momento, a operadora de telecomunicações não possui o montante exigido de ativos financeiros. Ele também não pode emitir títulos ou obter um empréstimo, porque as obrigações do empréstimo anterior ainda não foram cumpridas. Uma transação de securitização pode ser útil.
Como segurança para a transação, o operador leva em consideração os lucros futuros:
• renda de assinantes existentes usando serviços de rede;
• renda de assinantes que concluíram um acordo, mas não usam serviços;
• renda de futuros assinantes que desejam usar os serviços de comunicação deste operador.
O operador de origem isola os fluxos de caixa, criando um conjunto de futuras reivindicações financeiras. O originador cede esses requisitos financeiros para a empresa de serviços. O servicer lança os títulos garantidos pelo pool financeiro do originador ao mercado e atrai investidores (emissores). O produto da venda de títulos vai para a conta do originador. É aconselhável garantir esses fundos.
Depois de receber os benefícios, o originador devolve os fundos recebidos ao provedor de serviços. Durante a transação de securitização para exigências futuras, a operadora conseguiu desenvolver seus negócios e superar os concorrentes. Os emissores receberam um retorno sobre os recursos financeiros investidos, a economia do estado se beneficiou de um aumento de impostos.
Por que a securitização é necessária
A securitização é benéfica para o originador nesses aspectos:
• atrair financiamento adicional na forma de preço de compra;
• limitar o risco de empréstimos para ativos;
• melhorar o equilíbrio;
• acesso a fontes adicionais de financiamento;
• na redução do custo de financiamento;
• no balanceamento de ativos e passivos;
• no aumento da competitividade;
• na melhoria do desempenho do iniciador.
Benefício para investidores de securitização:
• investir em ativos garantidos por commodities ou rentabilidade futura;
• Os títulos garantidos por ativos futuros são menos voláteis;
• Os títulos lastreados em ativos são mais lucrativos do que títulos;
• Os títulos lastreados em ativos não estão expostos a risco eventual.
Sentido de securitização “estreito” e “amplo”
A securitização pode ser dividida em dois grandes grupos, dependendo do tipo de fluxo financeiro gerado. Assim, a securitização de ativos é dividida em:
• securitização de sinistros;
• securitização de requisitos futuros.
No primeiro caso, os requisitos do originador para os clientes já ocorrem e são elaborados pelos documentos financeiros relevantes. O montante de créditos financeiros pode ser calculado, uma vez que o montante total da dívida é determinado.
No segundo caso, tudo é um pouco mais complicado. Exigências financeiras futuras podem ser calculadas a partir de contratos futuros e de contratos já concluídos. Em tais transações, é difícil calcular os fluxos financeiros dos clientes do originador.
Segue-se que a securitização é um processo muito flexível, no qual é muito importante estruturar o esquema de securitização para as necessidades reais de seus iniciadores.
Mercado de securitização
Os produtos de securitização mais comuns são empréstimos:
• não padronizado;
• automóvel;
• consumidor de commodities;
• cartões de crédito;
• anuidade;
• hipoteca.
Nos últimos anos, a securitização de empréstimos hipotecários tem aumentado constantemente. Essas transações financeiras são para fins de refinanciamento. Contribuem para a tipificação do mercado, uma vez que os emissores compram apenas os produtos de empréstimo que satisfazem as exigências de subscrição.
Como atrair originadores
Considere fatores motivadores para atrair originadores, que têm uma vantagem inegável sobre os títulos não garantidos.
1. Redução do custo dos recursos - a securitização de empréstimos é realizada pelos bancos para reduzir a base de recursos.
2. A diversificação do emissor é uma ótima oportunidade para obter acesso ao financiamento global.
3. Redução do risco de crédito - o processo de securitização é capaz de proteger completamente o originador do risco de crédito, transferindo-o para outros participantes do processo.
4. Aumentar passivos e ativos através de fluxos de pagamento consistentes.
Análise das principais categorias de risco
1. Os riscos colaterais consistem na probabilidade de inadimplência e na probabilidade de pagamento de empréstimos inadimplentes.
2. A securitização de hipotecas exige uma avaliação da probabilidade de inadimplência dos ativos do pool do originador.
3. A desvalorização do rublo pode causar a probabilidade de inadimplência, o que aumenta os riscos de pagamentos a ativos securitizados.
4. Os empréstimos inadimplentes acarretam uma redução na probabilidade de recuperação de ativos.
Alavancagem
Quaisquer relações financeiras exigem constante aprimoramento das relações jurídicas na legislação do país. As razões fundamentais que levam à inibição do desenvolvimento da securitização na Rússia:
• untypicality - desconfiança da nova alavanca econômica de regulação;
• liquidação legislativa intempestiva de transações.
Nos países europeus, o processo de securitização tornou-se parte do sistema financeiro mercado mundial. No entanto, a legislação russa não tem pressa em introduzir uma lei sobre securitização. Assim que esse processo obtiver uma solução legislativa, podemos falar sobre como alcançar o maior efeito do desenvolvimento da securitização.
