A crise de investimento é parte integrante da crise econômica geral e tem causas comuns com a segunda. A crise no investimento foi causada principalmente por uma acentuada deterioração da condição financeira do Estado, das empresas e da população, em resultado da qual os fundos são alocados principalmente para consumo corrente.
Critérios de Avaliação de Investimentos
A forma de implementação da atividade de investimento da empresa é um projeto de investimento. Avaliando-o, é necessário determinar sua eficiência econômica. Um dos critérios para avaliar o investimento é o coeficiente normativo de eficiência do investimento. Mas onde encontrar fundos a tempo para investimento, quando a crise na economia e instabilidade na lei? A maioria dos investidores está no exterior, onde os financiadores cumprem suas próprias regras, eles estão prontos para investir apenas nos projetos que irão beneficiá-los. Surge um problema: o que pode atrair a atenção dos investidores estrangeiros? O que é capaz de servir como ponto de partida que levanta a bandeira para o início do investimento?
Muitas vezes, as decisões devem ser tomadas quando há muitos projetos alternativos. Nesse caso, é necessário selecionar uma ou mais opções, com base em determinados critérios. Os investidores precisam fazer uma justificativa econômica para investimentos, portanto, em nossa opinião, tal ponto pode ser um coeficiente normativo de eficiência do investimento, que mostrará a atratividade e a viabilidade de atraí-los para uma indústria em particular. É esse parâmetro que mostra a otimização do volume de produção especificado do produto final. Portanto, o objetivo do estudo é estudar como o coeficiente normativo de eficiência do investimento nas condições modernas está evoluindo.
Pesquisa e Publicação sobre o Problema
O pensamento científico mundial apresenta muitos desenvolvimentos teóricos sobre os métodos e critérios para avaliar a eficiência econômica dos investimentos. Os famosos pesquisadores estrangeiros neste campo são: W. Behrens, L.J. Gitman, M.J. Jonkey, P.M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne. D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. A pesquisa de vários aspectos da atividade de investimento e a análise da eficácia dos projetos de investimento são objeto de trabalhos científicos de importantes cientistas dos países da CEI. Estes são V.I. Anin, V.P. Babich, Yu, Bajal, I.A. Blank, L. M. Borsch, Yu, Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov. V. Krasovsky, D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko, etc.
Declaração do material principal
Ao avaliar um projeto de investimento, é necessário determinar sua eficiência econômica. Um desses critérios para avaliar investimentos é o coeficiente normativo de eficiência do investimento. Como ele é? Por que é usado e há alguma necessidade para isso em condições modernas? O conceito de “coeficiente normativo de eficiência de investimento” surgiu nos tempos soviéticos, quando esse coeficiente foi estabelecido pelo planejamento e pela diretiva dos mais altos ramos do governo. A sua necessidade deveu-se ao facto de tanto as empresas como as indústrias e o Estado necessitarem de um indicador que faria com que todos tentassem alcançar e, por vezes, exagerassem o indicador, demonstrando assim a elevada eficiência da empresa, indústria, país.Portanto, as primeiras manifestações foram refletidas nas recomendações metodológicas do Comitê Estadual de Ciência e Tecnologia da URSS, na Comissão de Planejamento do Estado, etc.
Determinação do coeficiente normativo
O coeficiente normativo é o nível mínimo aceitável de retorno econômico a partir da inclusão de uma unidade adicional de recursos no faturamento econômico. Em sua essência econômica, o coeficiente de eficiência normativa mostra o resultado global da otimização da distribuição do recurso livre de investimentos de capital, o que garante a redução máxima das despesas correntes, cuja formulação matemática é a seguinte.
Em primeiro lugar, o coeficiente normativo de eficiência econômica deixa a tarefa de minimizar os custos atuais totais de produção de uma quantidade fixa de produção pelo plano. O valor resultante será ótimo. Nos tempos soviéticos, esses parâmetros poderiam ser calculados tanto para cada empresa, quanto para a indústria e para o país como um todo. Os índices de eficiência do capital regulatório são usados apenas para comparar o crescimento do investimento ao fundamentar a opção mais racional. Eles não podem ser identificados com a norma na determinação da eficácia absoluta do investimento. O coeficiente normativo de custo-efetividade é parte integrante da metodologia de redução de custos. É baseado em um critério, que é calculado pela fórmula (1). A opção com a soma mínima dos custos totais também é reconhecida como efetiva: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), onde:
Isto - custos para cada opção;
- despesas correntes para cada opção;
Ен - coeficiente normativo de eficiência do investimento;
Ki - investimento para cada opção.
Portanto, a eficiência econômica dos investimentos é comparada pelo nível de redução de custos para diversas opções de investimento. A mais eficaz das opções para usar investimentos de capital é aquela que fornece uma quantidade mínima de custos reduzidos por unidade de produção ou trabalho executado. No entanto, já na próxima Metodologia (1977), o coeficiente padrão de eficiência do investimento é usado como o único e é definido como 0,15. Em condições modernas, é igual à taxa de desconto (redução de diferentes indicadores econômicos pelo início do período de faturamento - ou seja, até o ano anterior ao início da construção), cujo valor é tomado em função de condições específicas (em regra, corresponde à taxa de desconto do Banco Nacional). Em condições de mercado, é melhor selecionar opções de projetos de investimento com base em um critério de compromisso do lucro líquido, pois isso equilibra significativamente as despesas correntes e as receitas futuras dos investimentos. Por outro lado, este critério tem a desvantagem de que, segundo ele, os objetos são selecionados sem levar em conta as necessidades de progresso científico e tecnológico, por isso diminui a velocidade.
Critério máximo
O ritmo do progresso depende fortemente das imperfeições de preço e exige uma avaliação quantitativa precisa do padrão de eficiência do investimento de capital, com uma analogia com os juros bancários. O critério para a taxa máxima de eficiência dos investimentos de capital, ao contrário, estimula uma alta taxa de desenvolvimento do progresso tecnológico e é muito menos dependente das deficiências do sistema de preços, pois opera com uma característica relativa, como avaliação de uma unidade de investimento de capital durante toda a vida da instalação. A principal desvantagem do critério para a taxa máxima de eficiência do investimento de capital é a superestimação do destino das opções de capital intensivo e, consequentemente, a participação dos investimentos em custos gerais e de produção. Essa deficiência pode ser parcial ou totalmente compensada por um aumento no período de baixa, ou seja, uma pequena ajuda para aumentar a taxa de acumulação, o progresso tecnológico e o crescimento econômico.Mas tal critério para padrões máximos de eficiência ainda tem vantagens do ponto de vista de avaliação de projetos de investimento, pois, além da rentabilidade máxima, demonstra a liquidez financeira dos investimentos e a escassez de recursos do projeto, é clarificado pela análise das fronteiras externas e é o princípio do retorno do investimento por conta reinvestimento de renda líquida e bruta.
Etapas para determinar indicadores de desempenho de investimento
O único padrão de eficiência máxima no nível de toda a economia é a avaliação média e objetivamente determinada ao longo do tempo do recurso “bens de capital”, que pode ser o limite inferior de investimentos efetivos. Se para a região o padrão de eficiência máxima é mais comum para a economia como um todo, então esta indústria se desenvolverá. Mas mesmo em tais circunstâncias, a opção com uma taxa de eficiência mais baixa nem sempre será descartada. Assim, em uma economia real que se desenvolve com um padrão de eficiência menor do que o indicador geral, a opção de investimentos de capital será rejeitada, já que sua ausência pode inibir o desenvolvimento da indústria.
As etapas a seguir podem ser sugeridas para determinar uma avaliação do desempenho do investimento:
a) a variável no tempo ou o valor médio no tempo do padrão de eficiência máxima no nível econômico é estimado de acordo com as condições futuras mais prováveis para o funcionamento da economia;
b) são estimados valores setoriais das normas de eficiência dos investimentos de capital (investimentos e, se a eficiência setorial do projeto de investimento for maior que a norma de eficiência de toda a economia, este projeto é aceito, se assim não for, as razões para esse fenômeno são esclarecidas e tomadas de acordo com a análise);
c) os padrões máximos de eficiência para projetos de investimento são comparados com padrões industriais de eficiência, e se os padrões industriais para eficiência são maiores que esses padrões no nível de toda a economia, então esses projetos são executados em ordem decrescente, caso contrário, projetos de investimento menos lucrativos são selecionados, cuja implementação está associada circunstâncias.
Estudos de eficiência econômica de projetos de investimento
Atenção considerável é dada ao estudo da eficiência econômica de projetos de investimento na literatura moderna. Ao mesmo tempo, não há consenso sobre a escolha de métodos e indicadores de desempenho ao avaliar objetos de investimento reais. Assim, por exemplo, I. A. Blank divide os métodos de avaliação em dois grupos: tradicional e novo. Ao aplicar métodos tradicionais, propõe-se calcular o índice de eficiência e o período de retorno dos investimentos; Ele se refere a novos métodos, o cálculo do período de retorno, a taxa interna de retorno. A. A. Preuvelichenov acredita que a avaliação da eficácia dos projetos de investimento pode ser feita usando esses métodos: cálculo do lucro, responsável pelo custo final líquido do capital, preço atual líquido do capital, eficiência marginal. Um estudo das abordagens propostas na literatura econômica especial para avaliar a eficácia dos projetos de investimento indica que eles são mais justificados no trabalho de Y. D. Krupki. Ele identifica duas áreas em que é aconselhável avaliar a eficácia dos projetos no processo de sua inclusão pelo investidor na carteira de investimentos:
1. Métodos estáticos simples que não levam em conta o fator tempo.
2. Novos métodos dinâmicos baseados no desconto dos fluxos financeiros futuros, trazendo-os ao seu valor presente.
Entre os indicadores tradicionais, os mais utilizados são: índices de eficiência (a relação entre o montante médio anual de lucro e o volume de investimentos de capital) e o período de retorno (o inverso).Apesar da simplicidade do cálculo, ambos os indicadores apresentam certas desvantagens. Primeiro, eles não levam em conta o fator tempo. Como resultado, ao calcular o coeficiente de eficiência e o período de retorno, as proporções são determinadas por valores claramente incomparáveis - a soma dos fundos investidos no valor presente e o lucro esperado no valor futuro. Dado que o intervalo de tempo entre o investimento e a obtenção de benefícios futuros pode ser significativo, a inflação e outros tipos de risco de investimento podem ter um impacto significativo nessa comparação. Em segundo lugar, a desvantagem desses métodos tradicionais de calcular a eficácia dos investimentos de capital é que apenas o montante do lucro é considerado o principal critério para o retorno do capital investido ao investidor. A interpretação especial no passado do conceito de depreciação (como forma de acumular fundos para a futura reprodução de objetos desgastados) não permitia calcular taxas de depreciação. Em condições de mercado, a depreciação é considerada uma maneira de devolver o capital investido. Juntamente com o lucro líquido, como observado, é uma fonte de formação de fluxo de caixa.
Norma e coeficiente de eficiência: fórmula
As normas de eficiência de investimento são usadas para comparar custos no preço V no tempo t do mesmo recurso no tempo t1 a preços constantes e são determinados pela fórmula: V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), onde V1 é o preço do recurso em momento t1 comparado ao momento t; E é a norma da eficiência.
De acordo com a fórmula (2), calcula-se a eficiência, que será através de t1-t momentos (períodos) de tempo. Portanto, quanto mais cedo o recurso for usado, maior o efeito.
Os rácios de eficiência são calculados como o rácio do lucro da implementação do resultado para os custos da sua criação, da seguinte forma: E = З / Э; (3) onde:
- E - economia ou lucro;
- C - o custo de criar poupança;
- E - eficiência econômica.
Exemplo de cálculo: E = 200 000 fricções, Z = 1 000 000 fricções. Então E = 1.000.000 / 200.000.000 = 0,5.
Acontece que a eficiência é um parâmetro relativo, medido em frações. A eficiência não deve ser confundida com produtividade e eficácia. A determinação correta da norma de eficiência é de grande importância. Isso é especialmente importante ao comparar opções para determinados critérios de desempenho que usam valores (custos, lucros). Quanto menor a taxa de eficácia, mais opções com altos custos para o primeiro período e com grandes investimentos para o futuro terão vantagens. O aumento do índice mostra um aumento significativo no preço das despesas anteriores no futuro. Portanto, isso requer cuidadosa atenção à distribuição de custos ao longo do tempo.
Com uma forma simplificada do padrão de eficiência, você pode obter o montante relativo de lucro que pode ser obtido da transferência desses fundos para os bancos a juros. Por exemplo, se o dinheiro pode ser investido em um banco em n%, então os padrões de eficiência podem ser tomados E = 0,01 n. Portanto, ao resolver o problema de investir em um objeto, é necessário antes de tudo realizar um cálculo de eficiência, e isso será mais lucrativo do que colocar dinheiro simplesmente em um depósito.
Esta abordagem foi primeiro considerada por L.V. Kantorovich. Ele identifica a relação normativa de investimentos com a norma de trazer custos diferentes ao mesmo tempo. Ele considerou essa abordagem em seu modelo de planejamento dinâmico de longo prazo proposto. Usando este modelo, uma tendência geral de mudanças pode ser identificada, as quais são chamadas de estimativas ótimas de custos e resultados de produção ao longo do tempo.
Uma nova abordagem na determinação do índice de eficiência
No entanto, há outra interpretação do que é um índice de eficiência de fluxo de caixa normativo.Encontra-se no fato de que, dependendo de quais opções são escolhidas, elas determinam a quantidade de investimentos necessários para sua implementação. Considerando o fato de que com o volume de investimento disponível é possível, como regra, satisfazer não todas as necessidades, surge o problema de buscar tais combinações de opções que se encaixem no limite de investimento e ao mesmo tempo forneçam um mínimo total de custos reduzidos para a produção do volume de produção indicado. O coeficiente normativo de eficiência econômica obtido como resultado de tal busca será o principal parâmetro que equilibra oferta e demanda de investimentos de capital. Tal abordagem foi proposta pela primeira vez por A. L. Lurie. Diferenças na interpretação da natureza econômica do coeficiente normativo de eficiência dão origem a uma diferença no mecanismo de cálculo desse coeficiente.
A atual escola de eficácia comparativa, muitas vezes chamada de tradicional, oferece o seguinte mecanismo de cálculo, baseado no entendimento do padrão de eficiência como uma redução mínima no custo por unidade de investimento de capital adicional. Para cada indústria, o volume de produção do produto final é estabelecido. Em seguida, selecione um certo número de objetos, que em sua capacidade total fornecem a liberação do volume acordado. A vantagem na seleção é dada aos objetos que proporcionam uma redução maior no custo por unidade de investimento. Pela primeira vez, as abordagens e Movshovich e Ovsienko foram consideradas e analisadas. Eles provaram que, sob certas condições, os modelos de L. V. Kantorovich, A. L. Lurie e V. V. Novozhilov (três abordagens) podem ser reduzidos a um modelo dinâmico. Em cada uma das abordagens consideradas, apenas um indicador é determinado, com a ajuda de quais custos diferentes são fornecidos, as despesas correntes são medidas para capital. Pode-se notar que a análise de indicadores macroeconômicos pela fórmula igual ao cálculo do coeficiente de eficiência normativa L. Vaage é reduzida para o seguinte. O coeficiente de eficiência normativa é definido como a razão entre o produto excedente total e seu total de ativos de capital de giro fixo.
Eficiência de gestão
O processo de avaliação da eficácia da gestão é uma série de ações:
- o cálculo do valor dos critérios é realizado;
- objetivos de avaliação são desenvolvidos;
- métodos de cálculo de critérios são selecionados;
- os critérios de avaliação são justificados;
- requisitos para critérios de avaliação são formados;
- a composição dos dados de origem é determinada.
Normalmente, a eficiência econômica da administração é determinada pelos seguintes fatores.
- A proporção de custos de gerenciamento por unidade de produção.
- Coeficiente de eficiência de gestão.
- Rácio de Custo de Gestão
- A proporção do número de funcionários gerenciais.
A melhoria dos indicadores de desempenho de uma empresa é possível como resultado da implementação e desenvolvimento de medidas organizacionais e técnicas que refletem fatores complexos de eficiência. A definição mais típica da eficiência econômica das medidas para modernizar a gestão é creditar o efeito econômico anual retirado de sua implementação e compará-lo com os custos desses eventos. Para uma avaliação aproximada da eficácia das medidas de modernização da gestão em curso, é utilizado um indicador como o coeficiente de eficiência global.
O que precisa ser feito nessa direção?
Com o desenvolvimento de métodos mais claros, o valor desse coeficiente se tornará mais preciso, no entanto, o coeficiente normativo de eficiência do fluxo de caixa é, em essência, o preço dos investimentos de capital e, como qualquer preço, deve ser o mesmo para todos os consumidores. É por isso que, provavelmente, é necessário estabelecer um valor único para essa característica.Embora haja outro ponto de vista sobre o fato de que este parâmetro deve ser calculado para todas as indústrias. Depois de analisar a situação no país e analisar as abordagens do coeficiente de eficiência padrão, podemos dizer que para a Rússia é necessário desenvolver uma metodologia clara e transparente pela qual os fatores de eficiência padrão são calculados e um cálculo claro do coeficiente de eficiência padrão que levará em conta as condições da economia do nosso país.
