Krisis pelaburan merupakan bahagian penting dari kemelesetan ekonomi umum dan mempunyai sebab yang sama dengan yang terakhir. Krisis dalam pelaburan itu disebabkan terutamanya oleh kemerosotan mendadak dalam keadaan kewangan negeri, perusahaan dan penduduk, hasilnya dana yang diperuntukkan terutamanya untuk penggunaan semasa.
Kriteria Penilaian Pelaburan
Bentuk pelaksanaan aktiviti pelaburan syarikat adalah satu projek pelaburan. Menilainya, adalah perlu untuk menentukan kecekapan ekonominya. Salah satu kriteria untuk menilai pelaburan adalah pekali normatif kecekapan pelaburan. Tetapi di mana untuk mencari dana tepat pada masa untuk pelaburan, apabila krisis dalam ekonomi dan ketidakstabilan dalam undang-undang? Kebanyakan pelabur di luar negara, di mana pembiaya memainkan peraturan mereka sendiri, mereka bersedia untuk melabur hanya dalam projek-projek yang akan memberi manfaat kepada mereka. Masalah timbul: apa yang boleh menarik perhatian pelabur asing? Apa yang dapat berfungsi sebagai titik permulaan yang menimbulkan bendera untuk permulaan pelaburan?
Selalunya keputusan mesti dibuat apabila terdapat banyak projek alternatif. Dalam kes ini, adalah perlu untuk memilih satu atau lebih pilihan berdasarkan kriteria tertentu. Pelabur perlu membuat justifikasi ekonomi untuk pelaburan, oleh itu, pada pendapat kami, titik sedemikian boleh menjadi pekali normatif kecekapan pelaburan, yang akan menunjukkan daya tarikan dan kemungkinan menarik mereka ke industri tertentu. Parameter ini menunjukkan pengoptimalan kelantangan pengeluaran produk akhir. Oleh itu, tujuan kajian ini adalah untuk mengkaji bagaimana pekali normatif kecekapan pelaburan dalam keadaan moden berkembang.
Penyelidikan dan Penerbitan Masalah
Pemikiran ilmiah dunia memberikan banyak perkembangan teoritis mengenai kaedah dan kriteria untuk menilai kecekapan ekonomi pelaburan. Penyelidik asing terkenal dalam bidang ini ialah: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Penyelidikan pelbagai aspek aktiviti pelaburan dan analisis keberkesanan projek pelaburan adalah subjek karya saintifik saintis terkemuka di negara-negara CIS. Ini adalah V.I. Anin, V.P. Babich, Yu. Bajal, I.A. Blank, L.M. Borsch, Yu. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov , V. Krasovsky, D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko, dll.
Penyataan bahan utama
Apabila menilai projek pelaburan, perlu untuk menentukan kecekapan ekonominya. Salah satu kriteria untuk menilai pelaburan adalah pekali normatif kecekapan pelaburan. Apa dia suka? Mengapa ia digunakan dan ada keperluan untuknya dalam keadaan moden? Konsep "pekali normatif kecekapan pelaburan" muncul kembali pada zaman Soviet, apabila pekali ini dibentuk oleh perancangan dan arahan cawangan tertinggi kerajaan. Keperluannya adalah disebabkan oleh fakta bahawa kedua-dua perusahaan dan industri, dan negara memerlukan penunjuk yang akan membuat semua orang berusaha untuk mencapai, dan kadang-kadang membesar-besarkan, penunjuk, sehingga menunjukkan kecekapan tinggi perusahaan, industri, negara.Oleh itu, manifestasi pertama ditunjukkan dalam cadangan Metodologi Jawatankuasa Negara Sains dan Teknologi USSR, di Suruhanjaya Perancang Negeri, dan lain-lain.
Penentuan pekali normatif
Pekali normatif ialah tahap pengembalian ekonomi minimum yang boleh diterima daripada kemasukan unit sumber tambahan dalam perolehan ekonomi. Dalam intisari ekonomi, pekali kecekapan normatif menunjukkan hasil keseluruhan mengoptimumkan pengedaran sumber bebas pelaburan modal, yang memastikan pengurangan maksimum dalam perbelanjaan semasa, perumusan matematik yang berikut:
Pertama sekali, pekali normatif kecekapan ekonomi meninggalkan tugas meminimumkan jumlah kos semasa pengeluaran pengeluaran tetap oleh pelan. Nilai yang terhasil akan optimum. Pada zaman Soviet, parameter ini dapat dikira baik untuk setiap perusahaan, dan untuk industri, dan untuk negara secara keseluruhannya. Nisbah kecekapan modal pengawalseliaan hanya digunakan untuk membandingkan pertumbuhan pelaburan apabila membuktikan pilihan paling rasional. Mereka tidak boleh dikenalpasti dengan norma dalam menentukan keberkesanan pelaburan sepenuhnya. Koefisien normatif keberkesanan kos adalah sebahagian daripada metodologi kos yang dikurangkan. Ia berdasarkan kriteria, yang dikira oleh formula (1). Opsyen dengan jumlah minimum jumlah kos juga diiktiraf sebagai berkesan: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), di mana:
Kos - kos untuk setiap pilihan;
- perbelanjaan semasa untuk setiap pilihan;
En - pekali normatif kecekapan pelaburan;
Ki - pelaburan untuk setiap pilihan.
Oleh itu, kecekapan ekonomi pelaburan dibandingkan dengan tahap kos yang dikurangkan untuk beberapa pilihan pelaburan. Yang paling berkesan bagi pilihan untuk menggunakan pelaburan modal adalah salah satu yang menyediakan jumlah minima kos seunit bagi setiap unit output atau kerja yang dilakukan. Walau bagaimanapun, dalam Metodologi seterusnya (1977), pekali kecekapan pelaburan standard digunakan sebagai satu-satunya dan ditetapkan kepada 0.15. Dalam keadaan moden, ia adalah sama dengan kadar diskaun (pengurangan yang berlainan penunjuk ekonomi dengan permulaan tempoh pengebilan - iaitu, sehingga tahun sebelum permulaan pembinaan), nilai yang diambil bergantung pada keadaan tertentu (sebagai peraturan, ia sepadan dengan kadar diskaun Bank Negara). Dalam keadaan pasaran, adalah lebih baik memilih opsyen projek pelaburan berdasarkan kriteria kompromi keuntungan bersih, kerana ini mengimbangi perbelanjaan semasa dan pendapatan masa depan daripada pelaburan. Sebaliknya, kriteria ini mempunyai kelemahan yang, mengikutnya, objek dipilih tanpa mengambil kira keperluan kemajuan sains dan teknologi, jadi ia melambatkan.
Kriteria maksimum
Irama kemajuan sangat bergantung pada ketidaksempurnaan harga dan memerlukan penilaian kuantitatif yang tepat mengenai standard kecekapan pelaburan modal dengan analogi dengan kepentingan bank. Kriteria untuk kadar kecekapan maksimum pelaburan modal, sebaliknya, merangsang perkembangan kadar kemajuan teknologi yang tinggi dan sangat kurang bergantung kepada kekurangan sistem harga, kerana ia beroperasi dengan ciri relatif seperti penilaian bergulir unit pelaburan modal untuk seluruh kemudahan hidup. Kerugian utama kriteria untuk kecekapan maksimum modal pelaburan adalah overestimation dari nasib pilihan intensif modal dan, dengan demikian, bahagian pelaburan secara umum dan biaya produksi. Kekurangan ini boleh dikurangkan sebahagian atau sepenuhnya oleh peningkatan dalam tempoh penghapusan, iaitu sedikit membantu untuk meningkatkan kadar pengumpulan, kemajuan teknologi dan pertumbuhan ekonomi.Tetapi kriteria seperti itu untuk piawaian kecekapan maksimum masih mempunyai kelebihan dari sudut pandangan menilai projek-projek pelaburan, kerana, dengan keuntungan maksimum, ia menunjukkan kecairan kewangan pelaburan modal dan kekurangan sumber projek, ia dijelaskan dengan menganalisis sempadan luar dan pada dasarnya prinsip pulangan pelaburan untuk akaun penuh pelaburan semula pendapatan bersih dan kasar.
Langkah-langkah untuk menentukan penunjuk prestasi pelaburan
Satu-satunya standard kecekapan maksimum di peringkat keseluruhan ekonomi adalah ditentukan secara purata dan objektif sepanjang penilaian masa "sumber barang modal", yang mungkin merupakan had yang lebih rendah dalam pelaburan berkesan. Jika bagi rantau ini standard kecekapan maksimum lebih biasa bagi ekonomi secara keseluruhan, maka industri ini akan berkembang. Tetapi dalam keadaan sedemikian, pilihan dengan kadar kecekapan yang lebih rendah tidak akan selalu dibuang. Oleh itu, dalam ekonomi sebenar yang membangun dengan standard kecekapan kurang daripada penunjuk umum, pilihan pelaburan modal akan ditolak, kerana ketiadaannya boleh menghalang perkembangan industri.
Langkah-langkah berikut boleh dicadangkan untuk menentukan penilaian prestasi pelaburan:
a) pembolehubah dalam masa atau nilai purata masa bagi standard kecekapan maksimum di peringkat ekonomi dianggarkan mengikut keadaan masa depan yang paling mungkin untuk fungsi ekonomi;
b) nilai-nilai sektor bagi norma-norma kecekapan pelaburan modal dianggarkan (pelaburan dan, jika kecekapan sektor projek pelaburan lebih besar dari norma kecekapan seluruh ekonomi, maka projek ini diterima, jika ini tidak begitu, maka alasan untuk fenomena ini dijelaskan dan keputusan dibuat sesuai dengan analisis);
c) piawaian kecekapan maksimum untuk projek-projek pelaburan dibandingkan dengan piawaian industri untuk kecekapan, dan jika piawaian industri untuk kecekapan adalah lebih besar daripada piawaian tersebut di peringkat keseluruhan ekonomi, maka projek-projek ini dijalankan dalam susunan menurun, jika sebaliknya, projek pelaburan yang paling menguntungkan dipilih, pelaksanaan yang berkaitan dengan objektif keadaan.
Meneliti kecekapan ekonomi projek-projek pelaburan
Perhatian yang banyak diberikan kepada kajian kecekapan ekonomi projek-projek pelaburan dalam kesusasteraan moden. Walau bagaimanapun, tidak ada persetujuan mengenai pilihan kaedah dan petunjuk prestasi apabila menilai objek pelaburan sebenar. Jadi, sebagai contoh, I. A. Blank membahagikan kaedah penilaian kepada dua kumpulan: tradisional dan baru. Apabila menggunakan kaedah tradisional, dicadangkan untuk mengira nisbah kecekapan dan tempoh bayaran balik pelaburan; dia merujuk kepada kaedah baru pengiraan tempoh bayaran balik, kadar pulangan dalaman. A. A. Preuvelichenov percaya bahawa penilaian keberkesanan projek-projek pelaburan boleh dibuat menggunakan kaedah sedemikian: pengiraan keuntungan, menyumbang kos akhir modal bersih, harga semasa modal bersih, kecekapan marginal. Kajian mengenai pendekatan yang dicadangkan dalam sastera ekonomi khas untuk menilai keberkesanan projek-projek pelaburan menunjukkan bahawa mereka paling dibenarkan dalam karya Y. D. Krupki. Beliau mengenal pasti dua bidang di mana ia adalah dinasihatkan untuk menilai keberkesanan projek dalam proses kemasukan mereka oleh pelabur dalam portfolio pelaburan:
1. Kaedah statik mudah yang tidak mengambil kira faktor masa.
2. Kaedah dinamik baru berdasarkan diskaun aliran kewangan masa depan, membawa mereka ke nilai masa kini.
Di antara indikator tradisional, yang paling banyak digunakan adalah: nisbah kecekapan (nisbah jumlah purata tahunan keuntungan kepada jumlah pelaburan modal) dan tempoh bayaran balik (kebalikannya).Walaupun kesederhanaan pengiraan, kedua-dua indikator ini mempunyai kelemahan tertentu. Pertama, mereka tidak mengambil kira faktor masa. Oleh itu, apabila mengira kedua-dua pekali kecekapan dan tempoh bayaran balik, perkadaran ditentukan dengan nilai yang tidak dapat dilihat dengan jelas - jumlah dana yang dilaburkan dalam nilai sekarang dan keuntungan dijangkakan pada nilai masa depan. Memandangkan jurang masa antara pelaburan dan memperoleh faedah masa depan boleh menjadi ketara, inflasi dan lain-lain jenis risiko pelaburan boleh memberi kesan yang ketara kepada perbandingan ini. Kedua, kelemahan kaedah tradisional ini untuk mengira keberkesanan pelaburan modal adalah hanya jumlah keuntungan diambil sebagai kriteria utama untuk mengembalikan modal yang dilaburkan kepada pelabur. Tafsiran khas pada masa lalu konsep susut nilai (sebagai cara mengumpul dana untuk membi semula objek yang dipakai di masa hadapan) tidak membenarkan pengiraan caj susut nilai. Dalam keadaan pasaran, susut nilai dianggap sebagai cara untuk mengembalikan modal yang dilaburkan. Ia, bersama dengan keuntungan bersih, seperti yang dinyatakan, adalah sumber pembentukan aliran tunai.
Pekali norm dan kecekapan: formula
Norma kecekapan pelaburan digunakan untuk membandingkan kos pada harga V pada masa t dari sumber yang sama pada masa t1 pada harga malar dan ditentukan oleh formula: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), di mana V1 adalah harga sumber dalam momen t1 berbanding t saat; E adalah norma kecekapan.
Mengikut formula (2), kecekapan dikira, yang akan melalui momen t1-t (tempoh) masa. Oleh itu, lebih cepat sumber digunakan, semakin besar kesannya.
Nisbah kecekapan dikira sebagai nisbah keuntungan dari pelaksanaan hasil kepada kos penciptaannya seperti berikut: E = З / Э; (3) di mana:
- E - penjimatan atau keuntungan;
- C - kos penciptaan simpanan;
- E - kecekapan ekonomi.
Contoh pengiraan: E = 200 000 sapu., Z = 1 000 000 sapu. Kemudian E = 1,000,000 / 200,000,000 = 0.5.
Ternyata kecekapan adalah parameter relatif, diukur dalam pecahan. Kecekapan tidak boleh dikelirukan dengan produktiviti dan keberkesanannya. Penentuan norma kecekapan yang betul adalah sangat penting. Ini amat penting apabila membandingkan pilihan untuk kriteria prestasi tertentu yang menggunakan nilai (kos, keuntungan). Semakin rendah kadar keberkesanan, lebih banyak pilihan dengan kos yang tinggi untuk tempoh pertama dan dengan pelaburan yang besar untuk masa depan akan mempunyai kelebihan. Peningkatan nisbah ini menunjukkan peningkatan ketara dalam harga belanja terdahulu pada masa akan datang. Oleh itu, ini memerlukan perhatian yang teliti terhadap pengagihan kos dari masa ke masa.
Dengan piawaian kecekapan yang mudah dipermudahkan, anda boleh mengambil jumlah relatif keuntungan yang boleh diperolehi daripada pemindahan dana ini kepada pihak bank dengan minat. Contohnya, jika wang boleh dilaburkan di bank pada n peratus, maka piawaian kecekapan boleh diambil E = 0.01 n. Oleh itu, apabila menyelesaikan masalah melabur dalam sesuatu objek, pertama sekali diperlukan untuk mengira keberkesanan, dan ini akan lebih menguntungkan daripada meletakkan wang hanya pada deposit.
Pendekatan ini mula-mula dipertimbangkan oleh L.V. Kantorovich. Dia mengenal pasti nisbah normatif pelaburan dengan norma membawa kos yang berbeza pada masa yang sama. Beliau menganggap pendekatan ini dalam model perancangan jangka panjang dinamiknya yang dicadangkan. Dengan menggunakan model ini, trend perubahan umum boleh dikenalpasti, yang dipanggil anggaran kos dan hasil pengeluaran yang optimum dari masa ke masa.
Pendekatan baru dalam menentukan nisbah kecekapan
Walau bagaimanapun, terdapat satu lagi tafsiran mengenai nisbah kecekapan aliran tunai normatif.Ia terletak pada hakikat bahawa, bergantung pada pilihan mana yang dipilih, mereka menentukan jumlah pelaburan yang diperlukan untuk pelaksanaannya. Memandangkan hakikat bahawa dengan jumlah pelaburan yang ada adalah mungkin, sebagai peraturan, untuk memenuhi tidak semua keperluan, masalah timbul mencari kombinasi pilihan-pilihan yang sesuai dengan had pelaburan dan pada masa yang sama memberikan minimum jumlah kos yang dikurangkan untuk pengeluaran jumlah pengeluaran yang ditunjukkan. Koefisien ekonomi kecekapan normatif yang diperoleh hasil daripada pencarian sedemikian akan bertindak sebagai parameter utama yang mengimbangi penawaran dan permintaan untuk pelaburan modal. Pendekatan sedemikian mula-mula dicadangkan oleh A. L. Lurie. Perbezaan dalam tafsiran tentang sifat ekonomi pekali kecekapan normatif menimbulkan perbezaan dalam mekanisme untuk mengira pekali ini.
Sekolah yang sedia ada keberkesanan perbandingan, ia sering dipanggil tradisional, menawarkan mekanisme pengiraan berikut, berdasarkan pemahaman piawaian kecekapan sebagai pengurangan minimum kos seunit tambahan modal pelaburan. Bagi setiap industri, jumlah pengeluaran produk akhir ditubuhkan. Kemudian pilih beberapa objek tertentu, yang dalam kapasiti totalnya dapat memberikan keluaran jumlah yang telah dipersetujui. Kelebihan dalam pemilihan diberikan kepada objek yang memberikan pengurangan yang lebih besar dalam kos per unit pelaburan. Buat pertama kalinya, pendekatan dan Movshovich dan Ovsienko dianggap dan dianalisis. Mereka membuktikan bahawa, dalam keadaan tertentu, model L. V. Kantorovich, A. L. Lurie, V. V. Novozhilov (tiga pendekatan) dapat dikurangkan kepada satu model dinamik. Dalam setiap pendekatan yang dipertimbangkan, hanya satu indikator ditentukan, dengan bantuan kos yang berbeza diberikan, perbelanjaan semasa diukur untuk modal. Ia boleh diperhatikan bahawa analisis penunjuk makroekonomi dengan formula yang sama dengan pengiraan pekali kecekapan normatif L. A. Vaage dikurangkan kepada yang berikut. Pekali kecekapan normatif ditakrifkan sebagai nisbah jumlah lebihan produk kepada jumlah aset modal tetapnya.
Kecekapan pengurusan
Proses menilai keberkesanan pengurusan adalah satu siri tindakan:
- pengiraan nilai kriteria;
- objektif penilaian dikembangkan;
- Kaedah pengiraan kriteria dipilih;
- kriteria penilaian adalah wajar;
- keperluan untuk kriteria penilaian dibentuk;
- komposisi data sumber ditentukan.
Biasanya, kecekapan pengurusan ekonomi ditentukan oleh faktor-faktor berikut.
- Nisbah kos pengurusan bagi setiap unit output.
- Pekali kecekapan pengurusan.
- Nisbah Kos Pengurusan.
- Nisbah bilangan pekerja pengurusan.
Peningkatan penunjuk prestasi sesebuah syarikat mungkin disebabkan oleh pelaksanaan dan pembangunan langkah-langkah organisasi dan teknikal yang mencerminkan faktor kecekapan yang kompleks. Takrifan yang paling biasa tentang kecekapan ekonomi langkah-langkah untuk memodenkan pengurusan adalah untuk mengkreditkan kesan ekonomi tahunan yang diambil dari pelaksanaannya dan bandingkan dengan kos peristiwa-peristiwa ini. Untuk penilaian kasar mengenai keberkesanan langkah-langkah pemodenan pengurusan yang berterusan, penunjuk seperti pekali kecekapan keseluruhan digunakan.
Apa yang perlu dilakukan ke arah ini?
Dengan perkembangan kaedah yang lebih jelas, nilai pekali ini akan menjadi lebih tepat, bagaimanapun, pekali kecekapan aliran tunai normatif adalah, pada asasnya, harga pelaburan modal, dan seperti apa-apa harga, ia harus sama bagi semua pengguna. Itulah sebabnya, mungkin, adalah perlu untuk menubuhkan satu nilai untuk ciri ini.Walaupun terdapat satu lagi sudut pandang mengenai hakikat bahawa parameter ini harus dikira untuk semua industri. Setelah menganalisis keadaan di negara ini dan menganalisis pendekatan dari pekali kecekapan standard, kita dapat mengatakan bahawa untuk Rusia perlu untuk mengembangkan metodologi yang telus dan jelas di mana faktor-faktor kecekapan standard dikira, dan pengiraan yang jelas mengenai pekali kecekapan standard yang akan mengambil kira keadaan ekonomi negara kita.
