Investicijų krizė yra neatsiejama bendro ekonomikos nuosmukio dalis ir turi bendrų pastarosios priežasčių. Investicijų krizę visų pirma sukėlė staigus valstybės, įmonių ir gyventojų finansinės būklės pablogėjimas, dėl kurio lėšos daugiausia buvo skiriamos einamajam vartojimui.
Investicijų vertinimo kriterijai
Įmonės investicinės veiklos vykdymo forma yra investicinis projektas. Įvertinus tai, būtina nustatyti jo ekonominį efektyvumą. Vienas iš investicijų vertinimo kriterijų yra norminis investavimo efektyvumo koeficientas. Tačiau kur rasti lėšų investicijoms laiku, kai krizė ekonomikoje ir nestabilus įstatymas? Dauguma investuotojų yra užsienyje, kur finansininkai žaidžia pagal savo taisykles, jie yra pasirengę investuoti tik į tuos projektus, kurie jiems bus naudingi. Iškyla problema: kas gali patraukti užsienio investuotojų dėmesį? Kas gali būti atskaitos taškas, iškeliantis vėliavą pradedant investicijas?
Dažnai sprendimai turi būti priimami, kai yra daug alternatyvių projektų. Tokiu atveju būtina pasirinkti vieną ar daugiau variantų, remiantis tam tikrais kriterijais. Investuotojai turi pateikti ekonominį investicijų pagrindimą, todėl, mūsų manymu, toks punktas gali būti normatyvinis investavimo efektyvumo koeficientas, kuris parodys patrauklumą ir pagrįstumą juos pritraukiant į tam tikrą pramonės šaką. Būtent šis parametras parodo nurodyto galutinio produkto gamybos apimties optimizavimą. Todėl tyrimo tikslas yra ištirti, kaip kinta normatyvinis investavimo efektyvumo koeficientas šiuolaikinėmis sąlygomis.
Tyrimai ir publikacijos apie problemą
Pasaulinė mokslinė mintis pateikia daugybę teorinių pokyčių, susijusių su metodų ir kriterijų vertinimu, kaip vertinti investicijas. Žinomi užsienio tyrinėtojai šioje srityje yra: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne. , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Įvairių investicinės veiklos aspektų tyrimai ir investicinių projektų efektyvumo analizė yra svarbiausių NVS šalių mokslininkų mokslinių darbų tema. Tai yra V. I. Aninas, V. P. Babichas, J. Bajalas, I. A. Blankas, L. M. Boršas, J. Benderskis, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimovas. , V. Krasovsky, D. S. Lvovas, M. Melnikas, A. S. Muzychenko, E. Panchenko ir kt.
Pagrindinės medžiagos teiginys
Vertinant investicinį projektą, būtina nustatyti jo ekonominį efektyvumą. Vienas iš tokių kriterijų vertinant investicijas yra norminis investicijų efektyvumo koeficientas. Koks jis toks? Kodėl jis naudojamas ir ar jo reikia šiuolaikinėmis sąlygomis? „Normatyvusis investavimo efektyvumo koeficientas“ atsirado dar sovietmečiu, kai šis koeficientas buvo nustatytas aukščiausių valdžios šakų planavimu ir nurodymu. Jo poreikis atsirado dėl to, kad tiek įmonėms, tiek pramonės šakoms, tiek valstybei reikėjo rodiklio, kuris priverstų visus bandyti pasiekti, o kartais net perdėti, tą rodiklį ir taip parodyti didelį įmonės, pramonės, šalies efektyvumą.Todėl pirmosios apraiškos atsispindėjo SSRS valstybinio mokslo ir technologijos komiteto, Valstybinės planavimo komisijos metodinėse rekomendacijose.
Norminio koeficiento nustatymas
Norminis koeficientas yra minimalus priimtinas ekonominės grąžos lygis, įtraukus į ekonominę apyvartą papildomą išteklių vienetą. Pagal savo ekonominę esmę normatyvinis efektyvumo koeficientas parodo bendrą nemokamų kapitalo investicijų išteklių paskirstymo optimizavimo rezultatą, užtikrinantį maksimalų einamųjų išlaidų sumažinimą, kurio matematinė formuluotė yra tokia.
Visų pirma, normatyvinis ekonominio efektyvumo koeficientas palieka uždavinį pagal planą kuo labiau sumažinti bendras dabartines gamybos sąnaudas fiksuoto dydžio produkcijai. Gauta vertė bus optimali. Sovietmečiu šiuos parametrus buvo galima apskaičiuoti tiek kiekvienai įmonei, tiek pramonei, tiek visai šaliai. Reguliuojamieji kapitalo efektyvumo koeficientai naudojami tik norint palyginti investicijų augimą pagrindžiant racionaliausią variantą. Jie negali būti tapatinami su norma nustatant absoliutų investicijų efektyvumą. Norminis ekonominio efektyvumo koeficientas yra neatsiejama sumažintų išlaidų metodikos dalis. Jis grindžiamas kriterijumi, kuris apskaičiuojamas pagal formulę (1). Pasirinkimas su minimalia visų išlaidų suma taip pat pripažįstamas efektyviu: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), kur:
Зі - kiekvieno pasirinkimo varianto išlaidos;
Сі - einamosios kiekvieno pasirinkimo išlaidos;
Ен - norminis investavimo efektyvumo koeficientas;
Ki - investicija kiekvienam variantui.
Todėl ekonominis investicijų efektyvumas lyginamas su mažesnėmis kelių investavimo galimybių sąnaudomis. Veiksmingiausias iš kapitalo investicijų panaudojimo variantų yra tas, kuris suteikia minimalią sumažintą kainą vienam produkcijos vienetui ar atliktam darbui. Tačiau jau kitoje metodikoje (1977 m.) Standartinis investavimo efektyvumo koeficientas naudojamas kaip vienintelis ir yra nustatytas 0,15. Šiuolaikinėmis sąlygomis ji yra lygi diskonto normai (skirtingo dydžio sumažinimas) ekonominiai rodikliai iki atsiskaitymo laikotarpio pradžios - tai yra iki metų prieš statybos pradžią), kurio vertė imama atsižvelgiant į konkrečias sąlygas (kaip taisyklė, tai atitinka Nacionalinio banko diskonto normą). Rinkos sąlygomis geriau pasirinkti investicinio projekto variantus pagal kompromisinį grynojo pelno kriterijų, nes tai reikšmingai subalansuoja einamąsias išlaidas ir būsimas pajamas iš investicijų. Kita vertus, šio kriterijaus trūkumas yra tas, kad pagal jį objektai atrenkami neatsižvelgiant į mokslo ir technologinės pažangos poreikius, todėl jis sulėtėja.
Maksimalus kriterijus
Pažangos ritmas labai priklauso nuo kainų netobulumų, todėl reikalingas tikslus kiekybinis kapitalo investavimo efektyvumo standarto įvertinimas pagal analogiją su banko palūkanomis. Kapitalo investicijų maksimalaus efektyvumo kriterijus, atvirkščiai, skatina aukštą technologinės pažangos raidos tempą ir yra daug mažiau priklausomas nuo kainų nustatymo sistemos trūkumų, nes jis veikia su tokia santykiniu požymiu kaip kapitalinių investicijų vieneto nuolatinis įvertinimas per visą objekto gyvavimo laiką. Pagrindinis didžiausio kapitalo investavimo efektyvumo kriterijaus trūkumas yra kapitalui imlių opcionų likimo ir atitinkamai bendros investicijų dalies ir gamybos sąnaudų pervertinimas. Šį trūkumą iš dalies arba visiškai gali kompensuoti padidėjęs nurašymo laikotarpis, ty maža pagalba didinant kaupimo greitį, technologinę pažangą ir ekonomikos augimą.Bet toks maksimalaus efektyvumo standartų kriterijus vis dar turi pranašumų vertinant investicinius projektus, nes kartu su maksimaliu pelningumu jis parodo kapitalo investicijų finansinį likvidumą ir projekto išteklių trūkumą, jis išaiškinamas analizuojant išorines sienas ir iš esmės yra investicijų grąžos už visą sąskaitą principas. grynųjų ir bendrųjų pajamų reinvestavimas.
Investicijų rezultatų rodiklių nustatymo veiksmai
Vienintelis maksimalus efektyvumo standartas visos ekonomikos lygmeniu yra vidutinis ir objektyviai nustatytas laikui bėgant „gamybos priemonių“ išteklių įvertinimas, kuris gali būti žemiausia efektyvių investicijų riba. Jei regionui maksimalus efektyvumo standartas yra būdingesnis visai ekonomikai, tada ši pramonė vystysis. Bet net ir tokiomis aplinkybėmis ne visada bus atmesta galimybė su mažesniu efektyvumo koeficientu. Taigi realioje ekonomikoje, kuriančioje mažesnį nei bendrasis rodiklis efektyvumo standartą, kapitalo investicijų galimybė bus atmesta, nes jos nebuvimas gali slopinti pramonės plėtrą.
Norint nustatyti investicijų efektyvumo vertinimą, galima pasiūlyti šiuos veiksmus:
a) didžiausio efektyvumo standarto laiko arba vidutinės vertės kintamasis ekonominiu lygiu įvertinamas pagal labiausiai tikėtinas būsimas ekonomikos veikimo sąlygas;
b) įvertinamos kapitalinių investicijų efektyvumo normų sektorinės vertės (investicijos ir, jei investicinio projekto sektorinis efektyvumas yra didesnis nei visos ekonomikos efektyvumo norma, tada šis projektas priimamas, jei taip nėra, tada išsiaiškinamos šio reiškinio priežastys ir priimamas sprendimas pagal analizę);
c) maksimalūs investicinių projektų efektyvumo standartai yra lyginami su pramonės efektyvumo standartais, o jei pramonės efektyvumo standartai yra didesni už tokius standartus visos ekonomikos lygiu, šie projektai vykdomi mažėjančia tvarka, jei priešingai, pasirenkami mažiausiai pelningi investiciniai projektai, kurių įgyvendinimas siejamas su tikslu. aplinkybes.
Investicinių projektų ekonominio efektyvumo tyrimai
Didelis dėmesys skiriamas investicinių projektų ekonominio efektyvumo tyrimams šiuolaikinėje literatūroje. Tuo pačiu metu nėra sutarimo dėl metodų ir veiklos rodiklių pasirinkimo vertinant realius investicinius objektus. Taigi, pavyzdžiui, I. A. Blankas vertinimo metodus suskirsto į dvi grupes: tradicinius ir naujus. Taikant tradicinius metodus, siūloma apskaičiuoti efektyvumo koeficientą ir investicijų atsipirkimo laiką; jis nurodo naujus atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimo metodus, vidinę grąžos normą. A. Preuvelichenovas mano, kad investicinių projektų efektyvumą galima įvertinti tokiais metodais: apskaičiuojant pelną, apskaičiuojant grynąją galutinę kapitalo kainą, grynąją dabartinę kapitalo kainą, ribinį efektyvumą. Specialiojoje ekonominėje literatūroje siūlomų požiūrių į investicinių projektų efektyvumą vertinimas rodo, kad jie yra labiausiai pateisinami Y. D. Krupkio darbe. Jis išskiria dvi sritis, kuriose patartina įvertinti projektų efektyvumą, kai investuotojas juos įtraukia į investicinį portfelį:
1. Paprasti statiniai metodai, neatsižvelgiant į laiko faktorių.
2. Nauji dinaminiai metodai, pagrįsti būsimų finansinių srautų diskontavimu, pritraukiant juos į dabartinę vertę.
Tarp tradicinių rodiklių, plačiausiai naudojami: efektyvumo koeficientai (vidutinio metinio pelno sumos santykis su kapitalo investicijomis) ir atsipirkimo laikotarpis (atvirkštinis).Nepaisant skaičiavimo paprastumo, abu šie rodikliai turi tam tikrų trūkumų. Pirma, jie neatsižvelgia į laiko faktorių. Dėl to, skaičiuojant ir efektyvumo koeficientą, ir atsipirkimo laikotarpį, proporcijos nustatomos aiškiai nepalyginamomis vertėmis - investuotų lėšų dabartine verte suma ir numatomu pelnu ateityje. Atsižvelgiant į tai, kad laiko tarpas tarp investavimo ir būsimos naudos gavimo gali būti didelis, infliacija ir kitos rūšies investavimo rizika gali turėti didelę įtaką šiam palyginimui. Antra, šių tradicinių kapitalo investicijų efektyvumo apskaičiavimo metodų trūkumas yra tas, kad tik pelno suma laikoma pagrindiniu investuoto kapitalo grąžinimo kriterijumi. Specialus nusidėvėjimo sąvokos (kaip lėšų kaupimo dėvėtų daiktų atgaminimui ateityje) aiškinimas praeityje neleido apskaičiuoti nusidėvėjimo mokesčiai. Rinkos sąlygomis nusidėvėjimas laikomas būdu grąžinti investuotą kapitalą. Kaip minėta, tai kartu su grynuoju pelnu yra pinigų srautų formavimo šaltinis.
Norma ir efektyvumo koeficientas: formulė
Investicinio efektyvumo normos yra naudojamos norint palyginti išlaidas to paties ištekliaus V kaina t laiku t1 palyginamosiomis kainomis ir nustatomos pagal formulę: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), kur V1 yra išteklių kaina momentas t1, palyginti su momentu t; E yra efektyvumo norma.
Pagal (2) formulę apskaičiuojamas efektyvumas, kuris bus per t1-t momentus (laikotarpius). Taigi, kuo anksčiau ištekliai bus naudojami, tuo didesnis poveikis.
Efektyvumo koeficientai apskaičiuojami kaip rezultato įgyvendinimo pelno ir jo sukūrimo išlaidų santykis: E = З / Э; (3) kur:
- E - taupymas arba pelnas;
- C - santaupų kūrimo išlaidos;
- E - ekonominis efektyvumas.
Skaičiavimo pavyzdys: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Tada E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Pasirodo, efektyvumas yra santykinis parametras, matuojamas trupmenomis. Efektyvumo nereikėtų painioti su produktyvumu ir efektyvumu. Teisingas efektyvumo normos nustatymas turi didelę reikšmę. Tai ypač svarbu lyginant tam tikrų veiklos rezultatų kriterijų, kuriuose naudojamos vertės (išlaidos, pelnas), galimybes. Kuo mažesnis efektyvumo koeficientas, tuo daugiau variantų turės didesnės išlaidos už pirmąjį laikotarpį ir didelės investicijos į ateitį. Padidėjęs santykis rodo reikšmingą ankstesnių išlaidų kainos padidėjimą ateityje. Todėl tam reikia atidžiai atsižvelgti į išlaidų paskirstymą laikui bėgant.
Naudodamiesi supaprastinta efektyvumo standarto forma, galite pasiimti santykinę pelno sumą, kurią galima gauti pervedant šias lėšas į palūkanas. Pavyzdžiui, jei pinigai gali būti investuoti į banką n procento, tada efektyvumo standartai gali būti taikomi E = 0,01 n. Todėl, sprendžiant investavimo į objektą problemą, visų pirma būtina atlikti efektyvumo skaičiavimą, ir tai bus pelningiau, nei sudėti pinigus tiesiog į indėlį.
Tokį požiūrį pirmiausia apsvarstė L. V. Kantorovičius. Jis įvardija norminį investicijų santykį su norma, kad tuo pačiu metu gaunamos skirtingos išlaidos. Šį požiūrį jis apsvarstė savo pasiūlytame dinaminiame ilgalaikio planavimo modelyje. Naudojant šį modelį galima nustatyti bendrą pokyčių tendenciją, vadinamą optimaliu išlaidų ir gamybos rezultatų įvertinimu per tam tikrą laiką.
Naujas požiūris nustatant efektyvumo koeficientą
Tačiau yra ir kitas norminio grynųjų pinigų srauto efektyvumo santykio aiškinimas.Tai slypi tame, kad atsižvelgiant į tai, kokie variantai yra pasirenkami, jie nustato jų įgyvendinimui būtiną investicijų sumą. Atsižvelgiant į tai, kad esant turimai investicinei apimčiai, kaip taisyklė, įmanoma patenkinti ne visus poreikius, kyla problemų ieškant tokių variantų derinių, kurie atitiktų investicijų ribą ir tuo pačiu suteiktų bendrą sumažintų sąnaudų minimumą nurodytam produkcijos kiekiui gaminti. Normatinis ekonominio efektyvumo koeficientas, gautas atlikus tokią paiešką, bus pagrindinis parametras, balansuojantis tarp kapitalo investicijų pasiūlos ir paklausos. Tokį požiūrį pirmiausia pasiūlė A. L. Lurie. Normatyvinio efektyvumo koeficiento ekonominio pobūdžio aiškinimo skirtumai lemia šio koeficiento apskaičiavimo mechanizmo skirtumą.
Esama palyginamojo efektyvumo mokykla, kuri dažnai vadinama tradicine, siūlo šį skaičiavimo mechanizmą, pagrįstą efektyvumo standarto supratimu kaip minimaliu papildomų kapitalo vieneto sąnaudų sumažinimu. Kiekvienai pramonei nustatomas galutinio produkto gamybos apimtis. Tada pasirinkite tam tikrą skaičių objektų, kurie pagal savo bendrą pajėgumą leidžia išleisti sutartą tūrį. Pasirinkimo pranašumas suteikiamas tiems objektams, kurie labiau sumažina investicinio vieneto kainą. Pirmą kartą buvo nagrinėjami ir išanalizuoti požiūriai bei Movshovich ir Ovsienko. Jie įrodė, kad tam tikromis sąlygomis L. V. Kantorovičiaus, A. L. Lurie, V. V. Novožilovo modeliai (trys požiūriai) gali būti redukuoti į vieną dinaminį modelį. Kiekviename svarstomame būde nustatomas tik vienas rodiklis, kurio pagalba pateikiamos skirtingos išlaidos, matuojamos einamosios išlaidos kapitalui. Galima pastebėti, kad makroekonominių rodiklių analizė pagal formulę, lygią normatyvinio efektyvumo koeficiento apskaičiavimui L. A. Vaage'as yra sumažinta taip. Norminis efektyvumo koeficientas yra apibrėžiamas kaip viso produkto pertekliaus ir jo viso ilgalaikio apyvartinio turto santykis.
Valdymo efektyvumas
Valdymo efektyvumo įvertinimo procesas yra veiksmų seka:
- kriterijų vertės apskaičiavimas;
- nustatomi vertinimo tikslai;
- parenkami kriterijų skaičiavimo metodai;
- vertinimo kriterijai yra pagrįsti;
- formuojami vertinimo kriterijų reikalavimai;
- nustatoma pirminių duomenų sudėtis.
Paprastai ekonominį valdymo efektyvumą lemia šie veiksniai.
- Valdymo išlaidų santykis su produkcijos vienetu.
- Valdymo efektyvumo koeficientas.
- Valdymo išlaidų santykis.
- Vadovaujančių darbuotojų skaičiaus santykis.
Tobulinti įmonės veiklos rodiklius įmanoma įgyvendinus ir plėtojant organizacines ir technines priemones, atspindinčias sudėtingus efektyvumo veiksnius. Tipiškiausias vadybos modernizavimo priemonių ekonominio efektyvumo apibrėžimas yra įskaityti metinį ekonominį poveikį, atsirandantį dėl jų įgyvendinimo, ir palyginti jį su šių įvykių sąnaudomis. Apytiksliam vykstančių valdymo modernizavimo priemonių efektyvumo įvertinimui naudojamas toks rodiklis kaip bendro efektyvumo koeficientas.
Ką reikia padaryti šia linkme?
Tobulinant aiškesnius metodus, šio koeficiento vertė taps tikslesnė, tačiau normatyvinis pinigų srautų efektyvumo koeficientas iš esmės yra kapitalo investicijų kaina, ir kaip ir bet kuri kaina, ji turėtų būti vienoda visiems vartotojams. Štai kodėl turbūt būtina nustatyti vieną šios savybės vertę.Nors yra ir kitas požiūris į tai, kad šis parametras turėtų būti apskaičiuojamas visoms pramonės šakoms. Išanalizavę situaciją šalyje ir išanalizavę standartinio efektyvumo koeficiento metodus, galime pasakyti, kad Rusijai būtina sukurti skaidrią ir aiškią metodiką, pagal kurią būtų apskaičiuojami standartiniai efektyvumo koeficientai, ir aiškų standartinio efektyvumo koeficiento apskaičiavimą, atsižvelgiant į mūsų šalies ekonomikos sąlygas.
