Modern ekonomi oldukça karmaşık bir mekanizma gibi görünüyor. Daha az karmaşık olmayan para sistemi, menkul kıymetler ve diğer her türlü ödeme aracıdır. Devlet tahviller bu niş içinde önemli bir yer tutmaktadır ve haklı olarak en eski finansal araçlardan biri olarak adlandırılabilirler. Devletin neden tahvil ihraç ettiği, hangi tahvil türlerinin olduğu ve ayrıca ilgili menkul kıymetler piyasası Bu makalede okuyabilirsiniz.
Ek devlet finansmanı ihtiyacı
Para bir ödeme aracı olarak ekonomide dolaşan kanla karşılaştırılabilir. Başka bir deyişle, parasız veya başka bir analogu olmadan, ekonomik sistem işlev göremez. Herhangi bir ekonomik faaliyet için, ticari veya hatta devlet, bir vakfa ihtiyaç vardır, maddi destek. Bir dereceye kadar, devlet tahvilleri ve diğer menkul kıymetler, ödeme aracı olarak kabul edilebilir.
Ticari işletmelerin amacı kâr etmekse, çünkü bu nedenle ürettikleri, çalıştıkları, ürettikleri ve sattıkları veya hizmet sundukları için devletin de paraya ihtiyacı olduğu açıktır. Ayrıca, bu maddi malların dağıtım sistemine katılan, insanlara karşı görevlerini ve yükümlülüklerini yerine getiren, vergi toplayan ve diğer hizmetler sağlayan bir katılımcıdır. Her zaman olduğu gibi, bazen yeterli para yoktur ve sadece özel iş değil, devlet de bu sorunla yüzleşebilir.
Para nereden alınır?
Devlet tahvili yapmak neden gerekli? Ekonomik sistemin bir parçası olan devlet, her türlü yönetim fonksiyonunu sağlamak için ihtiyaç duyduğu paraya ihtiyaç duyar. Ülkenin bütçesinde para alınması esas olarak vergi ve gümrük vergilerinden gelir. Bu nedenle, devletin ek finansmana ihtiyaç duyduğu durumlarda, vergileri ve diğer ücretleri artırmak için mantıklı bir çözüm olabilir. Bununla birlikte, bu tür önlemler her zaman istenen sonucu vermez, çünkü artan vergi yükü ticari faaliyetlerde bir düşüşe neden olabilir veya vergi ödemekten saklanmaya zorlayabilir
Başka bir çözüm, emisyon olabilir - ek para devletinin serbest bırakması, ki bu, birikmiş tüm sorunların çözülmesine yardımcı olacak gibi görünmektedir. Ancak burada her şey bizim istediğimiz kadar basit değil, çünkü dolaşımdaki para arz miktarındaki artış, mal ve hizmet üretiminde karşılık gelen bir artış olmadan, paranın değer kaybına yol açıyor. Enflasyon, yeni faturalar düzenlemeyi basitçe anlamsız kılıyor, çünkü fiyatlar yükseliyor ve bu durum durumu daha da kötüleştirebilir.
Sadece bir çıkış yolu var - borç para almak için. Böyle bir çözüm avantajlıdır, çünkü kaçınılmaz olarak enflasyona yol açacak olan vergi toplamak ve yeni para basmak için yeni banknotlar basmanıza gerek yoktur.
Borçlunun teminatı olarak tahviller
tahviller devlet kredisi mal sahibi, geçerlilik süresinin bitiminde devletin nominal değerin geri kazanılmasını ve belli bir yüzdesinin ödenmesini garanti altına aldığını garanti eder. Bu durumda, veren, yani kefil borç yükümlülükleri menkul kıymet ihraç etmeye yetkili devlet veya bireysel yürütme organlarıdır.Oranı dalgalanmalara maruz kalan hisse senetlerinin aksine, devlet tahvili getirisi değişmiyor, bu yüzden onlara yatırım yapmak oldukça güvenilir görünüyor.
Birçok ülke ek kaynaklar edinmek ve finansal zorlukları çözmek için devlet kredilerine başvurur. Tahviller yatırım çekmenin iyi bir yolu gibi görünüyor. Gelişmiş ülkelerin kamu borcunun yapısını incelersek, hem iç hem de dış piyasalara uygulanan devlet tahvillerinin tüm borç yükümlülüklerinin çoğunu işgal ettiğini görebiliriz.
Devletlerin yanı sıra, ticari işletmeler yatırımları çekmek için menkul kıymetler ihraç edebilir. Devlet tahvili ile karşılaştırıldığında, bu tahvillerin satın alınması daha fazla risk taşımaktadır, çünkü böyle bir girişimin mahvolması durumunda, yatırım fonları kaybedilebilir. Ancak, durumunda tüzel kişiliğin iflası tahvil sahiplerine borçlar önceliklidir.
Tahvillerin arka planı. Çarlık Rusyası'ndaki Menkul Değerler
Belki de tahvillerin görünümünün arka planını söylemek gereksiz olmayacaktır. Kelimenin kendisi, “taahhüt” olarak tercüme edilen Latince yükümlülüğünden gelir. Orta çağlarda, ana finans merkezleri, kredi köpekbalıklarıydı. Ayrıca paralarını "büyümekte" verebilirler. Diğer şeylerin yanı sıra, faaliyetleri kilise tarafından kınan para borç verenlere bir alternatif, 16. yüzyılda Hollanda'da ortaya çıkan tahvillerdir. Başlangıçta, faturalara benziyorlardı ve karlarından borç borçları için faiz ödeyen tüccarları tarafından çıkarılıyorlardı. İlk tahvillerin geri ödeme ve faiz koşulları üzerinde önceden kesin olarak karar verildi.
Rusya’ya gelince, burada Catherine II’nin girişimi üzerine devlet tahvili ortaya çıktı. Ancak Kırım'ı fethetti, ancak bunun için borçlanmak zorunda kaldı. Rus ordusunu tedarik eden borç verenler uzlaştırma talep etti, bu yüzden Catherine yurtdışında para aramak zorunda kaldı. İngiliz ve Alman bankaları onunla görüşmeye gitti, sonra ilk Rus menkul kıymetler doğdu. Bono piyasası, serfdomun kaldırılmasından bu yana hızla gelişmeye başladı. Ülkede demiryollarının aktif inşaatı yapıldı, büyük işletmeler kuruldu - bu amaçla yeni fonlar çekildi. Tahvil, metalurji şirketleri, bankalar ve Rus cetveller tarafından verildi, ikincisi savaşlar sırasında özellikle paraya ihtiyaç duyuyordu. O zaman, tahvillerin sahibi yılda yaklaşık% 4'lük bir ödeme aldı ve geçerlilik koşulları genellikle 5-50 yıl arasında değişiyordu.
SSCB'nin Menkul Değerleri
Daha önce de belirtildiği gibi, devlet menkul kıymetleri para yatırma konusunda oldukça güvenilir bir araç gibi görünmektedir, ancak 1917'de Bolşeviklerin ülkedeki gücünü ele geçirmesinden sonra, Rus İmparatorluğu ve geçici hükümetin tüm borç yükümlülükleri geçersiz kılınmıştı, yani yeni hükümet eski faturaları ödemeyi reddetti. Ancak 1920'lerde, SSCB hükümeti, faizleri çekiliş prensibine göre oynanan ve ödenen kendi sözde tahvillerini çıkarmaya başladı. Yeni menkul kıymetler almak isteyen çok fazla kişi olmadığından, satın alımları gönüllü olarak zorunlu hale getirildi.
Sovyet döneminde, çeşitli tahvil türleri ihraç edildi, zorunlu satın alımları Kruşçev tarafından iptal edildi ve alacaklılara olan borç kısmen 1977'den sonra geri ödendi. Brejnev'in altında, menkul kıymet kazanma bazı popülerlik kazandı. Ve SSCB'nin çöküşünden hemen önce, ülkedeki emtia tahvilleri ortaya çıktı ve sahibi, yakın zamanda çeşitli ev eşyalarını, hatta bir VAZ arabasını satın alma hakkına sahipti. Ancak, 1917’de olduğu gibi, ülkenin dağılmasından sonra, hiç kimse bu borç yükümlülüklerini ödememiştir.
Yayın hedefleri
Günümüzde bir ülke, çeşitli amaçlarla, çeşitli nedenlerle devlet kredisi tahvilleri ihraç edebilir. Bunlardan başlıcalarını düşünün:
- Bütçe açığını kapatmak için.
- Gerekirse, önceki borç yükümlülüklerinin vadesini azaltın.
- Devlet bütçesinin nakit takviyesi için.
- Yerel yönetimler fon sağlamayı hedeflediğinde programlar.
- Mali yıl boyunca tek tip ve kesintisiz bir vergi fonu akışı sağlamak.
- Devlet için faaliyetleri önemli ekonomik ve sosyal öneme sahip olan çeşitli kurum ve kuruluşların maddi desteğe ihtiyaç duymaları durumunda.
Menkul Kıymet Türleri
Devlet tahvili çeşitli türlerde olduğundan, yatırımcı kendi önceliklerine göre kendileri için en uygun seçenekleri seçme şansına sahiptir.
- Faiz oranlı devlet tahvili, oranları sabit ve bu menkul kıymetlerin sahibinin tüm yatırım dönemi boyunca düzenli olarak temettü alma hakkı vardır.
- Faiz veya diğer finansal teşviklerin sağlanmadığı indirim türündeki menkul kıymetler. Ancak, bu menkul kıymetleri ihraç etmenin maliyeti ile nominal fiyatları arasındaki farktan yararlanarak bunlardan kar elde edilebilir.
- Kayıtlı tahviller, bu tür teminatları kendi takdirine göre elden çıkarma hakkına sahip belirli bir kişi için düzenlenir ve kaydedilir.
- Kupon menkul kıymetler de hamiline tahvil olarak adlandırılır. Onlara, temettü alırken bireysel kuponların kesildiği özel bir sayfa eklenir.
- SSCB'de yaygın olanlara benzer, menkul kıymet kazanma. Tahvilin vade sonuna kadar getirisi yoktur, ancak sahipleri çeşitli nakit ve emtia ödülleri çekilişlerine katılma fırsatı bulur.
Ayrıca, devlet tahvilleri hem ulusal para hem de yabancı para cinsinden gösterilmektedir. Yabancı para tahviller, devlet tarafından güvenlik garantisi olmadan, biraz daha yüksek bir faiz oranına sahip. Hala bu tür menkul kıymetler piyasa ve piyasa dışı amaçlardır. Birincisi, her zaman satabileceğiniz veya satın alabileceğiniz notlar, tahviller, hazine bonosu. Tahvil piyasası tasarruf sertifikaları ve diğer bazı banka menkul kıymetleri için uygun değildir.
Menkul kıymetler ayrıca geçerliliğe göre değişebilir. Örneğin, devlet kısa vadeli tahviller genellikle 7 gün ile bir yıl arasında sürmektedir. Orta vadeli notlar bir ila beş yıl arasında bir kredi vadesine sahip olabilir ve uzun vadeli notlar 5 yıl veya daha uzun bir süre sonra itfa edilir. Ancak, bu tür tahviller herhangi bir zamanda ödeme için sunulabilir, ancak bu durumda faiz ödemeleri önemli ölçüde daha düşük olacaktır.
Pazar yapısı
Devlet tahvili satın alan bir borç veren hem bireysel hem de tüzel kişi olabilir ve borç alan devlet ya da bir kısmıdır. Menkul kıymetlerin satın alınması sırasında, borç verene borç verme şartları, ödemelere faiz ve tarafların diğer hak ve yükümlülükleri ile ilgili tüm koşulları açıkça gösteren bir sözleşme imzalanır.
Menkul kıymetler piyasasının kendisi birincil ve ikincildir. Tahviller, hisse senetleri, sertifikalar ve faturalar birincil piyasaya, yani borsada, kimsenin satın alabileceği borsaya tabi ki, eğer parası varsa. Menkul kıymetlerin alım ve satımı kişisel temaslar veya İnternet aracılığıyla gerçekleştirildiğinde, borsada işlem yapma ile ilgili olmayan diğer tüm işlemlerin ikincil piyasada olduğu kabul edilir. Ancak, bugün çoğu finansal kurum ve diğer ciddi oyuncular, ikincil menkul kıymetler piyasasında çalışmakta veya aracıların yardımıyla işlem yapmaktadır.
Rusya'da tahvil piyasası kontrolü
Menkul kıymetler piyasasının hem devlet hem de diğerleri için meşru ve istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamak için hükümet, katılımcılarının faaliyetleri üzerinde kontrol uygulamak zorundadır. Rusya'da, faaliyetleri Rusya Federasyonu Federal Yasası ile düzenlenen bu amaçla özel bir Merkez Bankası Federal Komisyonu (FCSM) oluşturulmuştur. Ülkenin her bölgesinde, FCSM'ye bağlı özel bölge organları oluşturulmuştur. Çok çeşitli güçleri vardır ve hakları:
- Menkul kıymetler piyasası katılımcılarına mesleki faaliyetlerini yerine getirmeleri için genel lisanslar vermek, ayrıca bu lisansların geçerliliğini iptal etmek ve askıya almak.
- Yerel yetkilileri güçlendirin, bu alandaki çalışmalarını kontrol edin.
- Menkul kıymetleri, tahvil türlerini nitelemek ve daha fazla dağıtım yönlerini belirlemek.
- Menkul kıymet işlemleri ile ilgili piyasa katılımcılarının risklerini azaltmak için her türlü gösterge ve standardı oluşturmak.
- Bölgelerde FCSM'nin ek şubelerinin tasfiyesi veya kurulmasına karar verin.
- Menkul kıymetler piyasasının işleyişini düzenleyen tüm gerekliliklerin ve standartların uygulanmasının izlenmesi, ihlallerin tanımlanmasına ve bununla ilgili daha sonraki işlemlere katılmak.
Bu organlar ve komisyonlar, Federal Yasa ve diğer yasal yasal düzenlemelerin yanı sıra, Rusya Federasyonu devlet tahvillerini de kontrol etmektedir.
Devlet tahvillerine yatırım yapmak
Devlet tahvili piyasası, bir dizi özelliği nedeniyle her yatırımcı için uygun olmayabilir. Bir devlet kredisine yatırım yapmak, tasarruflarının güvenilirliğini ve yüksek faiz oranlarına göre sabit bir geliri ön planda tutanlar için en uygun araçtır, çünkü devlet tahvili genellikle düşük getirilidir.
Bugün, kişisel fonlarınızı yatırmak için devlet menkul kıymetlerine yatırmaktan daha güvenilir bir yol bulmak neredeyse imkansızdır. İstikrarlarını ve güvenilirliklerini güvence altına alan yasama kanunlarının yetkisi altındadırlar - bu durum devlet tarafından verilen bonoların vadesine kadar olan düşük verimi telafi ediyor. Devlet tahvilileri şüphesiz kazan-kazan nedeniyle oldukça sıvıdır, bu yüzden onları satmak zor değildir. Ek olarak, bu tür menkul kıymetlerin güvenilirliği, yalnızca devlet yapısının ekonomik yetenekleriyle değil aynı zamanda varlık ve mülkleriyle de desteklenmeleri gerçeğinden kaynaklanmaktadır.
Dünyanın pek çok ülkesinde çok yaygın bir uygulama olan devlet tarafından ihraç edilen devlet tahvili en güvenilir ve istikrarlı yatırım aracı olarak kabul edilmektedir.
