Valsts finanšu politika tā vai citādi nosaka katra pilsoņa materiālo labklājību. Tāpēc ir ļoti noderīgi sekot līdzi operācijām atklātā tirgū, kuras organizē gan Krievijas Centrālā banka, gan līdzīgas citu valstu valdības aģentūras. Rakstā mēs iepazīsimies ar pašu koncepciju, apsvērsim šādu operāciju iezīmes, apskatīsim to pašreizējās šķirnes.
Kas tas ir
Atvērtā tirgus operācijas ir valsts centrālās bankas operācijas par valdības vērtspapīru pārdošanu un pirkšanu otrreizējos tirgos. Šādus pirkumus apmaksā Centrālā banka, palielinot pārdevēju banku rezerves kontus.
Operācijas būtība ir kopējais banku sistēmas monetāro rezervju pieaugums. Un šis fakts jau noved pie visa naudas piedāvājuma palielināšanās valstī.
Ja mēs apsvērsim reverso atvērtā tirgus darbību (valdības vērtspapīru pārdošanu Centrālajā bankā), tad mēs ieraudzīsim tieši pretēju efektu: banku kopējo monetāro rezervju samazināšanos, kopējā naudas piedāvājuma samazināšanos valstī.
Tas viss padara valsts centrālo banku par lielāko tirgotāju atvērtos tirgos. Vērtspapīru pārdošanas un pirkšanas darījumu apjoma palielināšanās mainīs gan to cenas, gan rentabilitāti.
Tādējādi centrālā banka var ietekmēt banku noteiktās procentu likmes. Šāda atklātā tirgus operāciju instrumenta efektivitāte var samazināties citu dalībnieku neparedzamo cerību dēļ.
Metodes priekšrocības
Šeit ir labo punktu saraksts. Tieši tas noved pie centrālās bankas atklātā tirgus operācijām:
- Spēja kontrolēt darījumu apjomu tirgū.
- Šīs operācijas ir diezgan precīzas, tāpēc tās var mainīt banku rezerves par stingri noteiktām summām.
- Operāciju raksturs ir atgriezenisks. Tas ir, jebkuru kļūdu, neprecizitāti var patiešām ātri novērst ar apgrieztu darījumu.
- Tirgus ir aktīvs, likvīds: darījumu ātrums ir diezgan augsts. Turklāt tie ir neatkarīgi no dažādiem administratīviem kavējumiem.
Operāciju veidi
Banku operācijas atklātā tirgū var būt divu veidu:
- Tiešie darījumi. Tā ir vērtspapīru pārdošana un pirkšana ar šo dokumentu tūlītēju piegādi. Procentu likmes tiks noteiktas tieši izsolē. Tā rezultātā pircējs kļūst par vērtspapīru īpašniekiem bez termiņa beigām.
- REPO darījumi. Šādas operācijas ir obligātas ar vērtspapīru atpirkšanas noteikumiem. Darījumu ērtība ir tāda, ka termiņiem ir atļauts mainīties.
Operāciju veidi
Mēs turpinām atklāt terminu "atvērtā tirgus operācijas". Tos var arī iedalīt divos veidos:
- Dinamiska. Viņu mērķis ir mainīt banku naudas piedāvājuma līmeni un rezerves. Pārliecinieties, ka esat pastāvīgs. Parasti tiešie darījumi būs dinamiski.
- Aizsargājošs. Tie tiek veikti, lai koriģētu banku rezerves, ja neplānotas novirzes no noteiktā līmeņa. Šādu operāciju mērķis: gan banku rezervju, gan finanšu sistēmas stabilitātes saglabāšana. Šeit tiks izmantoti jau repo darījumi.
Konkrētas operācijas izmantošana Krievijas Federācijas Centrālās bankas atklātā tirgū ir atkarīga no vairākiem faktoriem:
- Finanšu sistēmas attīstības pakāpe.
- Institucionālā vide.
- Valdības vērtspapīru tirgus likviditātes rādītāji.
Valūtas intervences
Viens no populārākajiem operāciju analogiem atvērtā vērtspapīru tirgū ir tā sauktā valsts centrālās bankas valūtas intervence.Tas ir dažādu ārvalstu valūtu pirkšanas un pārdošanas vietējā tirgū nosaukums, kuras mērķis var būt arī kopējā naudas piedāvājuma palielināšana / sterilizācija. Piemēram, Centrālā banka var ietekmēt dolāra un rubļa attiecību.
Viss ir ļoti vienkārši: Centrālās bankas dolāru pārdošana vienmērīgi izraisīs Krievijas Federācijas nacionālās valūtas palielināšanos, un dolāru pirkšana novedīs pie rubļa maiņas kursa pazemināšanās.
Ja Centrālā banka pievēršas ārvalstu valūtas intervencei, lai pielāgotos valūtas maiņas kursa īslaicīgām svārstībām, tā zaudē kontroli pār bankas rezervēm. Un tāpēc pāri naudas piegādes apjomam.
Tāpēc Krievijas Banka tuvākajā nākotnē papildus valūtas intervencēm cenšas izmantot daudz elastīgāku instrumentu, kas tiek uzskatīts par valūtas mijmaiņas darījumu. Tās sauc par valūtas pirkšanas un pārdošanas operācijām ar tūlītēju piegādi un steidzamu reverso darījumu. Valūtas mijmaiņas darījumu priekšrocība ir tā, ka tie ļauj jums pielāgot valūtas tirgus likviditāti. Bet tajā pašā laikā tie nerada papildu spiedienu uz nacionālās valūtas kursu.
Monetārās politikas netiešā metodika
Atvērtā tirgus operācijas starp komercbankām un Centrālo banku pasaules ekonomikas praksē tiek uzskatītas par galveno instrumentu, izmantojot netiešās monetārās politikas metodes.
Rezultāts ir vienkāršs. Centrālā banka pārdod vai pērk vērtspapīrus ar augstu likviditāti pēc iepriekš noteiktas likmes. Starp tiem ir arī valsts parādi, kas veido valsts iekšējo parādu. Centrālās bankas dēļ operācijas ir piemērotas atklātā tirgū.
Un šodien šis rīks tiek uzskatīts par elastīgāko gan komerciālo ieguldījumu, gan komercbanku organizāciju likviditātes regulēšanas jomā.
Šīs Centrālās bankas funkcijas iezīme ir tā, ka tai ir tirgus ietekme uz komercbankām pieejamo brīvo resursu daudzumu. Tas izraisa kredītnoguldījumu samazinājumu vai paplašināšanos ekonomikā. Un tādējādi ietekmē pašu banku likviditāti - palielina vai samazina to.
Vērtspapīri
Sīkāk apskatīsim šo Centrālās bankas funkciju - vērtspapīru pārdošanu un pirkšanu atklātā tirgū. Kas uz viņiem attiecas? Centrālā banka galvenokārt strādā ar ļoti likvīdiem vērtspapīriem. Tās, kuras aktīvi tirgo otrreizējā tirgū. Tas padara darījuma risku salīdzinoši nelielu.
Šādi vērtspapīri ietver dažādus valdības emitētus parāda instrumentus. Piemēram:
- Parādzīmes. Tos emitē Nīderlandes Banka, Eiropas Centrālā banka un Spānijas Banka.
- Finanšu rēķini. Emitē Japānas Banka, Anglijas Banka, Bundesbanka (Vācija).
- Obligācijas. Izdod Krievijas Federācijas Banka, Čīles Centrālā banka, Korejas Banka.
Vērtspapīru izvēles kritēriji
Operācijas nodrošinājuma izvēle ir atkarīga no diviem faktoriem:
- Valsts finanšu tirgus attīstības pakāpe.
- Pašas Centrālās bankas neatkarības līmenis. Tā spēja veikt operācijas ne tikai ar valdības obligācijām, sertifikātiem un vekseļiem, bet arī ar citu emitentu vērtspapīriem.
Centrālās bankas ietekme uz kapitāla tirgu, naudas piedāvājumu ir tāda, ka, mainot procentu likmes atklātā tirgū, Centrālā banka tādējādi rada labvēlīgus apstākļus finanšu institūcijām valdības vērtspapīru pirkšanai un pārdošanai. Un tas jau spēj palielināt komercbankas likviditāti.
Atklātā tirgus operācijas, protams, neveic tikai Centrālā banka. Parasti ir iesaistīta lielu komercbanku grupa un citas valsts finanšu un kredīta organizācijas.
REPO operācijas
Ja ar tiešajām kredīta operācijām atklātā tirgū viss ir skaidrs, repo līgumi parasti rada daudz jautājumu. Tie vienmēr tiek turēti uz vērtspapīru atpirkšanas noteikumiem.Ja šīs obligācijas Centrālā banka pērk no komersanta, tirgotājam ir pienākums šos vērtspapīrus atpirkt no viņa atpakaļ pēc noteikta laika.
Ja tiek noslēgts apgrieztais REPO darījums (cits nosaukums ir pāris, neatbilstība), tad Centrālā banka jau pārdod vērtspapīrus un apņemas tos pirkt no partnera pēc noteikta laika. Termiņi var atšķirties.
Krievijas Bankas REPO darījumi
Runājot par iekšzemes centrālo banku, tā izmantoja repo no 1996. gada līdz 1998. gada finanšu krīzei. Bija divi darījumu priekšmeti - OFZ (federālo aizdevumu obligācijas) un GKO (valsts īstermiņa obligācijas).
Tad nosacījums tieša REPO darījuma noslēgšanai bija dīlera īsā pozīcija, pamatojoties uz tirdzniecības rezultātiem, pašas Krievijas Bankas noteiktajās robežās. Tas ir, kad tirgotāja saistības pārsniedza iepriekš noguldīto finanšu līdzekļu daudzumu tirdzniecības sistēmā.
Pēc 1998. gada ekonomiskās krīzes Krievijas Federācijas centrālā banka ļāva jau tirgotājiem veikt repo. Tas ir, repo noslēgšana ar OFZ un parādzīmēm starp izplatītājiem, kuri izpildīja noteiktus nosacījumus. Tika pieņemts, ka šāda inovācija palīdzēs samazināt naudas piegādes apjomu, pateicoties banku finanšu rezervju dinamiskai pārdalei.
Sejā bija vēl viens fakts. Pēc 1998. gada krīzes Krievijas Centrālajai bankai tās portfelī nebija valsts vērtspapīru, kas būtu pieprasīti tirgotāju vidū.
Šodien Krievijas Federācijas Centrālā banka
Šodien Krievijas Banka operācijas atklātā tirgū veic tikai ar federālajām obligācijām. Ierobežojums ir saistīts ar faktu, ka vēl nesen Krievijas Federācijā federācijas subjektu vērtspapīru tirgus nebija pietiekami attīstīts. Tās izcēlās ar nelielu apjomu un zemu likviditāti. Tādējādi subjektu līmeņa vērtspapīrus nevarēja izmantot kā centrālo banku pamatinstrumentu.
Bet mūsdienās arvien biežāk tiek izvirzīts jautājums par vienību vērtspapīru izmantošanu kā bāzi darījumu veikšanai atklātā tirgū. Atsevišķi korporatīvie aģenti jau saņem valsts garantijas par savām saistībām no daudzām Krievijas Federācijas veidojošām vienībām.
Un korporatīvā emitenta aktīvu iekļaušana Lombard vērtspapīru sarakstā, ko izmanto Centrālā banka, sākumā patiešām dod pozitīvas pārmaiņas. Šādu vērtspapīru pievilcība palielinās, solīšana notiek aktīvi, piedaloties tiem. Bet Centrālā banka neuzliek nekādus pienākumus uz visiem laikiem turēt tos savos Lombarda sarakstos.
Ja finansiālais stāvoklis kļūst nelabvēlīgs, Krievijas Banka izslēdz korporatīvā emitenta vērtspapīrus no saviem sarakstiem. Tas, savukārt, noved pie atvērtā tirgus stabilitātes pārkāpuma. Šī iemesla dēļ Krievijas Centrālā banka nolēma savos sarakstos neiekļaut atsevišķu korporatīvo emitentu obligācijas.
Atvērtā tirgus operācijas starp valsts centrālo banku un komercbankām ir valsts nozīmes jautājums. Viņu galvenais uzdevums ir regulēt naudas piegādi valstī, Centrālajai bankai pārdodot un iegādājoties augsti likvīdus vērtspapīrus.