Priekšrocīgās akcijas - kopīgs finanšu instruments Krievijā un pasaulē. Tas ļauj īpašniekam saņemt garantētu ienākumu, pamatojoties uz vērtspapīru emitenta piedāvātajām dividenžu likmēm.
Arī dažos gadījumos šādu akciju turētājs var ietekmēt uzņēmuma attīstības stratēģiju. Kādas ir vēlamo aktīvu atšķirības attiecībā uz obligācijām un vērtspapīriem, kas klasificēti kā parastie? Kādas ir šāda veida akciju īpašnieka priekšrocības? Kādi ir viņa tiesību iespējamie ierobežojumi saistībā ar dalību uzņēmuma vadībā?
Definīcija
Priekšrocīgās akcijas ir vērtspapīri, kuru īpašniekiem ir plašs tiesību diapazons salīdzinājumā ar parasto aktīvu turētājiem. Tomēr, pat ņemot vērā īpašnieku īpašo statusu, ir iespējami daži ierobežojumi. Uzņēmumi, kas emitē privileģētās akcijas, kopumā izvirza to pašu mērķi kā emitējot parasto vērtspapīru veidu - piesaistīt līdzekļus pamatkapitāla papildināšanai. Interesants attiecīgo akciju īpašums ir tas, ka tiem ir vairākas pazīmes, kas raksturīgas arī obligācijām.
Vēl viens faktors - akciju sabiedrības vēlamās akcijas var tikt emitētas, ņemot vērā uzņēmuma vēlmi panākt līdzsvaru starp pašu kapitālu un ārējo kapitālu - nepalielinot to vērtspapīru turētāju skaitu, kuriem ir balsstiesības (šo aspektu mēs apsvērsim turpmāk). Tādējādi attiecīgie aktīvi gūst diezgan lielu popularitāti krievu uzņēmēju vidū.
Vēlamo akciju pazīmes
Vēlamajiem akcijām var būt vairākas priekšrocības ieguldītājam, salīdzinot ar parastajiem vērtspapīriem. Kādas ir iespējamās preferences attiecīgajam īpašniekam?
Pirmkārt, gandrīz vienmēr privileģēto akciju īpašniekam tiek garantēti zināmi ienākumi.
Otrkārt, nauda dividenžu izmaksai tiek piešķirta šādu vērtspapīru turētājiem prioritārā kārtā (tas ir īpaši svarīgi gadījumos, kad, piemēram, uzņēmums tiek likvidēts un saistības paliek).
Treškārt akciju dividendes minēts, parasti tiek ierakstīts kopējā neto peļņā. Tajā pašā laikā priviliģētā tipa vērtspapīri, kā likums, neļauj īpašniekam piedalīties uzņēmuma vadībā, “balsot” par jebkādiem lēmumiem. Vēl viena nianse ir tāda, ka šāda veida akcijām parasti ir mazāks cenu pieauguma potenciāls, tomēr šādu krājumu īpašnieks ir de jure - uzņēmuma līdzīpašnieks. Neskatoties uz to, ka šādu vērtspapīru turētājam nav balsstiesību, viņš var piedalīties akcionāru sapulcēs, pieteikties uz īpašuma daļu, likvidējot organizāciju.
Īpašnieku tiesības
Mēs pētām aspektu, kas atspoguļo priekšrocību akciju īpašnieku tiesības. Attiecīgos vērtspapīrus klasificē kā pašu kapitālu. Tas ir, viņiem ir līdzības pazīmes ar parastajiem akcijām. Priviliģēta veida vērtspapīru turētāji kopā ar galvenajiem akcionāriem saņem daļu no uzņēmuma pamatkapitāla, un, kā jau teicām iepriekš, viņiem ir tiesības apmeklēt kopsapulces.
Tajā pašā laikā attiecībām starp akciju emitentu un to ieguvējiem var pastāvēt papildu nosacījumi. Parasti tas tiek precizēts līgumā. Starp citu, ir diezgan pieņemami, ka firma joprojām ļaus balsot vēlamo vērtspapīru turētājam. Tiesa, daudzos gadījumos tas praktiski nozīmē, ka balsojuma “svars” būs diezgan nomināls.
Starp citu, vairāku valstu, tostarp Krievijas, likumos ir skaidri noteikts, ka privileģētās akcijas var emitēt ar balsojumu vai bez tā. Dažās Eiropas valstīs ir ieviesti mehānismi, kā šāda veida vērtspapīra turētājam daudzos gadījumos var būt pat divkāršas balsošanas tiesības (piemēram, ja reģistrēta akcija tiek turēta ilgu laiku).
Balsošanas atļauja
Tomēr vispārējā gadījumā priekšrocību akciju īpašnieku tiesības neļauj viņiem balsot. Izņēmums var būt gadījumi, kad attiecīgajās sarunās pieņemtie lēmumi ietekmē vērtspapīru īpašnieku personīgās intereses.
Jo īpaši Krievijas tiesību aktos, kas regulē privileģēto akciju emisiju, tiek teikts, ka, ja sapulces darba kārtībā ir īpaši svarīgi jautājumi, privileģēto aktīvu turētāji var balsot. Kuri? Tie var būt jautājumi, kas atspoguļo iespējamās uzņēmuma reorganizācijas vai uzņēmuma likvidācijas procedūru, tie, kas saistīti ar statūtu grozījumiem, kas saistīti ar priekšrocību akciju īpašnieku tiesībām vai, piemēram, ar dividenžu izmaksu. Daudzi eksperti atsaucas uz jautājumiem, kas saistīti ar vērtību atlikusī vērtība jauni jautājumi.
Parastās akcijas un priviliģētām to īpašnieku tiesību ziņā ir viena būtiska atšķirība. Lieta ir tāda, ka saistības ar otrā veida vērtspapīriem emitents veic preferenciāli.
Dividendes vispirms izmaksā privileģēto akciju īpašniekiem, un tikai tad, ja ir pietiekami daudz uzņēmuma īpašuma un citu aktīvu, norēķini tiek veikti ar parasto vērtspapīru turētājiem.
Likvidācijas laikā, un mēs to jau atzīmējām iepriekš, tas pats modelis. Tiesa, šajā gadījumā citiem finanšu attiecību subjektiem - kreditoriem un obligāciju turētājiem - ir vēl augstāka prioritāte. Pirmkārt, tiek atmaksāti pienākumi pret viņiem, kad uzņēmums tiek likvidēts.
Krājumu klasifikācija
Kādi ir privileģēto akciju veidi? Ekonomisti izšķir šādus. Ir kumulatīvas priekšrocību akcijas. Viņu īpatnība ir dividenžu uzkrāšana - tās netiek periodiski maksātas.
Turpretī ir neakumulatīvi vērtspapīri. Viņu specifika ir tāda, ka neizmaksājamās dividendes neuzkrājas.
Ir iesaistītās priekšrocību akcijas. To turētājam ir tiesības saņemt palielinātas dividendes gadījumā, ja parasto vērtspapīru vērtība pārsniedz noteiktu līmeni.
Ir arī konvertējamas akcijas - tās var konvertēt cita veida vērtspapīros.
Ir atsaucami aktīvi (saukti arī par atpirkšanu). Tos raksturo tas, ka uzņēmumam ir saistības pret īpašnieku noteiktā laikā kā obligāta atmaksa.
Dažus privileģēto akciju veidus var raksturot ar iespēju mainīt dividenžu likmes - tādā gadījumā tās veido atsevišķu vērtspapīru veidu.
Ja pienākumu maksāt akciju turētājiem likumīgi pilda nevis emitents, bet cits uzņēmums, tad šāda veida aktīvus klasificē kā garantētus.
Ir arī akcijas, kurās tiek piemērots opcijas noteikums - tas ļauj vērtspapīra turētājam to pārdot emitentam par fiksētām izmaksām.
Izdošana
Parasti akciju sabiedrībām ir tiesības vienlaikus emitēt vairākus vēlamo vērtspapīru veidus. Turklāt katrs no akciju veidiem var atšķirties gan pēc nominālvērtības, gan pēc dividenžu apjoma, to izmaksas laika utt.
Tomēr, ja uzņēmums plāno emitēt vairāku veidu vēlamos vērtspapīrus, tā dibināšanas dokumentos jāatspoguļo informācija par dividenžu izmaksu prioritāti attiecībā uz katru aktīvu veidu. Arī šāda veida avotos būtu jāprecizē priekšrocību akciju īpašnieku tiesības.Jo īpaši tie, kas atspoguļo balsstiesības.
Mēs atzīmējām iepriekš: neskatoties uz to, ka šāda veida vērtspapīru īpašnieki parasti nevar balsot, šāda veida priekšrocības dažos gadījumos joprojām atļauj emitents. Plkst šis tas nebūt ne vienmēr ir saistīts ar emisijas galveno mērķi, proti, papildu kapitāla piesaisti.
Dažiem uzņēmumiem ir prakse - akciju emisija tiek sākta galvenokārt ar mērķi, ka dibinātāji ieguva tieši balsstiesības. Tas nozīmē, ka vērtspapīra turētājs kļūst gan par pilntiesīgu uzņēmuma vadības subjektu, gan par personu, kurai ir privilēģijas maksāt dividendes. Tomēr, kā atzīmē daudzi eksperti, šāda shēma, visticamāk, ir noteikuma izņēmums, jo ieguldītājiem šāda veida krāpšanās var nepatikt.
Atšķirība no obligācijām
Iepriekš mēs teicām, ka privileģētās akcijas atspoguļo starpstāvokli starp parastajiem vērtspapīriem un obligācijām.
Kā tas tiek izteikts praksē? Galvenais atšķirības kritērijs ir īpašnieka statuss. Kā mēs jau atzīmējām, akcijas īpašnieks ir viens no uzņēmuma īpašniekiem.
Savukārt obligācijas turētājs no juridiskā viedokļa ir kreditors. Pirmajā gadījumā tiek maksātas dividendes par priekšrocību akcijām, otrajā - procentu maksājumi.
Uzņēmuma pienākums maksāt privileģēto akciju īpašniekam ir samērā nosacīts. Tas ir, ja, teiksim, uzņēmums bankrotē un ar atlikušajiem aktīviem nepietiek, lai samaksātu vērtspapīru turētājiem, kapitāla daļu turētājs nevar atgūt to, kas tiek izvirzīts tiesas ceļā. Savukārt obligācijas turētājam ir visas tiesības tiesā pieprasīt savu parādu.
Likumdošanas aspekts
Kādas ir privileģēto akciju emisijas tiesiskā regulējuma iezīmes Krievijā? Piemēram, var atzīmēt, ka Krievijas Federācijas tiesību aktos ir virkne ierobežojošu normu. Proti, privileģēto akciju daļa Krievijas uzņēmumos, pamatojoties uz to nominālvērtību, var būt ne vairāk kā 25% no kopējā uzņēmuma pamatkapitāla.
Vērtspapīru vienību skaitam nav praktiskas nozīmes. Var jau būt, ka tā nominālvērtība priekšrocību akcijas būs vairāk nekā tas pats rādītājs parastajiem aktīviem. Tāpēc šādu vērtspapīru daļa, kas aprēķināta reālajās summās, pārsniegs procentuālo daļu, kas izteikta akciju vienību skaitā.
Dividendes
Viens no attiecīgo vērtspapīru klasifikācijas kritērijiem ir dividenžu aprēķināšanas metode. Ir akcijas, kurās tiek fiksēti attiecīgie maksājumi, un ir tādas, kuras pieļauj papildu uzkrājumus. Pirmajā gadījumā privileģēto akciju dividenžu lielums paliek nemainīgs visā līguma darbības laikā. Ienesīgums tiek metodoloģiski noteikts vai nu naudas izteiksmē, vai procentos no vērtspapīra pašreizējās vērtības.
Attiecīgās akcijas, kuras parasti atzīst eksperti, ir fiksēts ienākums. Tas ir, gadījums, kad dividendes tiek uzkrātas ar mainīgām likmēm, drīzāk ir izņēmums. Vismaz pirmais variants parādījās vēsturiski agrāk. Attīstīto valstu akciju tirgos, tiklīdz parādījās attiecīgās finanšu iestādes, vēlamie vērtspapīri tika emitēti tikai ar nemainīgu dividenžu summu. Tā tas ir tagad: daudzās valstīs tiesību akti pieprasa emitentiem emitēt šāda veida akcijas ar fiksētu ienākumu.
Dažos gadījumos ir iespējams, ka vērtspapīriem būs pielāgojama dividende, pamatojoties uz samērīgumu ar valsts emitēto akciju rentabilitāti. Piemēram, ja attiecīgajiem maksājumiem ir ceturkšņa periodiskums, tad to lielums ir piesaistīts attiecīgajai valdības obligāciju nepastāvībai. Šo mehānismu uzņēmumi izmanto galvenokārt risku samazināšanai.
Ir privileģēto akciju veidi, kuros dividenžu likmi nosaka pēc izsoles principa. Praksē šis mehānisms izskatās šādi. Brokeru sabiedrība (vai banka), kas veic akciju izvietošanu, noteiktā laika posmā rīko izsoles atbilstoša veida vērtspapīru pirkšanai un pārdošanai. Tie, kas vēlas iegādāties aktīvus, iesniedz pieteikumus, norādot nepieciešamo akciju vienību skaitu, kā arī paredzamo dividenžu apmēru.
Apkopojis visus pieteikumus, brokeris aprēķina optimālo vērtspapīru ienesīgumu. Laipni lūdzam akciju pārdošanā tiek doti tikai tiem pretendentiem, kuriem dividenžu likmes ir noteiktas zemākas nekā brokeris. Tajā pašā laikā visi izsoles uzvarētāji saņem akcijas ar vienādu atdeves līmeni.
Daži eksperti uzskata, ka šāda veida vērtspapīri ir vieni no pievilcīgākajiem Krievijas investoriem. Tomēr analītiķi uzskata, ka šādā shēmā ir arī trūkums - krājumos ne vienmēr ir pietiekami daudz pircēju, kā rezultātā brokera rentabilitātes līmenis pēc pasūtījumiem var būt pārāk liels emitentam vai pašam starpniekam.
Tajā pašā laikā Krievijā ir populāra arī emisiju opcija, kurā dividendes par priekšrocību akcijām tiek izmaksātas ar mainīgu likmi, parasti piesaistot uzņēmuma tīro peļņu.
Kur nopirkt
Kā kļūt par privileģēto akciju īpašnieku? Lielākā daļa lielo uzņēmumu principā ir ieinteresēti pārdot savus aktīvus pēc iespējas lielākam pircēju skaitam. Tāpēc tagad nav problēmu, piemēram, no daudziem brokeriem iegādāties Sberbank vai Gazprom vēlamās akcijas.
Kā iespēju var izmantot vienas biržas publiskos resursus, kuros brīvā apgrozībā tiek tirgoti atbilstošie lielo uzņēmumu vērtspapīri - piemēram, MICEX. Sberbank priekšrocību akcijām, tāpat kā citiem līdzīgiem finanšu instrumentiem, ir garantēta rentabilitāte (apmēram 4-5%) un salīdzinoši zemas izmaksas - apmēram 50 rubļu par akciju.
