Pamatlikmi pirmo reizi ieviesa Krievijas Federācijas Centrālā banka 2013. gada 16. septembrī. Viņa saņēma dzīvi kā jaunu jēdzienu makroekonomikā. Kopš tā laika Krievijas Banka savās darbībās ir sākusi izmantot pamatlikmes izmaiņas. Kopš tā laika centrālās bankas politikā vienlaicīgi tiek izmantotas divas likmes: atslēga un refinansēšana. Tajā pašā laikā šo likmju vērtības jau ilgu laiku ir atšķirīgas. Refinansēšanas likme nav mainījusies. Tā vērtība bija vienāda ar 8,25%. Krievijas Federācijas Centrālās bankas bāzes likmes izmaiņu dinamiku kontrolēja Centrālā banka atkarībā no ekonomikas stāvokļa. 2016. gadā šo likmju vērtības tika izlīdzinātas.
Centrālās bankas loma
Krievijas ekonomikas pārstrukturēšanas kontekstā atbilstoši jaunajai realitātei un tās pastāvēšanai sankciju politikas kontekstā galveno lomu spēlē Centrālās bankas rīcība, kas nodrošina organizāciju, mazo uzņēmumu un valsts iedzīvotāju darbību.
No šīm darbībām valsts ekonomiskajā dzīvē ir atkarīgi daudzi faktori. Veicot savu darbību saskaņā ar pieņemto monetāro politiku, Centrālā banka regulē banku darbību, ietekmē inflāciju un daudzus citus valstī notiekošos makroekonomiskos procesus.
Daļēji tas tiek panākts precīzi, mainot pamatlikmi. Inflācijas līmeņa noteikšanas līmenis 4,0% līmenī, kas aprakstīts sadaļā “Monetārās politikas galvenie virzieni 2017. gadam un 2018. un 2019. gada periodam”, tika ne tikai veiksmīgi sasniegts, bet pat pārvarēts. Pēc oficiālajiem datiem, inflācijas līmenis 2017. gadā bija 2,5%. Pavisam nesen šādi skaitļi nebija sasniedzami un likās fantastiski.
Normatīvie politikas instrumenti
Kas ir tie rīki, kas ļāva īsā laikā veiksmīgi izpildīt vienu no tās galvenajiem uzdevumiem, darbojas Centrālā banka?
Ir divi galvenie rīki:
- galvenā procentu likme;
- refinansēšanas likme.
Kā minēts iepriekš, pamatlikme sāka pastāvēt 2013. gada septembra vidū. No šī brīža abas likmes pastāv paralēli. Centrālās bankas galveno likmju izmaiņu dinamika ir ekonomikas makrofinansiālā stāvokļa rādītājs. Mēģināsim izdomāt, kāda ir atšķirība starp viņiem un kas viņiem ir kopīgs.
Sākumā tās ir diskonta likmes, kuras Krievijas Federācijas Centrālā banka izmanto kā instrumentu savā politikā. Vienā vai otrā pakāpē abi atspoguļo naudas vērtību valsts ekonomikā noteiktā laika posmā. Tagad pāriesim pie atšķirībām.
Centrālās bankas pamatlikme
Pamatlikme ir Krievijas Bankas noteiktā likme, lai ietekmētu procentu likmju lielumu, kas darbojas valsts ekonomikā.
Šāda ietekme var būt gan tieša, izmantojot Krievijas Bankas aizdevumus komercbankām, gan netieši. Tā pastāv procentu likmes veidā operācijām, kas saistītas ar liekās likviditātes nodrošināšanu un izņemšanu uz vienu nedēļu, izmantojot izsoli. Vienkāršojot, šī ir likme, ar kādu Centrālā banka piešķir naudu aizdevumu veidā bankām un pieņem naudu no tām depozītā.
Tādējādi pamatlikme vienlaicīgi spēlē pievilcības līmeņa un izvietojuma līmeņa lomu. Bet ar dažām niansēm. Kad Krievijas Banka izsniedz aizdevumus, šī likme ir minimālās kredītfondu izmaksas, un, izvietojot kredītbanku līdzekļus Krievijas Bankā, tas parāda maksimālo ienesīgumu, ar kādu to var izdarīt.
Tas ir, bankas maksās par aizdevumu pēc pamatlikmes un vairāk, un tās var ievietot depozītu Centrālajā bankā pēc bāzes likmes un zemākas cenas. Konkrētus skaitļus nosaka izsoles rezultāti. Tādējādi, vērojot pamatlikmes izmaiņu dinamiku, ir iespējams novērtēt ekonomikas nepieciešamību pēc papildu finansējuma.
Ietekme uz ekonomiku
Galvenais uzdevums, ko pilda pamatlikme, ir ietekmēt ekonomiskos procesus, lai sasniegtu inflācijas mērķi. Pamatlikmes ietekmi uz vidējām svērtajām procentu likmēm noguldījumu piesaistīšanai un aizdevumu izsniegšanai var kontrolēt jebkurā noteiktā laika posmā.
Nozīmīgākā Krievijas Federācijas Centrālās bankas procentu likmes izmaiņu vēsture tika izsekota no 2014. līdz 2017. gadam. Piemēram, 2015. gadā maksimālās inflācijas periodā bāzes likme bija maksimālā. Kad inflācija, kam sekoja pamatlikme, sāka samazināties, tāpat kā noguldījumu procentu likmes. Varat arī izsekot pamatlikmes ietekmei uz izsniegto aizdevumu procentiem un to apjomiem.
Refinansēšanas likme
Tagad apsveriet refinansēšanas likmi. Tai joprojām ir bāzes likmes loma dažādu monetāro kompensāciju, subsīdiju aprēķināšanā, lai aprēķinātu un aprēķinātu procentus par nokavētajiem maksājumiem un nodokļu maksājumu, soda naudu un soda naudu daļu. Tas ir, tas pilda sava veida nacionālā orientiera lomu kopīgās apmetnēs.
Kopš 2016. gada 1. janvāra abu likmju vērtības ir kļuvušas vienādas - 11% gadā. Šo lēmumu pieņēma Krievijas Federācijas Centrālā banka pēc sanāksmes 2015. gada decembrī un nostiprināja 2015. gada 12. novembra rezolūcijā Nr. 3894-U. Kopš tā laika pamatlikmes izmaiņu vēsture ir bijusi atbilstoša refinansēšanas likmes dinamikai.
Pamatinformācija
Varbūt ir vērts sīkāk pakavēties pie pamatlikmes cēloņiem. Ja analizējam finanšu sistēmu darbības citās valstīs, mēs redzam, ka pamatā tur tiek izmantota viena indikatīvā likme kā finanšu politikas instruments.
Un Krievijā līdz 2013. gadam bija arī viena likme. Tā bija refinansēšanas likme.
Kāpēc tad tika ieviests otrais? Fakts ir tāds, ka salīdzinoši zemas, stabilas inflācijas laikā likme bija diapazonā no 7,75–8,25%. Tā kā notikumi, kas sekoja kopš 2014. gada, tajā laikā nebija redzami, šķita, ka esošā refinansēšanas likme ir nepieņemami augstā līmenī un palēnināja Krievijas ekonomikas attīstības procesus.
Gan valdība, gan sabiedriskais viedoklis pieprasīja, lai Centrālā banka radikālāk samazinātu likmi, lai kreditēšana tiktu veikta ar samazinātu procentu likmi un tādējādi tiktu atdzīvināta ekonomikas izaugsme. Centrālā banka bija galvenais šķērslis šai izaugsmei.
Faktiski šajā laikā Krievijas Federācijas Centrālā banka, izmantojot dažādus mehānismus, kreditēja komercbankas ar likmēm, kas bija ievērojami zemākas par refinansēšanas likmi.
Galvenās cenas parādīšanās
Sabiedrībā arvien vairāk atsaucās nostājai, ka ekonomiskās izaugsmes palēnināšanās ir vainojama augstajā refinansēšanas likmē. Lai gan tajā laikā tas jau faktiski pildīja noteiktas procentu likmes lomu dažādām nodokļu, muitas un citām darbībām. Un ar Krievijas Federācijas Centrālās bankas izsniegto aizdevumu izmaksām praktiski nebija nekādas saistības. Izprotot acīmredzamo situācijas absurdu, Krievijas Federācijas centrālā banka sāka meklēt izeju no šīs situācijas. Un viņš tika atrasts.
Ieviešot šādu jēdzienu kā pamatlikme, tika paziņots, ka tagad tieši tā ir pamatnostādne monetārajās attiecībās starp galveno finanšu regulatoru un komercbankām. Pieņemšanas laikā galvenā likme bija 5,5% gadā, un tā faktiski atspoguļoja pašreizējo situāciju starpbanku kreditēšanas jomā. Tā kā notika pārmaiņas ekonomikā, notika pamatlikmes izmaiņas.
Klāt
Galvenais pamatlikmes samazinājums notika Krievijas Federācijas Centrālās bankas sanāksmē piektdien, 2018. gada 9. februārī. Atteikuma iemesli bija šādi:
- ilgtspējīga gada inflācijas konsolidācija zemā līmenī;
- inflācijas gaidu samazināšanās;
- īstermiņa inflācijas risku mazināšana.
Nākotnē regulators aicināja koncentrēties ne tikai uz inflācijas gaidu samazināšanu, bet arī uz to atkarības mazināšanu no cenu līmeņa pazemināšanās. Likmes vērtība samazinājās par 0,25%, kas sakrita ar analītiķu, ieskaitot starptautiskos, cerībām. Piemēram, gan Reuters, gan Bloomberg prognozēja likmes samazinājumu tikai līdz 7,5% līmenim, kas galu galā notika.
Bez tam kritumu veicināja arī ASV Valsts kases departamenta rīcība, kas iebilda pret aizliegumu ieguldīt Krievijas organizācijās un fondos Krievijas valsts obligācijās. Ir vērts atzīmēt, ka 2018. gada janvārī tika reģistrēta inflācija un pat aptuveni 2,2%, kas varētu izraisīt turpmāku likmes samazinājumu.
Turpmākās Centrālās bankas darbības
Spriežot pēc Krievijas Centrālās bankas vadītājas Elvira Nabiullina komentāriem, var gaidīt, ka Krievijas Federācijas Centrālā banka var paātrināt pāreju uz neitrālu politiku, kas ļaus fiksēt likmes mērķa līmenī - 5–6%, vienlaikus saglabājot pašreizējo inflācijas līmeni.
Kopumā ir vērts atzīmēt, ka Krievijas Federācijas Centrālās bankas politika kopumā un šāda instrumenta atbilstoša izmantošana jo īpaši kā pamata likme ir ļāvusi sasniegt nopietnus panākumus inflācijas samazināšanā. Tātad 2015. gadā inflācija bija 12,9%, 2016. gadā - 5,4% un 2017. gadā - 2,5%, kas ir ieraksts visā novērojumu vēsturē.
Centrālās bankas darbība ne tikai noveda pie cenu pieauguma palēnināšanās, bet arī ievērojami nostiprināja makroekonomiskos pamatmehānismus. Nav šaubu, ka tajā nozīmīgu lomu spēlēja pamatlikmes izmaiņas.
Šķiet, ka turpmāku darbību mērķis būs samazināt pamatlikmi. Tā sekas būs procentu likmju samazināšanās par aizdevumiem un tā rezultātā biznesa aktivitātes palielināšanās. Tomēr ir vērts uzmanīgi novērot cenu uzvedību, lai šīs darbības nenovestu pie inflācijas procesu pieauguma atsākšanās.
Iespējams, tiks iesaistīti arī citi mehānismi, lai palielinātu ekonomisko vienību finanšu resursu pieejamību. Piemēram, samazinot rezervju prasības, kā rezultātā tiks atbrīvoti papildu resursi, nemainot pamatlikmi. To, pa kuru ceļu dosies regulators, redzēsim tuvākajā laikā. Tas būs atkarīgs gan no iekšējiem, gan ārējiem faktoriem. Mums vienkārši mazliet jāgaida.