Vốn là nền tảng của bất kỳ doanh nghiệp. Có một số lượng lớn các cách tiếp cận về cách cấu trúc và điều chỉnh cấu trúc của nó. Sự lựa chọn một phương pháp cụ thể được xác định dựa trên nhiều yếu tố. Tuy nhiên, trong mọi trường hợp, nhiệm vụ của các nhà quản lý và chủ sở hữu doanh nghiệp là tối ưu hóa cấu trúc vốn và điều chỉnh nó để đảm bảo mức lợi nhuận kinh doanh cao nhất. Những phương pháp có thể được tham gia? Làm thế nào để xác định cấu trúc vốn tối ưu của công ty?
Bản chất của cấu trúc vốn
Cơ cấu vốn của một doanh nghiệp là gì? Thuật ngữ này thường đề cập đến mối quan hệ giữa các nguồn tiền mặt (đây có thể là cách vốn chủ sở hữu tổ chức và vay) có liên quan đến hoạt động kinh doanh. Trong một số trường hợp, các khoản vay ngắn hạn có thể được loại trừ khỏi cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Vì vậy, nó sẽ trình bày các nguồn được sử dụng để tài trợ dài hạn cho các hoạt động kinh doanh. Ngoại lệ là các khoản vay ngắn hạn, được phát hành một cách thường xuyên. Chúng cũng có thể bao gồm cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Các quỹ riêng và tín dụng, trước hết, khác nhau về mức độ lợi nhuận cần thiết.
Nguồn cấu trúc vốn
Trong cấu trúc vốn của một tổ chức thường có 3 loại nguồn chính - vốn vay tài sản dựa trên chứng khoán, cũng như thu nhập giữ lại.
Về yếu tố đầu tiên - cấu trúc của nó thường được hình thành bởi các khoản vay và trái phiếu do doanh nghiệp phát hành. Đồng thời, lãi suất trả cho cả hai loại khoản vay thường được tính vào chi phí sản xuất. Chứng khoán có thể được đại diện bởi các loại cổ phiếu - ví dụ, thông thường và ưa thích. Thu nhập giữ lại thông qua đó hình thành cơ cấu vốn của doanh nghiệp cũng có thể được thực hiện, nó bao hàm sự tái đầu tư tiếp theo trong các lĩnh vực sản xuất nhất định.
Yếu tố cấu trúc vốn
Bây giờ chúng ta hãy xem xét các yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến quá trình hình thành cấu trúc vốn. Các nhà nghiên cứu hiện đại phân biệt danh sách sau đây của họ:
- đặc điểm ngành của phân khúc hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp;
- đặc điểm vòng đời tổ chức;
- điều kiện thị trường;
- lợi nhuận của mô hình kinh doanh;
- gánh nặng thuế;
- sở thích của người quản lý và chủ sở hữu.
Về thành phần đầu tiên - đặc thù ngành của phân khúc kinh doanh mà công ty hoạt động, cần lưu ý rằng cơ cấu vốn của doanh nghiệp trong trường hợp này có thể phụ thuộc vào cường độ tài nguyên của sản xuất, công ty cần vay thường xuyên, hoặc ngược lại, tự chủ về tài chính, đặc điểm sản xuất hoạt động.
Liên quan đến vòng đời của một công ty, các công ty đang phát triển được đặc trưng bởi một phần vốn vay đáng chú ý hơn, trong khi trong các tổ chức trưởng thành, các quỹ riêng thường chiếm ưu thế.
Điều kiện thị trường là một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến cách cấu trúc vốn của doanh nghiệp có thể được xây dựng. Nếu môi trường để thực hiện các hoạt động kinh doanh thuận lợi, thì các công ty, theo quy luật, sẽ tích cực hơn trong việc chuyển sang vốn vay, và người cho vay có nhiều khả năng phát hành chúng. Đổi lại, với các yếu tố thị trường tiêu cực, việc vay vốn trở nên khó khăn hơn.Trong trường hợp này, các quỹ riêng sẽ chiếm ưu thế trong cấu trúc vốn của công ty.
Khả năng sinh lời kinh doanh là một yếu tố quan trọng khác. Nếu nó đủ lớn, thì những người cho vay sẽ trung thành hơn với công ty, do đó, phần vốn vay có thể tăng lên. Và ngược lại - nếu lợi nhuận của doanh nghiệp thấp, thì trước tiên, việc vay sẽ không thực tế do thực tế là lãi suất có thể cao hơn lợi nhuận và thứ hai, người cho vay rất có thể sẽ không đủ trong trường hợp này nằm để xây dựng quan hệ đối tác với công ty.
Tính đặc thù của thuế là một yếu tố chính khác dưới ảnh hưởng của cấu trúc vốn của một doanh nghiệp. Nếu tỷ lệ thanh toán cho lợi nhuận thấp, hoặc công ty có thể được hưởng một số lợi ích nhất định, thì chênh lệch giữa các chỉ số về chi phí vốn cổ phần và vốn tín dụng có thể giảm. Do đó, công ty có thể đủ khả năng để vay thêm - bao gồm thông qua việc phát hành trái phiếu.
Các chi tiết cụ thể về việc ra quyết định của chủ sở hữu và người quản lý của công ty cũng ảnh hưởng đến cách cấu trúc vốn của công ty sẽ được hình thành. Các doanh nhân có thể ít nhiều trung thành với các khoản vay, hoặc phát hành trái phiếu để thu hút vốn bên ngoài. Yếu tố này có thể mang tính chủ quan và không tương quan với các đặc điểm khách quan của các quy trình kinh doanh đang hình thành trong doanh nghiệp. Nhưng có tính đến thực tế là trong một số trường hợp, tập hợp các tham số liên quan có thể được hiểu khác nhau, quyết định có chủ ý của người quản lý hoặc chủ sở hữu, ngay cả khi nó dựa trên cách tiếp cận cá nhân để đưa ra quyết định phát triển kinh doanh, thường là chính xác nhất.
Sự kết hợp của các yếu tố này quyết định cách tiếp cận của các nhà quản lý hoặc chủ sở hữu về cách công ty sẽ hình thành tỷ lệ tối ưu của vốn tự có và vốn vay, cũng như cách cấu trúc tài chính của công ty vốn sẽ được đưa đến các giá trị cần thiết.
Tối ưu hóa cấu trúc vốn
Bây giờ chúng tôi sẽ kiểm tra một khía cạnh phản ánh cách các tài nguyên trong câu hỏi có thể được tối ưu hóa. Các yếu tố ảnh hưởng đến cách xác định thành phần và cấu trúc vốn của một doanh nghiệp, chúng tôi đã tìm ra. Nhiệm vụ tiếp theo của chúng tôi là xem xét những cách mà người quản lý hoặc chủ sở hữu có thể xác định mối tương quan chính xác nhất của các yếu tố tương ứng hình thành nên nguồn tài chính của công ty.
Tối ưu hóa cấu trúc vốn của doanh nghiệp bao gồm một thủ tục tính tỷ lệ vốn tự có và tín dụng, theo đó đạt được giá trị tối đa, phản ánh giá trị thị trường của công ty và tỷ lệ tối ưu đạt được giữa các chỉ số ổn định của công ty và mức độ sinh lời của vốn mà công ty sở hữu.
Những mô hình nào trong việc giải quyết vấn đề này được các chuyên gia Nga hiện đại nhấn mạnh? Trước hết, nên chú ý đến thực tế rằng các hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, theo quy định, được thực hiện trong khuôn khổ của các vòng đời cụ thể. Đó là, tối ưu hóa cấu trúc vốn của một doanh nghiệp ngụ ý, trước hết, giải pháp cho vấn đề này trong bối cảnh của giai đoạn phát triển kinh doanh hiện nay.
Trong số các giai đoạn năng động nhất của việc thực hiện các hoạt động khởi nghiệp là sự ra mắt của một doanh nghiệp và chương trình khuyến mãi của mình trong giai đoạn đầu. Trong trường hợp này, các nhà quản lý và chủ sở hữu sẽ phải nỗ lực rất nhiều trong việc tìm kiếm các khoản đầu tư, cho vay và các nguồn lực khác để tăng vốn hóa của công ty. Ở giai đoạn phát triển kinh doanh phù hợp, tính năng động của cấu trúc vốn của doanh nghiệp có thể được điều chỉnh khá nhanh theo hướng tăng tỷ trọng của cùng một khoản tiền vay.Thực tế là nếu họ tham gia, thanh khoản cần thiết sẽ xuất hiện theo ý của người quản lý và chủ sở hữu. Có được nó với khối lượng tương tự với chi phí của các quỹ riêng có thể cần nhiều thời gian hơn. Ngoài ra, cấu trúc vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp thường được đặc trưng bởi những hạn chế trong vòng quay tài sản. Đồng thời, khi phát hành các khoản vay hoặc phát hành trái phiếu, các nguồn lực có tính thanh khoản cao hoàn toàn thuộc quyền của các nhà quản lý.
Đồng thời, các điều kiện để cung cấp các khoản vay có tầm quan trọng lớn. Nếu lãi suất trên chúng đủ cao - tương xứng với lợi nhuận, thì công ty, bằng cách này hay cách khác, sẽ phải phát triển bằng chi phí của mình. Ít nhất cho đến khi người cho vay sẵn sàng tự do hóa các điều kiện cho vay.
Đổi lại, ở giai đoạn ổn định kinh doanh, nhu cầu vay vốn cho tổ chức có thể vắng mặt. Trong trường hợp này, cấu trúc vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp sẽ được đặc trưng bởi sự hiện diện của một lượng tài sản đủ để các nhà quản lý có thể sử dụng chúng cho đầu tư và các mục đích khác.
Yếu tố khủng hoảng
Nền kinh tế thị trường đang phát triển theo chu kỳ, bao gồm cả khủng hoảng. Một doanh nghiệp như một chủ thể độc lập của các hoạt động thương mại cũng có thể trong một số trường hợp gặp khó khăn. Nếu công ty đang gặp khủng hoảng, thì cấu trúc của các nguồn vốn của doanh nghiệp cũng có thể được xem xét bởi các chủ sở hữu và người quản lý.
Loại tài nguyên nào sẽ được coi là chính - mượn hoặc sở hữu, được xác định dựa trên nhiều yếu tố. Ví dụ: nếu một doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào tái cấp vốn - khi một số khoản vay được thay thế bằng các khoản vay khác tương quan với các hoạt động sản xuất nhất định, thì tỷ lệ vốn vay có thể vẫn cao. Đổi lại, nếu mô hình kinh doanh của tổ chức không liên quan đến tái cấp vốn thường xuyên, thì ban quản lý công ty có thể chọn một con đường khác - tích lũy vốn của mình với khối lượng lớn nhất có thể và từ chối thu hút tín dụng.
Trong trường hợp khủng hoảng, một doanh nghiệp có thể mất khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và khả năng cạnh tranh. Trong trường hợp này, bản thân người cho vay có thể giảm lòng trung thành của họ đối với doanh nghiệp và các nhà quản lý đơn giản không có lựa chọn nào khác ngoài việc tăng hoặc ít nhất là duy trì mức vốn hóa hiện tại bằng chi phí của họ.
Các nhà nghiên cứu lưu ý rằng rất khó để đưa ra các tiêu chí phổ quát cho phép quản lý tối ưu cấu trúc vốn doanh nghiệp. Lựa chọn chiến lược phù hợp phụ thuộc vào sự kết hợp của các yếu tố cũng có thể ảnh hưởng đến một doanh nghiệp theo các hướng khác nhau. Theo một số nhà phân tích, đặc thù ngành công nghiệp của công ty nên được coi là một yếu tố quyết định. Do đó, các quy tắc xây dựng chiến lược quản lý dành riêng cho doanh nghiệp ngân hàng, trong một số trường hợp, có khả năng áp dụng hạn chế trong ngành - và ngược lại. Có một sự khác biệt rất đáng kể trong các phương pháp được sử dụng trong các công ty sản xuất và dịch vụ. Nếu chỉ bởi vì trong trường hợp đầu tiên, vốn của doanh nghiệp được đặc trưng, như một quy luật, bởi doanh thu lớn và lợi nhuận thấp, trong lần thứ hai - ngược lại.
Trong một số trường hợp, cấu trúc vốn cố định của doanh nghiệp trở thành một tiêu chí thứ yếu để phát triển doanh nghiệp. Xu hướng đặc trưng cho sự năng động của những thay đổi trong danh mục đầu tư tài chính của công ty, hoặc, ví dụ, các chỉ số theo kế hoạch, được ưu tiên hàng đầu.
Chiến lược quản lý kinh doanh bảo thủ và tự do
Các nhà nghiên cứu hiện đại phân biệt hai cách tiếp cận khá cực để xây dựng mô hình kinh doanh của một doanh nghiệp. Đầu tiên có thể được gọi là "bảo thủ". Nó liên quan đến việc hợp nhất tối đa các nguồn lực của công ty và cường độ hấp dẫn tối thiểu đối với các chủ nợ.Cách tiếp cận thứ hai là Hồi giáo tự do. Trên thực tế, nó trái ngược với điều đầu tiên và liên quan đến sự hấp dẫn tích cực nhất đối với các chủ nợ và giảm thiểu số lượng tài sản tài chính của công ty - ví dụ, dưới dạng thu nhập giữ lại. Xem xét các chi tiết cụ thể của cả hai phương pháp chi tiết hơn.
Chiến lược bảo thủ: ưu điểm và nhược điểm
Vì vậy, lựa chọn đầu tiên để phát triển kinh doanh là khi cơ cấu vốn lưu động của doanh nghiệp được hình thành chủ yếu dựa trên nguồn lực của chính công ty. Ưu điểm chính của chiến lược này là không có nhu cầu về các khu định cư theo kế hoạch với chủ nợ, do kết quả của việc giảm đáng kể rủi ro tài chính của tổ chức.
Đồng thời, các chuyên gia khuyên rằng các nhà quản lý và chủ sở hữu của các doanh nghiệp nên có một cách tiếp cận cân bằng để đánh giá tình trạng này. Điều này xảy ra khi các chủ doanh nghiệp nhầm tưởng rằng vốn chủ sở hữu của công ty là miễn phí. Đây không phải là một cách tiếp cận hoàn toàn chính xác. Thứ nhất, bởi vì bất kỳ vốn nào không được đưa vào lưu thông đều đi kèm với một số lợi nhuận bị mất. Ít nhất - do lạm phát. Thứ hai, cổ tức trở thành khoản thanh toán thực tế cho vốn do công ty nắm giữ. Theo nghĩa này, tổ chức của quỹ của riêng mình trong một số trường hợp có thể đắt hơn thực tế so với các khoản vay. Ví dụ, chủ sở hữu của Russian LLCs phải trả thuế thu nhập cá nhân cho cổ tức và nếu lợi nhuận của công ty thấp hơn các chỉ số tương ứng, thì vốn tự có thể bắt đầu gây gánh nặng cho công ty - tốt hơn là đưa chúng vào sản xuất và, nếu cần, tăng thanh khoản bằng chi phí của các khoản tín dụng. Tất nhiên, với một tỷ lệ thích hợp được đặt ra bởi ngân hàng liên quan đến những tỷ lệ đó.
Theo các nhà phân tích, sự phát triển của công ty là một phần của chiến lược bảo thủ, giúp giảm thiểu rủi ro tài chính, nhưng đồng thời cũng hạn chế rất nhiều triển vọng mở rộng kinh doanh trên thị trường. Động lực của nó, đến lượt nó, có thể trở thành một tiêu chí quan trọng của sự ổn định tài chính. Ngoài ra, nếu một công ty quản lý để trở nên quan trọng về mặt hệ thống trong một phân khúc thị trường cụ thể, trong trường hợp khủng hoảng, nhà nước có thể đồng ý giúp đỡ. Đổi lại, một tổ chức có nhiều khả năng có được trạng thái như vậy nếu nó có lượng tiền mặt cần thiết để mở rộng thị trường. Mà, rất có thể, sẽ được vay, và không phải của riêng họ - một lần nữa, chịu một mức lãi suất phù hợp cho các khoản vay.
Chiến lược tự do
Ưu điểm chính của chiến lược phát triển kinh doanh tự do là khả năng cung cấp mở rộng thị trường quy mô lớn của công ty. Một trong những lợi thế của nó, chúng tôi đã lưu ý ở trên - một công ty có thể trở nên quan trọng về mặt hệ thống và có ý nghĩa đối với nhà nước. Đồng thời, cơ cấu vốn vay của doanh nghiệp cần được thiết kế tốt bởi các nhà quản lý và chủ sở hữu của công ty. Điều này có thể quan tâm, trước hết, tỷ lệ tối ưu của các khoản vay dài hạn và ngắn hạn. Mặt khác, trong trường hợp có xu hướng khủng hoảng hoặc giảm doanh thu của công ty vì các lý do kinh tế khác, gánh nặng nợ đối với doanh nghiệp có thể trở nên quá cao. Do đó, trước khi chuyển sang chiến lược tự do được thực hiện trong thực tế, các nhà quản lý nên tiến hành đánh giá đầy đủ và cân đối về cấu trúc vốn của doanh nghiệp để tương quan với gánh nặng tài chính đối với công ty.
Lưu ý rằng các chiến lược bảo thủ và tự do hiếm khi được tìm thấy ở dạng thuần túy của chúng. Hơn nữa, chúng thường được sử dụng luân phiên bởi các doanh nghiệp - tùy thuộc vào các yếu tố mà chúng tôi ghi nhận ở trên.
Phương pháp tăng vốn của doanh nghiệp
Dựa trên các kết quả được tiết lộ bởi phân tích cấu trúc vốn của doanh nghiệp, các nhà quản lý và chủ sở hữu của công ty có thể phát triển các phương pháp cụ thể để tổ chức có thể tăng thanh khoản. Bản chất của họ có thể khác nhau.
Đối với việc tăng vốn từ các quỹ riêng, điều này có thể được thực hiện bằng cách:
- việc thực hiện các quỹ không được sử dụng đủ hiệu quả được coi là lỗi thời hoặc không đủ năng suất cho một doanh nghiệp cụ thể;
- thắt chặt các khoản phải thu và cải thiện việc thu nợ của các đối tác;
- tối ưu hóa cổ phiếu và hiện đại hóa sản xuất để giảm chi phí.
Về phương hướng công việc liên quan đến việc sử dụng vốn vay, các hoạt động có thể như sau:
- tìm kiếm các điều kiện tốt nhất để tái cấp vốn các khoản vay hiện tại;
- ưu tiên hoàn trả các khoản vay với lãi suất cao;
- phát hành trái phiếu với lãi suất coupon tối ưu.
Các doanh nghiệp lớn thường thực hành kết hợp các phương pháp này hoặc sử dụng chúng trong tương quan với các quy trình kinh doanh cụ thể, cũng như các hoạt động của các đơn vị sản xuất riêng lẻ và các chi nhánh của tổ chức. Giới thiệu nhất định phương pháp quản lý Vốn của doanh nghiệp được đi trước bởi một phân tích khá sâu sắc về các chỉ số tài chính, hoạt động của các cấu trúc khác nhau của công ty, nghiên cứu các yếu tố kinh tế bên ngoài.
Yếu tố chính trị trong kinh doanh
Trong một số trường hợp, tác động của tình huống có thể quan trọng hơn tình trạng của công ty. Nó xảy ra rằng việc lựa chọn một chiến lược cụ thể xác định cấu trúc vốn của doanh nghiệp sẽ trông như thế nào không phải vì kinh tế, mà vì lý do chính trị thuần túy. Theo nghĩa này, việc phân tích thành phần kinh tế có thể đóng vai trò thứ yếu. Một doanh nghiệp có thể có hiệu quả tùy ý về mặt mô hình kinh doanh, nhưng nếu nó bị ảnh hưởng bởi một yếu tố chính trị, nó sẽ không quan trọng lắm.
