Menkul kıymetlerin karlılığı ve likidite

Kupon tahvilleri üzerindeki kar iki seçeneğe sahiptir: geçici ödemeler ve kurdaki kur ile oluşan değer ile piyasa değeri arasındaki fark. Bu tür tahviller kârla ilgili birkaç puanla tanımlanabilir: kupon, makbuz anında cari kâr ve vadeye gelince tam. Bu makalede, menkul kıymetlerin likiditesini ele alıyoruz.

Kupon karı

Kupon verimi tahvil ihracı döneminde oluşmakta ve karşılık gelen faiz oranına bağlıdır. Büyüklüğü iki faktör tarafından belirlenir: tahvil kredisi ve ihraççının ödeme süresi. Tahvilin vadesi önemliyse, risk yeterince büyüktür, bu yatırımcının tazmin etmesi gereken yüksek bir getiri oranı gerektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, borcun kredi derecesini belirleyen ihraççının güvenilirliği çok önemlidir. Devlet, federal düzey kredi tahvilleri arasındaki kupon oranının en çok Rusya Federasyonu ve belediyelerin özne tahvillerinden daha düşük olduğunu açıklayan en güvenilir borçludur.

Ancak, menkul kıymetlerin likiditesi nedir?

En riskli menkul kıymetler

Kurumsal tahviller en riskli olarak kabul edildi. Sabit bir oranda, kupon karı önceden bilinir ve tüm dolaşım süresi boyunca değişmez. Ancak, bir kupon ödemesi arasında tahvil alınıp satılmaktadır. Verim analiz edilirken, kupon oranının tahvilin alım satım tarihi ile ilgili olarak ürettiği gelirin değeri, hem satıcı hem de alıcı için önemlidir.

Menkul kıymetlerin güvenilirliği ve likiditesi uzun süredir analiz edilmektedir.

Kar nasıl hesaplanır?

Pazarlık işleminin satıcı için kârlı hale gelebilmesi için kupon gelirinin işlemdeki katılımcılar arasında bölünmesi gerekir, bunun ardından iki ödeme arasındaki bononun saklama süresi ile orantılı olması gerekir. Kupon kârının işlemdeki katılımcılara bağlı kısmı, kesin ve olağan faiz programına göre hesaplanabilir. Bu hesaplamalar sonucunda elde edilen, satıcının talep etme hakkına sahip olduğu kupon kârının bir parçasıdır. Depolama süresince, alıcı birikmiş faiz geliri miktarını tahvilin değerine dahil ederek gelir elde etme hakkını kullanabilir.

Menkul kıymetlerin likiditesi nasıl hesaplanır? Aşağıda.

Minimum İskan

Bir satıcının değeri olan bir tahvil satın aldığını, bu durumda, kupon gelirinin bir kısmının depolama süresiyle orantılı olmasını sağlayan satış oranının şu formülle hesaplanabileceğini varsayalım: K = (N + NKD): 100. Bu durumda K, fiyattır. K üzerinde bir değerde bir tahvil satmak, satıcısına ilave kar getirecektir.

Menkul kıymetlerin likiditesini değerlendirmek çok önemlidir.

Kupon gelirini hesaplamanın alternatif yolu

Aksine, fiyat K değerinin altına düştüğünde durumu düşünmek mümkündür. Bu durumda, mal sahibi, tahvilin raf ömrünü belirleyecek olan kupon gelirinin bir kısmının azlığı ile ilişkilendirilecek zararlara maruz kalacaktır. Dolayısıyla, kupon gelirinin, satın alanlardan kaynaklanan kısmı aşağıdaki şemaya göre hesaplanabilir.

İlk seçenek, alım / satım işlemi sırasındaki birikmiş faiz geliri (ACI) tutarını dikkate alarak yapılan hesaplamaları içerir: CF - ACI = N + CF - P, burada P, satın alma fiyatıdır.

İkinci yöntem ise KDV tanımının alındığı andan tahvilin ödenmesi gereken son tarihe kadar hesaplanmasıdır.Hesaplanan değerin (K) denge durumunu vurguladığını görmek kolaydır. Bu, hem alıcı hem de satıcının, kupon gelirindeki payını alması anlamına gelir.

Piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalara bağlı olarak karlılıktaki değişim

Ancak bazı günlerde bono piyasasında durumun sadece satıcılar lehine sonuçlandığı ya da sadece alıcılar için şanslı olduğu anlaşılmaktadır. Borsada işlem gören tahvillerin mevcut getirisi, piyasadaki fiyatlarındaki dalgalanmalara bağlı olarak değişebilir. Ancak iktisap anından itibaren, kâr sabit bir rakam haline gelir, çünkü kupon oranı değişebilir. Belirli bir zamandaki bonodan elde edilen ve iskonto ile elde edilen kazancın, kupondan daha yüksek bir oran olacağı ve bunun aksine bir primle elde edilenin daha düşük olacağı açıktır.

Buna paralel olarak, belirli bir anda etkin olan verimin değeri, tahvil gelirinin ikinci kısmını, yani geri ödeme ile satın alma fiyatı arasındaki döviz kuru farkını dikkate almayacaktır. Bu, böyle bir değerin tahvillere yapılan yatırım karını her türlü başlangıç ​​koşuluyla karşılaştırmak için kullanılmayacağını açıklar.

Banka menkul kıymetlerinin likiditesini aşağıda değerlendiriyoruz.

Kupon Tahvili Ölçer (YTM)

Örneğin, kârlılığın vadeye olan değeri (İngilizce veriminden vadeye - YTM), tahvillere yapılan toplam yatırım getirisinin bir birimi olarak kullanılır. Bu verim, PV tahvili ödemelerinin alınma süresi ile piyasa fiyatı P arasında bir denge oluşturan faiz oranıdır. Değerine göre, YTM vade oranı, yatırım getirisinin iç ölçüsünü ifade eder (İngilizce iç getiri oranından - IRR). Bununla birlikte, tahvilin itfa ile ilgili kârının asıl tutarı, aşağıdaki şartlar altında YTM'ye eşit olacaktır:

• ilk olarak, tahvil vadeye kadar tutulur;
• ikincisi, kupon geliri anında r = YTM şeklinde yeniden yatırılır.

Yatırımcının istekleri ne olursa olsun, ikinci örneğin hayata geçirilmesinin zor olduğu tartışılmaz. Aşağıdaki kararlar, vade döneminde satın alınan bir tahvilin vadeye getirme oranının bin ruble değerinde hesaplanmasına ilişkin veriler sağlar, yirmi yıl sonra daha fazla geri ödeme ve farklı yeniden yatırım oranlarında yılda yalnızca bir kez ödenen bir kupon oranı yüzde sekiz.

Dolayısıyla, menkul kıymetler portföyünün likiditesini hesaplarken, r değerindeki bir düşüşle birlikte YTM değerinin de düşeceği ve r'deki bir artışın artacağı ortaya çıkmıştır. YTM göstergesinin büyüklüğü tahvilin fiyatından doğrudan etkilenmektedir. İlginç bir şekilde ters bir ilişki var. Böylece, cari verim Y, kupon oranı k, vadeye verim verimi YTM ve elbette P tahvilinin piyasa fiyatı arasındaki ilişkiyi ifade eden genel kuralları tanımlayabiliriz: P> N, k> Y> YTM; ve P

YTM, vadeye kadar tamamen tahmin edilebilir bir getiri olarak tanımlamak daha doğru olacaktır. İçindeki kusurları göz ardı ederek, bu değerin pratikte kullanılanlardan elde edilen kupon tahvil kârının neredeyse en popüler ölçüsü olduğu sonucuna varabiliriz. Değerleri genellikle yayınlanan tüm finansal raporların yanı sıra analitik incelemelerle de doludur.

Devlet tahvillerinin likidite oranı oldukça yüksektir.

Belirsiz bir kupon verimine sahip tahviller, sahiplerine periyodik olarak faiz geliri elde etme hakkı verir. Bu çerçevede, tahvillerin alım fiyatı (ilk yerleşimde veya sonraki müzayedelerde) satışlarının fiyatından daha düşük olursa indirim yapılması mümkün hale gelir. Bu aynı zamanda, yüz değerleri dikkate alındığında tahvillerin geri ödenmesi için de geçerlidir. OFZ-PK'ya göre, her bir kuponun hacimleri, böyle bir kuponun ödeme tarihi ile eşzamanlı olarak geri ödeme yapan devlet güvenlik bonoları meselelerinin karlılığına bağlı olarak ilgili kupon süresinin başlamasından hemen önce göz önünde bulundurulur.

Bir teminatın verimi ve likidite durumu Merkez Bankası tarafından analiz edilmektedir.

Merkez Bankası Hesabı

OFZ-PC kuponu sırasında, Rusya Federasyonu Merkez Bankası aşağıdakileri hesaplar:

• Kupon ihracı tarihinden önceki dört alım satım seansında dolaşımda olan kupon ihracı tarihinden itibaren 30 gün artı / eksi arasında iptal edilen HCBO'ların sayıları. Değeri belirlemek için, ikincil müzayedede T-bonosu konusunun ortalama değeri kullanılır.
• Hesaplanan kârlılık rakamlarına dayanarak, ortalama ağırlıklı karlılık (ruble olarak HCBO'ların konularına ilişkin cirolar) ortaya çıkmaktadır.
• Yıllık yüzde olarak bu karlılık kupon süresi göz önüne alınarak, ruble ölçümüne dönüşür.

HCBO'ların karlılığını hesaplamak için, açık artırmadan rekabetçi tekliflerin alınmasından dolayı minimum açık artırma fiyatı veya farklı bir indirim fiyatı kullanılır. Ek olarak, işlemlere katılan toplam bono sayısına ilişkin olarak HCBO cirosuna eşit olan ağırlıklı ortalama fiyatı kullanırlar. Rusya Federasyonu Merkez Bankası, HCBO'ların vadesine geri dönüş oranlarını temel ve kârlı olarak ayırt etmeye başladıklarına göre, geri alım ile ilgili olarak KİK'lerin karlılığının belirlenmesi için bir metodoloji önermiştir. P tahvilinin değerinin rolünde, ortalama açık artırma fiyatı ve açık artırmada son işlemin fiyatı ile gerekli göstergenin belirlendiği şekilde uygulanabilir. Bu nedenle, bu değer GKBO’ya hem açık artırmada hem de ikincil açık artırmada yatırım yapmanın başarısını göstermektedir, çünkü yatırımcının geri alınana kadar tahvil tutması gerekir.

Anahtar bir gösterge olarak likidite

Kârlılığa ek olarak, verimlilik için en önemli değer menkul kıymetler piyasasının likidite olmasıdır. Bu çerçevede, GKBO / OFZ'nin küçük sorunları, piyasa oyuncuları tarafından esas olarak portföylerinin likiditesini yönetme, belirli bir anda hareket etme ve bu tahvillerin faiz oranlarının bir aya kadar daha değişken hale gelmesine katkıda bulunma aracı olarak görülmektedir. Devletin borcun süresini arttırmak ve hizmet maliyetini düşürmekle ilgilendiğini göz önünde bulundurarak, piyasayı küçük araçlarla doyurmanın gerçek yolları kuponlar ve tahvillerin mezhepleri için ayrı bir hamle oluşturmak gibi görünüyor (sözde soyma). Bu tür işlevlerin uygulanması, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı'na, devletin iç borcunun gerçek büyüklüğünü artırmadan ve hizmet süresini kısaltmadan, uzun vadeli borçlanmalar yaratmadan ve aynı zamanda tüm piyasa katılımcılarına kısa vadeli enstrüman kullanımı sunmalarını sağlar.

Likidite faktörleri

Menkul kıymetlerin likidite faktörleri vardır.

Likidite geçici bir göstergedir, bir dizi faktöre bağlıdır. Örneğin, satın alma veya satış paketinin boyutundan etkilenir.

Buna ek olarak, "yaymak" denilen fiyat faktörleri tarafından belirlenir. Yayılma - hisse satın alma maliyeti ile satış maliyeti arasındaki fark. Yüksek sıvı güvenliği için, çok düşük - yaklaşık% 0,5.

Son likidite göstergesi, kendi güvenlik tekliflerini belirleyen profesyonel borsa bayi sayısıdır. İçlerinde belirli bir menkul kıymet rezervinin varlığı likiditesini arttırır. Bir güvencenin likiditesinin bir başka göstergesi, her gün değerlendirilen ve onunla yapılan alım satım işlemlerinin hacmidir.

Likidite riskleri

Ancak menkul kıymetler için likidite riski vardır.

• Endüstri riskleri: Emtia piyasalarındaki durumdan etkilenirler ki bu, menkul kıymetlerin değerinin büyümesi için her zaman elverişli değildir.
• Yerel bölgesel riskler - belediye yetkilileri ve Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşları tarafından verilen borçlanma senetleri tarafından tutulmaktadır.
• Kur ve fiyat riskleri.
• Risklerin verilmesi - hem nesnel bir ekonomik yapıya hem de bileşenin önemli bir özniteliğine sahiptirler. Temettülerin ödenmemesi de belirli bir risktir.
• Borsada var olan tüm riskler bire bir birleşir - bir yatırım kararı verme riski. Yatırımcı her zaman risk altındadır.

Sonuç

Piyasadaki dolaşımdaki devlet tahvillerine yönelik fonksiyonların genişlemesinin bir parçası olarak, en cazip hale gelir ve likiditesinde bir artışa neden olur. Ek olarak, oyuncuların hareketliliğini korumak için, devlet tahvilleri açık piyasasında, Rusya Federasyonu Merkez Bankası ile birlikte, ticaret sistemi, değiştirilmiş bir döviz deposu ve satıcılar arası repo gibi geniş bir yelpazede faaliyet geliştirmek için önlemler almaktadır. Diğer taraftan, oranları düşürmek ve satması kolay devlet tahvillerini arttırmak, ihraççıların iç piyasada borçlanmalarını daha elverişli koşullar kullanarak borç almalarını mümkün kılarak, çeken kaynakları Eurobond tahvillerinin erken itfa edilmesine yönlendirmektedir. Böylece, ülkenin dış borcuna hizmet etme ve geri ödemesi maliyetleri azalır.

Menkul kıymetlerin likiditesini inceledik.