Modal adalah asas bagi sebarang perniagaan. Terdapat sejumlah besar pendekatan bagaimana strukturnya perlu dibentuk dan diselaraskan. Pilihan metodologi tertentu ditentukan berdasarkan pelbagai faktor. Walau bagaimanapun, dalam semua kes, tugas pengurus dan pemilik perusahaan adalah untuk mengoptimumkan struktur modal dan menyesuaikannya untuk memastikan tahap keuntungan perniagaan yang tertinggi. Kaedah apa yang boleh terlibat? Bagaimana untuk menentukan struktur modal syarikat yang optimum?
Intipati struktur modal
Apakah struktur modal perusahaan? Istilah ini selalunya merujuk kepada hubungan antara sumber tunai (ini mungkin bagaimana ekuiti organisasi dan dipinjam) yang terlibat dalam aktiviti perniagaan. Dalam beberapa kes, pinjaman jangka pendek mungkin dikecualikan daripada struktur modal perusahaan. Oleh itu, ia akan membentangkan sumber yang digunakan untuk pembiayaan jangka panjang aktiviti perniagaan. Pengecualian adalah pinjaman jangka pendek, yang dikeluarkan secara teratur. Mereka juga mungkin termasuk struktur modal perusahaan. Dana sendiri dan kredit, pertama sekali, berbeza dengan tahap keuntungan yang diperlukan.
Sumber struktur modal
Dalam struktur modal sesebuah organisasi biasanya terdapat 3 jenis utama sumber - dana yang dipinjam aset berasaskan sekuriti, serta pendapatan terkumpul.
Mengenai elemen pertama - strukturnya paling sering dibentuk oleh pinjaman dan bon yang dikeluarkan oleh perusahaan. Pada masa yang sama, faedah yang dibayar pada kedua-dua jenis pinjaman biasanya termasuk dalam kos pengeluaran. Sekuriti boleh diwakili oleh saham pelbagai jenis - contohnya biasa dan pilihan. Pendapatan tertahan di mana pembentukan struktur modal perusahaan juga boleh dijalankan, ia menyiratkan pelaburan semula berikutnya dalam sektor pengeluaran tertentu.
Faktor Struktur Modal
Marilah kita mempertimbangkan faktor-faktor utama yang boleh mempengaruhi proses pembentukan struktur modal. Para penyelidik moden membezakan senarai berikut:
- ciri industri segmen aktiviti perniagaan perusahaan;
- ciri-ciri kitaran hayat organisasi;
- keadaan pasaran;
- keuntungan model perniagaan;
- beban cukai;
- pilihan pengurus dan pemilik.
Mengenai komponen pertama - spesifik industri segmen perniagaan di mana syarikat beroperasi, perlu diperhatikan bahawa struktur modal perusahaan dalam hal ini mungkin bergantung kepada kekuatan sumber pengeluaran, keperluan syarikat untuk peminjaman yang kerap, atau, sebaliknya, autonomi kewangan yang dinyatakan, ciri-ciri pengeluaran operasi.
Mengenai kitar hayat sebuah syarikat, syarikat yang semakin berkembang dicirikan oleh bahagian yang lebih tinggi daripada modal yang dipinjam, sedangkan dalam organisasi dewasa dana sendiri sering diguna pakai.
Keadaan pasaran merupakan faktor penting lain yang mempengaruhi bagaimana struktur modal perusahaan dapat dibina. Jika persekitaran untuk menjalankan aktiviti perniagaan adalah baik, maka firma, sebagai peraturan, lebih aktif dalam beralih kepada dana yang dipinjam, dan pemberi pinjaman lebih cenderung untuk mengeluarkannya. Sebaliknya, dengan faktor pasaran negatif, ia menjadi lebih sukar untuk mendapatkan pinjaman.Dalam kes ini, dana sendiri akan diguna pakai dalam struktur modal syarikat.
Keuntungan perniagaan adalah faktor kritikal yang lain. Sekiranya ia cukup besar, maka peminjam akan lebih setia kepada syarikat, oleh sebab itu bahagian modal yang dipinjam dapat tumbuh. Dan sebaliknya - jika keuntungan perniagaan adalah rendah, maka pinjaman akan, pertama, tidak praktikal kerana fakta bahawa kepentingan mereka mungkin lebih tinggi daripada keuntungan, dan kedua, pemberi pinjaman kemungkinan besar tidak akan mencukupi dalam hal ini terletak untuk membina perkongsian dengan syarikat.
Kekhususan percukaian adalah faktor utama lain di bawah pengaruh struktur struktur ibukota sebuah perusahaan. Jika kadar bayaran untuk keuntungan rendah, atau syarikat mungkin menikmati manfaat tertentu, maka perbezaan antara indikator kos ekuiti dan modal kredit dapat menurun. Oleh itu, syarikat mampu meminjam lebih banyak - termasuk melalui penerbitan bon.
Khususnya membuat keputusan oleh pemilik dan pengurus syarikat juga mempengaruhi bagaimana struktur modal syarikat akan dibentuk. Usahawan mungkin lebih setia kepada pinjaman, atau menerbitkan bon untuk menarik modal luar. Faktor ini mungkin bersifat subyektif dan tidak berkaitan dengan ciri objektif proses perniagaan yang terbentuk di perusahaan. Tetapi dengan mengambil kira hakikat bahawa dalam beberapa kes, set parameter yang relevan boleh ditafsirkan secara berbeza, keputusan pengurus atau pemilik yang sengaja, walaupun ia berdasarkan pendekatan peribadi untuk membuat keputusan mengenai pembangunan perniagaan, sering kali paling tepat.
Gabungan faktor-faktor ini menentukan pendekatan pengurus atau pemilik bagaimana syarikat akan membentuk nisbah optimum modal sendiri dan pinjaman, serta bagaimana struktur kewangan modal syarikat akan dibawa ke nilai yang diperlukan.
Pengoptimuman struktur modal
Sekarang kita akan mengkaji satu aspek yang mencerminkan bagaimana sumber yang dimaksudkan dapat dioptimumkan. Faktor-faktor yang mempengaruhi bagaimana komposisi dan struktur modal perusahaan ditentukan, kami dapati. Tugas seterusnya adalah untuk mempertimbangkan cara-cara di mana pengurus atau pemilik dapat mengenal pasti korelasi yang paling tepat dari unsur-unsur yang bersesuaian yang membentuk sumber kewangan syarikat.
Pengoptimuman struktur modal perusahaan melibatkan prosedur untuk mengira nisbah dana sendiri dan kredit, di mana nilai maksimum dicapai, yang mencerminkan nilai pasaran syarikat, dan perkiraan optimum dicapai antara penunjuk kestabilan firma dan tahap keuntungan modal yang dimilikinya.
Apakah pola dari segi menyelesaikan masalah ini diserlahkan oleh ahli-ahli Rusia moden? Pertama sekali, adalah disyorkan untuk memberi perhatian kepada fakta bahawa aktiviti perniagaan perusahaan, sebagai peraturan, dijalankan dalam rangka kitar hayat tertentu. Iaitu, pengoptimuman struktur modal sesuatu syarikat membayangkan, pertama sekali, penyelesaian masalah ini dalam konteks peringkat perkembangan perniagaan sekarang.
Antara peringkat yang paling dinamik dalam pelaksanaan aktiviti keusahawanan adalah pelancaran perniagaan dan "promosi" pada fasa awal. Dalam kes ini, pengurus dan pemilik perlu membuat banyak usaha untuk mencari pelaburan, pinjaman dan sumber lain untuk meningkatkan permodalan syarikat. Pada peringkat pembangunan perniagaan yang sesuai, dinamika struktur modal sesuatu perusahaan boleh disesuaikan dengan cepat memihak kepada peningkatan bahagian hanya dana yang dipinjam yang sama.Faktanya ialah jika mereka terlibat, kecairan yang diperlukan akan muncul di pelupusan pengurus dan pemilik. Mendapatkannya dalam jumlah yang sama dengan perbelanjaan dana sendiri mungkin memerlukan lebih banyak masa. Di samping itu, struktur modal ekuiti sesebuah syarikat sering dicirikan oleh batasan perolehan aset. Pada masa yang sama, apabila mengeluarkan pinjaman atau mengeluarkan bon, sumber semulajadi yang sangat cair adalah pelupusan pengurus.
Pada masa yang sama, syarat-syarat pemberian pinjaman sangat penting. Jika kadar faedah ke atasnya cukup tinggi - sepadan dengan keuntungan, maka syarikat, satu cara atau yang lain, perlu membangunkan dengan perbelanjaannya sendiri. Sekurang-kurangnya sehingga peminjam bersedia untuk meliberalisasi syarat pinjaman.
Sebaliknya, pada peringkat penstabilan perniagaan, keperluan untuk pinjaman bagi organisasi mungkin tidak hadir. Dalam kes ini, struktur modal ekuiti perusahaan akan dicirikan oleh kehadiran sejumlah aset yang mencukupi supaya pengurus dapat menggunakannya untuk pelaburan dan tujuan lain.
Faktor krisis
Ekonomi pasaran sedang berkembang dalam kitaran, termasuk krisis. Perusahaan sebagai subjek bebas dari aktiviti komersil juga mungkin mengalami kesulitan. Jika syarikat berada dalam krisis, maka struktur sumber modal perusahaan juga boleh dikaji semula oleh pemilik dan pengurus.
Apa jenis sumber yang akan dipertimbangkan utama - dipinjam atau sendiri, ditentukan berdasarkan banyak faktor. Contohnya, jika syarikat sangat bergantung kepada pembiayaan semula - apabila beberapa pinjaman diganti oleh orang lain dalam kaitan dengan operasi pengeluaran tertentu, maka peratusan dana yang dipinjam mungkin tinggi. Sebaliknya, jika model perniagaan organisasi tidak melibatkan pembiayaan semula yang kerap, maka pengurusan syarikat dapat memilih jalan yang berbeda - mengumpulkan modal sendiri sebanyak mungkin dan menolak untuk menarik kredit.
Sekiranya berlaku krisis, perusahaan mungkin kehilangan keuntungan, kesolvenan dan daya saing. Dalam kes ini, para peminjam sendiri dapat mengurangkan kesetiaan mereka kepada perniagaan, dan para pengurus tidak mempunyai pilihan selain untuk meningkatkan atau sekurang-kurangnya mengekalkan tahap permodalan semasa dengan perbelanjaan mereka sendiri.
Para penyelidik mencatatkan bahawa amat sukar untuk menentukan kriteria sejagat yang akan membolehkan pengurusan modal struktur perusahaan yang optimum. Memilih strategi yang betul bergantung kepada kombinasi faktor yang juga boleh mempengaruhi perniagaan dalam arah yang berbeza. Menurut beberapa penganalisis, spesifikasi industri syarikat harus dipertimbangkan sebagai faktor penentu. Oleh itu, peraturan untuk membina strategi pengurusan khusus untuk perniagaan perbankan, dalam beberapa kes, mempunyai kebolehgunaan terhad dalam industri - dan sebaliknya. Terdapat perbezaan yang signifikan dalam pendekatan yang digunakan dalam syarikat pengeluaran dan perkhidmatan. Jika hanya kerana dalam kes pertama, modal perusahaan dicirikan, sebagai peraturan, dengan hasil yang besar dan keuntungan yang rendah, di kedua - sebaliknya.
Dalam sesetengah kes, struktur modal tetap perusahaan menjadi kriteria sekunder untuk pembangunan perniagaan. Trend mencirikan dinamik perubahan dalam portfolio kewangan syarikat, atau, contohnya, petunjuk terancang, terlebih dahulu.
Strategi pengurusan perniagaan konservatif dan liberal
Para penyelidik moden membezakan dua pendekatan yang agak kutub untuk membina model perniagaan sesuatu perusahaan. Yang pertama boleh dipanggil kondisional "konservatif." Ia melibatkan penggabungan maksimum sumber-sumber syarikat dan intensiti minimum rayuan kepada pemiutang.Pendekatan kedua adalah "liberal". Ini, sebenarnya, adalah bertentangan dengan yang pertama dan melibatkan rayuan paling aktif kepada pemiutang dan meminimumkan jumlah aset kewangan syarikat sendiri - contohnya, dalam bentuk pendapatan tertahan. Pertimbangkan spesifik kedua-dua pendekatan dengan lebih terperinci.
Strategi konservatif: kebaikan dan keburukan
Oleh itu, opsyen pertama untuk pembangunan perniagaan adalah apabila struktur modal kerja perusahaan terbentuk terutamanya berdasarkan sumber firma sendiri. Kelebihan utama strategi ini ialah ketiadaan keperluan untuk penempatan yang dirancang dengan pemiutang, akibat pengurangan yang ketara dalam risiko kewangan organisasi.
Pada masa yang sama, para pakar mengesyorkan agar para pengurus dan pemilik perusahaan mengambil pendekatan seimbang untuk menilai keadaan ini. Ia berlaku apabila pemilik perniagaan tersilap percaya bahawa ekuiti syarikat adalah percuma. Ini bukan pendekatan yang betul. Pertama, kerana apa-apa modal yang tidak dimasukkan ke dalam edaran disertai oleh beberapa keuntungan yang hilang. Sekurang-kurangnya - disebabkan oleh inflasi. Kedua, dividen menjadi pembayaran sebenar untuk modal dipegang oleh syarikat. Dalam erti kata lain, dana organisasi sendiri dalam beberapa kes mungkin dalam keadaan sebenar lebih mahal daripada pinjaman. Sebagai contoh, pemilik LLC Rusia perlu membayar cukai pendapatan peribadi atas dividen, dan jika keuntungan syarikat lebih rendah daripada penunjuk yang sama, maka modal mereka sendiri mungkin mula membebankan syarikat - lebih baik untuk meletakkannya dalam pengeluaran dan, jika perlu, meningkatkan kecairan dengan mengorbankan dana kredit. Sudah tentu, dengan kadar yang mencukupi yang ditetapkan oleh bank berhubung dengan mereka.
Pembangunan syarikat itu sebagai sebahagian daripada strategi konservatif, menurut penganalisis, mengurangkan risiko kewangan, tetapi pada masa yang sama sangat membatasi prospek pengembangan perniagaan di pasaran. Dinamiknya pula boleh menjadi kriteria penting dalam kestabilan kewangan. Di samping itu, jika syarikat berjaya menjadi sistem yang penting dalam segmen pasaran tertentu, sekiranya berlaku krisis, negara mungkin bersetuju untuk membantu. Pada gilirannya, sesebuah organisasi lebih cenderung untuk mendapatkan status tersebut jika ia mempunyai jumlah tunai cair yang diperlukan untuk pengembangan pasaran. Yang, kemungkinan besar, akan dipinjam, dan bukan mereka sendiri - sekali lagi, tertakluk kepada kadar faedah yang mencukupi ke atas pinjaman.
Strategi liberal
Kelebihan utama strategi pembangunan perniagaan liberal adalah keupayaan untuk menyediakan pengembangan pasaran berskala besar syarikat. Salah satu kelebihannya yang kami sebutkan di atas - sebuah syarikat boleh menjadi penting dan penting secara sistemik untuk negara. Pada masa yang sama, struktur modal yang dipinjam perusahaan harus dirancang dengan baik oleh pengurus dan pemilik syarikat. Ini mungkin membimbangkan, pertama sekali, nisbah optimum jangka panjang dan pinjaman jangka pendek. Sebaliknya, sekiranya berlaku trend krisis atau penurunan pendapatan syarikat atas sebab-sebab ekonomi yang lain, hutang yang dikenakan ke atas perniagaan mungkin menjadi terlalu tinggi. Oleh itu, sebelum peralihan kepada strategi liberal dijalankan dalam praktik, pengurus harus menjalankan penilaian yang memadai dan seimbang dari struktur modal perusahaan untuk korelasi dengan beban keuangan pada perusahaan.
Perhatikan bahawa strategi konservatif dan liberal jarang ditemui dalam bentuk tulen mereka. Lebih-lebih lagi, mereka sering digunakan oleh perniagaan secara bergantian - bergantung kepada faktor-faktor yang kami sebutkan di atas.
Kaedah untuk meningkatkan modal perusahaan
Berdasarkan hasil yang ditunjukkan oleh analisa struktur modal perusahaan, para pengurus dan pemilik perusahaan dapat mengembangkan metode khusus yang mana organisasi dapat meningkatkan likuiditas. Intipati mereka mungkin berbeza.
Bagi peningkatan modal daripada dana sendiri, ini boleh dilakukan dengan:
- pelaksanaan dana yang tidak digunakan secara efektif dianggap tidak usang atau tidak cukup produktif untuk suatu perniagaan tertentu;
- mengetatkan penghutang dan meningkatkan kutipan hutang oleh rakan kongsi;
- pengoptimuman stok dan pemodenan pengeluaran untuk mengurangkan kos.
Berhubung arahan kerja yang berkaitan dengan penggunaan dana yang dipinjam, aktiviti-aktiviti seperti berikut:
- mencari syarat terbaik untuk membiayai semula pinjaman semasa;
- pembayaran balik keutamaan pinjaman dengan kadar faedah yang tinggi;
- mengeluarkan bon dengan kadar kupon optimum.
Perniagaan besar yang paling sering mengamalkan gabungan pendekatan ini atau menggunakannya dalam hubungan dengan proses perniagaan tertentu, serta aktiviti unit pengeluaran individu dan cawangan organisasi. Pengenalan tertentu pendekatan pengurusan modal perusahaan didahului oleh analisis yang agak teliti penunjuk kewangan, kegiatan berbagai struktur perusahaan, kajian faktor ekonomi luar.
Faktor politik dalam perniagaan
Dalam beberapa kes, kesan keadaan mungkin lebih penting daripada keadaan dalam syarikat. Ia berlaku bahawa pilihan strategi tertentu yang menentukan bagaimana struktur ibukota perusahaan akan dilihat bukan disebabkan oleh ekonomi, tetapi untuk alasan politik yang tulen. Dalam pengertian ini, analisis komponen ekonomi boleh memainkan peranan sekunder. Sebuah perusahaan mungkin sewenang-wenangnya dari segi model perniagaan, tetapi jika ia dipengaruhi oleh faktor politik, ia tidak akan terlalu penting.
