Ir pienācis laiks precizēt diezgan jaunu jēdzienu, kas parādījies atjauninātajās finanšu vārdnīcās - pārvēršana vērtspapīros. Parastajiem cilvēkiem šis vārds ir saistīts ar drošības un drošuma pakalpojumiem. Un faktiski šī koncepcija ir saistīta tieši ar aizsardzību, drošību, apdrošināšanu, finanšu darījumu aizsardzību un ne tikai ar to.
Kas ir pārvēršana vērtspapīros?
Pārvēršanas vērtspapīros process var ietvert plašu īpašu darījumu klāstu, izveidojot sarežģītu juridisku darbību kompleksu. Parasti definīciju var formulēt šādi: pārvēršana vērtspapīros ir vērtspapīru (vērtspapīru) radīšanas process, kas nodrošināts ar aizdevumiem, ar kuru palīdzību aktīvus, kas apvienoti apvienotajā fondā, pieņem kā standarta vērtspapīrus, kas nodrošināti ar to pašu pūlu. Plašākā uztverē tas ir process, kurā tiek palielināta Centrālās bankas nozīme tirgū ar mērķi aizņemties un samazināt riskus, pārdalot finanšu instrumentus. Lielākais vērtspapīros pārvērsto aktīvu tirgus ir hipotēku vērtspapīri, jo tas ir visparedzamākais etalona aktīvu segments.
Plašā nozīmē pārvēršana vērtspapīros ir aizņemto līdzekļu piesaistīšanas process, emitējot vērtspapīrus.
Ja mēs aplūkosim šo procesu šaurā nozīmē, definīcija tiks formulēta šādi: pārvēršana vērtspapīros ir veids, kā refinansēt nelikvīdus aktīvus (debitoru parādi un nākotnes rentabilitāte), emitējot vērtspapīrus. Vienkārši sakot, esošo debitoru vai plānoto ienākumu apjomā tiek emitēti vērtspapīri, kuru nodrošinājums ir tas pats debitoru vai plānotais ienesīgums.
Šādus darījumus veic finanšu iestādes, lai samazinātu parāda apkalpošanas izmaksas.
Strukturālo darījumu veidi un to riski
Strukturālie darījumi pasaules praksē tiek klasificēti pārāk plaši, tomēr ir vairāki visizplatītākie darījumu veidi.
Atbilstoši aktīvu veidam strukturālos darījumus var iedalīt:
• nākotnes ieņēmumu pārvēršana vērtspapīros (pārskaitījumi, ieņēmumi no tirdzniecības un eksporta operācijām);
• esošo aktīvu pārvēršana vērtspapīros;
• nodrošināta ar Centrālo banku ar preču un automašīnu aizdevumiem, līzingu, kredītkartēm;
• hipotēkas vērtspapīri mājokļu programmā;
• komerciālā nekustamā īpašuma hipotēkas vērtspapīri;
• parāda saistību kopuma pārvēršana vērtspapīros;
• korporatīvā vērtspapīrošana.
Atdalot baseinus no iniciatora, strukturālos darījumus iedala:
• pārvēršana vērtspapīros, izmantojot tiešo tirdzniecību;
• pārvēršana vērtspapīros, novājinot vai izveidojot aktīvus.
Atkarībā no emitenta atrašanās vietas:
• iekšējie strukturālie darījumi (emitents un iniciators atrodas vienā valstī);
• pārrobežu strukturālie darījumi, kuros emitents un iniciators var atrasties dažādās valstīs.
Visi finanšu darījumi ir saistīti ar vairākiem riskiem. Tas attiecas arī uz strukturāliem darījumiem. Galvenās strukturālo risku kategorijas.
1. Sajaukšanas risks ir varbūtība, ka emitenta naudas iepludināšana tiks sajaukta ar iniciatora līdzekļiem. Problēmu var atrisināt, ieviešot pakalpojumu organizāciju (pakalpojumu sniedzēju), kas nodrošina norēķinu kontu darījuma veikšanai. Apkalpojošais darbinieks uzrauga naudas apriti un spēj novērst emitenta saistību nepildīšanu, ja tā notiek pie iniciatora.
2. Procentu vai valūtas risks rodas, ja emitenta kreditoru vai debitoru parādu valūtā vai procentos rodas atšķirības.Šajā gadījumā peļņa no obligācijām ir atkarīga no valūtu maiņas kursa svārstībām vai procentu likmju lēciena. Šādi riski tiek ierobežoti, izmantojot mijmaiņas mehānismus, tomēr Krievijā šādi riski neradās, jo emitents novērtē ārvalstu bankas.
3. Prognozējot stresa scenārijus, tiek ņemti vērā valstu riski. Tam būtu jāņem vērā un jāanalizē ekonomiskās lejupslīdes mērogs:
• valsts starpbanku sistēmas stāvoklis;
• nepastāvības un valūtas kursu līmenis;
• valsts nodrošina parāda saistības masveida saistību nepildīšanas gadījumā.
4. Juridiskie riski vērtspapīrošanā ir emitenta aktīvu izmantošanas juridiskā tīrība un tā kopfonda drošība no iniciatora saistību neizpildes riska.
Finanšu aktīvu pārvēršana vērtspapīros
Apsveriet aktīvu pārvēršanas vērtspapīros mehānismu kā mobilo sakaru operatora piemēru. Efektīvai attīstībai un aizsardzībai pret konkurenci mūsu operatoram ir jābūvē vairākas jaunas bāzes stacijas, lai nodrošinātu jauna reģiona sakarus. Šobrīd telekomunikāciju operatoram nav nepieciešamā finanšu aktīvu apjoma. Viņš arī nevar emitēt obligācijas vai saņemt aizdevumu, jo saistības par iepriekšējo aizdevumu vēl nav izpildītas. Var būt noderīgs vērtspapīrošanas darījums.
Kā darījuma nodrošinājumu operators ņem vērā nākotnes peļņu:
• ienākumi no esošajiem abonentiem, kas izmanto tīkla pakalpojumus;
• ienākumi no abonentiem, kuri ir noslēguši līgumu, bet neizmanto pakalpojumus;
• ienākumi no nākamajiem abonentiem, kuri vēlas izmantot šī operatora sakaru pakalpojumus.
Izcelsmes operators izdala naudas plūsmas, izveidojot turpmāko finanšu prasību kopumu. Pēc tam iniciators nodod šīs finanšu prasības pakalpojumu sniedzējam. Apkalpotājs izlaiž tirgū vērtspapīrus, ko nodrošina iniciatora finanšu fonds, un piesaista investorus (emitentus). Ieņēmumi no vērtspapīru pārdošanas nonāk iniciatora kontā. Ieteicams apdrošināt šos līdzekļus.
Pēc pabalstu saņemšanas iniciators atdod saņemtos līdzekļus pakalpojumu sniedzējam. Veicot nākotnes prasību pārvēršanu vērtspapīros, operatoram izdevās attīstīt savu biznesu un apsteigt konkurentus. Emitenti saņēma atdevi no ieguldītajiem finanšu resursiem, valsts ekonomika guva labumu no nodokļu paaugstināšanas.
Kāpēc nepieciešama pārvēršana vērtspapīros
Pārvēršana vērtspapīros ir izdevīga iniciatoram šādos aspektos:
• piesaistot papildu finansējumu pirkuma cenas veidā;
• ierobežot aktīvu aizdevumu risku;
• līdzsvara uzlabošanā;
• piekļūt papildu finansējuma avotiem;
• samazinot finansēšanas izmaksas;
• līdzsvarojot aktīvus un saistības;
• konkurētspējas palielināšanā;
• ierosinātāja darbības uzlabošanā.
Ieguvums ieguldītājiem no pārvēršanas vērtspapīros:
• ieguldīšana aktīvos, kas nodrošināti ar precēm, vai nākotnes rentabilitāte;
• Vērtspapīri, kas nodrošināti ar nākotnes aktīviem, ir mazāk nepastāvīgi;
• Ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri ir izdevīgāki nekā obligācijas;
• Ar aktīviem nodrošinātie vērtspapīri nav pakļauti potenciālajam riskam.
“Šaura” un “plaša” pārvēršanas vērtspapīros izjūta
Pārvēršanu vērtspapīros var iedalīt divās lielās grupās atkarībā no radītās finanšu plūsmas veida. Tātad aktīvu pārvēršana vērtspapīros ir sadalīta:
• prasību pārvēršana vērtspapīros;
• nākotnes prasību pārvēršana vērtspapīros.
Pirmajā gadījumā iniciatora prasības klientiem jau notiek un ir izstrādātas ar attiecīgiem finanšu dokumentiem. Var aprēķināt finanšu prasību summu, jo tiek noteikta kopējā parāda summa.
Otrajā gadījumā viss ir nedaudz sarežģītāk. Turpmākās finanšu vajadzības var aprēķināt gan no nākotnes līgumiem, gan no jau noslēgtajiem. Šādos darījumos ir grūti aprēķināt finanšu plūsmas no iniciatora klientiem.
No tā izriet, ka pārvēršana vērtspapīros ir ļoti elastīgs process, kurā ir ļoti svarīgi strukturēt pārvēršanas vērtspapīros shēmu tās ierosinātāju patiesajām vajadzībām.
Vērtspapīrošanas tirgus
Visizplatītākie vērtspapīrošanas produkti ir aizdevumi:
• nestandartizēts;
• automašīna;
• preču patērētājs;
• kredītkartes;
• mūža rente;
• hipotēka.
Pēdējos gados hipotēku kredītu pārvēršana vērtspapīros ir nepārtraukti palielinājusies. Šie finanšu darījumi ir paredzēti refinansēšanas mērķiem. Tie veicina tirgus klasifikāciju, jo emitenti pērk tikai tos aizdevuma produktus, kas atbilst parakstīšanas prasībām.
Kā piesaistīt iniciatorus
Apsveriet motivējošos faktorus, lai piesaistītu iniciatorus, kuriem ir nenoliedzamas priekšrocības salīdzinājumā ar nenodrošinātām obligācijām.
1. Resursu izmaksu samazināšana - bankas samazina aizdevumu pārvēršanu vērtspapīros, lai samazinātu resursu bāzi.
2. Emitenta diversifikācija ir lieliska iespēja piekļūt globālajam finansējumam.
3. Kredītriska samazināšana - pārvēršanas vērtspapīros process spēj pilnībā aizsargāt iniciatoru no kredītriska, nododot to citiem procesa dalībniekiem.
4. Pasīvu un aktīvu palielināšana, izmantojot pastāvīgas maksājumu plūsmas.
Galveno riska kategoriju analīze
1. Nodrošinājuma riski sastāv no saistību neizpildes varbūtības un nokavējuma kredītu samaksas varbūtības.
2. Hipotēku pārvēršanai vērtspapīros ir nepieciešams novērtēt iniciatora kopfonda aktīvu saistību neizpildes varbūtību.
3. Rubļa devalvācija var izraisīt saistību neizpildes varbūtību, kas palielina riskus, kas saistīti ar vērtspapīros pārvērstiem aktīviem.
4. Aizdevumi ar saistību neizpildi samazina aktīvu atgūšanas varbūtību.
Sviras
Jebkuras finanšu attiecības prasa pastāvīgu tiesisko attiecību uzlabošanu valsts likumdošanā. Galvenie iemesli, kas kavē pārvēršanas vērtspapīros attīstību Krievijā:
• netipiskums - neuzticēšanās jaunajai regulēšanas ekonomiskajai svirai;
• savlaicīga likumīga norēķināšanās par darījumiem.
Eiropas valstīs pārvēršanas vērtspapīros process ir kļuvis par finanšu sastāvdaļu pasaules tirgū. Tomēr Krievijas tiesību akti nesteidzas ieviest likumu par pārvēršanu vērtspapīros. Tiklīdz šis process tiek noregulēts likumīgi, mēs varam runāt par vērtspapīrošanas attīstības vislielākā efekta sasniegšanu.
