Kredītsaistību neizpildes mijmaiņas darījums ir ražošanas finanšu instruments, kas ir tieši saistīts ar kreditēšanu. Globālo 2008. gada finanšu krīzi daudzos aspektos saasināja fakts, ka šis rīks pastāvēja banku sektorā, kas paātrināja masveida drupas un panikas postošo spararatu. Rakstā mēģināsim vienkāršos vārdos izskaidrot noklusējuma mijmaiņas darījumu un arī runāt par to, kā šis finanšu instruments ir bīstams pasaules ekonomikai. Kāpēc pasaules lielākie investori to sauc par “laika bumbu”?
Definīcija
Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījums (CDS) ir kredītiestādes apdrošināšanas līgums ar citu tirgus dalībnieku, lai samazinātu tā riskus, izsniedzot aizdevumus. Ja aizņēmējs regulāri maksā aizdevumu, aizdevējs maksā noteiktu summu apdrošināšanas sabiedrībai. Ja, gluži pretēji, aizņēmējs ir maksātnespējīgs, tad kredīta organizācija, kas izsniedza aizdevumu, lūdz samaksāt parādu apdrošināšanas sabiedrībai. Noklusējuma mijmaiņas darījums garantē mazajām bankām, lai tās nezaudētu spēku force majeure gadījumos. Protams, šīs garantijas dēļ viņi ir spiesti dabūt daļu peļņas.
Piemērs
Parādīsim ar piemēru, kā noklusējuma mijmaiņas prakse tiek piemērota. Pieņemsim, ka banka A noslēdz milzīgu aizdevuma līgumu ar noteiktas valsts valdību. Pēc tam viņš apdrošina darījumu ar lielāko starptautisko kredītorganizāciju. Ja valsts nevar samaksāt un paziņo par saistību neizpildi, banka pieprasīs, lai apdrošināšanas sabiedrība par to maksā. Tas ir, noklusējuma mijmaiņas darījums ļaus bankai neiet bojā, bet apdrošināšanas kompānija cietīs milzīgus zaudējumus.
Krīzes periods
Kamēr pasaulē vai noteiktā valstī makroekonomiskajā līmenī viss ir mierīgi, šāda sistēma darbojas. Bet, tiklīdz izveidojusies nepārvarama vara, noklusējuma mijmaiņas darījums to tikai saasina. Kāpēc tas notiek? Fakts ir tāds, ka apdrošināšanas kompānijām nav tik daudz rezervju, cik ir saistības par maksājumiem. Kredītrisku nevar aprēķināt 100% tā vienkāršā iemesla dēļ, ka situācija mainās katru dienu. Mūsdienās cilvēkiem ir darbs, un rīt viņi to var zaudēt. Krīzes laikā sākas atlaišana. Līdz ar to palielinās neapmaksātu aizdevumu apjoms.
Lielākās apdrošināšanas kompānijas AIG drupas
Pat lielākās pasaules finanšu kompānijas var sagraut kredītrisku, situāciju AIG var pateikt. Viņai izdevās emitēt kredīta mijmaiņas darījumus, kuru kopsumma 2008. gadā bija USD 400 miljardi. Kopumā pirms krīzes šī finanšu produkta kopējais daudzums sasniedza pasaules IKP līmeni. Protams, kad sākās kredītsaistību nepildīšana, un starp tām bija milzīgs procents “nevēlamo hipotēku”, t.i. aizdevumi, kas tika piešķirti absolūti maksātnespējīgiem ASV pilsoņiem. Faktiski bankas un finanšu organizācijas ir izveidojušas lielākās apdrošināšanas kompānijas, izdalot hipotēkas visiem, pa labi un pa kreisi, neatkarīgi no pēdējo finansiālā stāvokļa. Tikai milzīgās valsts finanšu injekcijas palīdzēja izdzīvot visai kapitālisma sistēmai. Citiem vārdiem sakot, valsts izglāba kapitālismu, kas faktiski noliedza savu lomu sistēmas regulēšanā.
Vienkāršos vārdos par sarežģīto
Mēs sniedzam abstraktu piemēru vienkāršos vārdos, kas skaidri sniegs priekšstatu par to, kas ir hipotēku obligāciju mijmaiņas darījums, kā arī nedaudz saprotams par tirdzniecības sistēmu.
Pieņemsim, ka A pilsētā dzīvo Ivanovu ģimene. Vīrs nopelna daudz naudas, un ģimenei nav finansiālu problēmu. Ivanovs nolēma bankā ņemt hipotēku.Kredītiestāde apstiprināja aizdevumu, bet nolēma apdrošināties un iegādāties apdrošināšanu.
Petrovu ģimene nolēma nopelnīt papildus naudu. Viņa redz, ka Ivanovu ģimene nopelna daudz naudas, un viņai nav problēmu ar maksājumiem. Viņa nolemj no bankas iegādāties noklusējuma mijmaiņas darījumu. Pēdējais maksā Petroviem 10 tūkstošus rubļu mēnesī, bet, ja Ivanovs pārtrauks maksāt, tad viņiem miljons būs jāatdod bankai, nevis Ivanoviem. Kādu rītu Petrovu ģimene ieraudzīja, ka Ivanovs nav devies uz darbu. Nākamajā rītā tas atkārtojās. Izrādījās, ka uzņēmums, kurā strādāja Ivanovs, ir samazinājis daļu no tā darbiniekiem. Mūsu parādnieks bija starp neveiksmīgajiem. Petrovi bija ļoti nobijušies, jo par Ivanoviem būs jāmaksā miljons bankai. Tālāk nāk Sidorovu ģimene. Viņa zina, ka Ivanovs var iegūt citu, augstāk apmaksātu darbu, un aizdevuma maksājumi tiks atsākti. Sidorovs piedāvā Petroviem pārdot viņiem hipotēku mijmaiņas darījumu par 500 tūkstošiem rubļu. Pēdējie ar prieku vienojas, jo ir pārliecināti, ka viņiem būs jāmaksā miljons bankai. Viņi zaudē 500 tūkstošus rubļu, bet domā, ka viņi arī ietaupa 500 tūkstošus rubļu. Viņi domā, ka darījums ir labs. Pēc tam Ivanovs iegūst darbu un sāk maksāt aizdevumu. Sidorovs, redzot šo tendenci, paaugstina noklusējuma mijmaiņas darījumu cenu līdz 700 tūkstošiem rubļu. Jauns investors to iegādājas, jo maksājumi par to būs miljoni. Tā rezultātā Sidorovs nopelnīja 200 tūkstošus rubļu par starpību. Mēs esam nonākuši pie tāda jēdziena kā kredīta atvasinājums. Ļaujiet mums izskatīt šo koncepciju zemāk.
Kredīta atvasinātie instrumenti
Kredītu atvasinātie finanšu instrumenti radīja lielāko pasaules finanšu un ekonomisko krīzi kopš Lielās depresijas. Faktiski tika izveidots “burbulis”, kuram neizbēgami bija jāsprāgst. Tirgotāji, brokeri, finanšu iestādes un kontrolējošās valdības aģentūras 2008. gadā izveidoja veselu finanšu piramīdu. Pat draņķīgajā 17. gadsimta “tulpju mānijas” laikā finanšu magnāti, lai gūtu peļņu, nebija nonākuši šādā masu psihozē, zaudējot visas kritiskās domāšanas paliekas. Tagad par pašu terminu.
Kredīta atvasinājums ir finanšu instruments, kas paredzēts kredītriska pārnešanai no vienas personas citai. Mūsu abstraktajā piemērā ar Ivanoviem, Petroviem un Sidoroviem mēs varam secināt, ka Petrovi un Sidorovs tirgoja kredīta atvasinājumus. Garantija tam ir Ivanova aizdevums. Jāuzsver, ka tā nav garantija aizdevumam, tas ir, automašīnai, mājai, vasaras uzturēšanās vietai utt. Proti, garantija atvasinātajam instrumentam. Tas ir, kredīts šajā gadījumā darbojas kā vērtība, kas tiek pārdota un nopirkta. Ja parādnieks pārtrauc maksāt, tad atvasinātā finanšu instrumenta turētājs vienkārši pārtrūkst un viņam nav tiesību iekasēt no parādnieka savu mantu. Tas ir jāsaprot.
Lielāko pasaules investoru attieksme pret finanšu instrumentu
Visbagātākie cilvēki pasaulē kritiski izturas pret šo finanšu instrumentu.
Pasaules lielākais investors Vorens Bafets 2008. gada ASV hipotēku krīzi raksturoja kā "lielāko spekulatīvā tirgus burbuli, kādu viņš jebkad ir redzējis." Viņš to teica 2011. gadā, liecinot Komisijā, lai izmeklētu krīzes cēloņus. Uz Komisijas jautājumiem viņš sacīja, ka visa Amerika un visa pasaule ir pārliecinājušās, ka nekustamā īpašuma cenu kāpums turpināsies mūžīgi un ka tas nekad nesamazināsies. Šis eiforijas un masu psihozes stāvoklis nekādi loģiski izskaidro. Pēdējo reizi pasaules lielākie baņķieri un finanšu magnāti ieradās šajā stāvoklī "tulpju mānijas" laikā Nīderlandē XVII gadsimtā.
Hipotēku krīzes iemesli ASV 2008. gadā
Kāpēc viena no stabilākajām, godīgākajām un atvērtākajām ekonomikām pasaulē ir pārvērtusies par finanšu piramīdu? Ir daudz teoriju. Baņķieri par to vaino valsti, kas nenodrošināja normatīvo politiku. Valdības amatpersonas vaino tirgotājus un starpniekus par mākslīgu burbuļa uzpūšanu.Varbūt abiem ir taisnība, bet papildus tam gandrīz katrā pētījumā par hipotēku krīzi tiek minēti arī šādi iemesli:
- Ārvalstu investīciju pieaugums ASV ekonomikā.
- Izmaiņas banku sistēmas normatīvajā regulējumā.
Riska ierobežošanas riski - to nodošana no vienas personas otrai - tika pārraidīti ar tādu frekvenci, ka regulatoriem vienkārši nebija laika kontrolēt tirgu. Ņemot to vērā, bija grūti sekot līdzi tam, kas notiek biržās. Tirgus nekontrolējamība ir novedusi pie tā, ka kredītu mijmaiņas darījumi (CDS) sāka piedāvāt jaunus instrumentus - CDO. Un tie, savukārt, ir CDO uz CDO vai sintētiski CDO.
Izkrāpšanas mērogs ir vienkārši pārsteidzošs. Lai to izdarītu, jums vienkārši par to jādomā: pats aizdevums kļūst par vērtību. Tas nodrošina kredīta mijmaiņas darījumu. Tomēr ar risku ierobežošana nebeidzas. CDS pati kļūst par vērtību, un CDO ir izveidoti, lai to atbalstītu. Bet tie arī kļūst par vērtību, un CDO to CDO tiek izveidoti viņu atbalsta ietvaros. Kopumā no nulles tiek veidota tukša sistēma, ko Mavrodi savulaik sauca par "alkatības uzkrāšanu un pārdošanu".
Banku loma burbuļa veidošanā
Bankas un kreditēšanas iestādes Amerikas Savienotajās Valstīs dzīvoja, pašas pārdodot aizdevumus. Tas ir, viņi bija absolūti vienaldzīgi pret to, vai cilvēki spēs tos atdot, jo viņiem pašiem šie pienākumi bija vērtība, nevis maksājumi par tiem. Jo vairāk aizdevumu, jo vairāk ieguvumu neatkarīgi no parādnieka finansiālā stāvokļa.
Kad visa šī finanšu piramīda sabruka 2008. gadā, tad visu seku smagums kritās uz apdrošināšanas sabiedrībām. Protams, viņiem nebija tik daudz rezervju, lai samaksātu par visu šo krāpniecību. Tad valsts sedza visus zaudējumus, jo būtībā kapitālisma ēra varēja beigties. Tas ir, parastie pilsoņi - skolotāji, ārsti, ierēdņi - maksāja no savām kabatām par visām Volstrītas finansistu krāpšanām.
Vai ir iespējams atkārtot 2008. gada krīzi?
Pēc 2008. gada krīzes visa pasaule sāka interesēties, vai tas ir iespējams nākotnē. Amerikas Savienotās Valstis pasaules investoru acīs vairs nešķiet kā “drošs patvērums okeāna krastā”. Tieši pretēji, Amerikas Savienotās Valstis ir kļuvušas par “finanšu viesuļvētras” avotu. Konservatīvie un politiķi nevarēja ar to samierināties. Milzīgi spēki tika mesti, lai izveidotu jaunu finanšu sistēmu. 2011. gadā tika izveidota Komisija, lai izpētītu krīzes cēloņus. Daudziem lielākajiem finansētājiem ir izvirzītas nopietnas apsūdzības par krāpšanu. Tajā pašā gadā Amerikas Savienotās Valstis pieņem jaunu likumu - Dodda-Franka likumu. Tagad bankām jāsniedz precīzs kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu pārskats. Tomēr daudzi to skeptiski vērtē, jo šis pasākums nemazina risku iespējamību.
Pasaulē ir viena vienība, kas atkal var paātrināt ekonomisko krīzi tādā mērā, ka valstis vairs nevar ar to tikt galā. Šī vienība ir Grieķija, kas saņēma milzīgus aizdevumus no Goldman Sachs. Ja Hellas nepilda saistības, tad visus maksājumus par to veiks apdrošināšanas sabiedrība. Rēķins aiziet miljardiem ASV dolāru. Šī summa var graut visu pasaules finanšu sistēmu.
Noklusējuma mijmaiņas darījumi Krievijā
Neskatoties uz to, ka saistību neizpildes mijmaiņas darījumi bija lielākās globālās finanšu un ekonomikas krīzes cēlonis, šim finanšu instrumentam joprojām ir vieta. Default mijmaiņas darījumus var iegādāties Krievijā. Tomēr mūsu valstī šis rīks nav ieguvis tik lielu popularitāti kā ASV. Iemesls - kredītu mijmaiņas darījumi ir populāri, ja aizdevumu piedāvājumi ir ievērojami lielāki nekā pieprasījums. Citiem vārdiem sakot, uz vienu aizņēmēju ir 10 organizācijas, kuras vēlas aizdot viņam. Mūsu valstī, tieši pretēji, ir milzīgs kredītņēmēju skaits uz vienu kreditoru. Tāpēc nav jēgas iegādāties kredīta mijmaiņas darījumu, ja ir iespēja veikt tiešus ieguldījumus. Amerikas Savienotajās Valstīs 2000. gadu sākumā tirgū bija milzīgs skaidrās naudas daudzums.Sakarā ar to pieprasījums pēc kredītiem bija ievērojami zemāks nekā piedāvājums.