Laikas paaiškinti gana naują sąvoką, atsiradusią atnaujintuose finansiniuose žodynuose, - pakeitimą vertybiniais popieriais. Paprastiems žmonėms šis žodis asocijuojasi su saugos ir saugos tarnybomis. Tiesą sakant, ši sąvoka yra susijusi ne tik su apsauga, saugumu, draudimu, finansinių operacijų apsauga.
Kas yra pakeitimas vertybiniais popieriais?
Pakeitimo vertybiniais popieriais procesą gali sudaryti daugybė specialių operacijų, sukuriančių sudėtingų teisinių veiksmų kompleksą. Apskritai apibrėžimą galima suformuluoti taip: pakeitimas vertybiniais popieriais yra vertybinių popierių (vertybinių popierių), užtikrinamų paskolomis, kūrimo procesas, kurio pagalba turtas, sujungtas į fondą, yra priimamas kaip standartinis vertybinis popierius, užtikrintas tuo pačiu fondu. Plačiausiu suvokimu, tai procesas, kurio metu didinama centrinio banko svarba rinkoje, siekiant persiskolinti finansines priemones ir pasiskolinti bei sumažinti riziką. Didžiausia vertybiniais popieriais pakeisto turto rinka yra hipotekos vertybiniai popieriai, nes tai yra labiausiai nuspėjamas lyginamojo turto segmentas.
Pakeitimu vertybiniais popieriais plačiąja prasme yra skolintų lėšų pritraukimo procesas išleidžiant vertybinius popierius.
Jei apsvarstysime šį procesą siaurąja prasme, apibrėžimas bus suformuluotas taip: pakeitimas vertybiniais popieriais yra būdas nefinansiniam turtui (gautoms sąskaitoms ir būsimam pelningumui) refinansuoti išleidžiant vertybinius popierius. Paprasčiau tariant, atsižvelgiant į esamas gautinas sumas ar planuojamas pajamas, yra išleidžiami vertybiniai popieriai, kurių saugumas yra tas pats gautinas arba planuojamas pelnas.
Tokias operacijas finansinės institucijos sudaro siekdamos sumažinti skolų aptarnavimo išlaidas.
Struktūrinių sandorių rūšys ir jų rizika
Pasaulinėje praktikoje struktūriniai sandoriai klasifikuojami per plačiai, tačiau yra keletas tipiškiausių sandorių rūšių.
Pagal turto tipą struktūrinius sandorius galima suskirstyti į:
• būsimų įplaukų pakeitimas vertybiniais popieriais (pervedimai, įplaukos iš prekybos ir eksporto operacijų);
• turimo turto pakeitimas vertybiniais popieriais;
• užtikrintas centrinio banko prekių ir automobilių paskolų, lizingo, kreditinių kortelių pagalba;
• hipotekos vertybiniai popieriai būsto programoje;
• komercinio nekilnojamojo turto hipotekos vertybiniai popieriai;
• skolinių įsipareigojimų grupės pakeitimas vertybiniais popieriais;
• įmonių pakeitimas vertybiniais popieriais.
Atskyrus telkinius nuo iniciatoriaus, struktūriniai sandoriai skirstomi į:
• pakeitimas vertybiniais popieriais tiesiogiai parduodant;
• pakeitimą vertybiniais popieriais susilpninant arba sukuriant turtą.
Pagal emitento buvimo vietą:
• vidiniai struktūriniai sandoriai (emitentas ir iniciatorius yra toje pačioje šalyje);
• tarpvalstybiniai struktūriniai sandoriai, kurių metu emitentas ir iniciatorius gali būti skirtingose šalyse.
Bet kurios finansinės operacijos yra susijusios su daugybe rizikų. Tai taip pat taikoma struktūriniams sandoriams. Pagrindinės struktūrinės rizikos kategorijos.
1. Suklaidinimo rizika yra emitento grynųjų injekcijų sumaišymo su iniciatoriaus lėšomis tikimybė. Problemą galima išspręsti įvedant paslaugų organizaciją (paslaugų teikėją), kuri teikia einamąją sąskaitą operacijai vykdyti. Tarnautojas stebi lėšų judėjimą ir gali užkirsti kelią emitento įsipareigojimų neįvykdymui, kai tai įvyksta su iniciatoriumi.
2. Palūkanų arba valiutos rizika atsiranda tuo atveju, jei emitento mokėtinų sumų ar gautinų sumų valiuta ar palūkanos skiriasi.Šiuo atveju obligacijų pelnas priklauso nuo valiutų kursų svyravimo ar palūkanų normos šuolio. Ši rizika yra apsaugota apsikeitimo mechanizmais, tačiau Rusijoje tokios rizikos nekilo, nes emitentas reitinguoja užsienio bankus.
3. Prognozuojant streso scenarijus atsižvelgiama į šalies riziką. Reikėtų atsižvelgti į ekonominio nuosmukio mastą ir jį išanalizuoti:
• šalies tarpbankinės sistemos būklę;
• nepastovumo lygis ir valiutų kursai;
• valstybės įsipareigojimas pateikti skolinį įsipareigojimą masinio įsipareigojimų nevykdymo atveju.
4. Teisinė pakeitimo vertybiniais popieriais rizika yra teisinis emitento turto naudojimo grynumas ir jo fondo saugumas nuo iniciatoriaus įsipareigojimų neįvykdymo rizikos.
Finansinio turto pakeitimas vertybiniais popieriais
Apsvarstykite turto pakeitimo vertybiniais popieriais mechanizmą kaip mobiliojo ryšio operatoriaus pavyzdį. Efektyviam vystymuisi ir apsaugai nuo konkurencijos mūsų operatorius turi pastatyti keletą naujų bazinių stočių, kad apimtų naujo regiono ryšį. Šiuo metu telekomunikacijų operatorius neturi reikiamo finansinio turto kiekio. Jis taip pat negali išleisti obligacijų ar gauti paskolos, nes įsipareigojimai dėl ankstesnės paskolos dar neįvykdyti. Pakeitimo vertybiniais popieriais operacija gali būti naudinga.
Kaip operacijos užstatą operatorius atsižvelgia į būsimą pelną:
• pajamos iš esamų abonentų, naudojančių tinklo paslaugas;
• pajamos iš abonentų, kurie yra sudarę sutartį, bet nesinaudoja paslaugomis;
• pajamos iš būsimų abonentų, norinčių naudotis šio operatoriaus ryšių paslaugomis.
Operaciją inicijuojantis ūkio subjektas išskiria pinigų srautus ir sukuria būsimų finansinių reikalavimų grupę. Tada iniciatorius perduoda šiuos finansinius reikalavimus paslaugų įmonei. Paslaugų teikėjas išleidžia į rinką iniciatoriaus finansinio fondo užtikrintus vertybinius popierius ir pritraukia investuotojus (emitentus). Pajamos iš vertybinių popierių pardavimo eina į jo iniciatoriaus sąskaitą. Patartina šias lėšas drausti.
Gavęs išmokas, iniciatorius grąžina gautas lėšas paslaugų teikėjui. Vykdydamas pakeitimo vertybiniais popieriais sandorį dėl būsimų reikalavimų, operatoriui pavyko išplėsti savo verslą ir aplenkti konkurentus. Emitentai gavo grąžą už investuotus finansinius išteklius, valstybinė ekonomika pasinaudojo mokesčių padidinimu.
Kodėl reikalingas pakeitimas vertybiniais popieriais
Pakeitimas vertybiniais popieriais yra naudingas iniciatoriui šiais aspektais:
• pritraukiant papildomą finansavimą pirkimo kainos pavidalu;
• apriboti paskolų turtui riziką;
• gerinant pusiausvyrą;
• gauti papildomų finansavimo šaltinių;
• mažinant finansavimo sąnaudas;
• balansuojant turtą ir įsipareigojimus;
• didinant konkurencingumą;
• gerinant iniciatoriaus veiklą.
Pakeitimo vertybiniais popieriais nauda investuotojams:
• investuoti į turtą, užtikrinamą prekėmis arba būsimu pelningumu;
• vertybiniai popieriai, užtikrinti būsimu turtu, yra mažiau nepastovūs;
• Turtu užtikrinti vertybiniai popieriai yra pelningesni nei obligacijos;
• Turtu užtikrintiems vertybiniams popieriams nedaroma jokia rizika.
„Siauras“ ir „platus“ pakeitimo vertybiniais popieriais jausmas
Pakeitimą vertybiniais popieriais galima suskirstyti į dvi dideles grupes, atsižvelgiant į sukuriamo finansinio srauto tipą. Taigi turto pakeitimas vertybiniais popieriais yra padalintas į:
• pretenzijų pakeitimas vertybiniais popieriais;
• būsimų reikalavimų pakeitimas vertybiniais popieriais.
Pirmuoju atveju iniciatoriaus reikalavimai klientams jau atsiranda ir yra surašomi atitinkamais finansiniais dokumentais. Finansinių reikalavimų sumą galima apskaičiuoti, nes nustatoma visa skolos suma.
Antruoju atveju viskas yra šiek tiek sudėtingesnė. Būsimi finansiniai poreikiai gali būti apskaičiuojami tiek pagal būsimas sutartis, tiek pagal jau sudarytas. Tokių operacijų metu sunku apskaičiuoti iniciatoriaus klientų finansinius srautus.
Iš to išplaukia, kad pakeitimas vertybiniais popieriais yra labai lankstus procesas, kurio metu labai svarbu struktūrizuoti pakeitimo vertybiniais popieriais schemą atsižvelgiant į realius jos iniciatorių poreikius.
Pakeitimo vertybiniais popieriais rinka
Dažniausi pakeitimo vertybiniais popieriais produktai yra paskolos:
• nestandartizuotas;
• automobilis;
• prekių vartotojas;
• kreditinės kortelės;
• anuitetas;
• hipoteka.
Pastaraisiais metais nuolat didėja hipotekinių paskolų pakeitimas vertybiniais popieriais. Šios finansinės operacijos yra skirtos refinansavimui. Jie prisideda prie rinkos klasifikavimo, nes emitentai perka tik tuos paskolų produktus, kurie atitinka platinimo reikalavimus.
Kaip pritraukti iniciatorius
Apsvarstykite motyvuojančius iniciatorių pritraukimo veiksnius, kurie turi neabejotiną pranašumą prieš neužtikrintas obligacijas.
1. Sumažinkite išteklių kainą - bankai vykdo paskolų pakeitimą vertybiniais popieriais, kad sumažintų išteklių bazę.
2. Emitento įvairinimas yra puiki galimybė gauti visuotinį finansavimą.
3. Kredito rizikos sumažinimas - pakeitimo vertybiniais popieriais procesas gali visiškai apsaugoti iniciatorių nuo kredito rizikos perkeliant jį kitiems proceso dalyviams.
4. Įsipareigojimų ir turto didinimas užtikrinant nuolatinius mokėjimų srautus.
Pagrindinių rizikos kategorijų analizė
1. Įkaito riziką sudaro įsipareigojimų neįvykdymo tikimybė ir paskolų neįvykdymo tikimybė.
2. Hipotekos pakeitimu vertybiniais popieriais reikia įvertinti iniciatorių grupės turto neįvykdymo tikimybę.
3. Rublio devalvacija gali sukelti įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę, o tai padidina mokėjimų vertybiniais popieriais pakeisto turto riziką.
4. Dėl įsipareigojimų nevykdymo sumažėja turto susigrąžinimo tikimybė.
Svertas
Bet kokie finansiniai santykiai reikalauja nuolatinio teisinių santykių gerinimo šalies įstatymuose. Pagrindinės priežastys, dėl kurių slopinamas pakeitimo vertybiniais popieriais plėtra Rusijoje:
• netipiškumas - nepasitikėjimas naujuoju ekonominiu reguliavimo svertu;
• nesavalaikis įstatymų leidimas atsiskaityti už sandorius.
Europos šalyse pakeitimo vertybiniais popieriais procesas tapo finansinio proceso dalimi pasaulio rinkos. Tačiau Rusijos įstatymai neskuba įvesti pakeitimo vertybiniais popieriais įstatymo. Kai tik šis procesas susitvarkys su teisėkūra, galime kalbėti apie tai, kaip pasiekti didžiausią pakeitimo vertybiniais popieriais plėtros efektą.
