Foretrukne aktier - et fælles finansielt instrument i Rusland og i verden. Det giver ejeren mulighed for at modtage en garanteret indkomst baseret på udbyttesatser, der tilbydes af udstederen af værdipapirer.
I nogle tilfælde kan indehaveren af sådanne aktier også have indflydelse på selskabets udviklingsstrategi. Hvad er de særlige træk ved foretrukne aktiver i forhold til obligationer og værdipapirer klassificeret som almindelige? Hvad er fordelene for ejeren af denne type aktier? Hvad er de mulige begrænsninger på hans rettigheder i forhold til deltagelse i ledelsen af virksomheden?
definition
Foretrukne aktier er værdipapirer, hvis indehavere har en lang række rettigheder i sammenligning med indehavere af almindelige aktiver. Selv under hensyntagen til ejernes særlige status er nogle begrænsninger mulige. Virksomheder, der udsteder foretrukne aktier, har som helhed det samme mål som ved udstedelse af den sædvanlige type værdipapirer - indsamling af midler til at genopfylde den godkendte kapital. En interessant egenskab ved de pågældende aktier er, at de har en række funktioner, der også er karakteristiske for obligationer.
En anden faktor - foretrukne aktier i et aktieselskab kan udstedes på grund af selskabets ønske om at opnå en balance mellem egenkapital og ekstern kapital - uden at øge antallet af indehavere af værdipapirer, der har stemmerettigheder (vi overvejer dette aspekt nedenfor). De pågældende aktiver vinder således ret stor popularitet blandt russiske iværksættere.
Funktioner af foretrukne aktier
Foretrukne aktier kan have en række fordele for investoren sammenlignet med almindelige værdipapirer. Hvad er de mulige præferencer for den pågældende indehaver?
For det første garanteres næsten altid ejeren af foretrukne aktier en vis indkomst.
For det andet fordeles kontanter til udbytte til indehavere af sådanne værdipapirer som et prioriteret spørgsmål (dette er især vigtigt i tilfælde, hvor for eksempel et selskab likvideres og forpligtelser forbliver).
For det tredje, udbytte på aktier refereret til, normalt registreret i den samlede nettoresultat. Samtidig tillader værdipapirer med privilegeret type som regel ikke ejeren at deltage i ledelsen af virksomheden, for at "stemme" for eventuelle beslutninger. En anden nuance er, at lagre af denne type som regel har mindre potentiale med hensyn til prisvækst, men indehaveren af sådanne lagre er de jure - medejer i virksomheden. På trods af at indehaveren af sådanne værdipapirer ikke har stemmeret, kan han deltage i møder med aktionærer og kræve en andel af ejendommen ved likvidation af organisationen.
Indehaveren rettigheder
Vi studerer det aspekt, der afspejler rettighederne for ejere af foretrukne aktier. De pågældende værdipapirer klassificeres som egenkapital. Det vil sige, at de har tegn på lighed med almindelige aktier. Indehavere af en privilegeret type værdipapirer sammen med de største aktionærer modtager en andel i selskabets autoriserede kapital, og som nævnt ovenfor har retten til at deltage i generalforsamlingen.
Samtidig kan der forekomme yderligere betingelser for forholdet mellem udstederen af aktier og deres erhververe. Dette er normalt specificeret i kontrakten. Det er for øvrig helt acceptabelt, at firmaet stadig vil give indehaveren af foretrukne værdipapirer mulighed for at stemme. Det er sandt, i mange tilfælde betyder dette i praksis, at afstemningens "vægt" vil være ret nominel.
For øvrig angiver love i flere lande, herunder Rusland, udtrykkeligt, at foretrukne aktier kan udstedes med eller uden afstemning. I nogle europæiske lande er der mekanismer på plads, hvorved indehaveren af en sådan sikkerhed kan under en række omstændigheder endda have en dobbelt stemmeret (for eksempel hvis en registreret andel ejes i lang tid).
Afstemningstilladelse
I det generelle tilfælde tillader rettighederne for indehavere af foretrukne aktier ikke deres stemmeret. En undtagelse kan være tilfælde, hvor beslutninger, der træffes i de relevante forhandlinger, påvirker værdipapirsejers personlige interesser.
Især i de russiske retsakter, der regulerer udstedelsen af foretrukne aktier, siges det, at hvis indehavere af foretrukne aktiver er særlig vigtige på dagsordenen for mødet. Hvilke? Dette kan være spørgsmål, der afspejler proceduren for en mulig omorganisering af et selskab eller likvidation af et selskab, dem, der er relateret til vedtægtsændringer, der er knyttet til rettighederne for indehavere af foretrukne aktier eller for eksempel til udbetaling af udbytte. Mange eksperter henviser til de spørgsmål, der er relateret til værdien restværdi nye udgaver.
Ordinære aktier og privilegerede med hensyn til deres ejers rettigheder har en stor forskel. Pointen er, at forpligtelser på værdipapirer af den anden type udføres af udstederen på en præemptiv måde.
Udbytte udbetales først til ejere af de foretrukne aktier, og kun hvis der er tilstrækkelig ejendom og andre aktiver i selskabet, foretages afvikling med indehavere af ordinære værdipapirer.
Under likvidation, og vi har allerede bemærket dette ovenfor, det samme mønster. Det er sandt, at i dette tilfælde har andre emner af økonomiske forbindelser - kreditorer og obligationsejere - endnu højere prioritet. Forpligtelser over for dem, når virksomheden afvikles, tilbagebetales i første omgang.
Bestandsklassificering
Hvilke typer foretrukne aktier er der? Økonomer adskiller følgende. Der er kumulative foretrukne aktier. Deres særegenhed er akkumulering af udbytte - de er ikke underlagt periodisk betaling.
Der er på sin side ikke-kumulative værdipapirer. Deres specificitet er, at udbytte, der ikke udbetales, ikke ophobes.
Der er deltagende foretrukne aktier. Indehaveren har ret til at modtage forhøjet udbytte, hvis værdien af den almindelige type værdipapirer overstiger et vist niveau.
Der er også konvertible aktier - de kan konverteres til andre typer værdipapirer.
Der er aktiver, der kan tilbagekaldes (også kaldet indløst). De er kendetegnet ved tilstedeværelsen af selskabets forpligtelse over for indehaveren i form af obligatorisk tilbagebetaling på et bestemt tidspunkt.
Nogle typer foretrukne aktier kan være kendetegnet ved muligheden for at ændre udbyttesatser - i hvilket tilfælde de danner en separat type værdipapirer.
Hvis forpligtelsen til at betale til indehavere af aktier lovligt udføres ikke af udstederen, men af et andet selskab, klassificeres denne type aktiv som garanteret.
Der er også aktier, som optionen anvendes på - dette giver indehaveren af sikkerheden mulighed for at sælge den til udstederen til en fast pris.
emission
Som regel er aktieselskaber berettiget til at udstede flere sorter af foretrukne værdipapirer på en gang. Derudover kan hver af de typer aktier afvige både i den nominelle værdi og i udbyttemængden, tidspunktet for deres betaling osv.
Hvis virksomheden imidlertid agter at udstede flere typer foretrukne værdipapirer, bør dens bestanddokumenter afspejle information om prioriteten af udbytteudbetalinger vedrørende hver type aktiv. Også i denne type kilder bør specificeres rettighederne for indehavere af foretrukne aktier.Især dem, der afspejler stemmeretten.
Vi bemærkede ovenfor: trods det faktum, at ejere af denne type værdipapirer som regel ikke kan stemme, er denne form for præference i nogle tilfælde stadig tilladt af udstederen. ved dette det langt fra altid forbundet med hovedformålet med emnet, nemlig tiltrækning af yderligere kapital.
Nogle virksomheder har en praksis - udstedelse af aktier indledes hovedsageligt med det formål, at selve stemmeretten blev opnået af stifterne. Det vil sige, at indehaveren af en værdipapir således bliver både et fuldgyldigt emne for virksomhedsstyring og en person, der har privilegier til at betale udbytte. Som mange eksperter bemærker, er en sådan ordning dog sandsynligvis en undtagelse fra reglen, da investorer muligvis ikke kan lide denne type svindel.
Forskel fra obligationer
Vi sagde ovenfor, at privilegerede aktier afspejler en mellemliggende position mellem almindelige værdipapirer og obligationer.
Hvad udtrykkes dette i praksis? Det vigtigste kriterium for at skelne her er indehaverens status. Som vi allerede har bemærket, er ejeren af en andel en af selskabets ejere.
Til gengæld er indehaveren af en obligation fra et juridisk synspunkt en kreditor. I det første tilfælde udbetales udbytte på foretrukne aktier i det andet - rentebetalinger.
Virksomhedens forpligtelse til at betale indehaveren af foretrukne aktier er relativt betinget. Det vil sige, hvis for eksempel selskabet går konkurs, og de resterende aktiver ikke er nok til at betale indehaverne af værdipapirerne, kan indehaveren af aktien ikke inddrive det, der er anbragt gennem retten. Til gengæld har obligationsejeren enhver ret til at kræve sin gæld ved retten.
Lovgivningsmæssigt aspekt
Hvad er funktionerne i den lovlige regulering af emissionen af foretrukne aktier i Rusland? Det kan f.eks. Bemærkes, at lovgivningen i Den Russiske Føderation indeholder en række restriktive normer. Især kan andelen af foretrukne aktier i russiske virksomheder, baseret på deres pålydende værdi, ikke være mere end 25% af selskabets samlede godkendte kapital.
Antallet af værdipapirenheder er uden praktisk betydning. Det kan godt være det pålydende værdi foretrukne aktier vil være mere end den samme indikator for almindelige aktiver. Og derfor vil andelen af sådanne værdipapirer, beregnet i reelle beløb, overstige den procentdel, der er udtrykt i antallet af enheder.
udbytte
Et af kriterierne for klassificering af de pågældende værdipapirer er metoden til beregning af udbytte. Der er aktier, hvor de tilsvarende betalinger er faste, og der er de, der tillader yderligere periodiseringer. I det første tilfælde forbliver størrelsen af udbyttet på foretrukne aktier således konstant i hele kontraktperioden. Udbyttet bestemmes metodisk enten monetært eller som en procentdel af den aktuelle værdi af sikkerheden.
Egenskaberne ved de pågældende aktier, der generelt anerkendes blandt eksperter, er fast indkomst. Det er tilfældet, når udbytte periodiseres til variabel kurs, er snarere en undtagelse. I det mindste optrådte den første mulighed historisk tidligere. Så snart de relevante finansielle institutioner optrådte, blev der kun udstedt foretrukne værdipapirer med et konstant udbytte på aktiemarkederne i de udviklede lande. Så er det nu: i mange lande kræver lovgivningen, at udstedere udsteder aktier af denne type med fast indkomst.
I nogle tilfælde er det muligt, at værdipapirerne vil have et justeret udbytte, baseret på proportionalitet med rentabiliteten af aktier udstedt af staten. For eksempel, hvis de tilsvarende betalinger antager kvartalsvis periodicitet, er deres størrelse bundet til den tilsvarende volatilitet på statsobligationer. Denne mekanisme bruges hovedsageligt af virksomheder til at reducere risici.
Der er typer foretrukne aktier, hvor udbyttesatsen bestemmes af auktionsprincippet. I praksis ser denne mekanisme sådan ud. Et mæglerfirma (eller bank), der udfører placering af aktier, gennemfører auktioner til køb og salg af værdipapirer af den tilsvarende type med bestemte intervaller. De, der ønsker at købe aktiver, indsender ansøgninger, der angiver det krævede antal enheder, samt det forventede udbytte.
Efter at have samlet alle applikationer, beregner mægleren det optimale udbytte på værdipapirerne. Velkommen til salg af aktier gives kun til de ansøgere, der har fastlagt udbyttesatser, der er lavere end dem, der er fastlagt af mægleren. Samtidig modtager alle auktionsvindere aktier med samme afkastniveau.
Nogle eksperter mener, at denne type værdipapirer er en af de mest attraktive for russiske investorer. Ifølge analytikere er der imidlertid også en ulempe ved denne ordning - der er ikke altid nok købere på aktier, som et resultat af, at mæglerens rentabilitetsniveau på ordrer kan være for stort for udstederen eller formidleren.
Samtidig er emissionen af emissioner også populær i Rusland, hvor der udbetales udbytte på foretrukne aktier til variabel kurs, normalt bundet til selskabets nettoresultat.
Hvor man kan købe
Hvordan bliver man ejer af foretrukne aktier? De fleste store virksomheder er i princippet interesserede i at sælge deres aktiver til så mange købere som muligt. Og derfor er der ikke noget problem for eksempelvis at købe foretrukne aktier i Sberbank eller Gazprom fra adskillige mæglere.
Det er muligt som en mulighed at bruge de offentlige ressourcer i en af de børser, hvor de tilsvarende værdipapirer fra store virksomheder handles i fri omsætning - for eksempel MICEX. Foretrukne aktier i Sberbank har som andre lignende finansielle instrumenter garanteret rentabilitet (ca. 4-5%) og relativt lave omkostninger - ca. 50 rubler pr.
