Fortjenesten på kuponobligationer kombinerer to muligheder: midlertidige betalinger og forskellen i valutakursen mellem den dannede værdi og pålydende værdi. Sådanne obligationer kan være kendetegnet ved flere point på fortjenesten: kupon, løbende fortjeneste på modtagelsestidspunktet og fuld, når det kommer til udbytte til løbetid. I denne artikel overvejer vi likviditet af værdipapirer.
Kupon fortjeneste
Kuponrentet dannes i obligationsudstedelsesperioden og afhænger af den tilsvarende rente. Dens størrelse bestemmes af to faktorer: obligationslånets periode og udstederens solvens. Hvis obligationens løbetid er betydelig, er risikoen stor nok, hvilket betyder, at der kræves en stor afkast, som investoren skal kompensere. Sammen med dette er udstederens pålidelighed, der bestemmer lånets kreditvurdering, meget vigtig. Staten er den mest pålidelige låntager, hvilket forklarer, at kuponrenten blandt obligationer på føderalt niveau ofte er lavere end obligationer fra emner fra Den Russiske Føderation og kommuner.
Men hvad er likviditeten af værdipapirer?
De mest risikable værdipapirer
Virksomhedsobligationer blev anerkendt som de mest risikable. Med en fast rente er kuponindtægten kendt på forhånd og ændres ikke gennem hele omløbsperioden. Men det sker, at en obligation købes eller sælges mellem et par kuponbetalinger. Ved analyse af udbyttet er værdien af indtægterne genereret af kuponrenten i forhold til datoen for køb eller salg af obligationen vigtig for sælgeren såvel som for køberen.
Værdipapirers pålidelighed og likviditet er blevet analyseret i lang tid.
Hvordan beregnes overskuddet?
For at forhandlingsoperationen kan blive rentabel for sælgeren, skal kuponindkomstens størrelse fordeles mellem deltagerne i transaktionen, som igen skal være proportional med tidsperioden for obligationsopbevaring mellem de to betalinger. Den del af kupongevinsten, der skyldes deltagerne i transaktionen, kan beregnes i henhold til den nøjagtige og almindelige renteordning. Hvad der opnås som et resultat af sådanne beregninger er en del af den kuponindtjening, som sælgeren har ret til at kræve. I opbevaringsperioden kan modtageren udøve retten til at erhverve indkomst ved at inkludere mængden af akkumuleret renteindkomst i obligationens værdi.
Hvordan beregnes værdipapirers likviditet? Om det nedenfor.
Minimumsafvikling
Antag, at en sælger købte en obligation til pålydende værdi, i dette tilfælde dens salgssats, der sikrer, at en del af kuponindkomsten er proportional med opbevaringsperioden, kan beregnes ved hjælp af formlen: K = (N + NKD): 100. I dette tilfælde er K prisen. At sælge en obligation til en værdi, der overstiger K, giver dens sælger yderligere fortjeneste.
Det er meget vigtigt at vurdere værdipapirers likviditet.
Alternativ måde at beregne kuponindkomst på
Det er muligt at overveje situationen tværtimod, når prisen er under værdien af K. I dette tilfælde vil indehaveren lide tab, der vil være forbundet med en mangel på en del af kuponindkomsten, hvilket vil bestemme obligationens holdbarhed. Så den del af kuponindkomsten, der skyldes den, der køber, kan beregnes i henhold til følgende ordning.
Den første mulighed indebærer beregninger, der tager højde for mængden af akkumuleret renteindkomst (ACI) på tidspunktet for køb / salgstransaktion: CF - ACI = N + CF - P, hvor P er købsprisen.
Den anden måde er beregningen af definitionen af moms fra tidspunktet for modtagelsen til forfaldsdatoen for betaling af obligationen.Det er let at se, at den beregnede værdi (K) understreger ligevægtssituationen. Det betyder, at både køberen og sælgeren begge erhverver deres andel af kuponindkomsten.
Ændring i rentabilitet afhængigt af udsving i markedsprisen
Men det sker, at på nogle dage er situationen på obligationsmarkedet udelukkende rettet til fordel for sælgere eller kun heldig for købere. Det aktuelle udbytte af handlede obligationer kan variere afhængigt af udsving i deres priser på markedet. Men fra overtagelsestidspunktet bliver profit kun et fast tal, fordi kuponrenten ikke kan ændres. Det bliver klart, at overskuddet fra obligationen på et bestemt tidspunkt, der erhverves med rabat, vil være en størrelsesorden højere end kuponen, og at det, der opnås med en præmie, tværtimod vil være lavere.
Parallelt med dette tager værdien af renten, der er effektiv på et bestemt tidspunkt, ikke hensyn til den anden del af obligationsindkomsten, nemlig valutakursforskellen mellem tilbagebetaling og købspris. Dette forklarer det faktum, at en sådan værdi ikke vil blive brugt til at sammenligne fortjenesten ved investering i obligationer med alle mulige oprindelige betingelser.
Vi overvejer likviditeten af banksikkerheder nedenfor.
Coupon Bonds Meter (YTM)
For eksempel bruges værdien af rentabilitet til forfald (fra engelsk udbytte til forfald - YTM) som en enhed af det samlede afkast på investering i obligationer. Dette udbytte er den rente, der skaber en balance mellem værdien i perioden for modtagelse af betalinger på PV-obligationen og markedsprisen P. Ved dens værdi udtrykker YTM-modenhedssatsen det interne mål for afkastet på investeringen (fra den engelske interne afkast - IRR). Ikke desto mindre vil det reelle beløb på obligationens fortjeneste i forhold til indløsning kun være lig med YTM, hvis betingelser som:
- for det første holdes obligationen til modenhed;
- for det andet geninvesteres kuponindtægter øjeblikkeligt i formen r = YTM.
Det er ubestrideligt, at uanset investorens ønsker, er det andet eksempel temmelig vanskeligt at gennemføre. Afgørelserne nedenfor giver data om beregning af udbytte til udløb af en obligation, der købes i udstedelsesperioden til en pålydende værdi på tusinde rubler, med yderligere tilbagebetaling efter to årtier og en kuponrente på otte procent, der kun udbetales en gang om året, med forskellige reinvesteringer.
Så når man beregner likviditeten i værdipapirporteføljen, viser det sig, at med et fald i r-værdien, vil YTM-værdien også falde, og med en stigning i r vil dette tal stige. Størrelsen på YTM-indikatoren påvirkes direkte af prisen på selve obligationen. Interessant nok er der et omvendt forhold. Således kan vi definere generelle regler, der udtrykker forholdet mellem det aktuelle udbytte Y, kuponrente k, YTM-løbetid og selvfølgelig markedsprisen for obligation P: når P> N, k> Y> YTM; og P YTM ville være mere korrekt at udpege som et fuldt forudsigeligt udbytte til modenhed. Når vi ignorerer de iboende mangler i det, kan vi konkludere, at denne værdi er næsten det mest populære mål for fortjeneste med kuponobligationer fra dem, der bruges i praksis. Dets værdier er normalt fulde af alle offentliggjorte økonomiske rapporter såvel som analytiske anmeldelser. Offentlige værdipapirers likviditet er ret høj. Obligationer med en ubestemt kupon giver deres indehavere ret til periodisk at erhverve renteindtægter. På denne baggrund bliver det muligt at udstede en rabat, hvis købsprisen for obligationer (ved den første placering eller ved efterfølgende auktioner) bliver lavere end prisen på deres salg. Dette gælder også indløsning af obligationer i betragtning af deres pålydende værdi. I henhold til OFZ-PK betragtes mængderne af hver kupon lige før starten af den tilsvarende kuponperiode, baseret på rentabiliteten i udstedelserne af statslige sikkerhedsobligationer, der tilbagebetaler samtidig med betalingsdatoen for en sådan kupon. Udbyttet og likviditeten af et værdipapir analyseres af Centralbanken. På tidspunktet for kuponen på OFZ-PC beregner Centralbanken i Den Russiske Føderation følgende: For at beregne rentabiliteten af HCBO'er bruges mindsteauktionsprisen eller en anden cut-off-pris, som konkurrerende bud fra auktionen udføres på. Derudover bruger de den vejede gennemsnitlige pris, der er lig med omsætningen af HCBO i forhold til det samlede antal obligationer, der deltager i transaktioner. Den Russiske Føderations centralbank har foreslået en metode til bestemmelse af rentabiliteten af HCB'er i forhold til indløsning, hvorefter de begyndte at skelne mellem de grundlæggende og rentable rentesatser for HCBO'er til løbetid. I rollen som værdien af obligation P kunne den gennemsnitlige auktionspris anvendes, såvel som prisen på den endelige transaktion på auktionen, hvorved den nødvendige indikator blev bestemt. Denne værdi demonstrerer således succes med at investere i GKBO både på auktionen og på den sekundære auktion, idet investoren ejer obligationer, indtil de indløses. Ud over rentabilitet er den vigtigste værdi for effektivitet værdipapirmarkedets likviditet. På denne baggrund betragtes markedsaktører små emissioner af GKBO / OFZ hovedsageligt som et middel til at styre likviditeten af deres porteføljer ved at handle på et bestemt tidspunkt, hvilket bidrager til, at renterne på disse obligationer bliver mere ustabile i intervallet op til en måned. I betragtning af at staten er interesseret i at øge gældens varighed og sænke omkostningerne ved betjening heraf, synes de faktiske måder at mætte markedet med små instrumenter at være skabelsen af et separat træk for kuponer og pålydende værdi af deres obligationer (den såkaldte stripping). Implementeringen af sådanne funktioner gør det muligt for Finansministeriet i Den Russiske Føderation uden at øge den reelle størrelse af den nationale indenlandske gæld og ikke reducere tiden for betjening heraf, skabe langsigtede lån og samtidig tilbyde alle markedsdeltagere brug af kortvarige instrumenter. Der er visse faktorer for værdipapirers likviditet. Likviditet er en midlertidig indikator, det afhænger af en række faktorer. For eksempel påvirkes det af størrelsen på køb eller salgspakke. Derudover bestemmes det af prisfaktorer - den såkaldte "spredning". Spredning - forskellen mellem prisen på at købe en andel og prisen for dens salg. For meget likvide værdipapirer er det meget lavt - ca. 0,5%. Den seneste likviditetsindikator er antallet af professionelle børshandlere, der bestemmer deres egne sikkerhedskurser. Tilstedeværelsen af en bestemt værdipapirreserve øger deres likviditet. En anden indikator for likviditeten af et værdipapir er mængden af købs- og salgstransaktioner med det, som vurderes hver dag. Men der er en likviditetsrisiko for værdipapirer. Som en del af udvidelsen af udvalget af funktioner til cirkulation af statsobligationer på markedet bliver det den mest attraktive, hvilket fører til en stigning i dens likviditet. For at bevare spillernes mobilitet på det åbne marked for statsobligationer, sammen med Centralbanken i Den Russiske Føderation, træffer handelssystemet desuden foranstaltninger til at udvikle en komplet vifte af operationer, nemlig en modificeret udvekslingsrepo og interforhandlerrepo. På den anden side gør det muligt for deres udstedere at sænke renter og øge de let-sælgende statsobligationer på et hjemmemarked under gunstige betingelser, hvilket gør det muligt at dirigere de tiltrækkede ressourcer til tidlig indløsning af euro-obligationer. Således reduceres omkostningerne ved betjening af landets eksterne gæld og dens tilbagebetaling. Vi gennemgik likviditeten af værdipapirer.
Beregning af Centralbanken
Likviditet som nøgleindikator
Likviditetsfaktorer
Likviditetsrisici
konklusion