Sermaye herhangi bir işletmenin temelidir. Yapısının nasıl oluşturulması ve ayarlanması gerektiğine dair çok sayıda yaklaşım vardır. Belirli bir metodolojinin seçimi çeşitli faktörlere göre belirlenir. Ancak, her durumda, yöneticilerin ve işletme sahiplerinin görevi, sermaye yapısını optimize etmek ve işletme kârlılığını en üst seviyeye çıkarmak için uyarlamaktır. Hangi yöntemler yer alabilir? Şirketin optimal sermaye yapısı nasıl belirlenir?
Sermaye yapısının özü
Bir işletmenin sermaye yapısı nedir? Bu terim en sık nakit kaynakları arasındaki ilişkiyi ifade eder (bu nasıl olabilir adalet ticari faaliyetlerde bulunan kuruluşlar ve ödünç alınanlar). Bazı durumlarda, kısa vadeli krediler, işletmenin sermaye yapısından hariç tutulabilir. Böylece, işletme faaliyetlerinin uzun vadeli finansmanı için kullanılan kaynakları sunacaktır. İstisna, düzenli olarak verilen kısa vadeli kredilerdir. Ayrıca, işletmenin sermaye yapısını da içerebilirler. Sahip olunan ve kredi fonları, her şeyden önce, istenen kârlılık seviyesine göre farklılık gösterir.
Sermaye yapısının kaynakları
Bir örgütün sermaye yapısında genellikle 3 ana kaynak tipi vardır - ödünç fonlar menkul kıymet bazlı varlıklar ile elde tutulan kazançlar.
İlk unsurla ilgili olarak - yapısı çoğunlukla işletme tarafından ihraç edilen borçlar ve tahviller tarafından oluşturulur. Aynı zamanda, her iki kredi türüne de ödenen faiz genellikle üretim maliyetine dahil edilir. Menkul kıymetler çeşitli tiplerde hisse senetleriyle temsil edilebilir - örneğin, olağan ve tercih edilen. Dağıtılmamış kazançlar İşletmenin sermaye yapısının oluşumunun da gerçekleştirilebilmesi, belirli üretim sektörlerinde daha sonra yeniden yatırım yapılması anlamına gelir.
Sermaye Yapısı Faktörleri
Şimdi sermaye yapısının oluşum sürecini etkileyebilecek ana faktörleri düşünelim. Modern araştırmacılar aşağıdaki listelerini ayırt ediyor:
- işletmenin ticari faaliyet bölümünün endüstri özellikleri;
- organizasyon yaşam döngüsü özellikleri;
- pazar koşulları;
- iş modelinin karlılığı;
- vergi yükü;
- yöneticilerin ve sahiplerin tercihleri.
Şirketin faaliyet gösterdiği iş bölümünün birinci bileşen - sektörel özelliklerine gelince, bu durumda işletmenin sermaye yapısının, üretimin kaynak yoğunluğuna, şirketin sık sık borçlanma ihtiyacına veya tersine, belirgin mali özerklik, üretim özelliklerine bağlı olabileceği belirtilmelidir. operasyonları.
Bir şirketin yaşam döngüsü ile ilgili olarak, büyüyen şirketler borçlu sermayenin daha göze çarpan bir payı ile karakterize edilirken, olgun kuruluşlarda genellikle kendi fonları hüküm sürmektedir.
Piyasa koşulları, bir işletmenin sermayesinin yapısının nasıl inşa edilebileceğini etkileyen bir diğer önemli faktördür. İşletme faaliyetlerini gerçekleştirme ortamı uygunsa, firmalar kural olarak borç aldıkları fonlara dönüşmede daha etkindirler ve borç verenler bunları düzenlemeye daha yatkındır. Buna karşılık olumsuz piyasa faktörleriyle birlikte kredi almak zorlaşıyor.Bu durumda, şirketin sermaye yapısında kendi fonları geçerli olacaktır.
karlılık düzeyi iş başka bir kritik faktördür. Yeterince büyükse, borç verenler borç alınan sermayenin payının artabileceği sonucu şirkete daha sadık olacaktır. Ve bunun tersi - eğer işletmenin kârlılığı düşükse, borçlanma ilk olarak kendilerine olan ilginin kârlılıktan bile daha yüksek olabileceği ve dolayısıyla borç verenlerin bu durumda yeterli olmayacağı gerçeğinden dolayı pratik olmayacaktır. Şirket ile ortaklıklar kurmak için
Vergilemenin özgüllüğü, bir işletme sermayesinin yapısının inşa edilmesinin etkisi altındaki diğer önemli bir faktördür. Kâr ödemesi oranları düşükse veya şirket bazı avantajlardan yararlanabilirse, özkaynak maliyetinin göstergeleri ile kredi sermayesi arasındaki fark azalabilir. Böylece şirket, tahvil ihracı dahil olmak üzere daha fazla borç alabilmektedir.
Şirket sahipleri ve yöneticileri tarafından karar vermenin özellikleri ayrıca şirketin sermayesinin yapısının nasıl oluşacağını da etkiler. Girişimciler kredilere sadık ya da daha az sadık olabilir veya dış sermayeyi çekmek için tahvil ihraç edebilirler. Bu faktör doğada öznel olabilir ve işletme içinde oluşan iş süreçlerinin nesnel özellikleri ile ilişkili olmayabilir. Ancak, bazı durumlarda, ilgili parametreler kümesinin farklı şekilde yorumlanabildiği gerçeği göz önüne alındığında, iş geliştirme konusunda karar vermede kişisel bir yaklaşıma dayanıyor olsa bile, yöneticilerin veya mal sahiplerinin kasıtlı kararının genellikle en doğru olduğu düşünülür.
Bu faktörlerin bir araya getirilmesi, yöneticilerin veya mal sahiplerinin şirketin sermayenin ve sermayenin optimal oranını nasıl oluşturacağına ve şirketin sermayesinin finansal yapısının gereken değerlere nasıl getirileceğine yaklaşımlarını belirler.
Sermaye yapısı optimizasyonu
Şimdi, söz konusu kaynakların nasıl optimize edilebileceğini yansıtan bir yönü inceleyeceğiz. Bir işletmenin sermayesinin yapısının ve yapısının nasıl belirlendiğini etkileyen faktörleri tespit ettik. Bir sonraki görevimiz, yöneticilerin veya mal sahiplerinin şirketin mali kaynaklarını oluşturan ilgili unsurların en doğru korelasyonunu hangi yollarla belirleyebileceğini düşünmektir.
İşletmenin sermaye yapısının optimizasyonu, şirketin piyasa değerini yansıtan azami değerlerin elde edildiği, şirketin piyasa değerini yansıtan, özkaynak ve kredi fonlarının oranının hesaplanması için bir prosedür içerir ve firmanın istikrar göstergeleri ile sahip olduğu sermayenin karlılık düzeyi arasında optimum oranlar elde edilir.
Bu problemi çözme açısından hangi paternler modern Rus uzmanlar tarafından vurgulanıyor? Her şeyden önce, işletmenin ticari faaliyetlerinin bir kural olarak, belirli yaşam döngüleri çerçevesinde gerçekleştirildiğine dikkat edilmesi önerilir. Yani, bir işletmenin sermaye yapısının optimizasyonu, her şeyden önce, bu sorunun iş geliştirme sürecinin mevcut aşaması bağlamında çözümünü ima eder.
Girişimcilik faaliyetlerinin uygulanmasının en dinamik aşamaları arasında, bir işletmenin kurulması ve ilk aşamada “tanıtımı” yer almaktadır. Bu durumda, yöneticiler ve mal sahipleri, şirketin sermayesini artırmak için yatırım, kredi ve diğer kaynakları bulmak için çok çaba sarf etmek zorunda kalacaktır. İş geliştirmenin uygun aşamasında, bir işletmenin sermaye yapısının dinamikleri, aynı borç alınan fonların payını artırmak için oldukça hızlı bir şekilde ayarlanabilir.Gerçek şu ki, eğer karışırlarsa, yöneticilerin ve mal sahiplerinin emrinde gerekli likidite ortaya çıkacak. Benzer hacimlerde özkaynaklar pahasına temin etmek çok daha fazla zaman gerektirebilir. Ek olarak, bir işletmenin öz sermayesinin yapısı genellikle varlık devirindeki sınırlamalar ile karakterize edilir. Aynı zamanda, kredi verirken veya tahvil ihracı yaparken, sadece yüksek oranda likit kaynaklar yöneticilerin hizmetindedir.
Aynı zamanda, kredi verme şartları çok önemlidir. Eğer onlara olan faiz oranı yeterince yüksekse - karlılıkla orantılıysa, o zaman, şirket, bir şekilde veya başka bir şekilde, kendi pahasına geliştirmek zorunda kalacaktır. En azından borç verenler kredi koşullarını serbestleştirmeye hazır olana kadar.
Buna karşılık, iş istikrarı aşamasında, kuruluş için borçlanma ihtiyacı mevcut olmayabilir. Bu durumda, işletmenin sermaye sermayesinin yapısı, yöneticilerin bunları yatırım ve diğer amaçlar için kullanabilmeleri için yeterli miktarda varlığın varlığı ile karakterize edilecektir.
Kriz faktörleri
Piyasa ekonomisi, kriz de dahil olmak üzere döngü halinde gelişiyor. Bağımsız bir ticari faaliyet konusu olan bir işletme de bazı durumlarda güçlüklerle karşılaşabilir. Eğer şirket krizde ise, işletme sermayesi kaynaklarının yapısı mal sahipleri ve yöneticiler tarafından da incelenebilir.
Ana kaynak olarak ne borçlu veya öz kaynak olarak değerlendirilecek, birçok faktöre dayanarak belirlenir. Örneğin, bir işletme yeniden finansmana büyük ölçüde bağımlıysa - bazı krediler başkaları tarafından belirli üretim işlemleriyle ilişkili olarak değiştirildiğinde, borç alınan fonların yüzdesinin yüksek kalması olasıdır. Buna karşılık, kuruluşun iş modeli sık sık yeniden finanse edilmeyi içermiyorsa, şirketin yönetimi farklı bir yol seçebilir - kendi sermayesini mümkün olduğunca büyük miktarlarda biriktirmek ve kredi çekmeyi reddetmek.
Bir kriz durumunda, bir işletme kârlılık, ödeme gücü ve rekabet edebilirliği kaybedebilir. Bu durumda, borç verenlerin kendileri işe olan bağlılıklarını azaltabilirler ve yöneticilerin mevcut sermaye seviyesini arttırmak ya da en azından kendi masrafları altında tutmak için çalışmaktan başka seçeneği yoktur.
Araştırmacılar, işletmenin sermaye yapısının en iyi şekilde yönetilmesine olanak sağlayacak evrensel kriterleri belirlemenin son derece zor olduğunu belirtiyorlar. Doğru stratejiyi seçmek, bir işletmeyi farklı yönlerde de etkileyebilecek faktörlerin birleşimine bağlıdır. Bazı analistlere göre, şirketin endüstri özellikleri belirleyici bir faktör olarak görülmelidir. Bu nedenle, bazı durumlarda bankacılık sektörüne özgü yönetsel stratejiler oluşturma kuralları sanayide sınırlı bir uygulanabilirliğe sahiptir - ve bunun tersi. Üretim ve hizmet şirketlerinde kullanılan yaklaşımlarda çok önemli bir fark var. Sadece birinci durumda, işletmenin sermayesi, kural olarak, ikincisi yüksek gelirler ve düşük karlılık ile nitelenirse, aksine - tanımlanırsa.
Bazı durumlarda, bir işletmenin sabit sermayesinin yapısı, bir işletmenin gelişimi için ikincil bir kriter haline gelir. Şirketin finansal portföyündeki değişiklik dinamiklerini ya da örneğin planlanan göstergeleri belirleyen eğilimler ilk sıradadır.
Muhafazakar ve liberal iş yönetimi stratejileri
Modern araştırmacılar, bir işletmenin iş modelini oluşturmak için iki kutupsal yaklaşımı birbirinden ayırmaktadır. İlki şartlı "muhafazakar" olarak adlandırılabilir. Şirketin kendi kaynaklarının maksimum sağlamlaştırılmasını ve alacaklılara asgari temyiz yoğunluğunu içerir.İkinci yaklaşım “liberal” dir. Aslında, birincinin tam tersidir ve alacaklılara en aktif çekiciliği ve şirketin kendi finansal varlıklarının miktarını en aza indirmeyi içerir - örneğin, elde tutulan kazançlar şeklinde. Her iki yaklaşımın da özelliklerini daha ayrıntılı olarak düşünün.
Muhafazakar strateji: avantajlar ve dezavantajlar
Bu nedenle, bir işletme geliştirmek için ilk seçenek bir işletmenin işletme sermayesinin yapısının temel olarak kendi kaynaklarına dayanarak oluşturulmasıdır. Bu stratejinin asıl avantajı, kuruluşun finansal risklerinde belirgin bir düşüşün bir sonucu olarak alacaklıyla planlı yerleşim yapma ihtiyacının olmamasıdır.
Aynı zamanda, uzmanlar, yöneticilerin ve işletme sahiplerinin bu durumu değerlendirmek için dengeli bir yaklaşım sergilemelerini tavsiye etmektedir. İşletme sahipleri yanlışlıkla şirketin hakkının serbest olduğuna inanıyorlar. Bu tamamen doğru bir yaklaşım değil. Birincisi, çünkü dolaşımda bulunmayan herhangi bir sermayeye, bazı kayıp karlar eşlik eder. En azından - enflasyon nedeniyle. İkincisi, temettüler, şirketin elinde tuttuğu sermaye için gerçek ödeme haline gelir. Bu anlamda, kuruluşun bazı durumlarda kendi fonları gerçek anlamda kredilerden daha pahalı olabilir. Örneğin, Rus LLC’lerin sahipleri, temettüler üzerinden kişisel gelir vergisi ödemek zorundadır ve şirketin karlılığı karşılık gelen göstergelere göre daha düşükse, o zaman kendi sermayesi şirketi yüklemeye başlayabilir - bunları üretime sokmak ve gerekirse kredi fonu pahasına likiditeyi arttırmak daha iyidir. Tabii ki, bunlarla ilgili olarak bankanın belirlediği yeterli oranla.
Analistlere göre şirketin muhafazakar bir stratejinin parçası olarak gelişmesi finansal riskleri azaltır, ancak aynı zamanda işletmenin pazarda genişleme ihtimalini de büyük ölçüde sınırlar. Dinamikleri de, finansal istikrarın önemli bir kriteri haline gelebilir. Ayrıca, bir şirket belirli bir pazar segmentinde sistematik olarak önemli hale gelmeyi başarırsa, kriz durumunda devlet yardım etmeyi kabul edebilir. Buna karşılık, bir kuruluşun pazarın genişlemesi için gerekli miktarda likit nakit varsa, böyle bir statü kazanması daha muhtemeldir. Hangi, büyük olasılıkla, borçlanacak ve kendilerine ait değil - yine, kredilerde yeterli faiz oranına tabi olacak.
Liberal strateji
Liberal bir iş geliştirme stratejisinin temel avantajı, şirketin geniş çaplı pazar genişlemesini sağlama yeteneğidir. Yukarıda belirttiğimiz avantajlardan biri - bir şirket devlet için sistematik olarak önemli ve önemli olabilir. Aynı zamanda, girişimin borçlanan sermayesinin yapısı şirket yöneticileri ve sahipleri tarafından iyi tasarlanmalıdır. Bu, her şeyden önce, uzun vadeli ve kısa vadeli kredilerin optimal oranını etkileyebilir. Öte yandan, kriz eğilimleri veya başka ekonomik nedenlerle şirketin gelirinde bir düşüş olması durumunda, işletme üzerindeki borç yükü aşırı derecede artabilir. Bu nedenle, uygulamada liberal bir stratejiye geçiş yapılmadan önce yöneticiler, şirketin finansal yüküyle korelasyon için işletmenin sermaye yapısının yeterli ve dengeli bir değerlendirmesini yapmalıdır.
Muhafazakar ve liberal stratejilerin nadiren saf hallerinde bulunduğunu unutmayın. Ayrıca, bunlar yukarıda sıraladığımız etkenlere bağlı olarak, genellikle işletmeler tarafından sırayla kullanılır.
Bir işletmenin sermayesini arttırma yöntemleri
İşletmenin sermaye yapısının analizi sonucu ortaya çıkan sonuçlara göre, şirket yöneticileri ve sahipleri, kuruluşun likiditesini artırabileceği özel yöntemler geliştirebilir. Onların özü farklı olabilir.
Sermayedeki özkaynaklardaki artışa gelince, bu yapılabilir:
- Yeterince etkili bir şekilde kullanılmayan fonların uygulanması, belirli bir iş için yeterince eskimiş veya üretken sayılmaz;
- alacakların sıkılması ve ortaklar tarafından borç tahsilâtının iyileştirilmesi;
- Stokların optimizasyonu ve maliyetlerin düşürülmesi için üretimin modernizasyonu
Ödünç alınan fonların kullanımıyla ilgili işin yönü ile ilgili olarak, faaliyetler aşağıdaki gibi olabilir:
- mevcut kredileri yeniden finanse etmek için en iyi koşulları araştırmak;
- yüksek faizli kredilerin öncelikli olarak geri ödenmesi;
- optimal kupon oranları ile tahvil ihraç ediyor.
Büyük işletmeler en çok bu yaklaşımların bir birleşimini uygular veya bunları belirli iş süreçleriyle ve ayrıca kuruluşun bireysel üretim birimlerinin ve kollarının faaliyetleriyle ilişkilendirerek kullanır. Kesin tanıtımı yönetim yaklaşımları İşletmenin sermayesi, finansal göstergelerin oldukça kapsamlı bir analizinden, şirketin çeşitli yapılarının faaliyetlerinden, dış ekonomik faktörlerin çalışmasından önce gelir.
İşletmelerde Politik Faktör
Bazı durumlarda, durumun etkisi şirket içindeki durumlardan daha önemli olabilir. İşletmenin sermayesinin yapısının nasıl görüneceğini belirleyen belirli bir stratejinin seçilmesinin ekonomik değil, saf politik nedenlerden kaynaklandığı görülmektedir. Bu anlamda, ekonomik bileşenin analizi ikincil bir rol oynayabilir. Bir işletme, iş modeli açısından keyfi olarak etkili olabilir, ancak politik bir faktörden etkilenirse, çok fazla bir önemi olmayacaktır.
