Tercih edilen hisse senetleri - Rusya'da ve dünyada ortak bir finansal araç. Mülk sahibinin menkul kıymet ihraç edeni tarafından teklif edilen temettü oranlarına dayanarak garantili bir gelir elde etmesini sağlar.
Ayrıca, bazı durumlarda, söz konusu hisselerin sahibi şirketin gelişim stratejisini etkileyebilir. Adi olarak sınıflandırılan tahvil ve menkul kıymetlerle ilgili olarak tercih edilen varlıkların ayırt edici özellikleri nelerdir? Bu tip hisselerin sahibinin avantajları nelerdir? Şirketin yönetimine katılım ile ilgili haklarındaki kısıtlamalar nelerdir?
tanım
İmtiyazlı paylar, sahiplerinin adi varlık sahipleriyle karşılaştırıldığında geniş bir haklar yelpazesine sahip olduğu menkul kıymetlerdir. Ancak, sahiplerin özel statüsü göz önüne alındığında bile, bazı kısıtlamalar mümkündür. Tercih edilen hisse senetlerini ihraç eden işletmeler, genel olarak, her zamanki menkul kıymetleri ihraç ederken, yetkili sermayeyi yenilemek için fon toplamak amacıyla aynı hedefi koymuşlardır. Söz konusu payların ilginç bir özelliği, aynı zamanda bonoların karakteristik özelliklerine sahip olmalarıdır.
Bir diğer faktör - anonim şirketin tercih ettiği hisse senetleri, şirketin, sermaye ve dış sermaye arasında bir denge sağlama arzusundan dolayı - oy hakkına sahip olan hisse senedi sahiplerinin sayısını arttırmadan (aşağıdaki hususları dikkate alacağız) verilebilir. Dolayısıyla, söz konusu varlıklar Rus girişimciler arasında oldukça fazla popülerlik kazanıyor.
Tercih edilen hisselerin özellikleri
Tercih edilen hisse senetleri, yatırımcı için olağan menkul kıymetlere kıyasla çok sayıda avantaja sahip olabilir. Söz konusu sahibi için olası tercihler nelerdir?
Birincisi, neredeyse her zaman tercihli hisselerin sahibine belli bir gelir garantisi verilir.
İkincisi, temettü ödemesi için nakit, öncelikli olarak menkul kıymet sahiplerine tahsis edilir (bu, örneğin bir şirketin tasfiye edildiği ve borçların kaldığı durumlarda özellikle önemlidir).
Üçüncü olarak, hisse temettüleri genellikle toplam net karda kaydedilmiş olarak adlandırılır. Aynı zamanda, imtiyazlı menkul kıymetler, bir kural olarak, mal sahibinin şirketin yönetimine katılmasına ve herhangi bir karar için “oy kullanmalarına” izin vermez. Diğer bir nüans, bu tip hisse senetlerinin bir kural olarak, fiyat artışı açısından daha az potansiyele sahip olmasıdır, ancak bu hisse senetlerinin sahibi, şirketin jüri üyesidir. Bu menkul kıymetlerin sahibinin oy kullanma hakkı bulunmamasına rağmen, hissedarların toplantılarına katılabilir, kuruluşun tasfiyesi ile mülkünden pay almak için başvurabilir.
Sahiplerin Hakları
İmtiyazlı pay sahiplerinin haklarını yansıtan yönü inceliyoruz. Söz konusu menkul kıymetler özkaynak olarak sınıflandırılmıştır. Yani, normal hisse senetleri ile benzerlik belirtileri var. İmtiyazlı türde menkul kıymetler, ana hissedarlar ile birlikte şirketin yetkili sermayesinde pay alır ve yukarıda belirttiğimiz gibi, genel kurul toplantılarına katılma hakkına sahiptir.
Aynı zamanda, hisse ihraç eden ile edinicileri arasındaki ilişki için ek koşullar mevcut olabilir. Bu genellikle sözleşmede belirtilir. Bu arada, firmanın tercih edilen menkul kıymet sahiplerinin oy kullanmasına hala izin vermesi oldukça kabul edilebilir. Doğru, çoğu durumda bu pratikte oylamanın “ağırlığının” oldukça nominal olacağı anlamına gelir.
Bu arada, Rusya da dahil olmak üzere pek çok ülkenin yasaları, açıkça imtiyazlı hisselerin oylu veya oysuz verilebileceğini belirtiyor. Bazı Avrupa ülkelerinde, bu tür bir güvenliği elinde bulunduran, bazı durumlarda, çifte oy hakkına sahip olabileceği (örneğin, uzun süre kayıtlı bir pay olması durumunda) mevcut mekanizmalar vardır.
Oy İzni
Ancak, genel davada, imtiyazlı pay sahiplerinin hakları oy kullanmalarına izin vermemektedir. İstisnalar, ilgili müzakerelerde alınan kararların menkul kıymet sahiplerinin kişisel çıkarlarını etkilediği durumlar olabilir.
Özellikle, Rus hisse senetlerinde imtiyazlı hisse senetleri konusunu düzenleyen yasalarda, özellikle önemli hususların toplantı gündeminde olması halinde, imtiyazlı varlık sahiplerinin oy kullanabileceği söylenir. Hangileri? Bunlar, bir şirketin muhtemel bir şekilde yeniden düzenlenmesi veya bir şirketin tasfiyesi prosedürünü, Ana Sözleşmede yapılan değişikliklerle ilgili olanların, imtiyazlı pay sahiplerinin haklarıyla veya örneğin temettülerin ödenmesiyle ilgili olanlarını yansıtan konular olabilir. Pek çok uzman, değerle ilgili sorunlara atıfta bulunur artık değer yeni konular
Adi hisseler ve sahiplerinin hakları bakımından imtiyazlı olanlar arasında büyük bir fark vardır. Mesele, ikinci tür menkul kıymetlere ilişkin yükümlülüklerin ihraççı tarafından önleyici bir şekilde yerine getirilmesidir.
Temettüler ilk olarak imtiyazlı hisselerin sahiplerine ödenir ve yalnızca şirketin yeterli mülkü ve diğer varlıkları varsa, adi hisse senetlerinin sahipleriyle uzlaşma sağlanır.
Tasfiye sırasında ve bunu daha önce aynı şekilde not ettik. Doğru, bu durumda, diğer finansal ilişkiler konuları - alacaklılar ve tahviller - daha da yüksek önceliğe sahip. Öncelikle, şirket tasfiye edildiğinde onlara borçlar ödenmektedir.
Stok sınıflandırma
İmtiyazlı hisse türleri nelerdir? Ekonomistler aşağıdakileri ayırt eder. Tercih edilen birikimli hisse senetleri vardır. Bunların özelliği, temettü biriktirme - periyodik ödemeye tabi değildir.
Buna karşılık, kümülatif olmayan menkul kıymetler vardır. Onların özgüllüğü, ödenmeyen temettüler biriktirilmemesidir.
Katılan imtiyazlı hisse var. Sahipleri, olağan menkul kıymetlerin değerinin belirli bir seviyeyi aşması durumunda artan temettü alma hakkına sahiptir.
Dönüştürülebilir hisse senetleri de var - bunlar diğer menkul kıymetlere çevrilebilir.
İptal edilebilir varlıklar vardır (itfa edilebilir denir). Şirketin belirli bir zamanda zorunlu geri ödeme şeklinde sahibine karşı yükümlülüğünün varlığı ile karakterize edilir.
Bazı imtiyazlı hisse türleri temettü oranlarının değiştirilme olasılığı ile karakterize edilebilir - bu durumda ayrı bir menkul kıymet türü oluştururlar.
Hisse sahiplerine ödeme yükümlülüğü yasal olarak ihraççı tarafından değil, başka bir şirket tarafından yerine getirilirse, bu tür bir varlık garanti altında olarak sınıflandırılır.
Seçenek kuralının uygulandığı hisse senetleri de vardır - bu, güvenlik sahibinin, ihraççıya sabit bir ücret karşılığında satmasını sağlar.
emisyon
Kural olarak, anonim şirketler aynı anda birkaç çeşit tercih edilen menkul kıymet ihraç etme hakkına sahiptir. Ayrıca, her bir hisse türü hem nominal değerde hem de temettü tutarında, ödemelerinin zamanlamasını vb. Farklı olabilir.
Ancak, eğer şirket birkaç tercih edilen menkul kıymet ihracı yapmak istiyorsa, kurucu belgeleri her bir varlık türüne ilişkin temettü ödemelerinin önceliği hakkındaki bilgileri yansıtmalıdır. Ayrıca bu tür kaynaklarda imtiyazlı pay sahiplerinin hakları belirtilmelidir.Özellikle de oy kullanma hakkını yansıtanlar.
Yukarıda belirttiğimiz gibi: Bu menkul kıymetlerin sahiplerinin, bir kural olarak, oy kullanamamalarına rağmen, bazı durumlarda bu tür bir tercihe, ihraççı tarafından izin verilmektedir. en bu o her zaman meselenin asıl amacı, yani ek sermayenin çekiciliği ile bağlantılı değildir.
Bazı şirketler pratik yapıyor - hisse ihracı esasen oy kullanma hakkının kurucular tarafından elde edilmesi amacıyla başlatılıyor. Yani, bir güvence sahibi, hem tam teşekküllü bir işletme yönetimi konusu hem de temettü ödemede imtiyazlı bir kişi haline gelir. Bununla birlikte, birçok uzmanın belirttiği gibi, böyle bir plan daha büyük olasılıkla bir istisnadır, çünkü yatırımcılar bu tür dolandırıcılıktan hoşlanmayabilir.
Tahvillerden Fark
Yukarıda, imtiyazlı hisselerin adi menkul kıymetler ile bonolar arasındaki ara durumu yansıttığını söyledik.
Bu pratikte ifade edilen nedir? Burada ayırt etmek için ana kriter tutucu statüsündedir. Daha önce de belirttiğimiz gibi, hisse sahibi şirket sahiplerinden biridir.
Buna karşılık, hukuki açıdan bir tahvil sahibi alacaklı. İlk durumda, ikinci faiz ödemelerinde imtiyazlı hisse senetlerine temettü ödenir.
Şirketin imtiyazlı pay sahibine ödeme yükümlülüğü nispeten şartlıdır. Diğer bir deyişle, şirket iflas ederse ve kalan varlıklar menkul kıymet sahiplerine ödeme yapmak için yeterli değilse, hissenin sahibi mahkemeye verilenleri geri alamaz. Buna karşılık, tahvil sahibinin borcunu mahkemede talep etme hakkı vardır.
Yasama boyutu
Rusya'da imtiyazlı payların ihracına ilişkin yasal düzenlemenin özellikleri nelerdir? Örneğin, Rusya Federasyonu mevzuatının bir dizi kısıtlayıcı norm içerdiği belirtilebilir. Özellikle, Rus işletmelerinde imtiyazlı hisse senetlerinin değeri, yüz değerlerine göre, şirketin toplam yetkili sermayesinin% 25'inden daha fazla olamaz.
Menkul kıymet birimlerinin sayısı pratik öneme sahip değildir. Bu iyi olabilir yüz değeri imtiyazlı hisseler adi varlıklar için aynı göstergeden daha fazla olacaktır. Bu nedenle, söz konusu menkul kıymetlerin gerçek miktarlarla hesaplanan payları, hisse adedi sayısında ifade edilen oranı aşacaktır.
temettüler
Söz konusu menkul kıymetlerin sınıflandırılmasına ilişkin kriterlerden biri de temettü hesaplama yöntemidir. Karşılık gelen ödemelerin sabit olduğu hisseler var ve ek tahakkuklara izin verenler de var. İlk durumda, böylelikle imtiyazlı paylardaki temettü büyüklüğü, sözleşmenin tamamında sabit kalır. Verim metodolojik olarak ya parasal olarak ya da güvenliğin mevcut değerinin bir yüzdesi olarak belirlenir.
Söz konusu hisselerin genel olarak uzmanlar arasında tanınan özellikleri sabit gelirlidir. Diğer bir deyişle, temettülerin değişken oranlarda tahakkuk ettiği durum, istisna değildir. En azından ilk seçenek tarihsel olarak daha erken ortaya çıktı. Gelişmiş ülkelerin borsalarında, ilgili finansal kuruluşlar ortaya çıkar çıkmaz, menkul kıymetler sadece sabit bir temettü tutarında ihraç edilmiştir. Öyleyse şimdi: birçok ülkede mevzuat, ihraççıların bu tür payları sabit gelirle ihraç etmelerini gerektiriyor.
Bazı durumlarda, menkul kıymetlerin, devlet tarafından çıkarılmış hisselerin kârlılığı ile orantılılığına bağlı olarak ayarlanabilir bir temettüsü olması mümkündür. Örneğin, karşılık gelen ödemeler üç aylık periyodiklik varsa, o zaman büyüklükleri devlet tahvillerindeki karşılık gelen oynaklığa bağlıdır. Bu mekanizma esas olarak şirketler tarafından riskleri azaltmak için kullanılır.
Temettü oranının açık artırma esasına göre belirlendiği tercih edilen hisse türleri vardır. Uygulamada, bu mekanizma buna benziyor. Hisselerin yerleştirilmesini gerçekleştiren bir aracı kurum (veya banka), belirli aralıklarla ilgili menkul kıymetlerin alım ve satımı için açık artırmalar yapar. Varlık satın almak isteyenler, beklenen pay sayısını ve beklenen temettü miktarını belirten başvuru yaparlar.
Tüm uygulamaları topladıktan sonra, aracı, menkul kıymetler üzerindeki optimum verimi hesaplar. Hisse satışına hoş geldiniz, sadece komisyoncu tarafından belirlenen oranlardan daha düşük temettü oranları belirleyen başvuru sahiplerine verilir. Aynı zamanda, tüm açık artırma kazananları aynı getiri seviyesine sahip hisse alırlar.
Bazı uzmanlar, bu tür bir menkul kıymetin Rus yatırımcıları için en cazip olanlardan biri olduğuna inanmaktadır. Bununla birlikte, analistlere göre, bu programda bir dezavantaj var - hisse senetleri için her zaman yeterli sayıda alıcı bulunmuyor; bunun sonucunda, aracının siparişlerdeki karlılık düzeyi, ihraççı veya aracı için çok büyük olabilir.
Aynı zamanda, emisyonlar seçeneği de tercih edilen hisse senetlerine temettü, genellikle şirketin net karına bağlı, değişken oranlarda ödenen Rusya'da da popülerdir.
Nereden alınır
Tercih edilen hisselerin sahibi nasıl olunur? Çoğu büyük şirket, prensipte, varlıklarını mümkün olduğunca çok sayıda alıcıya satmakla ilgilenmektedir. Bu nedenle, örneğin, Sberbank veya Gazprom'un tercih edilen hisselerini sayısız aracı kurumdan satın almak için bir problem yoktur.
Büyük şirketlerin ilgili menkul kıymetlerinin serbest dolaşımda işlem gördüğü borsalardan birinin halka açık kaynaklarının kullanılması, örneğin MICEX'in kullanılması bir seçenek olarak mümkündür. Sberbank'ın imtiyazlı hisse senetleri, diğer benzer finansal araçlar gibi, garantili kârlılığa (yaklaşık% 4-5) ve nispeten düşük bir maliyete sahiptir - hisse başına yaklaşık 50 ruble.
