Pinagsasama ang kita sa mga bono ng kupon ng dalawang pagpipilian: pansamantalang pagbabayad at pagkakaiba sa rate ng palitan sa pagitan ng nabuo na halaga at halaga ng mukha. Ang nasabing mga bono ay maaaring mailalarawan ng maraming mga puntos sa kita: ang kupon, kasalukuyang kita sa oras ng pagtanggap at buo, pagdating sa kapanahunan. Sa artikulong ito, isinasaalang-alang namin ang pagkatubig ng mga mahalagang papel.
Kita ng kupon
Ang pagbuo ng kupon ay nabuo sa panahon ng isyu ng bono at nakasalalay sa kaukulang rate ng interes. Ang laki nito ay natutukoy ng dalawang kadahilanan: ang panahon ng utang sa bono at solvency ng tagapagbigay. Kung ang kapanahunan ng bono ay makabuluhan, kung gayon ang panganib ay sapat na malaki, na nangangahulugang ang isang malaking rate ng pagbabalik ay kinakailangan, na hinihiling ng mamumuhunan upang mabayaran. Kasabay nito, ang pagiging maaasahan ng tagabigay, na tumutukoy sa rating ng kredito ng utang, ay napakahalaga. Ang estado ay ang pinaka maaasahang borrower, na nagpapaliwanag na ang rate ng kupon sa mga pederal na antas ng mga bono ng pautang ay madalas na mas mababa kaysa sa mga bono ng mga paksa ng Russian Federation at munisipyo.
Ngunit ano ang likido ng mga mahalagang papel?
Ang pinaka-mapanganib na mga mahalagang papel
Ang mga bono sa korporasyon ay kinilala bilang ang pinaka-peligro. Sa isang nakapirming rate, ang tubo ng kupon ay kilala nang maaga at hindi nagbabago sa buong panahon ng sirkulasyon. Ngunit ito ay nangyayari na ang isang bono ay binili o ibinebenta sa pagitan ng isang pares ng mga pagbabayad ng kupon. Kapag sinusuri ang ani, ang halaga ng kita na nabuo ng rate ng kupon na may kaugnayan sa petsa ng pagbili o pagbebenta ng bono ay mahalaga para sa nagbebenta, pati na rin para sa bumibili.
Ang pagiging maaasahan at pagkatubig ng mga mahalagang papel ay nasuri nang matagal.
Paano makalkula ang kita?
Upang ang operasyon ng bargaining ay maging kapaki-pakinabang para sa nagbebenta, ang halaga ng kita ng kupon ay dapat nahahati sa pagitan ng mga kalahok sa transaksyon, na, sa turn, ay dapat na proporsyonal sa panahon ng pag-iimbak ng bono sa pagitan ng dalawang pagbabayad. Ang bahagi ng kita ng kupon dahil sa mga kalahok sa transaksyon ay maaaring kalkulahin alinsunod sa eksaktong at ordinaryong pamamaraan ng interes. Ang nakuha bilang isang resulta ng naturang mga kalkulasyon ay bahagi ng kita ng kupon na may karapatan ang nagbebenta. Sa panahon ng pag-iimbak, ang tatanggap ay maaaring gumamit ng karapatan upang makakuha ng kita sa pamamagitan ng kasama ang halaga ng naipon na kita ng interes sa halaga ng bono.
Paano makalkula ang pagkatubig ng mga mahalagang papel? Tungkol sa ibaba.
Minimum na Pag-areglo
Ipagpalagay na ang isang nagbebenta ay bumili ng isang bono sa halaga ng mukha, sa kasong ito, ang pagbebenta ng rate nito, na nagsisiguro na ang bahagi ng kita ng kupon ay proporsyonal sa panahon ng imbakan, ay maaaring kalkulahin ng formula: K = (N + NKD): 100. Sa kasong ito, K ang presyo. Ang pagbebenta ng isang bono sa isang halaga na higit sa K ay magdadala ng karagdagang kita sa nagbebenta.
Ang pagtatasa ng pagkatubig ng mga mahalagang papel ay napakahalaga.
Alternatibong paraan upang makalkula ang kita ng kupon
Posible na isaalang-alang ang sitwasyon sa kabaligtaran, kung ang presyo ay nasa ilalim ng halaga ng K. Sa kasong ito, ang may-ari ay magdurusa ng mga pagkalugi na maiugnay sa isang kakulangan ng bahagi ng kita ng kupon, na tutukoy sa buhay ng istante ng bono. Kaya, ang bahagi ng kita ng kupon na dahil sa isang bumibili ay maaaring kalkulahin ayon sa sumusunod na pamamaraan.
Ang unang pagpipilian ay nagsasangkot ng mga kalkulasyon na isinasaalang-alang ang halaga ng naipon na kita ng interes (ACI) sa oras ng transaksyon sa pagbili / pagbebenta: CF - ACI = N + CF - P, kung saan ang P ang presyo ng pagbili.
Ang pangalawang paraan ay ang pagkalkula ng kahulugan ng VAT mula sa sandaling natanggap hanggang sa takdang petsa para sa pagbabayad ng bono.Madaling makita na ang kinakalkula na halaga (K) ay binibigyang diin ang sitwasyon ng balanse. Nangangahulugan ito na ang parehong bumibili at nagbebenta ay parehong nakakakuha ng kanilang bahagi ng kita ng kupon.
Pagbabago sa kakayahang kumita depende sa pagbabago ng presyo ng merkado
Ngunit nangyayari na sa ilang mga araw ang sitwasyon sa merkado ng bono ay tuwid na eksklusibo sa pabor ng mga nagbebenta, o masuwerteng para sa mga mamimili lamang. Ang kasalukuyang ani ng mga traded na bono ay maaaring magkakaiba depende sa pagbabago sa kanilang mga presyo sa merkado. Ngunit mula sa sandaling makuha, ang kita ay nagiging isang nakapirming pigura lamang dahil ang rate ng kupon ay hindi napapailalim sa pagbabago. Ito ay nagiging malinaw na ang kita mula sa bono sa isang partikular na punto sa oras, na nakuha sa isang diskwento, ay magiging isang order ng kadakilaan na mas mataas kaysa sa kupon, at ang nakuha na may isang premium, sa kabilang banda, ay bababa.
Kaayon nito, ang halaga ng ani na epektibo sa isang partikular na sandali ay hindi isasaalang-alang ang pangalawang bahagi ng kita ng bono, lalo na ang pagkakaiba ng rate ng palitan sa pagitan ng pagbabayad at presyo ng pagbili. Ipinapaliwanag nito ang katotohanan na ang gayong halaga ay hindi gagamitin upang ihambing ang kita ng pamumuhunan sa mga bono sa lahat ng uri ng mga paunang kondisyon.
Isinasaalang-alang namin ang pagkatubig ng mga security sa bangko sa ibaba.
Mga Kupon ng Bono ng kupon (YTM)
Halimbawa, ang halaga ng kakayahang kumita hanggang sa kapanahunan (mula sa ani ng Ingles hanggang sa kapanahunan - YTM) ay ginagamit bilang isang yunit ng kabuuang pagbabalik sa pamumuhunan sa mga bono. Ang ani na ito ay ang rate ng interes na nagtatatag ng isang balanse sa pagitan ng halaga para sa panahon ng pagtanggap ng mga pagbabayad sa bono ng PV at presyo ng merkado P. Sa pamamagitan ng halaga nito, ang rate ng kapanahunan ng YTM ay nagpapahayag ng panloob na sukatan ng pagbabalik sa pamumuhunan (mula sa panloob na rate ng pagbabalik - IRR). Gayunpaman, ang tunay na halaga ng kita ng bono na may kaugnayan sa pagtubos ay magiging katumbas lamang sa YTM kung ang mga kondisyon tulad ng:
- una, ang bono ay gaganapin sa kapanahunan;
- pangalawa, ang kita ng kupon ay agad na muling namuhunan sa form r = YTM.
Hindi maiisip na anuman ang nais ng mamumuhunan, ang pangalawang halimbawa ay sa halip mahirap gawin. Ang mga pagpapasya sa ibaba ay nagbibigay ng data tungkol sa pagkalkula ng ani hanggang sa kapanahunan ng isang bono, na binili sa panahon ng isyu sa isang halaga ng par sa isang libong rubles, na may karagdagang pagbabayad pagkatapos ng dalawang dekada at isang rate ng kupon na walong porsyento, na binabayaran lamang ng isang beses sa isang taon, sa iba't ibang mga rate ng muling pagbabayad.
Kaya, kapag kinakalkula ang pagkatubig ng portfolio ng seguridad, lumiliko na sa pagbaba ng halaga ng r, bababa din ang halaga ng YTM, at sa pagtaas ng r na ito ay tataas. Ang laki ng tagapagpahiwatig ng YTM ay direktang apektado ng presyo ng bono mismo. Kapansin-pansin, mayroong isang kabaligtaran na relasyon. Sa gayon, maaari naming tukuyin ang pangkalahatang mga patakaran na nagpapahayag ng ugnayan sa pagitan ng kasalukuyang ani Y, rate ng kupon k, matanda ng YTM at, siyempre, ang presyo ng merkado ng bono P: kapag P> N, k> Y> YTM; at P Ang YTM ay magiging mas tama upang italaga bilang isang ganap na mahuhulaan na ani sa kapanahunan. Ang pagwalang-bahala sa likas na mga bahid nito, maaari nating tapusin na ang halagang ito ay halos pinakapopular na panukala ng mga kita ng kupon ng bono mula sa mga ginagamit sa pagsasanay. Ang mga halaga nito ay karaniwang puno ng lahat ng nai-publish na mga ulat sa pananalapi, pati na rin ang mga pagsusuri sa pagsusuri. Mataas ang likido ng mga panseguridad ng gobyerno. Ang mga bono na may isang hindi tiyak na ani ng kupon ay nagbibigay sa mga may-ari ng may karapatan na pana-panahon na makakuha ng kita ng interes. Laban sa background na ito, posible na mag-isyu ng isang diskwento kung ang presyo ng pagbili ng mga bono (sa unang pagkakalagay, o sa kasunod na mga auction) ay nagiging mas mababa kaysa sa presyo ng kanilang pagbebenta. Nalalapat din ito sa pagtubos ng mga bono, na ibinigay sa kanilang mukha na halaga. Ayon sa OFZ-PK, ang dami ng bawat kupon ay itinuturing na bago ang pagsisimula ng kaukulang panahon ng kupon, batay sa kakayahang kumita ng mga isyu ng mga bono ng seguridad ng estado na nagbabayad nang sabay-sabay sa petsa ng pagbabayad ng naturang kupon. Ang ani at pagkatubig ng isang seguridad ay nasuri ng Central Bank. Sa oras ng kupon sa OFZ-PC, kinakalkula ng Central Bank ng Russian Federation ang mga sumusunod: Upang makalkula ang kakayahang kumita ng HCBOs, ang minimum na presyo ng auction o ibang presyo ng cut-off ay ginagamit, dahil sa kung saan ang mga mapagkumpitensya na bid mula sa auction ay naisakatuparan. Bilang karagdagan, ginagamit nila ang timbang na average na presyo, na katumbas ng pag-turn over ng HCBO na may kaugnayan sa kabuuang bilang ng mga bono na nakikilahok sa mga transaksyon. Ang Central Bank ng Russian Federation ay nagmungkahi ng isang pamamaraan para sa pagtukoy ng kakayahang kumita ng mga HCB na may kaugnayan sa pagtubos, ayon sa kung saan sinimulan nilang makilala ang elementarya at kapaki-pakinabang na mga rate ng pagbabalik ng HCBOs sa kapanahunan. Sa papel ng halaga ng bond P, ang average na presyo ng auction ay maaaring mailapat, pati na rin ang presyo ng panghuling transaksyon sa auction, kung saan natukoy ang kinakailangang tagapagpahiwatig. Kaya, ang halagang ito ay nagpapakita ng tagumpay ng pamumuhunan sa GKBO kapwa sa auction at sa pangalawang auction, na ibinigay na ang mamumuhunan ay may hawak na mga bono hanggang sila ay matubos. Bilang karagdagan sa kakayahang kumita, ang pinakamahalagang halaga para sa kahusayan ay ang pagkatubig ng merkado ng seguridad. Laban sa background na ito, ang mga maliliit na isyu ng GKBO / OFZ ay itinuturing ng mga manlalaro sa merkado na pangunahin bilang isang paraan ng pamamahala ng pagkatubig ng kanilang mga portfolio, kumikilos sa isang partikular na sandali, na nag-aambag sa katotohanan na ang mga rate sa mga bonong ito ay nagiging pabagu-bago ng loob sa pagitan ng isang buwan. Isinasaalang-alang na ang estado ay interesado sa pagtaas ng tagal ng utang at pagbaba ng gastos ng paglilingkod nito, ang aktwal na mga paraan upang mababad ang merkado na may maliit na mga instrumento ay tila ang paglikha ng isang hiwalay na paglipat para sa mga kupon at denominasyon ng kanilang mga bono (ang tinatawag na pagtatalop). Ang pagpapatupad ng mga pag-andar na ito ay nagbibigay-daan sa Ministri ng Pananalapi ng Russian Federation, nang walang pagtaas ng totoong halaga ng utang sa bansa at hindi binabawasan ang oras para sa paglilingkod nito, upang lumikha ng pangmatagalang pautang, at sa parehong oras upang mag-alok sa lahat ng mga kalahok sa merkado ang paggamit ng mga panandaliang instrumento. Mayroong ilang mga kadahilanan ng pagkatubig ng mga mahalagang papel. Ang likido ay isang pansamantalang tagapagpahiwatig, nakasalalay ito sa isang bilang ng mga kadahilanan. Halimbawa, apektado ito sa laki ng pakete ng pagbili o pagbebenta. Bilang karagdagan, natutukoy ito ng mga kadahilanan ng presyo - ang tinatawag na "pagkalat". Pagkalat - ang pagkakaiba sa pagitan ng gastos ng pagbili ng isang bahagi at ang halaga ng pagbebenta nito. Para sa lubos na likidong mga mahalagang papel, napakababa - halos 0.5%. Ang pinakabagong tagapagpahiwatig ng pagkatubig ay ang bilang ng mga propesyonal sa mga negosyante ng stock exchange na tumutukoy sa kanilang sariling mga panipi sa seguridad. Ang pagkakaroon ng isang tiyak na reserba ng mga mahalagang papel sa kanila ay nagdaragdag ng kanilang pagkatubig. Ang isa pang tagapagpahiwatig ng pagkatubig ng isang seguridad ay ang dami ng mga transaksyon sa pagbili at pagbebenta kasama nito, na sinusuri bawat araw. Ngunit may panganib ng pagkatubig para sa mga mahalagang papel. Bilang bahagi ng pagpapalawak ng saklaw ng mga pag-andar para sa nagpapalipat-lipat na mga bono ng pamahalaan sa merkado, ito ay nagiging pinaka-kaakit-akit, na humahantong sa isang pagtaas sa pagkatubig nito. Bilang karagdagan, upang mapanatili ang kadaliang mapakilos ng mga manlalaro, sa bukas na merkado ng mga bono ng gobyerno, kasama ang Central Bank ng Russian Federation, ang sistemang pangkalakal ay nagsasagawa ng mga hakbang upang makabuo ng isang buong hanay ng mga operasyon, ibig sabihin, isang nabago na exchange repo at inter-dealer repo. Sa kabilang banda, ang pagbaba ng mga rate at pagtaas ng mga madaling-ibenta na mga bono ng gobyerno ay posible para sa kanilang mga nagpalabas na humiram sa domestic market gamit ang mas kanais-nais na mga kondisyon, na nagbibigay-daan sa pagdidirekta ng mga nakakaakit na mapagkukunan sa maagang pagtubos ng Eurobonds. Kaya, ang gastos ng serbisyo sa panlabas na utang ng bansa at ang pagbabayad nito ay nabawasan. Sinuri namin ang pagkatubig ng mga mahalagang papel.
Pagkalkula ng Central Bank
Ang pagkatubig bilang isang pangunahing tagapagpahiwatig
Mga kadahilanan ng pagkatubig
Mga panganib sa pagkatubig
Konklusyon