หุ้นบุริมสิทธิ์: ประเภทของหุ้นและสิทธิของเจ้าของ

หุ้นบุริมสิทธิ์ - เครื่องมือทางการเงินทั่วไปในรัสเซียและในโลก ช่วยให้เจ้าของได้รับรายได้ที่รับประกันตามอัตราการจ่ายเงินปันผลที่เสนอโดยผู้ออกหลักทรัพย์

นอกจากนี้ในบางกรณีผู้ถือหุ้นดังกล่าวอาจมีผลต่อกลยุทธ์การพัฒนาของ บริษัท อะไรคือคุณสมบัติที่แตกต่างของสินทรัพย์ที่ต้องการในความสัมพันธ์กับพันธบัตรและหลักทรัพย์ที่จัดเป็นปกติ? ข้อดีของเจ้าของหุ้นประเภทนี้คืออะไร ข้อ จำกัด ที่เป็นไปได้เกี่ยวกับสิทธิของเขาที่เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมในการจัดการของ บริษัท คืออะไร?

คำนิยาม

หุ้นบุริมสิทธิ์เป็นหลักทรัพย์ที่มีผู้ถือครองสิทธิในการขยายเมื่อเทียบกับผู้ถือของสินทรัพย์สามัญ อย่างไรก็ตามแม้จะคำนึงถึงสถานะพิเศษของผู้เป็นเจ้าของข้อ จำกัด บางอย่างก็เป็นไปได้ รัฐวิสาหกิจที่ออกหุ้นบุริมสิทธิ์โดยรวมตั้งเป้าหมายเดียวกับการออกหลักทรัพย์ประเภทปกติระดมทุนเพื่อเติมเต็มทุนจดทะเบียน คุณสมบัติที่น่าสนใจของหุ้นที่มีปัญหาคือพวกเขามีคุณสมบัติมากมายที่เป็นลักษณะของพันธบัตร

ปัจจัยอื่น - หุ้นบุริมสิทธิ์ของ บริษัท ร่วมทุนนั้นสามารถออกได้เนื่องจากความต้องการของ บริษัท ในการสร้างสมดุลระหว่างทุนกับทุนภายนอกโดยไม่เพิ่มจำนวนผู้ถือหลักทรัพย์ที่มีสิทธิออกเสียง (เราจะพิจารณาด้านนี้) ดังนั้นสินทรัพย์ที่เป็นปัญหาได้รับความนิยมอย่างมากในหมู่ผู้ประกอบการรัสเซีย

คุณสมบัติของหุ้นบุริมสิทธิ์

หุ้นบุริมสิทธิ์สามารถมีข้อได้เปรียบหลายประการสำหรับนักลงทุนเมื่อเทียบกับหลักทรัพย์ทั่วไป การตั้งค่าที่เป็นไปได้สำหรับเจ้าของที่มีปัญหาคืออะไร?

ประการแรกเจ้าของหุ้นที่ต้องการได้รับการรับรองรายได้แน่นอน

ประการที่สองเงินสดสำหรับการจ่ายเงินปันผลจะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือหลักทรัพย์ดังกล่าวเป็นลำดับความสำคัญ (นี่เป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะในกรณีที่ บริษัท ถูกชำระบัญชีและหนี้สินยังคงอยู่)

ประการที่สาม เงินปันผลต่อหุ้น อ้างถึงมักบันทึกไว้ในกำไรสุทธิรวม ในขณะเดียวกันหลักทรัพย์ประเภทสิทธิพิเศษไม่อนุญาตให้เจ้าของมีส่วนร่วมในการจัดการของ บริษัท เพื่อ "ลงคะแนน" สำหรับการตัดสินใจใด ๆ ความแตกต่างอีกอย่างหนึ่งคือหุ้นประเภทนี้มีศักยภาพน้อยกว่าในแง่ของการเติบโตของราคาอย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นดังกล่าวถือเป็นทางเลือก - เจ้าของร่วมของ บริษัท แม้ข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ถือหลักทรัพย์ดังกล่าวไม่มีสิทธิออกเสียง แต่เขาสามารถเข้าร่วมในการประชุมผู้ถือหุ้นได้เพื่อขอใช้ทรัพย์สินของ บริษัท เมื่อการชำระบัญชีเสร็จสิ้น

สิทธิของผู้ถือ

เราศึกษาแง่มุมที่สะท้อนถึงสิทธิของเจ้าของหุ้นบุริมสิทธิ หลักทรัพย์ที่มีปัญหาถูกจัดประเภทเป็นทุน นั่นคือพวกเขามีสัญญาณของความคล้ายคลึงกันกับหุ้นสามัญ ผู้ถือหลักทรัพย์ประเภทที่ได้รับการยกเว้นพร้อมกับผู้ถือหุ้นหลักจะได้รับส่วนแบ่งในทุนจดทะเบียนของ บริษัท และตามที่เรากล่าวไว้ข้างต้นมีสิทธิ์เข้าร่วมการประชุมทั่วไป

ในเวลาเดียวกันอาจมีเงื่อนไขเพิ่มเติมสำหรับความสัมพันธ์ระหว่างผู้ออกหุ้นและผู้ซื้อ โดยปกติจะระบุไว้ในสัญญา มันค่อนข้างเป็นที่ยอมรับโดยวิธีการที่ บริษัท จะยังคงอนุญาตให้ผู้ถือหลักทรัพย์ที่ต้องการลงคะแนน จริงในหลายกรณีสิ่งนี้ในทางปฏิบัติหมายความว่า "น้ำหนัก" ของการลงคะแนนจะค่อนข้างน้อย

โดยวิธีการที่กฎหมายของหลายประเทศรวมถึงรัสเซียระบุอย่างชัดเจนว่าหุ้นบุริมสิทธิสามารถออกโดยมีหรือไม่มีการลงคะแนน ในบางประเทศในยุโรปมีกลไกที่ผู้รักษาความปลอดภัยประเภทนี้อาจมีสิทธิ์ออกเสียงสองครั้งในหลาย ๆ กรณีแม้จะมีสิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงซ้ำซ้อน (ตัวอย่างเช่นหากมีการจดทะเบียนหุ้นไว้เป็นเวลานาน)

ใบอนุญาตการลงคะแนน

อย่างไรก็ตามในกรณีทั่วไปสิทธิของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิไม่อนุญาตให้ลงคะแนนเสียง อาจมีข้อยกเว้นกรณีที่การตัดสินใจในการเจรจาที่เกี่ยวข้องส่งผลกระทบต่อผลประโยชน์ส่วนตัวของเจ้าของหลักทรัพย์

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการดำเนินการตามกฎหมายของรัสเซียที่ควบคุมปัญหาของหุ้นบุริมสิทธิ์กล่าวกันว่าหากประเด็นสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งในวาระการประชุมผู้ถือสินทรัพย์ที่ต้องการสามารถลงคะแนนได้ อันไหน สิ่งเหล่านี้อาจเป็นปัญหาที่สะท้อนถึงขั้นตอนการปรับโครงสร้าง บริษัท ที่เป็นไปได้หรือการเลิกกิจการของ บริษัท ที่เกี่ยวข้องกับการแก้ไขข้อบังคับซึ่งเกี่ยวข้องกับสิทธิของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิหรือตัวอย่างเช่นการจ่ายเงินปันผล ผู้เชี่ยวชาญหลายคนอ้างถึงปัญหาเหล่านั้นที่เกี่ยวข้องกับคุณค่า มูลค่าคงเหลือ ปัญหาใหม่

หุ้นสามัญ และสิทธิพิเศษในแง่ของสิทธิของเจ้าของของพวกเขามีความแตกต่างที่สำคัญอย่างหนึ่ง ประเด็นก็คือว่าภาระหน้าที่ในหลักทรัพย์ประเภทที่สองนั้นดำเนินการโดยผู้ออกหลักทรัพย์

เงินปันผลจะจ่ายให้กับเจ้าของหุ้นบุริมสิทธิ์ก่อนและเฉพาะในกรณีที่มีทรัพย์สินและทรัพย์สินอื่น ๆ ของ บริษัท เพียงพอการชำระจะทำกับผู้ถือหลักทรัพย์สามัญ

ในระหว่างการชำระบัญชีและเราได้ระบุไว้ข้างต้นแล้วรูปแบบเดียวกัน จริงในกรณีนี้วิชาอื่น ๆ ของความสัมพันธ์ทางการเงิน - เจ้าหนี้และผู้ถือหุ้นกู้ - มีลำดับความสำคัญที่สูงขึ้น ภาระผูกพันกับพวกเขาเมื่อ บริษัท ได้รับการชำระหนี้จะได้รับการชำระคืนตั้งแต่แรก

การจำแนกประเภทหุ้น

หุ้นบุริมสิทธิประเภทใดบ้าง นักเศรษฐศาสตร์แยกแยะดังต่อไปนี้ มีหุ้นบุริมสิทธิสะสม ลักษณะเฉพาะของพวกเขาคือการสะสมของเงินปันผล - พวกเขาไม่ต้องจ่ายเป็นงวด

ในที่สุดก็มีหลักทรัพย์ที่ไม่สะสม ความจำเพาะของพวกเขาคือเงินปันผลที่ไม่จ่ายไม่สะสม

มีหุ้นบุริมสิทธิ์ที่เข้าร่วม ผู้ถือมีสิทธิ์ที่จะได้รับเงินปันผลเพิ่มขึ้นในกรณีที่มูลค่าของหลักทรัพย์สามัญเกินระดับที่แน่นอน

นอกจากนี้ยังมีหุ้นที่สามารถแปลงได้ - สามารถแปลงเป็นหลักทรัพย์ประเภทอื่นได้

มีสินทรัพย์ที่เพิกถอนได้ (เรียกอีกอย่างว่าแลกได้) พวกเขามีลักษณะโดยการปรากฏตัวของภาระผูกพันของ บริษัท ให้กับผู้ถือในรูปแบบของการชำระหนี้บังคับในเวลาที่กำหนด

หุ้นบุริมสิทธิ์บางประเภทอาจมีลักษณะที่เป็นไปได้ในการเปลี่ยนแปลงอัตราการจ่ายเงินปันผลซึ่งในกรณีนี้พวกเขาแยกประเภทหลักทรัพย์

หากภาระผูกพันที่จะต้องจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นไม่ได้ถูกดำเนินการตามกฎหมายโดยผู้ออก แต่โดย บริษัท อื่นแล้วสินทรัพย์ประเภทนี้จะถูกจัดประเภทเป็นรับประกัน

นอกจากนี้ยังมีการแชร์กฎการใช้ตัวเลือกซึ่งจะช่วยให้ผู้ถือหลักทรัพย์ขายต่อผู้ออกหลักทรัพย์ในราคาคงที่

การส่งออก

ตามกฎแล้ว บริษัท ร่วมทุนจะได้รับสิทธิในการออกหลักทรัพย์หลายประเภทพร้อมกัน นอกจากนี้ประเภทของหุ้นแต่ละประเภทอาจแตกต่างกันทั้งมูลค่าเล็กน้อยและจำนวนเงินปันผลระยะเวลาการจ่ายเงินเป็นต้น

อย่างไรก็ตามหาก บริษัท ต้องการออกหลักทรัพย์ประเภทต่าง ๆ เอกสารประกอบของ บริษัท ควรสะท้อนถึงข้อมูลเกี่ยวกับลำดับความสำคัญของการจ่ายเงินปันผลที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์แต่ละประเภท นอกจากนี้ในแหล่งที่มาประเภทนี้ควรระบุสิทธิ์ของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่สะท้อนสิทธิในการออกเสียงลงคะแนน

เราได้กล่าวไว้ข้างต้น: แม้ว่าความจริงที่ว่าเจ้าของหลักทรัพย์ประเภทนี้จะไม่สามารถลงคะแนนได้ แต่ผู้ที่ออกหลักทรัพย์ประเภทนี้ในบางกรณียังคงได้รับอนุญาต ที่ นี่มัน ไกลจากการเชื่อมต่อเสมอกับวัตถุประสงค์หลักของปัญหาคือการดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติม

บริษัท บางแห่งมีการฝึกปฏิบัติ - การออกหุ้นได้เริ่มขึ้นเพื่อจุดประสงค์ที่ผู้ก่อตั้งได้รับสิทธิในการออกเสียง นั่นคือผู้ถือหลักทรัพย์จึงกลายเป็นทั้งเรื่องของการจัดการองค์กรและบุคคลที่มีสิทธิพิเศษในการจ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตามผู้เชี่ยวชาญหลายคนทราบว่าโครงการดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะเป็นข้อยกเว้นกฎเนื่องจากนักลงทุนอาจไม่ชอบการฉ้อโกงประเภทนี้

ความแตกต่างจากพันธบัตร

เรากล่าวไว้ข้างต้นว่าหุ้นที่มีสิทธิพิเศษสะท้อนถึงสถานะขั้นกลางระหว่างหลักทรัพย์และพันธบัตรทั่วไป

สิ่งนี้แสดงให้เห็นในทางปฏิบัติ เกณฑ์หลักสำหรับความแตกต่างที่นี่อยู่ในสถานะผู้ถือ ดังที่เราได้กล่าวไปแล้วว่าเจ้าของหุ้นเป็นหนึ่งในเจ้าของ บริษัท

ในทางกลับกันผู้ถือพันธบัตรจากมุมมองทางกฎหมายเป็นเจ้าหนี้ ในกรณีแรกการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์จะจ่ายในการจ่ายดอกเบี้ยครั้งที่สอง

ภาระหน้าที่ของ บริษัท ในการจ่ายผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิค่อนข้างมีเงื่อนไข กล่าวคือหาก บริษัท ล้มละลายและทรัพย์สินที่เหลือไม่เพียงพอที่จะจ่ายให้แก่ผู้ถือหลักทรัพย์ผู้ถือหุ้นไม่สามารถกู้คืนสิ่งที่ศาลยื่นฟ้องได้ ในทางกลับกันผู้ถือหุ้นกู้มีสิทธิที่จะเรียกร้องหนี้ของเขาในศาล

แง่มุมทางกฎหมาย

คุณสมบัติของข้อบังคับทางกฎหมายของการออกหุ้นบุริมสิทธิในรัสเซียมีอะไรบ้าง ตัวอย่างเช่นสามารถสังเกตได้ว่ากฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียมีบรรทัดฐานที่เข้มงวดจำนวนหนึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่วนแบ่งของหุ้นบุริมสิทธิในวิสาหกิจรัสเซียตามมูลค่าที่ตราไว้อาจไม่เกิน 25% ของทุนจดทะเบียนทั้งหมดของ บริษัท

จำนวนหน่วยหลักทรัพย์ไม่มีความสำคัญในทางปฏิบัติ มันอาจเป็นไปได้ว่า มูลค่าที่ตราไว้ หุ้นบุริมสิทธิ์จะมากกว่าตัวบ่งชี้เดียวกันสำหรับสินทรัพย์ทั่วไป และดังนั้นส่วนแบ่งของหลักทรัพย์ดังกล่าวซึ่งคำนวณในจำนวนจริงจะเกินกว่าอัตราร้อยละที่แสดงในจำนวนหน่วยหุ้น

การจ่ายเงินปันผล

เกณฑ์หนึ่งในการจำแนกหลักทรัพย์ที่เป็นปัญหาคือวิธีการคำนวณเงินปันผล มีหุ้นที่มีการชำระเงินที่สอดคล้องกันและมีหุ้นที่อนุญาตเงินคงค้างเพิ่มเติม ในกรณีแรกขนาดของเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิจึงยังคงที่ตลอดระยะเวลาของสัญญา อัตราผลตอบแทนจะถูกกำหนดโดยวิธีการอย่างใดอย่างหนึ่งในแง่การเงินหรือเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าปัจจุบันของการรักษาความปลอดภัย

ลักษณะของหุ้นที่เป็นที่รู้จักกันโดยทั่วไปในหมู่ผู้เชี่ยวชาญคือตราสารหนี้ กล่าวคือในกรณีที่การจ่ายเงินปันผลเกิดขึ้นในอัตราลอยตัวเป็นข้อยกเว้น อย่างน้อยตัวเลือกแรกปรากฏในอดีตก่อนหน้านี้ ในตลาดหุ้นของประเทศที่พัฒนาแล้วทันทีที่สถาบันการเงินที่เกี่ยวข้องปรากฏออกมาหุ้นบุริมสิทธิได้รับการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวนคงที่เท่านั้น ดังนั้นในขณะนี้: ในหลายประเทศกฎหมายกำหนดให้ผู้ออกตราสารต้องออกหุ้นประเภทนี้ด้วยตราสารหนี้

ในบางกรณีเป็นไปได้ว่าหลักทรัพย์จะมีการจ่ายเงินปันผลที่ปรับได้ตามสัดส่วนกับผลกำไรของหุ้นที่ออกโดยรัฐ ตัวอย่างเช่นหากการชำระเงินที่สอดคล้องกันถือว่าเป็นระยะรายไตรมาสขนาดของพวกเขาจะเชื่อมโยงกับความผันผวนที่สอดคล้องกันในพันธบัตรรัฐบาล บริษัท ใช้กลไกนี้เป็นหลักในการลดความเสี่ยง

มีหุ้นบุริมสิทธิหลายประเภทที่จะกำหนดอัตราเงินปันผลตามหลักการประมูล ในทางปฏิบัติกลไกนี้มีลักษณะเช่นนี้ บริษัท นายหน้า (หรือธนาคาร) ซึ่งดำเนินการจัดสรรหุ้นดำเนินการประมูลเพื่อซื้อและขายหลักทรัพย์ประเภทที่เกี่ยวข้องตามช่วงเวลาที่กำหนด ผู้ที่ต้องการซื้อสินทรัพย์ส่งใบสมัครที่ระบุจำนวนหน่วยหุ้นที่ต้องการเช่นเดียวกับจำนวนเงินปันผลที่คาดหวัง

เมื่อรวบรวมแอปพลิเคชันทั้งหมดแล้วนายหน้าจะคำนวณผลตอบแทนที่เหมาะสมกับหลักทรัพย์ ยินดีต้อนรับสู่การขายหุ้นให้เฉพาะผู้สมัครที่กำหนดอัตราเงินปันผลต่ำกว่าที่กำหนดโดยนายหน้า ในเวลาเดียวกันผู้ชนะการประมูลทั้งหมดจะได้รับหุ้นที่มีระดับผลตอบแทนเท่ากัน

ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าหลักทรัพย์ประเภทนี้น่าดึงดูดใจที่สุดสำหรับนักลงทุนชาวรัสเซีย อย่างไรก็ตามตามที่นักวิเคราะห์มีข้อเสียเปรียบในโครงการนี้ - มีผู้ซื้อในหุ้นไม่เพียงพอเสมอไปซึ่งเป็นผลมาจากระดับความสามารถในการทำกำไรของนายหน้าตามคำสั่งซื้ออาจมีขนาดใหญ่เกินไปสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์หรือคนกลาง

ในเวลาเดียวกันตัวเลือกการปล่อยยังเป็นที่นิยมในรัสเซียซึ่งการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์จะจ่ายในอัตราลอยตัวซึ่งมักจะเชื่อมโยงกับกำไรสุทธิของ บริษัท

หาซื้อได้ที่ไหน

จะเป็นเจ้าของหุ้นที่ต้องการได้อย่างไร ตามหลักการแล้ว บริษัท ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่มีความสนใจในการขายสินทรัพย์ให้กับผู้ซื้อให้มากที่สุด และตอนนี้จึงไม่มีปัญหากับตัวอย่างเช่นการซื้อหุ้นบุริมสิทธิ์ของ Sberbank หรือ Gazprom จากโบรกเกอร์จำนวนมาก

เป็นไปได้ว่าเป็นตัวเลือกในการใช้ทรัพยากรสาธารณะของการแลกเปลี่ยนหนึ่งซึ่งหลักทรัพย์ที่สอดคล้องกันของ บริษัท ขนาดใหญ่มีการซื้อขายในการหมุนเวียนฟรี - ตัวอย่างเช่น MICEX หุ้นบุริมสิทธิ์ของ Sberbank มีเช่นตราสารทางการเงินอื่น ๆ ที่คล้ายคลึงกันรับประกันผลกำไร (ประมาณ 4-5%) และราคาค่อนข้างต่ำ - ประมาณ 50 รูเบิลต่อหุ้น