Капитал је основа сваког посла. Постоји велики број приступа како треба да се формира и прилагођава његова структура. Избор одређене методологије одређује се на основу различитих фактора. Међутим, у свим случајевима, задатак менаџера и власника предузећа је да оптимизирају структуру капитала и прилагоде је да обезбеде највиши степен профитабилности пословања. Које методе могу бити укључене? Како одредити оптималну структуру капитала предузећа?
Суштина структуре капитала
Каква је структура капитала предузећа? Овај се појам најчешће односи на однос између извора готовине (тако може бити капитал организације и позајмљене) које се баве пословним активностима. У неким случајевима, краткорочни зајмови могу бити искључени из структуре капитала предузећа. Тако ће представити изворе који се користе за дугорочно финансирање пословних активности. Изузетак су краткорочни кредити, који се издају редовно. Такође могу да укључују структуру капитала предузећа. Властита и кредитна средства се, пре свега, разликују у нивоу потребне рентабилности.
Извори структуре капитала
У структури капитала организације обично постоје 3 главне врсте извора - позајмљена средства имовина заснована на хартијама од вредности, као и задржана зарада.
Што се тиче првог елемента - његову структуру најчешће формирају кредити и обвезнице које издаје предузеће. Истовремено, камате плаћене за обе врсте кредита обично се укључују у трошкове производње. Хартије од вредности могу бити представљене разним акцијама - на пример, обичним и повлаштеним. Задржана зарада кроз које се такође може извршити формирање структуре капитала предузећа, подразумева накнадно улагање у одређене производне секторе.
Фактори капиталне структуре
Размотримо сада главне факторе који могу утицати на процес формирања структуре капитала. Савремени истраживачи разликују њихов следећи списак:
- индустријске карактеристике сегмента пословне активности предузећа;
- карактеристике животног циклуса организације;
- тржишни услови;
- профитабилност пословног модела;
- пореско оптерећење;
- склоности менаџера и власника.
Што се тиче прве компоненте - специфичности индустрије пословног сегмента у којем предузеће послује, треба имати на уму да структура капитала предузећа у овом случају може зависити од интензитета производње ресурса, потребе предузећа за честим позајмљивањем или, обрнуто, изражене финансијске аутономије, карактеристика производње операције.
Што се тиче животног циклуса предузећа, растуће фирме карактерише уочљивији удео позајмљеног капитала, док у зрелим организацијама често преовлађују сопствена средства.
Тржишни услови су још један важан фактор који утиче на то како се може изградити структура капитала предузећа. Ако је окружење за обављање пословних активности повољно, тада се компаније по правилу активније окрећу позајмљеним средствима, а зајмодавци их вероватније издају. Заузврат, с негативним тржишним факторима, добијање кредита је теже.У овом случају ће у капиталној структури предузећа преовлађивати сопствена средства.
Профитабилност пословање је још један критични фактор. Ако је довољно велика, зајмодавци ће бити лојалнији компанији, због чега удео позајмљеног капитала може расти. И обрнуто - ако је профитабилност пословања ниска, онда ће позајмљивање бити, прво, непрактично због чињенице да камата на њих може бити чак и већа од профитабилности, а друго, зајмодавци у том случају највероватније неће бити довољни. лоциран за изградњу партнерских односа са компанијом.
Специфичност опорезивања је још један главни фактор под утицајем којег се гради структура капитала предузећа. Ако су стопе плаћања профита ниске или компанија може да ужива одређене користи, онда се разлика између показатеља трошкова капитала и кредитног капитала може смањити. Стога, компанија може себи приуштити више кредита - укључујући издавање обвезница.
Специфичности одлучивања од стране власника и менаџера компаније утиче и на то како ће се формирати структура капитала предузећа. Предузетници су можда мање или више лојални кредитима или издавању обвезница у циљу привлачења спољног капитала. Овај фактор може бити субјективне природе и није у корелацији са објективним карактеристикама пословних процеса који се формирају у предузећу. Али узимајући у обзир чињеницу да се у неким случајевима скуп релевантних параметара може различито тумачити, намерна одлука менаџера или власника, чак и ако се заснива на личном приступу доношењу одлука о развоју пословања, често је најисправнија.
Комбинација ових фактора одређује приступ менаџера или власника како ће компанија формирати оптималан однос сопственог и позајмљеног капитала, као и како ће се финансијска структура капитала предузећа довести на тражене вредности.
Оптимизација структуре капитала
Сада ћемо испитати аспект који одражава како се дотични ресурси могу оптимизирати. Открили смо факторе који утичу на одређивање састава и структуре капитала предузећа. Наш следећи задатак је да размотримо на који начин менаџери или власници могу утврдити најисправнију повезаност одговарајућих елемената који формирају финансијске ресурсе компаније.
Оптимизација структуре капитала предузећа укључује поступак израчунавања односа сопствених и кредитних средстава, на основу којих се постижу максималне вредности, које одражавају тржишну вредност предузећа, а постижу се оптимални пропорције између показатеља стабилности предузећа и нивоа профитабилности капитала који поседује.
Које обрасце у погледу решавања овог проблема истичу савремени руски стручњаци? Пре свега, препоручује се обраћање пажње на чињеницу да се пословне активности предузећа, по правилу, обављају у оквиру специфичних животних циклуса. Односно, оптимизација структуре капитала предузећа подразумева, пре свега, решавање овог проблема у контексту тренутне фазе развоја пословања.
Међу најдинамичнијим фазама спровођења предузетничких активности је покретање посла и његово „промовисање“ у почетној фази. У овом случају, менаџери и власници ће морати уложити много напора да пронађу инвестиције, зајмове и друге ресурсе да би повећали капитализацију компаније. У одговарајућој фази развоја пословања, динамика структуре капитала предузећа може се прилично брзо прилагодити у корист повећања учешћа истих позајмљених средстава.Чињеница је да ће, уколико се они укључе, потребна ликвидност бити на располагању менаџерима и власницима. Добијање у сличним количинама на терет сопствених средстава може захтевати много више времена. Поред тога, структуру основног капитала предузећа често карактеришу ограничења у промету имовине. У исто време, приликом издавања кредита или издавања обвезница, руководиоцима су на располагању искључиво високо ликвидна средства.
У исто време, услови за одобравање кредита су од великог значаја. Ако је каматна стопа на њима довољно висока - пропорционална профитабилности, компанија ће се, на овај или онај начин, морати развијати о свом трошку. Барем док зајмодавци не буду спремни за либерализацију услова зајма.
Заузврат, у фази стабилизације пословања потреба за кредитима за организацију може да изостане. У овом случају, структуру основног капитала предузећа биће окарактерисано постојањем довољне количине имовине да би их менаџери могли користити у инвестиционе и друге сврхе.
Кризни фактори
Тржишна економија се развија у циклусима, укључујући кризу. Предузеће као независни субјект комерцијалних активности такође може у неким случајевима имати потешкоће. Ако је предузеће у кризи, тада структуру извора капитала предузећа могу да прегледају и власници и руководиоци.
Која врста ресурса ће се сматрати главним - позајмљена или сопствена, одређује се на основу многих фактора. На пример, ако предузеће јако зависи од рефинансирања - када неке кредите замењују другим у корелацији са одређеним производним операцијама, вероватно ће проценат позајмљених средстава остати висок. Заузврат, ако пословни модел организације не укључује честа рефинансирања, руководство компаније може одабрати другачији пут - акумулирање сопственог капитала у што већем обиму и одбијање привлачења кредита.
У случају кризе, предузеће може изгубити профитабилност, солвентност и конкурентност. У овом случају, сами зајмодавци могу умањити оданост послу, а менаџери једноставно немају другог избора него да раде на повећању или барем одржавању тренутног нивоа капитализације о свом трошку.
Истраживачи напомињу да је изузетно тешко издвојити универзалне критеријуме који би омогућили оптимално управљање структуром капитала предузећа. Одабир праве стратегије зависи од комбинације фактора који такође могу утицати на пословање у различитим правцима. Према неким аналитичарима, одлучујући фактор требало би сматрати индустријским специфичностима компаније. Стога правила за изградњу управљачких стратегија специфичних за банкарско пословање, у неким случајевима, имају ограничену применљивост у индустрији - и обрнуто. Постоји врло значајна разлика у приступима који се користе у производним и услужним предузећима. Ако само зато што у првом случају капитал предузећа карактеришу, по правилу, велики приходи и ниска профитабилност, у другом - напротив.
У неким случајевима, структура основног капитала предузећа постаје секундарни критеријум за развој предузећа. На првом мјесту су трендови који карактеришу динамику промјена у финансијском портфељу компаније или, на примјер, планирани показатељи.
Конзервативне и либералне стратегије управљања пословањем
Савремени истраживачи разликују два прилично поларна приступа изградњи пословног модела предузећа. Први се условно може назвати „конзервативним“. То укључује максималну консолидацију сопствених ресурса компаније и минимални интензитет привлачења поверилаца.Други приступ је "либералан". То је, у ствари, супротно првом и укључује најактивнију жалбу према повериоцима и минимизирање износа сопствене финансијске имовине компаније - на пример, у облику задржане добити. Размотримо детаље оба приступа детаљније.
Конзервативна стратегија: предности и недостаци
Дакле, прва опција за развој пословања је кад се структура обртног капитала предузећа формира углавном на основу сопствених ресурса фирме. Главна предност ове стратегије је непостојање потребе за планираним обрачунима са повериоцем, као резултат значајног смањења финансијских ризика организације.
Истовремено, стручњаци препоручују руководиоцима и власницима предузећа да се уравнотеже у оцени оваквог стања. То се догађа када власници предузећа погрешно верују да је капитал компаније бесплатан. Ово није потпуно исправан приступ. Прво, зато што сваки капитал који није пуштен у промет прати неки изгубљени профит. Барем - због инфлације. Друго, дивиденде постају стварна исплата капитала у власништву компаније. У том смислу, сопствена средства организације у неким случајевима могу бити реално скупља од кредита. На пример, власници руских ЛЛЦ предузећа морају да плате порез на доходак од дивиденди, а ако је профитабилност компаније нижа од одговарајућих показатеља, онда њихов сопствени капитал може почети да оптерећује предузеће - боље је да их стави у производњу и, ако је потребно, повећава ликвидност на штету кредитних средстава. Наравно, уз адекватну стопу коју је банка поставила у односу на њих.
Развој компаније као дела конзервативне стратегије, према аналитичарима, смањује финансијске ризике, али истовремено увелике ограничава изгледе за ширење пословања на тржишту. Његова динамика заузврат може постати важан критеријум финансијске стабилности. Поред тога, ако компанија успе да постане системски важна у одређеном тржишном сегменту, у случају кризе, држава може пристати да помогне. Заузврат, организација има већу вероватноћу да стекне такав статус ако има потребну количину ликвидног новца за ширење тржишта. Које ће, највјероватније, бити узете позајмице, а не њихове - опет, под примјереном каматном стопом на кредите.
Либерална стратегија
Главна предност либералне стратегије развоја пословања је могућност да се обезбеди велика тржишна експанзија компаније. Једна од његових предности коју смо горе напоменули - компанија може постати системски важна и значајна за државу. Истовремено, структуру позајмљеног капитала предузећа требало би да добро осмисле руководиоци и власници предузећа. То се, пре свега, може односити на оптималан однос дугорочних и краткорочних кредита. С друге стране, у случају кризних трендова или смањења прихода компаније из других економских разлога, дужнички терет може постати прекомерно велик. Стога, пре него што се у пракси спроведе прелазак на либералну стратегију, менаџери треба да спроведу адекватну и уравнотежену процену структуре капитала предузећа за корелацију са финансијским оптерећењем предузећа.
Имајте на уму да се конзервативне и либералне стратегије ретко налазе у њиховом чистом облику. Штавише, предузећа их често користе наизменично - зависно од фактора који смо горе приметили.
Методе за повећање капитала предузећа
На основу резултата откривених анализом структуре капитала предузећа, менаџери и власници предузећа могу развити посебне методе помоћу којих организација може повећати ликвидност. Њихова суштина може бити другачија.
Што се тиче повећања капитала из сопствених средстава, то се може учинити:
- примена средстава која се не користе довољно ефикасно сматра се застарелом или недовољно продуктивном за одређени посао;
- пооштравање потраживања и побољшање наплате дуга од стране партнера;
- оптимизација залиха и модернизација производње у циљу смањења трошкова.
Што се тиче правца рада везаног за употребу позајмљених средстава, активности могу бити следеће:
- тражење најбољих услова за рефинансирање текућих кредита;
- приоритетна отплата кредита са високим каматама;
- издавање обвезница са оптималним купонским стопама.
Велика предузећа најчешће практикују комбинацију ових приступа или их користе у корелацији са специфичним пословним процесима, као и активностима појединих производних јединица и грана организације. Увођење неких приступи управљања капиталу предузећа претходи прилично дубинска анализа финансијских показатеља, активности различитих структура предузећа, проучавање спољних економских фактора.
Политички фактор у пословању
У неким случајевима утицај ситуације може бити значајнији од стања у компанији. Догађа се да избор одређене стратегије која одређује како ће изгледати структура капитала предузећа не због економских, већ из чистих политичких разлога. У том смислу, анализа економске компоненте може играти секундарну улогу. Предузеће може бити произвољно ефикасно у погледу пословног модела, али ако на њега утиче политички фактор, оно неће бити од велике важности.
