Зарада на купонским обвезницама комбинује две опције: привремена плаћања и разлике у курсу између формиране вредности и номиналне вредности. Такве обвезнице се могу окарактерисати са неколико бодова на добитку: купон, тренутна добит у тренутку пријема и пуна, када је у питању принос до доспећа. У овом чланку разматрамо ликвидност хартија од вредности.
Добит од купона
Донос купона формира се током периода емисије обвезница и зависи од одговарајуће каматне стопе. Његова висина одређена је са два фактора: периодом зајма и обвезношћу издаваоца. Ако је рочност обвезнице значајна, онда је ризик довољно велик, што значи да је потребна велика стопа приноса, коју инвеститор треба да надокнади. Уз то је веома важна поузданост издаваоца која одређује кредитни рејтинг зајма. Држава је најпоузданији корисник кредита, што објашњава да је стопа купона међу кредитним обвезницама савезног нивоа најчешће нижа од обвезница субјеката Руске Федерације и општина.
Али шта је ликвидност хартија од вредности?
Најризичнија хартија од вредности
Корпоративне обвезнице препознате су као најризичније. По фиксној стопи, зарада од купона се зна унапред и не мења се током целог периода промета. Али дешава се да се обвезница купује или продаје између два плаћања купона. Када се анализира принос, вредност прихода оствареног купонском стопом у односу на датум куповине или продаје обвезнице је важна за продавца, као и за купца.
Поузданост и ликвидност хартија од вредности анализирају се већ дуже време.
Како израчунати профит?
Да би операција преговарања постала профитабилна за продавца, износ купонског дохотка мора бити подељен између учесника у трансакцији, што мора, с друге стране, бити пропорционално временском периоду складиштења обвезница између две исплате. Део добити на купону који припада учесницима у трансакцији може се израчунати према тачној и обичној каматној шеми. Оно што се добије као резултат таквих израчунавања део је добити на купону на коју продавац има право да тражи. Током периода складиштења, прималац може остварити право на стицање дохотка укључивањем износа акумулираног прихода од камата у вредност обвезнице.
Како израчунати ликвидност хартија од вредности? О њему у наставку.
Минимално поравнање
Претпоставимо да је продавац купио обвезницу по номиналној вредности, у овом случају се њена продајна стопа, која обезбеђује да је део прихода од купона пропорционалан периоду складиштења, може израчунати формулом: К = (Н + НКД): 100. У овом случају, К је цена. Продаја обвезнице у вредности већој од К донеће додатни профит њеном продавцу.
Процена ликвидности хартија од вредности је веома важна.
Алтернативни начин израчунавања прихода од купона
Могуће је размотрити ситуацију напротив, када је цена испод вредности К. У том случају ималац ће претрпети губитке који ће бити повезани са недостатком дела купонског дохотка, што ће одредити рок трајања обвезнице. Дакле, део прихода од купона који дугује ономе ко купује може се израчунати по следећој шеми.
Прва опција укључује израчунавање узимајући у обзир износ акумулираног камата (АЦИ) у тренутку трансакције куповине / продаје: ЦФ - АЦИ = Н + ЦФ - П, где је П откупна цена.
Други начин је израчунавање дефиниције ПДВ-а од тренутка пријема до рока доспећа за плаћање обвезнице.Лако је видети да израчуната вредност (К) наглашава ситуацију равнотеже. То значи да и купац и продавац добијају свој део прихода од купона.
Промена профитабилности у зависности од колебања тржишних цена
Али дешава се да се неким данима ситуација на тржишту обвезница исправља искључиво у корист продаваца или само среће купаца. Тренутни принос трговачких обвезница може варирати у зависности од флуктуације њихових цијена на тржишту. Али од тренутка стицања, профит постаје фиксна цифра само зато што стопа купона не подлеже промени. Постаје јасно да ће зарада од обвезнице у одређеном тренутку, која се стиче са попустом, бити величине веће од купона, а она која се добије премијом, напротив, ће бити мања.
Паралелно с тим, вредност приноса која је ефективна у одређеном тренутку неће узети у обзир други део прихода од обвезница, односно течајну разлику између отплате и откупне цене. То објашњава чињеницу да се таква вредност неће користити за упоређивање добити од улагања у обвезнице са свим врстама почетних услова.
У наставку сматрамо ликвидност банкарских хартија од вредности.
Мера купонских обвезница (ИТМ)
На пример, вредност профитабилности до доспећа (од енглеског приноса до доспећа - ИТМ) користи се као јединица укупног приноса од улагања у обвезнице. Овај принос је каматна стопа која успоставља равнотежу између вредности за период пријема плаћања на ПВ обвезницу и тржишне цене П. По својој вредности, стопа доспећа ИТМ изражава унутрашњу меру приноса улагања (од енглеског интерна стопа приноса - ИРР). Ипак, стварни износ зараде обвезнице у односу на откуп постаће једнак ИТМ само ако услови као што су:
- прво, обвезница се држи до доспећа;
- друго, приход од купона се одмах реинвестира у облику р = ИТМ.
Неоспорно је да је други пример, без обзира на жеље инвеститора, прилично тежак за спровођење у пракси. Доле наведене одлуке пружају податке о израчунавању приноса до доспећа обвезнице, која се купује током периода издавања по номиналној вредности од хиљаду рубаља, са даљом отплатом након две деценије и купонском стопом од осам одсто, која се плаћа само једном годишње, по различитим стопама реинвестирања.
Дакле, када се израчунава ликвидност портфеља хартија од вредности, испоставило се да ће се с падом р вредности, ИТМ вредност такође смањивати, а са порастом р та цифра ће се повећавати. На величину ИТМ индикатора директно утиче цена саме обвезнице. Занимљиво је да постоји обрнута веза. Дакле, можемо дефинисати општа правила која изражавају однос између тренутног приноса И, стопе купона к, доспећа ИТМ и, наравно, тржишне цене обвезнице П: када је П> Н, к> И> ИТМ; и П <Н, к <И <ИТМ; и П = Н, к = И = ИТМ. На основу горњих калкулација, потребно је запамтити однос између ИТМ и стопе поновног инвестирања за исплате купона, о којој је горе било речи.
ИТМ би било тачније означити као потпуно предвидљив принос до доспећа. Занемарујући инхерентне недостатке у њему, можемо закључити да је ова вредност готово најпопуларније мерило профита купонских обвезница од оних које се користе у пракси. Њене вредности су обично пуне свих објављених финансијских извештаја, као и аналитичких прегледа.
Ликвидност државних хартија од вредности је прилично висока.
Обвезнице са неограниченим купоном приносе својим власницима са правом да повремено стичу приход од камата. У складу с тим, могуће је издати попуст ако откупна цена обвезница (на првом пласману или на наредним аукцијама) постане нижа од цене њихове продаје. Ово се такође односи на откуп обвезница, с обзиром на њихову номиналну вредност. Према ОФЗ-ПК, количине сваког купона се сматрају тачно пре почетка одговарајућег купонског периода, на основу профитабилности емисија обвезница државне гаранције које отплаћују истовремено са датумом плаћања таквог купона.
Принос и ликвидност хартија од вредности анализира Централна банка.
Прорачун Централне банке
Централна банка Руске Федерације у тренутку купона на ОФЗ-ПЦ израчунава следеће:
- За издања ХЦБО-а која су отказана у интервалу плус / минус 30 дана од дана издавања купона, која су била у оптицају током четири трговинске сесије пре датума објављивања купона. Да би се утврдила вредност, користи се просечна вредност емисије трезорских записа на секундарној аукцији.
- На основу израчунатих података о профитабилности, открива се просечна пондерисана профитабилност (преокрети на емисијама ХЦБО у рубаљима).
- Ова профитабилност у годишњем проценту претвара се у мерење рубља, узимајући у обзир време трајања купонског периода.
Да би се израчунала профитабилност ХЦБО-а, користи се минимална аукцијска цена или другачија цена пресека, због које се спроводе конкурентне понуде са аукције. Поред тога, они користе пондерисану просечну цену, која је једнака промету ХЦБО у односу на укупан број обвезница које учествују у трансакцијама. Централна банка Руске Федерације предложила је методологију за одређивање профитабилности ХЦБ-а у односу на откуп, према којој су почели да разликују елементарне и профитабилне стопе поврата ХЦБО-а до доспећа. У улози вредности обвезнице П могла би се применити просечна аукцијска цена, као и цена финалне трансакције на аукцији којом је утврђен потребан показатељ. Дакле, ова вредност показује успех улагања у ГКБО и на аукцији и на секундарној аукцији, с обзиром на то да инвеститор држи обвезнице док не буду откупљене.
Ликвидност као кључни показатељ
Поред профитабилности, најважнија вредност за ефикасност је и ликвидност тржишта хартија од вредности. С тим у вези, мале емисије ГКБО / ОФЗ-а тржишни играчи углавном сматрају средством управљања ликвидношћу својих портфеља, делујући у одређеном тренутку, што доприноси чињеници да стопе на ове обвезнице постају променљиве у размаку до месец дана. С обзиром на то да је држава заинтересована за повећање трајања дуга и смањење трошкова његовог сервисирања, стварни начини засићења тржишта малим инструментима изгледају као стварање посебног потеза за купоне и деноминације њихових обвезница (тзв. Скидање). Примена таквих функција омогућава Министарству финансија Руске Федерације, без повећања стварне величине државног домаћег дуга и не смањујући време за његово сервисирање, да креира дугорочне позајмице, и истовремено понуди свим учесницима на тржишту употребу краткорочних инструмената.
Фактори ликвидности
Постоје одређени фактори ликвидности хартија од вредности.
Ликвидност је привремени показатељ, зависи од низа фактора. На пример, на то утиче величина пакета за куповину или продају.
Поред тога, одређују га фактори цена - такозвани "намаз". Спреад - разлика између трошкова куповине удела и трошкова његове продаје. За високо ликвидне хартије од вредности је врло низак - око 0,5%.
Најновији показатељ ликвидности је број професионалних дилера на берзи који одређују сопствене котације. Присуство одређене резерве хартија од вредности у њима повећава њихову ликвидност. Други показатељ ликвидности хартије од вредности је обим купопродајних трансакција са њим, који се процењује сваког дана.
Ризици ликвидности
Али постоји ризик ликвидности за хартије од вредности.
- Индустријски ризици: на њих утиче ситуација на робним тржиштима, што није увек повољно за раст вредности хартија од вредности.
- Домаћи регионални ризици - они се држе путем дужничких хартија од вредности које издају општинске власти и саставни ентитети Руске Федерације.
- Валутни и ценовни ризици.
- Издавање ризика - они имају објективну економску природу и значајну субјективност компоненте. Неисплаћивање дивиденде је такође известан ризик.
- Сви ризици који су својствени берзи спајају се у један - ризик доношења инвестиционе одлуке. Инвеститор је увек у ризику.
Закључак
Као део ширења спектра функција за трговање државним обвезницама на тржишту, оно постаје најатрактивније, што доводи до повећања његове ликвидности. Поред тога, ради одржавања мобилности играча, на отвореном тржишту државних обвезница, заједно са Централном банком Руске Федерације, систем трговања предузима мере за развијање читавог низа операција, наиме, модификоване репо размене и интер-дилеро репо. С друге стране, снижавање стопа и повећање државних обвезница које се лако продају омогућавају њиховим издаваоцима да се задужују на домаћем тржишту користећи повољније услове, што омогућава усмеравање привучених ресурса на рани откуп еврообвезница. Тако се смањују трошкови сервисирања спољног дуга државе и њене отплате.
Прегледали смо ликвидност хартија од вредности.