Ações preferenciais - um instrumento financeiro comum na Rússia e no mundo. Ele permite que o proprietário receba uma renda garantida com base nas taxas de dividendos oferecidas pelo emissor de títulos.
Além disso, em alguns casos, o detentor de tais ações pode influenciar a estratégia de desenvolvimento da empresa. Quais são as características distintivas dos ativos preferenciais em relação aos títulos e valores mobiliários classificados como ordinários? Quais são as vantagens do proprietário deste tipo de ações? Quais são as possíveis restrições sobre seus direitos em relação à participação na gestão da empresa?
Definição
As ações preferenciais são títulos cujos titulares detêm uma faixa de direitos estendida em comparação com detentores de ativos ordinários. No entanto, mesmo tendo em conta o estatuto especial dos proprietários, algumas restrições são possíveis. As empresas que emitem ações preferenciais, em geral, estabelecem o mesmo objetivo de quando emitem o tipo usual de títulos - levantar fundos para reabastecer o capital autorizado. Uma propriedade interessante das ações em questão é que elas têm um número de características que também são características de títulos.
Outro fator - as ações preferenciais de uma sociedade anônima podem ser emitidas devido ao desejo da empresa de alcançar um equilíbrio entre capital e capital externo - sem aumentar o número de detentores de títulos com direito a voto (consideraremos esse aspecto abaixo). Assim, os ativos em questão estão ganhando muita popularidade entre os empresários russos.
Recursos de ações preferenciais
As ações preferenciais podem ter várias vantagens para o investidor quando comparadas com os títulos ordinários. Quais são as preferências possíveis para o detentor em questão?
Em primeiro lugar, quase sempre o proprietário de ações preferenciais é garantido uma certa renda.
Em segundo lugar, o dinheiro para pagamento de dividendos é alocado aos detentores de tais títulos como uma questão prioritária (isto é especialmente importante nos casos em que, por exemplo, uma empresa é liquidada e os passivos permanecem).
Em terceiro lugar dividendos sobre ações referido, geralmente registrado no lucro líquido total. Ao mesmo tempo, os títulos do tipo privilegiado, como regra, não permitem que o proprietário participe da administração da empresa, para “votar” em quaisquer decisões. Outra nuance é que as ações desse tipo, em regra, têm menos potencial em termos de crescimento de preços, mas o detentor de tais ações é de jure - co-proprietário da empresa. Apesar do fato de que o titular de tais valores mobiliários não tem o direito de votar, ele pode participar de reuniões de acionistas, solicitar uma parte da propriedade mediante a liquidação da organização.
Direitos dos Titulares
Estudamos o aspecto que reflete os direitos dos detentores de ações preferenciais. Os títulos em questão são classificados como capital próprio. Ou seja, eles têm sinais de semelhança com ações ordinárias. Os titulares de um tipo privilegiado de valores mobiliários, juntamente com os principais acionistas, recebem uma participação no capital autorizado da empresa e, como dissemos acima, têm o direito de participar de assembleias gerais.
Ao mesmo tempo, podem existir condições adicionais para o relacionamento entre o emissor de ações e seus adquirentes. Isso geralmente é especificado no contrato. É bastante aceitável, a propósito, que a firma ainda permita que o detentor de títulos preferenciais vote. É verdade que, em muitos casos, isso na prática significa que o “peso” da votação será bastante nominal.
By the way, as leis de vários países, incluindo a Rússia, afirmam explicitamente que as ações preferenciais podem ser emitidas com ou sem voto. Em alguns países europeus, há mecanismos em vigor nos quais o detentor de um título desse tipo pode, em várias circunstâncias, até mesmo ter direito a voto duplo (por exemplo, se uma ação registrada for mantida por um longo período).
Licença de voto
No entanto, no caso geral, os direitos dos detentores de ações preferenciais não permitem o seu voto. Uma exceção pode ser casos em que as decisões tomadas nas negociações relevantes afetam os interesses pessoais dos detentores de valores mobiliários.
Em particular, nos atos jurídicos russos que regulam a emissão de ações preferenciais, diz-se que, se questões especialmente importantes estão na pauta da reunião, os detentores de ativos preferenciais podem votar. Quais? Estas podem ser questões que refletem o procedimento para uma possível reorganização de uma empresa ou liquidação de uma empresa, aquelas relacionadas a alterações dos estatutos, que estão relacionadas aos direitos dos detentores de ações preferenciais ou, por exemplo, ao pagamento de dividendos. Muitos especialistas referem-se aos problemas relacionados ao valor valor residual novos problemas.
Ações ordinárias e privilegiados em termos dos direitos de seus proprietários têm uma grande diferença. O ponto é que as obrigações sobre títulos do segundo tipo são realizadas pelo emissor de maneira preventiva.
Dividendos são pagos primeiramente aos proprietários das ações preferenciais, e somente se houver suficiente propriedade e outros ativos da companhia, a liquidação é feita com detentores de títulos ordinários.
Durante a liquidação, e já notamos isso acima, o mesmo padrão. É verdade que, neste caso, outros assuntos de relações financeiras - credores e obrigacionistas - têm uma prioridade ainda maior. Obrigações para eles, quando a empresa é liquidada, são reembolsados em primeiro lugar.
Classificação de estoque
Quais são os tipos de ações preferenciais? Economistas distinguem o seguinte. Existem ações preferenciais cumulativas. Sua peculiaridade é o acúmulo de dividendos - eles não estão sujeitos a pagamento periódico.
Existem, por sua vez, títulos não cumulativos. Sua especificidade é que os dividendos que não são pagos não se acumulam.
Há ações preferenciais participantes. Seu detentor tem direito a receber dividendos maiores caso o valor do tipo ordinário de títulos exceda um determinado nível.
Há também ações conversíveis - elas podem ser convertidas em outros tipos de títulos.
Existem ativos revogáveis (também chamados de resgatáveis). Eles são caracterizados pela presença da obrigação da empresa para o titular na forma de reembolso obrigatório em um determinado momento.
Alguns tipos de ações preferenciais podem ser caracterizados pela possibilidade de alterar as taxas de dividendos - caso em que eles formam um tipo separado de títulos.
Se a obrigação de pagar aos detentores de ações for legalmente executada não pelo emissor, mas por outra empresa, então esse tipo de ativo é classificado como garantido.
Há também ações nas quais a regra de opção é aplicada - isso permite ao detentor do título vendê-lo ao emissor a um custo fixo.
Questão
Como regra, as sociedades por ações têm o direito de emitir várias variedades de títulos preferenciais de uma só vez. Além disso, cada um dos tipos de ações pode diferir tanto em valor nominal quanto em valor de dividendos, a época de seu pagamento, etc.
No entanto, se a empresa pretende emitir vários tipos de títulos preferenciais, então seus documentos constituintes devem refletir informações sobre a prioridade dos pagamentos de dividendos referentes a cada tipo de ativo. Também neste tipo de fontes devem ser especificados os direitos dos detentores de ações preferenciais.Em particular, aqueles que refletem o direito de voto.
Observamos acima: apesar do fato de que os proprietários deste tipo de títulos, como regra, não podem votar, esse tipo de preferência, em alguns casos, ainda é permitido pelo emissor. No isso isso longe de estar sempre ligado ao objetivo principal da questão, a saber, a atração de capital adicional.
Algumas empresas têm uma prática - a emissão de ações é iniciada principalmente para o propósito de que o próprio direito de voto foi obtido pelos fundadores. Ou seja, o detentor de um título torna-se, ao mesmo tempo, um sujeito de pleno direito do gerenciamento corporativo e uma pessoa que tem privilégios no pagamento de dividendos. No entanto, como muitos especialistas observam, tal esquema é mais provável uma exceção à regra, já que os investidores podem não gostar desse tipo de fraude.
Diferença de títulos
Dissemos acima que as ações privilegiadas refletem uma posição intermediária entre títulos ordinários e títulos.
O que isso expressa na prática? O principal critério para distinguir aqui é o status de titular. Como já observamos, o proprietário de uma ação é um dos proprietários da empresa.
Por sua vez, o titular de um título, do ponto de vista legal, é credor. No primeiro caso, os dividendos das ações preferenciais são pagos, no segundo pagamento de juros.
A obrigação da empresa de pagar ao detentor de ações preferenciais é relativamente condicional. Ou seja, se, digamos, a empresa for à falência e os ativos remanescentes não forem suficientes para pagar os detentores dos títulos, o detentor da ação não poderá recuperar o que foi colocado em juízo. Por sua vez, o detentor do bônus tem todo o direito de reclamar sua dívida no tribunal.
Aspecto legislativo
Quais são as características da regulamentação legal da emissão de ações preferenciais na Rússia? Pode-se notar, por exemplo, que a legislação da Federação Russa contém uma série de normas restritivas. Em particular, a participação das ações preferenciais nas empresas russas, com base em seu valor nominal, não pode ser superior a 25% do capital autorizado total da empresa.
O número de unidades de valores mobiliários não tem importância prática. Pode ser que valor nominal as ações preferenciais serão mais do que o mesmo indicador para os ativos ordinários. E, portanto, a parcela desses títulos, calculada em valores reais, excederá a porcentagem expressa no número de unidades de ações.
Dividendos
Um dos critérios para classificar os títulos em questão é o método de cálculo dos dividendos. Existem ações onde os pagamentos correspondentes são fixos e há aqueles que permitem acréscimos adicionais. No primeiro caso, o tamanho do dividendo sobre as ações preferenciais permanece, assim, constante durante todo o período do contrato. O rendimento é determinado metodologicamente em termos monetários ou como uma porcentagem do valor atual do título.
As características das ações em questão que são geralmente reconhecidas entre os especialistas são renda fixa. Ou seja, o caso em que os dividendos são acumulados em taxas flutuantes é uma exceção. Pelo menos a primeira opção apareceu historicamente antes. Nos mercados acionários dos países desenvolvidos, assim que as instituições financeiras relevantes apareciam, os títulos preferenciais eram emitidos apenas com um montante constante de dividendos. Assim é agora: em muitos países, a legislação exige que os emissores emitam ações desse tipo com renda fixa.
Em alguns casos, é possível que os títulos tenham um dividendo ajustado, baseado na proporcionalidade com a rentabilidade das ações emitidas pelo Estado. Por exemplo, se os pagamentos correspondentes assumem periodicidade trimestral, então seu tamanho está vinculado à volatilidade correspondente dos títulos do governo. Esse mecanismo é usado pelas empresas principalmente para reduzir riscos.
Existem tipos de ações preferenciais em que a taxa de dividendos é determinada pelo princípio do leilão. Na prática, esse mecanismo se parece com isso. Uma corretora (ou banco), que realiza a colocação de ações, realiza leilões para a compra e venda de títulos do tipo correspondente em intervalos especificados. Aqueles que desejam comprar ativos submetem pedidos indicando o número necessário de unidades de ações, bem como o valor esperado de dividendos.
Tendo coletado todos os pedidos, o corretor calcula o rendimento ótimo dos títulos. Bem-vindo à venda de ações é dada apenas aos candidatos que tenham estabelecido taxas de dividendos inferiores às determinadas pelo corretor. Ao mesmo tempo, todos os vencedores de leilões recebem ações com o mesmo nível de retorno.
Alguns especialistas acreditam que este tipo de títulos é um dos mais atraentes para os investidores russos. No entanto, os analistas acreditam que há também uma desvantagem em tal esquema - nem sempre há compradores suficientes em ações, o que faz com que o nível de lucratividade dos corretores nos pedidos seja grande demais para o emissor ou para o próprio intermediário.
Ao mesmo tempo, a opção de emissões também é popular na Rússia, na qual os dividendos das ações preferenciais são pagos a taxas flutuantes, geralmente atreladas ao lucro líquido da empresa.
Onde comprar
Como se tornar o proprietário de ações preferenciais? A maioria das grandes empresas, em princípio, está interessada em vender seus ativos para o maior número possível de compradores. E, portanto, agora não há problema para, por exemplo, comprar ações preferenciais da Sberbank ou Gazprom de vários corretores.
É possível, como opção, utilizar os recursos públicos de uma das bolsas em que os valores mobiliários correspondentes de grandes empresas são negociados em livre prática - por exemplo, o MICEX. As ações preferenciais do Sberbank têm, como outros instrumentos financeiros similares, garantia de lucratividade (cerca de 4-5%) e custo relativamente baixo - cerca de 50 rublos por ação.
