O lucro em títulos de cupom combina duas opções: pagamentos temporários e a diferença na taxa de câmbio entre o valor formado e o valor de face. Tais títulos podem ser caracterizados por vários pontos no lucro: cupom, lucro atual no momento do recebimento e total, quando se trata de rendimento até o vencimento. Neste artigo, consideramos a liquidez de títulos.
Lucro do cupom
O rendimento do cupom é formado durante o período de emissão dos títulos e depende da taxa de juros correspondente. Seu tamanho é determinado por dois fatores: o período do empréstimo obrigacionista e a solvência do emitente. Se o vencimento do título é significativo, então o risco é grande o suficiente, o que significa que uma grande taxa de retorno é necessária, o que o investidor exige para compensar. Junto com isso, a confiabilidade do emissor, que determina o rating de crédito do empréstimo, é muito importante. O estado é o mutuário mais confiável, o que explica que a taxa de cupão entre os títulos de empréstimos do nível federal é mais baixa do que os títulos da Federação Russa e dos municípios.
Mas qual é a liquidez dos títulos?
Os títulos mais arriscados
Os títulos corporativos foram reconhecidos como os mais arriscados. A uma taxa fixa, o lucro do cupom é conhecido antecipadamente e não se altera durante todo o período de circulação. Mas acontece que um título é comprado ou vendido entre um par de pagamentos de cupom. Ao analisar o rendimento, o valor da receita gerada pela taxa de cupom em relação à data de compra ou venda do título é importante para o vendedor, assim como para o comprador.
Confiabilidade e liquidez de títulos foram analisados por um longo tempo.
Como calcular lucros?
Para que a operação de barganha se torne lucrativa para o vendedor, o valor da renda do cupom deve ser dividido entre os participantes da transação, que, por sua vez, deve ser proporcional ao período de tempo do armazenamento do título entre os dois pagamentos. A parte do lucro do cupom devido aos participantes na transação pode ser calculada de acordo com o esquema de juros exatos e ordinários. O que é obtido como resultado de tais cálculos é parte do lucro do cupom que o vendedor tem o direito de reivindicar. Durante o período de armazenamento, o destinatário pode exercer o direito de adquirir renda, incluindo o valor da receita de juros acumulada no valor do título.
Como calcular a liquidez de títulos? Sobre isso abaixo.
Liquidação Mínima
Suponha que um vendedor tenha comprado um título pelo valor nominal, nesse caso, sua taxa de venda, que garante que parte do rendimento do cupom é proporcional ao período de armazenamento, pode ser calculada pela fórmula: K = (N + NKD): 100. Nesse caso, K é o preço. Vender uma obrigação com um valor acima de K trará lucro adicional ao vendedor.
Avaliar a liquidez dos títulos é muito importante.
Forma alternativa para calcular o rendimento do cupom
É possível considerar a situação, ao contrário, quando o preço estiver abaixo do valor de K. Nesse caso, o titular sofrerá perdas que serão associadas à falta de parte da renda do cupom, o que determinará o prazo de validade do título. Assim, a parte do rendimento do cupom que é devido a quem compra pode ser calculada de acordo com o esquema a seguir.
A primeira opção envolve cálculos levando em conta o montante de juros acumulados (ACI) no momento da transação de compra / venda: CF - ACI = N + CF - P, onde P é o preço de compra.
A segunda forma é o cálculo da definição do IVA desde o momento do recebimento até a data de vencimento do pagamento do título.É fácil ver que o valor calculado (K) enfatiza a situação de equilíbrio. Isso significa que tanto o comprador quanto o vendedor adquirem sua parte do rendimento do cupom.
Mudança na lucratividade dependendo das flutuações do preço de mercado
Mas acontece que em alguns dias a situação no mercado de títulos é endireitada exclusivamente em favor dos vendedores, ou apenas para os compradores. O rendimento atual dos títulos negociados pode variar dependendo das flutuações em seus preços no mercado. Mas a partir do momento da aquisição, o lucro se torna um valor fixo apenas porque a taxa do cupom não está sujeita a mudanças. Torna-se claro que o lucro do título em um determinado ponto no tempo, que é adquirido com desconto, será uma ordem de grandeza maior do que o cupom, e o que é obtido com um prêmio, pelo contrário, será menor.
Paralelamente, o valor do rendimento efectivo num determinado momento não terá em conta a segunda parte do rendimento das obrigações, ou seja, a diferença cambial entre o reembolso e o preço de compra. Isso explica o fato de que tal valor não será usado para comparar o lucro do investimento em títulos com todos os tipos de condições iniciais.
Consideramos a liquidez de títulos bancários abaixo.
Medidor de títulos de cupom (YTM)
Por exemplo, o valor da rentabilidade até o vencimento (do yield to maturity em inglês - YTM) é usado como uma unidade do retorno total do investimento em títulos. Esse rendimento é a taxa de juros que estabelece um equilíbrio entre o valor para o período de recebimento de pagamentos do título PV e o preço de mercado P. Pelo seu valor, a taxa de vencimento YTM expressa a medida interna do retorno sobre o investimento (da taxa interna de retorno - TIR). No entanto, o valor real do lucro da obrigação em relação ao resgate se tornará igual à YTM somente se condições como:
- em primeiro lugar, o vínculo é mantido até a maturidade;
- em segundo lugar, a renda do cupom é instantaneamente reinvestida na forma r = YTM.
É indiscutível que, independentemente dos desejos do investidor, o segundo exemplo é bastante difícil de pôr em prática. As decisões abaixo fornecem dados sobre o cálculo do rendimento até o vencimento de um título, que é comprado durante o período de emissão com valor nominal de mil rublos, com reembolso após duas décadas e uma taxa de cupão de oito por cento, paga apenas uma vez por ano, a diferentes taxas de reinvestimento.
Assim, ao calcular a liquidez da carteira de títulos, verifica-se que, com uma diminuição no valor de r, o valor de YTM também diminuirá e, com um aumento em r, esse valor aumentará. O tamanho do indicador YTM é diretamente afetado pelo preço do título em si. Curiosamente, existe uma relação inversa. Assim, podemos definir regras gerais que expressam a relação entre o rendimento atual Y, a taxa de cupom k, o rendimento até o vencimento YTM e, é claro, o preço de mercado do título P: quando P> N, k> Y> YTM; e P A YTM seria mais correta para designar como um rendimento totalmente previsível até o vencimento. Ignorando as falhas inerentes a ele, podemos concluir que esse valor é quase a medida mais popular dos lucros dos bônus de cupom daqueles que são usados na prática. Seus valores geralmente estão cheios de todos os relatórios financeiros publicados, bem como análises analíticas. A liquidez dos títulos do governo é bastante alta. As obrigações com um cupom de juros indefinido conferem aos seus detentores o direito de adquirir periodicamente receitas de juros. Neste contexto, torna-se possível emitir um desconto se o preço de compra das obrigações (na primeira colocação, ou nos leilões subsequentes) se tornar inferior ao preço da sua venda. Isso também se aplica ao resgate de títulos, dado seu valor de face. De acordo com a OFZ-PK, os volumes de cada cupom são considerados antes do início do período de cupom correspondente, com base na rentabilidade das emissões de títulos do governo que pagam simultaneamente com a data de pagamento de tal cupom. O rendimento e a liquidez de um título são analisados pelo Banco Central. No momento do cupom em OFZ-PC, o Banco Central da Federação Russa calcula o seguinte: Para calcular a lucratividade das HCBOs, é utilizado o preço mínimo de leilão ou um preço-limite diferente, devido ao qual as propostas competitivas do leilão são executadas. Além disso, utilizam o preço médio ponderado, que é igual ao faturamento da HCBO em relação ao número total de títulos participantes das transações. O Banco Central da Federação Russa propôs uma metodologia para determinar a lucratividade dos HCBs em relação ao resgate, de acordo com o qual eles começaram a distinguir as taxas de retorno elementares e lucrativas das HCBOs até o vencimento. No papel do valor da obrigação P, o preço médio de leilão poderia ser aplicado, bem como o preço da transação final no leilão, pelo qual o indicador necessário era determinado. Assim, esse valor demonstra o sucesso de investir na GKBO tanto no leilão quanto no leilão secundário, uma vez que o investidor detém títulos até serem resgatados. Além da rentabilidade, o valor mais importante para a eficiência é a liquidez do mercado de valores mobiliários. Neste contexto, as pequenas emissões da GKBO / OFZ são consideradas pelos agentes do mercado principalmente como meio de gerir a liquidez das suas carteiras, agindo num momento particular, o que contribui para que as taxas sobre estas obrigações se tornem mais voláteis no intervalo de até um mês. Considerando que o estado está interessado em aumentar a duração da dívida e reduzir o custo de seu serviço, as maneiras reais de saturar o mercado com pequenos instrumentos parecem ser a criação de um movimento separado para cupons e denominações de seus títulos (o chamado stripping). A implementação de tais funções permite que o Ministério das Finanças da Federação Russa, sem aumentar o tamanho real da dívida interna do Estado e não reduzindo o tempo para seu serviço, crie empréstimos de longo prazo e, ao mesmo tempo, ofereça a todos os participantes do mercado o uso de instrumentos de curto prazo. Existem certos fatores de liquidez de títulos. A liquidez é um indicador temporário, depende de vários fatores. Por exemplo, é afetado pelo tamanho do pacote de compra ou venda. Além disso, é determinado por fatores de preço - o chamado "spread". Spread - a diferença entre o custo de comprar uma ação e o custo de sua venda. Para títulos altamente líquidos, é muito baixo - cerca de 0,5%. O indicador mais recente de liquidez é o número de corretores profissionais que determinam suas próprias cotações de segurança. A presença de uma certa reserva de títulos nos mesmos aumenta sua liquidez. Outro indicador da liquidez de um título é o volume de transações de compra e venda com o mesmo, que é avaliado todos os dias. Mas há um risco de liquidez para títulos. Como parte da expansão da gama de funções para circulação de títulos do governo no mercado, torna-se o mais atraente, o que leva a um aumento em sua liquidez. Além disso, a fim de manter a mobilidade dos jogadores, no mercado aberto de títulos do governo, juntamente com o Banco Central da Federação Russa, o sistema comercial está tomando medidas para desenvolver uma gama completa de operações, ou seja, uma troca de recompra modificada e repo inter-dealer. Por outro lado, baixar as taxas e aumentar os títulos estaduais fáceis de vender torna possível que seus emissores tomem empréstimos no mercado doméstico usando condições mais favoráveis, o que permite direcionar os recursos atraídos para o resgate antecipado de Eurobonds. Assim, o custo do serviço da dívida externa do país e seu reembolso é reduzido. Revisamos a liquidez de títulos.
Cálculo do Banco Central
Liquidez como indicador chave
Fatores de liquidez
Riscos de liquidez
Conclusão