Kapitāls ir jebkura biznesa pamats. Ir ļoti daudz pieeju, kā veidot un pielāgot tās struktūru. Konkrētas metodikas izvēli nosaka, ņemot vērā dažādus faktorus. Tomēr visos gadījumos vadītāju un uzņēmumu īpašnieku uzdevums ir optimizēt kapitāla struktūru un pielāgot to, lai nodrošinātu augstāko biznesa rentabilitāti. Kādas metodes var iesaistīt? Kā noteikt optimālu uzņēmuma kapitāla struktūru?
Kapitāla struktūras būtība
Kāda ir uzņēmuma kapitāla struktūra? Šis termins visbiežāk attiecas uz attiecībām starp skaidras naudas avotiem (tas var būt kā) pašu kapitāls organizācijas un aizņemti), kas ir iesaistīti uzņēmējdarbībā. Dažos gadījumos īstermiņa aizdevumus var izslēgt no uzņēmuma kapitāla struktūras. Tādējādi tas iepazīstinās ar avotiem, kas tiek izmantoti ilgtermiņa biznesa darbību finansēšanai. Izņēmums ir īstermiņa aizdevumi, kas tiek izsniegti regulāri. Tie var ietvert arī uzņēmuma kapitāla struktūru. Pašu un kredītlīdzekļi, pirmkārt, atšķiras pēc nepieciešamās rentabilitātes līmeņa.
Kapitāla struktūras avoti
Organizācijas kapitāla struktūrā parasti ir 3 galvenie avotu veidi - aizņemtos līdzekļus uz vērtspapīriem balstīti aktīvi, kā arī nesadalītā peļņa.
Attiecībā uz pirmo elementu - tā struktūru visbiežāk veido aizdevumi un obligācijas, ko izsniedzis uzņēmums. Tajā pašā laikā procentus, kas samaksāti par abu veidu aizdevumiem, parasti iekļauj ražošanas izmaksās. Vērtspapīrus var pārstāvēt dažāda veida akcijas - piemēram, parastās un vēlamās. Sadalītā peļņa ar kuru palīdzību var veikt arī uzņēmuma kapitāla struktūras izveidošanu, tas nozīmē turpmāku atkārtotu ieguldījumu noteiktos ražošanas sektoros.
Kapitāla struktūras faktori
Tagad apskatīsim galvenos faktorus, kas var ietekmēt kapitāla struktūras veidošanās procesu. Mūsdienu pētnieki izšķir šādu sarakstu:
- uzņēmuma uzņēmējdarbības segmenta nozares iezīmes;
- organizācijas dzīves cikla raksturojums;
- tirgus apstākļi;
- biznesa modeļa rentabilitāte;
- nodokļu slogs;
- vadītāju un īpašnieku vēlmes.
Attiecībā uz pirmo komponentu - tā biznesa segmenta nozares specifiku, kurā uzņēmums darbojas, jāatzīmē, ka uzņēmuma kapitāla struktūra šajā gadījumā var būt atkarīga no ražošanas resursu intensitātes, uzņēmuma nepieciešamības pēc bieža aizņēmuma vai, tieši otrādi, ar izteiktu finansiālo autonomiju, ražošanas īpašībām. operācijas.
Runājot par uzņēmuma dzīves ciklu, augošiem uzņēmumiem raksturīga pamanāmāka aizņemtā kapitāla daļa, savukārt nobriedušās organizācijās bieži dominē pašu kapitāls.
Tirgus apstākļi ir vēl viens svarīgs faktors, kas ietekmē to, kā var veidot uzņēmuma kapitāla struktūru. Ja biznesa aktivitāšu veikšanas vide ir labvēlīga, tad parasti uzņēmumi aktīvāk vēršas pie aizņemtiem līdzekļiem, un aizdevēji tos biežāk izdod. Savukārt ar negatīviem tirgus faktoriem kļūst grūtāk saņemt aizdevumus.Šajā gadījumā uzņēmuma kapitāla struktūrā dominēs pašu kapitāls.
Rentabilitāte bizness ir vēl viens kritisks faktors. Ja tas ir pietiekami liels, tad aizdevēji būs lojālāki uzņēmumam, kā rezultātā var pieaugt aizņemtā kapitāla daļa. Un otrādi - ja biznesa rentabilitāte ir zema, tad aizņemšanās, pirmkārt, būs nepraktiska, ņemot vērā faktu, ka procenti par tām var būt pat lielāki nekā rentabilitāte, un, otrkārt, aizdevēji, visticamāk, šajā gadījumā nebūs pietiekami. atrodas, lai izveidotu partnerattiecības ar uzņēmumu.
Nodokļu specifika ir vēl viens būtisks faktors, kura ietekmē tiek veidota uzņēmuma kapitāla struktūra. Ja peļņas maksājuma likmes ir zemas vai uzņēmumam var būt noteiktas priekšrocības, tad atšķirība starp pašu kapitāla un kredīta kapitāla rādītājiem var samazināties. Tādējādi uzņēmums var atļauties aizņemties vairāk - arī emitējot obligācijas.
Uzņēmuma īpašnieku un vadītāju lēmumu pieņemšanas specifika ietekmē arī to, kā tiks veidota uzņēmuma kapitāla struktūra. Uzņēmēji var būt vairāk vai mazāk uzticīgi aizdevumiem vai emitēt obligācijas, lai piesaistītu ārēju kapitālu. Šim faktoram var būt subjektīvs raksturs un tas nav korelē ar uzņēmumā veidojošo biznesa procesu objektīvajām īpašībām. Bet, ņemot vērā faktu, ka dažos gadījumos attiecīgo parametru kopumu var interpretēt atšķirīgi, vadītāju vai īpašnieku apzināts lēmums, pat ja tas ir balstīts uz personisku pieeju lēmumu pieņemšanā par uzņēmējdarbības attīstību, bieži ir vispareizākais.
Šo faktoru kombinācija nosaka vadītāju vai īpašnieku pieeju tam, kā uzņēmums veidos optimālo pašu un aizņemtā kapitāla attiecību, kā arī to, kā uzņēmuma kapitāla finanšu struktūra tiks sasniegta nepieciešamajās vērtībās.
Kapitāla struktūras optimizācija
Tagad mēs pārbaudīsim aspektu, kas atspoguļo to, kā var optimizēt attiecīgos resursus. Uzzinājām faktorus, kas ietekmē to, kā tiek noteikts uzņēmuma kapitāla sastāvs un struktūra. Nākamais mūsu uzdevums ir apsvērt veidus, kā vadītāji vai īpašnieki var noteikt visatbilstošāko atbilstošo elementu korelāciju, kas veido uzņēmuma finanšu resursus.
Uzņēmuma kapitāla struktūras optimizēšana ietver pašu un kredīta līdzekļu attiecības aprēķināšanas procedūru, kurā tiek sasniegtas maksimālās vērtības, kas atspoguļo uzņēmuma tirgus vērtību, un tiek sasniegtas optimālas proporcijas starp firmas stabilitātes rādītājiem un tā īpašumā esošā kapitāla rentabilitātes līmeni.
Kādus modeļus šīs problēmas risināšanā uzsver mūsdienu krievu eksperti? Pirmkārt, ieteicams pievērst uzmanību tam, ka uzņēmuma saimnieciskā darbība, kā likums, tiek veikta noteikta dzīves cikla ietvaros. Tas ir, uzņēmuma kapitāla struktūras optimizācija, pirmkārt, nozīmē šīs problēmas risinājumu pašreizējā biznesa attīstības stadijā.
Viens no dinamiskākajiem uzņēmējdarbības aktivitāšu ieviešanas posmiem ir uzņēmējdarbības uzsākšana un tās “veicināšana” sākotnējā posmā. Šajā gadījumā vadītājiem un īpašniekiem būs jāpieliek daudz pūļu, lai atrastu ieguldījumus, aizdevumus un citus resursus, lai palielinātu uzņēmuma kapitalizāciju. Atbilstošā biznesa attīstības posmā uzņēmuma kapitāla struktūras dinamiku var diezgan ātri pielāgot, lai palielinātu tieši to pašu aizņemto līdzekļu daļu.Fakts ir tāds, ka, ja viņi ir iesaistīti, nepieciešamā likviditāte parādīsies vadītāju un īpašnieku rīcībā. Tā iegūšana līdzīgos apjomos uz pašu kapitāla rēķina var prasīt daudz vairāk laika. Turklāt uzņēmuma pamatkapitāla struktūru bieži raksturo aktīvu apgrozījuma ierobežojumi. Tajā pašā laikā, izsniedzot aizdevumus vai emitējot obligācijas, vadītāju rīcībā ir tikai ļoti likvīdi resursi.
Tajā pašā laikā ļoti svarīgi ir aizdevuma nosacījumi. Ja procentu likme tiem ir pietiekami augsta - proporcionāli rentabilitātei, uzņēmumam tādā vai citādā veidā būs jāattīstās uz sava rēķina. Vismaz līdz brīdim, kad aizdevēji būs gatavi liberalizēt aizdevuma nosacījumus.
Savukārt biznesa stabilizācijas posmā organizācijai var nebūt nepieciešamības pēc aizdevumiem. Šajā gadījumā uzņēmuma pamatkapitāla struktūru raksturos ar pietiekama aktīvu daudzuma klātbūtni, lai vadītāji tos varētu izmantot ieguldījumiem un citiem mērķiem.
Krīzes faktori
Tirgus ekonomika attīstās ciklos, ieskaitot krīzi. Uzņēmums kā neatkarīgs komercdarbības subjekts dažos gadījumos var arī saskarties ar grūtībām. Ja uzņēmumam ir krīze, tad uzņēmuma kapitāla avotu struktūru var pārskatīt arī īpašnieki un vadītāji.
Tas, kāda veida resursi tiks uzskatīti par galvenajiem - aizņemtajiem vai pašu resursiem, tiek noteikts, pamatojoties uz daudziem faktoriem. Piemēram, ja uzņēmums ir ļoti atkarīgs no refinansēšanas - kad daži aizdevumi tiek aizstāti ar citiem saistībā ar noteiktām ražošanas operācijām, tad aizņemto līdzekļu procentuālā daļa, visticamāk, saglabāsies augsta. Savukārt, ja organizācijas biznesa modelis neietver biežu refinansēšanu, uzņēmuma vadība var izvēlēties citu ceļu - uzkrāt savu kapitālu pēc iespējas lielos apjomos un atteikties piesaistīt kredītus.
Krīzes gadījumā uzņēmumam var samazināties rentabilitāte, maksātspēja un konkurētspēja. Šajā gadījumā paši kreditētāji var samazināt savu lojalitāti biznesam, un vadītājiem vienkārši nav citas izvēles, kā strādāt, lai uz sava rēķina palielinātu vai vismaz saglabātu pašreizējo kapitalizācijas līmeni.
Pētnieki atzīmē, ka ir ārkārtīgi grūti izdalīt universālus kritērijus, kas ļautu optimāli pārvaldīt uzņēmuma kapitāla struktūru. Pareiza stratēģijas izvēle ir atkarīga no faktoru kombinācijas, kas var ietekmēt uzņēmējdarbību dažādos virzienos. Pēc dažu analītiķu domām, par noteicošo faktoru jāuzskata uzņēmuma nozares specifika. Tādējādi banku biznesam raksturīgu vadības stratēģiju veidošanas noteikumi dažos gadījumos nozarē ir ierobežoti piemērojami - un otrādi. Ražošanas un pakalpojumu uzņēmumos izmantotajās pieejās ir ļoti būtiska atšķirība. Ja tikai tāpēc, ka pirmajā gadījumā uzņēmuma kapitālu parasti raksturo lieli ieņēmumi un zema rentabilitāte, otrajā - gluži pretēji.
Dažos gadījumos uzņēmuma pamatkapitāla struktūra kļūst par sekundāru uzņēmējdarbības attīstības kritēriju. Pirmkārt, parādās tendences, kas raksturo uzņēmuma finanšu portfeļa izmaiņu dinamiku vai, piemēram, plānotos rādītājus.
Konservatīvas un liberālas biznesa vadības stratēģijas
Mūsdienu pētnieki izšķir divas diezgan polāras pieejas uzņēmuma biznesa modeļa veidošanai. Pirmo var nosacīti saukt par "konservatīvu". Tas ietver maksimālu uzņēmuma pašu resursu konsolidāciju un minimālu pārsūdzības kreditoriem intensitāti.Otra pieeja ir “liberāla”. Faktiski tas ir pretējs pirmajam un ietver visaktīvāko pārsūdzību kreditoriem un paša uzņēmuma finanšu aktīvu apjoma samazināšanu līdz minimumam - piemēram, nesadalītās peļņas veidā. Sīkāk apsveriet abu pieeju specifiku.
Konservatīvā stratēģija: priekšrocības un trūkumi
Tātad pirmais biznesa attīstības risinājums ir tad, kad uzņēmuma apgrozāmo līdzekļu struktūra tiek veidota, galvenokārt pamatojoties uz firmas pašu resursiem. Šīs stratēģijas galvenā priekšrocība ir nepieciešamība pēc plānotiem norēķiniem ar kreditoru organizācijas finanšu risku ievērojama samazinājuma rezultātā.
Tajā pašā laikā eksperti iesaka vadītājiem un uzņēmumu īpašniekiem izmantot līdzsvarotu pieeju, novērtējot šo situāciju. Tā notiek, ja uzņēmumu īpašnieki kļūdaini uzskata, ka uzņēmuma pašu kapitāls ir brīvs. Šī nav pilnīgi pareiza pieeja. Pirmkārt, tāpēc, ka jebkuram kapitālam, kas netiek laists apgrozībā, tiek pievienota kāda zaudēta peļņa. Vismaz - inflācijas dēļ. Otrkārt, dividendes kļūst par faktisko samaksu par uzņēmuma kapitālu. Šajā ziņā organizācijas pašu kapitāls dažos gadījumos var būt dārgāks nekā aizdevumi. Piemēram, krievu LLC īpašniekiem par dividendēm jāmaksā iedzīvotāju ienākuma nodoklis, un, ja uzņēmuma rentabilitāte ir zemāka par atbilstošajiem rādītājiem, tad viņu pašu kapitāls var sākt apgrūtināt uzņēmumu - labāk tos laist ražošanā un, ja nepieciešams, palielināt likviditāti uz kredītfondu rēķina. Protams, ar atbilstošu likmi, ko banka noteikusi attiecībā pret tām.
Uzņēmuma attīstība kā daļa no konservatīvas stratēģijas, pēc analītiķu domām, samazina finanšu riskus, bet tajā pašā laikā ievērojami ierobežo uzņēmējdarbības paplašināšanas iespējas tirgū. Tās dinamika, savukārt, var kļūt par svarīgu finanšu stabilitātes kritēriju. Turklāt, ja uzņēmumam izdodas kļūt sistēmiski nozīmīgam noteiktā tirgus segmentā, krīzes gadījumā valsts var piekrist palīdzēt. Savukārt organizācija, visticamāk, iegūs šādu statusu, ja tai būs nepieciešamais likvīdo naudas daudzums tirgus paplašināšanai. Kuriem, visticamāk, tiks aizņemts, un nevis viņu pašu - atkal, ievērojot atbilstošu procentu likmi aizdevumiem.
Liberālā stratēģija
Liberālas uzņēmējdarbības attīstības stratēģijas galvenā priekšrocība ir spēja nodrošināt uzņēmuma plašu tirgus paplašināšanu. Viena no priekšrocībām, ko mēs atzīmējām iepriekš - uzņēmums var kļūt sistēmiski nozīmīgs un nozīmīgs valstij. Tajā pašā laikā uzņēmuma aizņemtā kapitāla struktūra ir labi jāizstrādā uzņēmuma vadītājiem un īpašniekiem. Tas, pirmkārt, var attiekties uz ilgtermiņa un īstermiņa aizdevumu optimālo attiecību. No otras puses, krīzes tendenču vai uzņēmuma ieņēmumu samazināšanās dēļ citu ekonomisku iemeslu dēļ parāda slogs uzņēmumam var kļūt pārmērīgi augsts. Tāpēc, pirms praksē tiek veikta pāreja uz liberālu stratēģiju, vadītājiem jāveic adekvāts un līdzsvarots uzņēmuma kapitāla struktūras novērtējums korelācijai ar uzņēmuma finansiālo slogu.
Ņemiet vērā, ka konservatīvas un liberālas stratēģijas reti sastopamas tīrā veidā. Turklāt uzņēmēji tos bieži izmanto pārmaiņus - atkarībā no faktoriem, kurus mēs jau iepriekš norādījām.
Uzņēmuma kapitāla palielināšanas metodes
Balstoties uz rezultātiem, kas atklāti, analizējot uzņēmuma kapitāla struktūru, uzņēmuma vadītāji un īpašnieki var izstrādāt īpašas metodes, ar kuru palīdzību organizācija var palielināt likviditāti. Viņu būtība var būt atšķirīga.
Runājot par kapitāla palielināšanu no pašu līdzekļiem, to var izdarīt:
- tādu līdzekļu izlietojums, kas netiek pietiekami efektīvi izmantoti, tiek uzskatīts par novecojušu vai nepietiekami produktīvu konkrētam biznesam;
- stingrāki debitoru parādi un partneru parādu piedziņas uzlabošana;
- krājumu optimizācija un ražošanas modernizācija, lai samazinātu izmaksas.
Attiecībā uz darba virzienu, kas saistīts ar aizņemto līdzekļu izmantošanu, aktivitātes var būt šādas:
- meklēt labākos nosacījumus kārtējo aizdevumu refinansēšanai;
- aizdevumu ar augstām procentu likmēm prioritāte;
- obligāciju emisija ar optimālām kupona likmēm.
Lielie uzņēmumi visbiežāk praktizē šo pieeju apvienojumu vai izmanto tos korelācijā ar specifiskiem biznesa procesiem, kā arī ar atsevišķu ražošanas vienību un organizācijas filiāļu darbībām. Dažu ieviešana vadības pieejas pirms uzņēmuma kapitāla tiek veikta diezgan padziļināta finanšu rādītāju analīze, dažādu uzņēmuma struktūru darbība, ārējo ekonomisko faktoru izpēte.
Uzņēmējdarbības politiskais faktors
Dažos gadījumos situācijas ietekme var būt nozīmīgāka nekā lietas stāvoklis uzņēmumā. Gadās, ka konkrētas stratēģijas izvēle, kas nosaka, kā izskatīsies uzņēmuma kapitāla struktūra, notiek nevis ekonomisku, bet tīri politisku iemeslu dēļ. Šajā ziņā ekonomiskās sastāvdaļas analīzei var būt sekundāra loma. Uzņēmums var būt patvaļīgi efektīvs uzņēmējdarbības modeļa ziņā, bet, ja to ietekmē politisks faktors, tam nebūs lielas nozīmes.
