Amerikas hipotēku krīze 2007.-2008 - Nekustamā īpašuma tirgus sabrukums, kā arī visi ar to saistītie vērtspapīri. Sagraujošajā mērogā tas tiek salīdzināts ar pagājušā gadsimta trīsdesmito gadu lielo depresiju. Amerikas Savienotās Valstis ir valsts, no kuras ir atkarīga finanšu darbības stabilitāte visā kapitālisma pasaulē. Tāpēc hipotēku krīze Amerikas Savienotajās Valstīs bija pirmā saikne pasaules ekonomikas sabrukumā. Un mūsu valsts nepalika malā. Arī Krievija cieta no globālās krīzes. Hipotēku krīzes cēloņi Amerikas Savienotajās Valstīs, kā arī tās sekas pasaules ekonomikā tiks detalizēti apskatīti šajā rakstā. Bet vispirms nedaudz par jēdzienu no ekonomikas teorijas viedokļa.
Jēdziens
ASV hipotēku krīze 2008. gadā - nekustamā īpašuma tirgus sabrukums paaugstināta kavēšanās un saistību nepildīšanas dēļ augsta riska hipotēkām. To pavadīja masveida nekustamā īpašuma arests par labu bankām un kredītorganizācijām. Daudzi ievērojami ekonomisti šo krīzi sauc par “gadsimta krāpniecību”. Kopš Lielās depresijas laikiem amerikāņu vērtspapīri nav samazinājušies tik strauji, kā rezultātā ievērojami samazinājās biržu aktivitāte.
Hipotēku krīze Amerikas Savienotajās Valstīs izraisīja pasaules lielāko investīciju banku - apdrošināšanas kompāniju - masveida bankrotu. Tādēļ tas bija sākums pasaules neokapitālistiskajai sistēmai, kuru veidoja divdesmit pirmais gadsimts. Šī notikuma sekas nav pārvarētas līdz šai dienai, un Krievija vispār nevar atgriezties pie ekonomiskās attīstības rādītājiem pirms krīzes. Tāpēc mēs varam pareizi atzīmēt faktu, ka hipotēku krīze ASV 2008. gadā pabeidza pasaules klasiskā kapitālisma laikmetu tādā formā, kāda tā bija iepriekš. Visa pasaule saprata, ka baņķieri, tirgotāji un biržas pārdevēji bez valsts iejaukšanās nespēj pašregulēties.
Līdzības ar Lielo depresiju
Ja salīdzinām hipotēku krīzi ASV 2008. gadā un Lielo depresiju, tad starp šiem diviem satricinājumiem var atrast divas kopīgas iezīmes:
- Pārmērīgas spekulatīvas darbības valūtas un banku sfērās. Faktiski izrādījās, ka viss finanšu sektors apkalpoja tikai spēli biržā, tas ir, visus tirgus dalībniekus interesēja nevis reālo ekonomikas nozaru attīstība, bet gan “virtuālo sfēru” attīstība, kas bija šķirtas no reālās situācijas ekonomikā.
- Valsts un pārvaldes iestāžu novēlota reakcija uz krīzes parādībām. Ir teorijas, ka viena vai otra iemesla dēļ tas notika mērķtiecīgi. Personīgo interešu labad finanšu regulatori un pārvaldes iestādes pievēra acis acīmredzamām neveselīgas tirgus situācijas pazīmēm un neveica nekādus pasākumus, lai pielāgotu ekonomisko gaitu.
Vorens Bafets par krīzi
Pasaules lielākais investors Vorens Bafets 2008. gada ASV hipotēku krīzi sauca par lielāko spekulatīvo tirgus burbuli, kādu viņš jebkad ir redzējis. Viņš to paziņoja 2011. gadā, liecinot Komisijā, lai izmeklētu krīzes cēloņus. Uz Komisijas jautājumiem viņš paziņoja, ka visa Amerika un visa pasaule ir pārliecinājušās, ka nekustamā īpašuma cenas saglabāsies mūžīgi un nekad nekritīs. Šis eiforijas un masu psihozes stāvoklis nekādi loģiski izskaidro. Iepriekšējo reizi pasaules lielākie baņķieri un finanšu magnāti atradās šajā stāvoklī tulpju mānijas laikā Nīderlandē XVII gadsimtā.
Hipotēku krīzes iemesli ASV 2008. gadā
Kāpēc viena no stabilākajām, godīgākajām un atvērtākajām ekonomikām pasaulē ir pārvērtusies par finanšu piramīdu? Ir daudz teoriju. Baņķieri par to vaino valsti, kas nenodrošināja normatīvo politiku. Valdības amatpersonas pārmet vainu par mākslīgu burbuļa uzpūšanu tirgotājiem un brokeriem. Varbūt abiem ir taisnība, bet papildus šiem gandrīz katrā pētījumā par hipotēku krīzi tiek minēti arī šādi iemesli:
- Ārvalstu investīciju pieaugums ASV ekonomikā.
- Izmaiņas banku sistēmas normatīvajā regulējumā.
Mēs detalizētāk aprakstīsim katru no šiem punktiem.
Ārvalstu investīciju pieaugums
No 2002. līdz 2005. gadam Amerikas ekonomikā ieplūda milzīga naudas plūsma. Tas bija saistīts ar lielāko ogļūdeņražu cenu uzplaukumu. Visi naftas un gāzes eksportētāji saņēma milzīgu papildu peļņu, kuru saglabāšanai bija jānovieto “drošā patvērumā”. Līdztekus naftas un gāzes eksportētājiem līdzīgus mērķus ir centušās sasniegt arī strauji augošās Āzijas valstis. Pirmkārt, Ķīna.
Ārvalstu investīciju ietekme uz krīzi
Ārvalstu investīciju pieaugums, pēc daudzu slavenu ekonomistu domām, izraisīja hipotēku krīzi. Tomēr kā šīs divas parādības var savienot? Viņi izaicina jebkuru loģisku skaidrojumu. Tomēr ievērojamie ASV ekonomisti ir izvirzījuši divas teorijas:
- 2004. gada beigās ASV deficīta bilance bija aptuveni 6% no IKP. No tā izriet, ka amerikāņi patērēja vairāk, nekā viņi saražoja. Bet tas nav galvenais: amerikāņi iztērēja vairāk, nekā nopelnīja. Ar milzīgām naudas ieplūdēm no citām valstīm šī bilance ir līdzsvarota. Šo teoriju atbalstīja Federālo rezervju priekšsēdētājs Bens Bernanke. Viņš pat piedāvāja izkaisīt dolārus tieši no helikoptera, jo Amerikas ekonomikā to bija pārmērīgi daudz. Patiesībā amerikāņi vainoja globālās pasaules krīzes uzpūšanu nevis par saviem tirgotājiem, kuri mākslīgi uzpūta burbuli, nevis par saviem pilsoņiem, kuriem bez pietiekamiem ienākumiem hipotēkā tika iegūtas vairākas dārgas savrupmājas, bet gan trešām valstīm, kuras savu naudu ievietoja Amerikas ekonomikā. .
- Otrā teorija ir balstīta uz mērķtiecīgu ārvalstu kapitāla piesaisti augsta patēriņa līmeņa dēļ ASV. Ja eksports samazinās, tas būtu jāapmierina ar ārvalstu ražotāja aizdevumiem.
Atšķirība starp pirmo teoriju un otro ir tikai pamatcēloņā. Saskaņā ar pirmo, hipotēku krīze tika izprovocēta masīva pārmērīga patēriņa rezultātā, ko izraisīja ārvalstu kapitāla piesaiste. Saskaņā ar otro teikto, investīciju piesaisti, tieši pretēji, izraisīja liels pārmērīgs patēriņš. Tas ir, katrā ziņā vainīgas ir trešās valstis, kuras ievietoja savas monetārās rezerves Amerikas ekonomikā. Kamēr Nigērijas vai Krievijas pensionāriem bija ļoti ierobežoti ienākumi savās valstīs, tajā laikā miljoniem amerikāņu aizņēma no šo valstu rezervēm visu, ko viņi vēlējās: dārgas automašīnas, dimantus, kotedžas. Tomēr dažiem pat nebija stabila darba.
Līdz 2000. gadu vidum Amerikas Savienotajām Valstīm bija milzīgi brīvi līdzekļi. Investorus neapmierināja zemā procentu likme par valsts obligācijām. Mums bija nepieciešams jauns produkts, kas būtu daudz ienesīgāks, bet tajā pašā laikā arī uzticams. Nekustamais īpašums ir kļuvis par tādu preci.
Izmaiņas banku sistēmas normatīvajā regulējumā
Hipotēku krīze Amerikā, iespējams, nebūtu notikusi, ja ne otrā iemesla dēļ - izmaiņas banku nozares likumdošanā. Fakts ir tāds, ka amerikāņi ļoti labi apguva Lielās depresijas mācību. Tā iemesls bija komercbankas, kas noguldītāju naudu izmantoja vērtspapīru pirkšanai biržā. Pēc tam to cenas turpināja augt, tāpēc bankas šim nolūkam piesaistīja visus pieejamos līdzekļus. Protams, kad cenas kritās, izveidojās "budžeta caurumi".Bankas faktiski samazināja visus noguldītāju līdzekļus biržā. Situācija atgādina mūsdienīgos kopfondus. Investori iegulda naudu, zinot, ka uzņēmumi ieguldīs savus līdzekļus dažādos akcijās. Tas ir, investori jau iepriekš zina, ka pastāv risks zaudēt visu, bet peļņa no šādiem finanšu darījumiem ir augstāka. Situācija ar noguldījumiem ir nedaudz atšķirīga: cilvēki tos atver, lai saglabātu savus līdzekļus uz iespējamo labumu rēķina.
Pēc Melnās ceturtdienas, lai novērstu baņķieru patvaļu 1929. gada rudenī, tika pieņemts Stikla-Steagala akts. Pēc viņa teiktā, bija skaidrs banku sadalījums komerciālos un investīciju sektoros. Tagad cilvēki skaidri zināja, ka komercbankām ir aizliegts jebkādā veidā tirgot vērtspapīrus. Turklāt bankas drupas gadījumā tika ieviesta obligātā noguldījumu apdrošināšana. Kaut ko līdzīgu ieviesa Krievijas valdība pēc krīzes uzliesmojuma mūsu valstī. Bet par to mēs runāsim nedaudz vēlāk.
Tātad hipotēku kreditēšanas krīze, iespējams, nebūtu iestājusies, ja Stikla-Steagala likums neuzdrošinājās to atcelt. Fakts ir tāds, ka brīvā kapitāla daudzums ASV tirgū bija milzīgs. Pēc dažādām aplēsēm, tas svārstījās no 50 līdz 70 triljoniem dolāru. Investīciju bankas vienkārši nespēja absorbēt šīs summas, un daudzi fondi atradās komercbankās. Pēdējie bija neizdevīgākā situācijā: investīciju bankas guva peļņu, ieguldot hipotēku parāda vērtspapīros; kopš 1982. gada citas komercorganizācijas, kurām nav federālo banku statusa, sāka izsniegt hipotēku kredītus.
Komerciālās finanšu iestādes sāka lobēt likumu, ko sauc par Gramma-Leach-Bliley likumu vai Modernizācijas likumu. Pēc Lielās depresijas tika atcelti ierobežojumi komercbankām. Tagad bankām bija tiesības izveidot komerciālas līdzdalības, kas vienlaikus varētu veikt komerciālas, investīciju un apdrošināšanas darbības. Tas ir, faktiski pieņemt noguldījumus, ieguldīt tos augsta riska instrumentos un vienlaikus apdrošināt sevi. Shēma, kas ir atjautīga vienkāršībā, bankām atvēra pilnu carte blanche.
Tas vien neizbēgami varētu izraisīt postošas sekas pasaules ekonomikai. Bet tas vēl nebija viss: tajā pašā laikā valsts regulatoru un kontrolējošo institūciju tiesības bija ierobežotas. Faktiski 2008. gada hipotēku krīzi noteica šīs darbības, jo šajos apstākļos saskaņā ar Neša līdzsvara teoriju ikviens iegūs maksimālu īslaicīgu peļņu, nedomājot par ilgtermiņa sekām.
Augsta riska kredīti
Puse no nepatikšanām ir ļaut komercbankām veikt ieguldījumus hipotēku nodrošinātos vērtspapīros saistībā ar valsts pārvaldes organizāciju ierobežojumiem. Situāciju pasliktināja baņķieru alkatība. Fakts ir tāds, ka, lai apstiprinātu hipotēku, aizņēmējam hipotēkas segšanai bija jāiztērē ne vairāk kā 6-8% no kopējiem ienākumiem. Mēs piekrītam, ka procentuālais daudzums ir diezgan pieņemams. Viņš neizdara lielu spiedienu uz personīgo budžetu. Tomēr baņķieru problēma bija tāda, ka pārāk maz kredītņēmēju, pēc viņu domām, atbilst šādiem nosacījumiem. Tika nolemts pazemināt obligāto prasību joslu. Šādus aizdevumus sauc par nestandarta, tas ir, tulkojumā normālajā valodā par nestandarta vai neparastu.
Subprime aizdevumu veidi
Viss amerikāņu baņķieru cinisms bija tāds, ka tika ieviesti vairāku veidu paaugstināta riska aizdevumi:
- Ar mainīgo procentu likmi. Viņš ilgi uzskatīja, ka maksā tikai galvenos procentus, nevis galveno summu. Starp citu, līdzīga shēma ir spēkā arī Krievijā.
- Klienta izvēlēta maksājuma iespēja. Šī aizdevuma ideja ir vienkārši pārsteidzoša tā atjautībā: aizņēmējs pats izvēlas ikmēneša maksājuma summu, un nesamaksātos procentus var pievienot galvenajam parādam. Gandrīz 10 procenti no visām hipotēkām tika veiktas šādā veidā.Saskaņā ar šo shēmu jebkurš bezdarbnieks varēja izvest no jūras milzīgu villu par vairākiem miljoniem dolāru, maksājot tikai dažus simtus dolāru mēnesī. Un šādi gadījumi nebija nekas neparasts.
- Iespēja termiņa beigās samaksāt lielāko daļu parāda. Dabiski, ka termiņa beigās ne visiem bija pareizais daudzums utt.
Tikai šīs trīs hipotēku kreditēšanas shēmas var šokēt ikvienu ekonomistu. Bet spararata sagriezās, un atjautība tikai pieauga. Visas sistēmas apoteoze bija aizdevumi bez aktīviem un ienākumiem. Tas ir, praktiski jebkurš bezpajumtnieks bez pajumtes, Teksasas imigrants, vientuļā māte ar daudziem bērniem, kura dzīvo uz labklājības pamata un tik tikko savāc galus, varētu pieteikties uz absolūti jebkuru nekustamo īpašumu hipotēkā. Šos aizdevumus sauca par “nevēlamiem”, jo pašas bankas saprata, ka neviens nemaksās savas saistības, bet viņu interese bija nevis par atmaksu, bet gan izsniegšanu: par katru hipotēkas aizdevumu tika pārdots parāda vērtspapīrs, kuru biržā vienkārši izslaucīja “izsalcis”. investori. ” Bankas, kas izsniedza kredītus, guva peļņu no tām, nevis no hipotēku atmaksas. Lai to saprastu, jums jāzina valsts obligāciju procentu likme - vidēji 0,5-1% gadā un aizdevumu procentu likme - 3-4% gadā. Līdz ar to no hipotēkas faktiski tiek izveidoti vērtspapīri - atvasinātie instrumenti, kas tiek kotēti tirgos. Neviens pat nevarēja iedomāties grandiozu krāpšanos ar “junk” aizdevumu izsniegšanu.
Spekulācija ar atvasinātajiem instrumentiem - hipotēku kreditēšanas galīgā apoteoze
Visas sistēmas kulminācija bija maiņas spekulantu izturēšanās. Atvasinātie finanšu instrumenti - absolūti neatmaksājamas hipotēkas, kas paaugstinātas līdz vērtspapīru līmenim - spekulantiem šķita bezgalīgs peļņas avots. Tā notika, ka atvasinātie instrumenti pārvērtās pilnīgi izolētos vērtspapīros, kas sāka dzīvot paši savu dzīvi. Tulpju mānija 17. gadsimtā vārda burtiskā un pārnestā nozīmē izrādījās ziedi, salīdzinot ar 2008. gada krāpniecību. XVII gadsimtā biržās vismaz apmainījās ar ziediem, kas joprojām ir reāls priekšmets. Atvasinātie finanšu instrumenti ir parādi, kurus neviens nekad nevar atmaksāt, bet tajā pašā laikā šiem parādiem ir liela vērtība biržās. Tālāk, kā saka, vairāk. Lai nodrošinātu atvasinātos finanšu instrumentus, tika izveidoti jauni vērtspapīri - CDO, tiem tika emitēti jauni vērtspapīri - CDO CDO.
Kāpēc tik liela gadsimta krāpšana kļuva iespējama?
Bija vairāki iemesli, kāpēc hipotēku parādi savā apjomā palielināja gigantisku krāpniecību:
- Tajā vienlaikus piedalījās vairākas ekonomiskās vienības: komercbankas un investīciju bankas, biržas mākleri, lieli riska ieguldījumu fondi, vadošās reitingu aģentūras, apdrošināšanas kompānijas. Iepriekš katrs no viņiem veica savu biznesu, un šādos nolūkos viņi reti krustojās. Rezultāts bija noteikts savstarpējās garantijas stereotips, taču praksē visi no tā izspieda maksimumu, nedomājot par sekām.
- Hipotēku vērtspapīri ir pārvērtušies par vērtspapīriem. Nevienam nebija pieredzes darbā ar viņiem, viņi nezināja, kā novērtēt riskus, stratēģijas utt.
- Franku sazvērestība bankās, lielos riska ieguldījumu fondos un vadošajās reitingu aģentūrās. Pēdējais, piedzīvojot konkurenci tirgū, pievērsa acis visam, ja tikai klienti nedevās pie konkurentiem. Praksē darbojās Neša līdzsvara teorija, saskaņā ar kuru katrs uzņēmums, neuzticoties konkurenta integritātei, piedalījās sazvērestībā.
Sekas
Hipotēku krīzes sekas ASV bija smagas. Tika ietekmēta visa pasaules finanšu sistēma. Pēdējā ceturtdaļgadsimta laikā cilvēce nav apšaubījusi kapitālisma sistēmas efektivitāti. Daudzas valstis neizpildīja saistības, daudzas lielākās apdrošināšanas kompānijas un starptautiskās bankas tika sagrautas. Starp tiem ir pasaulslavenie brāļi Lehmani un Lācis Stērnss. Daudzi paziņoja par apvienošanos. Samazinājās privāto un ASV pilsoņu uzkrājumi. Krīze skāra visas ASV ekonomikas jomas, kas noveda pie globālās krīzes.
Apmēram miljons amerikāņu nespēja apkalpot aizdevumus. Viņi bija spiesti atstāt mājokli bankā. Tirgū tika laisti milzīgi nekustamā īpašuma fondi. Visas ielas un apkaimes burtiski pēc krīzes "izmira". Aptuveni 100 tūkstoši ģimeņu bija spiesti pamest savas mājas. Protams, nekustamā īpašuma cenas strauji kritās. Tad cieta ekonomikas būvniecības nozare, viņš pievilka mašīnbūvi utt. Domino princips izplatījās visās jomās.
Ietekme uz mūsu valsti
Hipotēku krīze Krievijā 2008. gadā bija iepriekš minēto notikumu atbalss. Protams, mums nebija tik liela mēroga seku kā ASV. Mūsu bankas ir ieinteresētas aizdevuma atmaksāšanā, nevis ar hipotēku nodrošinātu vērtspapīru pārdošanā. Krievijai nekustamā īpašuma cenu dempings izrādījās postošs, jo brīvie investori sāka pirkt ievērojami lētākus mājokļus ASV. Hipotēka krīzes laikā Krievijā bija apdraudēta, jo Amerikas krīze vairāk skāra mūsu valsts finanšu sektoru nekā nekustamo īpašumu.
Mūsu valstī īsta hipotēku krīze radās straujās nacionālās valūtas devalvācijas dēļ 2014. gadā. Tā rezultātā kredīta izmaksas hipotēkām ārvalstu valūtā ir palielinājušās vairākas reizes. Faktiski vienā gadā kredītņēmēji zaudēja hipotēkas maksājumus līdz 15 gadiem. Un valsts negrasās palīdzēt cietušajiem pilsoņiem, jo vienā reizē tā viņus brīdināja, ka jums jāņem hipotēka tajā valūtā, kurā jūs saņemat algu.