การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นเป็นเครื่องมือทางการเงินการผลิตที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการปล่อยสินเชื่อ วิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกในปี 2551 ได้ทวีความรุนแรงมากขึ้นเนื่องจากความจริงที่ว่าตราสารนี้มีอยู่ในภาคการธนาคารซึ่งเร่งให้มู่เล่ทำลายล้างของมวลทำลายและความตื่นตระหนก ในบทความเราจะพยายามอธิบายการสลับค่าเริ่มต้นด้วยคำง่าย ๆ และยังพูดถึงว่าเครื่องมือทางการเงินนี้เป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร ทำไมนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดในโลกถึงเรียกว่า“ ระเบิดเวลา”?
คำนิยาม
Credit Default Swap (CDS) เป็นสัญญาประกันสถาบันสินเชื่อกับผู้มีส่วนร่วมในตลาดอื่นเพื่อลดความเสี่ยงในการออกสินเชื่อ หากผู้กู้ชำระเงินกู้เป็นประจำผู้ให้กู้จะจ่ายเงินจำนวนหนึ่งให้กับ บริษัท ประกันภัย หากในทางตรงกันข้ามผู้กู้มีหนี้สินล้นพ้นองค์กรเครดิตที่ออกเงินกู้ขอให้ชำระหนี้ให้กับ บริษัท ประกันภัย การแลกเปลี่ยนที่เป็นค่าเริ่มต้นจะรับประกันให้กับธนาคารขนาดเล็กที่จะลอยอยู่ในสถานการณ์ที่มีเหตุสุดวิสัย ตามธรรมชาติสำหรับการรับประกันนี้พวกเขาถูกบังคับให้แยกส่วนกับผลกำไรของพวกเขา
ตัวอย่าง
ให้เราแสดงตัวอย่างว่ามีการใช้การแลกเปลี่ยนเริ่มต้นในทางปฏิบัติอย่างไร สมมติว่าธนาคารก. เข้าสู่ข้อตกลงสินเชื่อครั้งใหญ่กับรัฐบาลของบางประเทศ หลังจากนั้นเขารับประกันข้อตกลงกับองค์กรสินเชื่อระหว่างประเทศที่ใหญ่ที่สุด หากรัฐไม่สามารถชำระเงินและประกาศการผิดนัดชำระได้ธนาคารจะกำหนดให้ บริษัท ประกันภัยต้องชำระเงิน นั่นคือการสลับค่าเริ่มต้นจะช่วยให้ธนาคารไม่หลุดพ้น แต่ บริษัท ประกันภัยจะได้รับความเสียหายจำนวนมาก
ช่วงวิกฤต
ในขณะที่ทุกอย่างสงบในโลกหรือในบางประเทศในระดับเศรษฐกิจมหภาคระบบดังกล่าวทำงาน แต่ทันทีที่มีเหตุสุดวิสัยเกิดขึ้นการสลับค่าเริ่มต้นจะทำให้รุนแรงขึ้นเท่านั้น ทำไมสิ่งนี้จึงเกิดขึ้น ความจริงก็คือ บริษัท ประกันภัยไม่ได้มีเงินสำรองมากเท่าที่มีหนี้สินสำหรับการชำระเงิน ความเสี่ยงด้านเครดิตไม่สามารถคำนวณได้ 100% เนื่องจากเหตุผลง่ายๆที่สถานการณ์เปลี่ยนแปลงทุกวัน วันนี้ผู้คนมีงานทำและพรุ่งนี้พวกเขาอาจสูญเสียมันไป ในช่วงวิกฤตการปลดพนักงานเริ่มต้นขึ้น ดังนั้นปริมาณสินเชื่อค้างชำระเพิ่มขึ้น
ความพินาศของ บริษัท ประกันภัยที่ใหญ่ที่สุด AIG
แม้แต่ บริษัท การเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกก็สามารถทำลายความเสี่ยงด้านเครดิตได้สถานการณ์ของ AIG ก็สามารถบอกได้ เธอจัดการเพื่อแลกเปลี่ยนเครดิตรวมเป็นจำนวนเงิน $ 400 พันล้านในปี 2008 โดยทั่วไปก่อนเกิดวิกฤตปริมาณผลิตภัณฑ์ทางการเงินทั้งหมดนี้ถึงระดับของ GDP โลก โดยปกติเมื่อเริ่มต้นเครดิตและในหมู่พวกเขามี "จำนองขยะ" เป็นร้อยละขนาดใหญ่เช่น เงินให้สินเชื่อที่ให้แก่พลเมืองของสหรัฐอเมริกาที่ล้มละลายอย่างแน่นอน ในความเป็นจริงธนาคารและองค์กรทางการเงินมีกรอบ บริษัท ประกันภัยที่ใหญ่ที่สุดกระจายการจำนองให้กับทุกคนทางขวาและซ้ายโดยไม่คำนึงถึงสภาพทางการเงินของหลัง มีเพียงการอัดฉีดทางการเงินครั้งใหญ่ของรัฐเท่านั้นที่ช่วยให้ระบบทุนนิยมทั้งระบบอยู่รอด กล่าวอีกนัยหนึ่งรัฐช่วยระบบทุนนิยมซึ่งปฏิเสธบทบาทของตนในการควบคุมระบบ
คำง่ายๆเกี่ยวกับความซับซ้อน
เราให้ตัวอย่างที่เป็นนามธรรมในคำง่าย ๆ ซึ่งจะทำให้เห็นได้อย่างชัดเจนว่าการแลกเปลี่ยนค่าเริ่มต้นของพันธบัตรจำนองคืออะไรและยังมีความเข้าใจเล็กน้อยเกี่ยวกับระบบการซื้อขาย
สมมติว่าในเมือง A ครอบครัว Ivanov อาศัยอยู่ สามีทำเงินได้ดีและครอบครัวไม่มีปัญหาทางการเงิน Ivanovs ตัดสินใจที่จะจำนองที่ธนาคารสถาบันสินเชื่ออนุมัติสินเชื่อ แต่ตัดสินใจที่จะป้องกันความเสี่ยงและซื้อประกัน
ครอบครัวเปตรอฟตัดสินใจหารายได้พิเศษ เธอเห็นว่าครอบครัว Ivanov ทำเงินได้ดีและเธอก็ไม่มีปัญหากับการจ่ายเงิน เธอตัดสินใจซื้อการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นจากธนาคาร หลังจ่ายเปตรอฟ 10,000 รูเบิลต่อเดือน แต่ถ้า Ivanovs หยุดจ่ายพวกเขาก็จะต้องคืนล้านให้กับธนาคารไม่ใช่ Ivanovs เช้าวันหนึ่งครอบครัวเปตรอฟเห็นว่าอิวานอฟไม่ได้ทำงาน เช้าวันรุ่งขึ้นมันย้ำอีกครั้ง มันกลับกลายเป็นว่า บริษัท Ivanov ทำงานได้ลดพนักงานบางส่วนลง ลูกหนี้ของเราอยู่ในกลุ่มที่ไม่ประสบความสำเร็จ เปตรอฟกลัวมากเพราะมันจำเป็นต้องจ่ายเงินหนึ่งล้านดอลลาร์ให้แก่ Ivanovs ต่อไปคือตระกูล Sidorov เธอรู้ว่า Ivanov สามารถรับงานที่สูงขึ้นได้และการจ่ายเงินกู้จะกลับมาทำงานอีกครั้ง Sidorovs เสนอ Petrovs เพื่อขาย swap จำนองของพวกเขาให้กับ 500,000 รูเบิล หลังเห็นด้วยอย่างมีความสุขเพราะพวกเขามั่นใจว่าพวกเขาจะต้องจ่ายเงินให้กับธนาคารล้าน พวกเขาสูญเสีย 500,000 รูเบิล แต่พวกเขาคิดว่าพวกเขาประหยัด 500,000 รูเบิลด้วย พวกเขาคิดว่าดีลนั้นดี หลังจากนั้น Ivanov ได้งานและเริ่มจ่ายเงินกู้ของเขา Sidorovs ที่เห็นแนวโน้มนี้เพิ่มราคาของการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นเป็น 700,000 รูเบิล นักลงทุนรายใหม่ได้มาเนื่องจากการจ่ายเงินนั้นจะมีมูลค่าเป็นล้าน เป็นผลให้ Sidorovs รับ 200,000 รูเบิลกับความแตกต่าง เรามาถึงแนวคิดดังกล่าวเป็นตราสารอนุพันธ์เครดิต ให้เราตรวจสอบแนวคิดนี้ด้านล่าง
ตราสารอนุพันธ์เครดิต
ตราสารอนุพันธ์เครดิตสร้างวิกฤตการณ์ทางการเงินและเศรษฐกิจระดับโลกที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ในความเป็นจริง "ฟองสบู่" ถูกสร้างขึ้นซึ่งย่อมมีการระเบิด ในปี 2008 ผู้ค้าโบรกเกอร์สถาบันการเงินและหน่วยงานของรัฐที่ควบคุมได้สร้างปิรามิดทางการเงินทั้งหมด แม้แต่ในช่วง "ทิวลิปมาเนีย" ที่น่าอับอายของศตวรรษที่ 17 ผู้มีอิทธิพลทางการเงินไม่ตกอยู่ในการทำกำไรเพื่อการแสวงหาผลกำไร ตอนนี้เกี่ยวกับคำศัพท์
ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ออกแบบมาเพื่อโอนความเสี่ยงด้านเครดิตจากบุคคลหนึ่งไปสู่อีกคนหนึ่ง ในตัวอย่างนามธรรมของเรากับ Ivanovs, Petrovs และ Sidorovs เราสามารถสรุปได้ว่า Petrovs และ Sidorovs ซื้อขายอนุพันธ์เครดิต การรับประกันนั้นเป็นเงินกู้ยืมของ Ivanov มันจะต้องเน้นว่านี่ไม่ใช่การค้ำประกันเงินกู้นั่นคือรถยนต์บ้านที่อยู่อาศัยในฤดูร้อน ฯลฯ คือการรับประกันสำหรับตราสารอนุพันธ์ นั่นคือเครดิตในกรณีนี้ทำหน้าที่เป็นค่าที่ขายและซื้อ หากลูกหนี้หยุดจ่ายผู้ถือตราสารอนุพันธ์ก็จะแตกและไม่มีสิทธิ์ในการรวบรวมทรัพย์สินของเขาจากลูกหนี้ สิ่งนี้จะต้องเข้าใจ
ทัศนคติต่อเครื่องมือทางการเงินของนักลงทุนทั่วโลกที่ใหญ่ที่สุด
คนที่รวยที่สุดในโลกมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อเครื่องมือทางการเงินนี้
วอร์เรนบัฟเฟตต์นักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของโลกบรรยายถึงวิกฤติการจำนองในปี 2551 ว่าเป็น "ตลาดฟองสบู่เก็งกำไรที่ใหญ่ที่สุดที่เขาเคยเห็นมา" เขากล่าวสิ่งนี้ในปี 2554 ในระหว่างการเป็นพยานในคณะกรรมาธิการเพื่อสอบสวนสาเหตุของวิกฤตการณ์ สำหรับคำถามจากคณะกรรมาธิการเขากล่าวว่าทุกคนในอเมริกาและทั่วโลกเชื่อมั่นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาอสังหาริมทรัพย์จะดำเนินต่อไปตลอดกาลและจะไม่มีวันล่มสลาย สภาวะของความรู้สึกสบายและโรคจิตจำนวนมากท้าทายคำอธิบายใด ๆ ที่เป็นตรรกะ ครั้งสุดท้ายที่นายธนาคารและผู้ประกอบการทางการเงินรายใหญ่ที่สุดของโลกเดินทางมาถึงสถานะนี้ในช่วง "ทิวลิปมาเนีย" ในเนเธอร์แลนด์ในศตวรรษที่สิบสอง
เหตุผลในการเกิดวิกฤตจำนองในสหรัฐอเมริกาปี 2008
ทำไมหนึ่งในประเทศที่มีเสถียรภาพซื่อสัตย์และเปิดกว้างที่สุดในโลกกลายเป็นปิรามิดการเงิน? มีหลายทฤษฎี ธนาคารตำหนิรัฐสำหรับเรื่องนี้ซึ่งไม่ได้กำหนดนโยบายการกำกับดูแล เจ้าหน้าที่ของรัฐกล่าวโทษผู้ค้าและนายหน้าในการทำให้พองฟองสบู่บางทีพวกเขาทั้งสองถูกต้อง แต่นอกจากนี้ในเกือบทุกการศึกษาเกี่ยวกับวิกฤตจำนองเหตุผลดังต่อไปนี้จะกล่าวถึง:
- การเติบโตของการลงทุนจากต่างประเทศในเศรษฐกิจสหรัฐ
- การเปลี่ยนแปลงในกฎระเบียบทางกฎหมายของระบบธนาคาร
ความเสี่ยงจากการป้องกันความเสี่ยง - การถ่ายโอนความเสี่ยงจากบุคคลหนึ่งไปสู่อีกคนหนึ่งนั้นถูกส่งผ่านด้วยความถี่ที่หน่วยงานกำกับดูแลไม่มีเวลาควบคุมตลาด กับพื้นหลังนี้มันเป็นเรื่องยากที่จะติดตามสิ่งที่เกิดขึ้นในการแลกเปลี่ยน ความไม่สามารถควบคุมได้ของตลาดได้นำไปสู่ข้อเท็จจริงที่ว่าการแลกเปลี่ยนเครดิต (CDS) เริ่มจัดหาเครื่องมือใหม่ - CDO และในทางกลับกันก็คือ CDO บน CDO หรือ CDO สังเคราะห์
ขนาดของการหลอกลวงนั้นช่างน่าอัศจรรย์มาก ในการทำเช่นนี้คุณเพียงแค่ต้องคิดเกี่ยวกับมัน: เงินกู้เองกลายเป็นมูลค่า ให้แลกเปลี่ยนเครดิต อย่างไรก็ตามการป้องกันความเสี่ยงยังไม่สิ้นสุดเพียงแค่นั้น CDS เองกลายเป็นคุณค่าและ CDO ถูกสร้างขึ้นเพื่อสนับสนุน แต่พวกเขาก็กลายเป็นคุณค่าและ CDO to CDO ถูกสร้างขึ้นภายใต้การสนับสนุนของพวกเขา โดยทั่วไประบบที่ว่างเปล่าถูกสร้างขึ้นจากศูนย์ซึ่ง Mavrodi เคยเรียกว่า "การสะสมและการขายความโลภ"
บทบาทของธนาคารในการสร้างฟองสบู่
ธนาคารและสถาบันสินเชื่อในสหรัฐอเมริกาอาศัยอยู่ด้วยการขายสินเชื่อเอง นั่นคือพวกเขาไม่สนใจอย่างแน่นอนว่าผู้คนจะสามารถให้คืนได้หรือไม่เพราะสำหรับพวกเขาภาระผูกพันเหล่านี้เองนั้นมีคุณค่าและไม่จ่ายเงินให้พวกเขา สินเชื่อมากขึ้นผลประโยชน์มากขึ้นโดยไม่คำนึงถึงสภาพทางการเงินของลูกหนี้
เมื่อปิรามิดทางการเงินทั้งหมดล่มสลายในปี 2551 ความรุนแรงทั้งหมดของผลที่ตามมาก็ตกอยู่กับ บริษัท ประกันภัย โดยธรรมชาติพวกเขาไม่มีเงินสำรองจำนวนมากเพื่อจ่ายสำหรับการหลอกลวงทั้งหมดนี้ จากนั้นรัฐจึงครอบคลุมการสูญเสียทั้งหมดเนื่องจากสาระสำคัญที่ยุคทุนนิยมสิ้นสุดลง นั่นคือประชาชนทั่วไป - ครูแพทย์ข้าราชการ - จ่ายจากกระเป๋าของตัวเองสำหรับการทุจริตทั้งหมดของนักการเงิน Wall Street
การเกิดซ้ำของวิกฤต 2008 เป็นไปได้หรือไม่
หลังจากวิกฤติปี 2551 ทั่วโลกเริ่มสงสัยว่าการทำซ้ำในอนาคตเป็นไปได้หรือไม่ ในสายตาของนักลงทุนทั่วโลกสหรัฐอเมริกาได้หยุดที่จะดูเหมือนเป็น "สวรรค์ที่ปลอดภัยในมหาสมุทร seething" ตรงกันข้ามสหรัฐอเมริกาได้กลายเป็น "พายุเฮอริเคนการเงิน" พรรคอนุรักษ์นิยมและนักการเมืองไม่สามารถตกลงเรื่องนี้ได้ กองกำลังขนาดใหญ่ถูกโยนลงไปในการสร้างระบบการเงินใหม่ ในปี 2554 มีการจัดตั้งคณะกรรมาธิการเพื่อสอบสวนสาเหตุของวิกฤตการณ์ มีการกล่าวหาว่ามีการฉ้อโกงอย่างจริงจังเมื่อเทียบกับนักการเงินรายใหญ่หลายราย ในปีเดียวกันสหรัฐอเมริกาผ่านกฎหมายใหม่ - พระราชบัญญัติ Dodd-Frank ธนาคารควรจัดทำรายงานธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นที่ถูกต้อง อย่างไรก็ตามมีหลายคนที่สงสัยเกี่ยวกับเรื่องนี้เนื่องจากมาตรการนี้ไม่ได้ลดโอกาสของความเสี่ยง
มีนิติบุคคลเดียวในโลกที่สามารถเร่งวิกฤติเศรษฐกิจอีกครั้งในระดับที่รัฐไม่สามารถรับมือกับมันได้อีก เอนทิตีนี้คือกรีซซึ่งได้รับเงินกู้จำนวนมากจากโกลด์แมนแซคส์ หากค่าเริ่มต้นของ Hellas การชำระเงินทั้งหมดจะได้รับการชำระโดย บริษัท ประกันภัย การเรียกเก็บเงินไปที่พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนนี้สามารถทำลายระบบการเงินทั้งหมดของโลก
สัญญาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นในรัสเซีย
แม้ว่าการแลกเปลี่ยนผิดนัดจะเป็นต้นเหตุของวิกฤตการเงินและเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่เครื่องมือทางการเงินนี้ยังคงมีอยู่ สัญญาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นสามารถซื้อได้ในรัสเซีย อย่างไรก็ตามในประเทศของเราเครื่องมือนี้ไม่ได้รับความนิยมเช่นเดียวกับในสหรัฐอเมริกา เหตุผลก็คือการแลกเปลี่ยนเครดิตเป็นที่นิยมเมื่อข้อเสนอสินเชื่อสูงกว่าความต้องการอย่างเห็นได้ชัด ในคำอื่น ๆ มี 10 องค์กรต่อผู้กู้ที่ยินดีให้ยืมกับเขา ในประเทศของเราตรงกันข้ามมีผู้กู้จำนวนมากต่อเจ้าหนี้ ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะซื้อการแลกเปลี่ยนเครดิตหากมีโอกาสที่จะลงทุนโดยตรง ในสหรัฐอเมริกาเมื่อต้นยุค 2000 ตลาดมีเงินสดจำนวนมากด้วยเหตุนี้ความต้องการสินเชื่อจึงต่ำกว่าอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ