การทำกำไรและสภาพคล่องของหลักทรัพย์

กำไรจากการออกพันธบัตรคูปองรวมสองตัวเลือก: การชำระเงินชั่วคราวและความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างมูลค่าที่เกิดขึ้นและมูลค่าที่ตราไว้ พันธบัตรดังกล่าวสามารถระบุได้หลายจุดต่อผลกำไรเช่นคูปองกำไรปัจจุบัน ณ เวลาที่ได้รับและเต็มจำนวนเมื่อได้รับผลตอบแทนจนถึงกำหนด ในบทความนี้เราพิจารณาสภาพคล่องของหลักทรัพย์

กำไรจากคูปอง

อัตราผลตอบแทนของคูปองจะเกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาการออกพันธบัตรและขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่สอดคล้องกัน ขนาดของมันถูกกำหนดโดยปัจจัยสองประการ: ช่วงเวลาของเงินกู้พันธบัตรและความสามารถในการชำระหนี้ของผู้ออกตราสาร หากครบกําหนดของพันธบัตรมีความสําคัญความเสี่ยงนั้นมีมากพอซึ่งหมายความว่าต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงซึ่งนักลงทุนต้องการชดเชย นอกจากนี้ความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารซึ่งกำหนดอันดับความน่าเชื่อถือของสินเชื่อเป็นสิ่งที่สำคัญมาก รัฐเป็นผู้กู้ที่น่าเชื่อถือที่สุดซึ่งอธิบายว่าอัตราดอกเบี้ยคูปองระหว่างพันธบัตรเงินกู้ระดับรัฐบาลกลางนั้นส่วนใหญ่มักจะต่ำกว่าพันธบัตรของอาสาสมัครของสหพันธรัฐรัสเซียและเทศบาล

แต่สภาพคล่องของหลักทรัพย์คืออะไร?

หลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากที่สุด

หุ้นกู้มีความเสี่ยงมากที่สุด ในอัตราที่คงที่กำไรคูปองเป็นที่รู้จักกันล่วงหน้าและไม่เปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาการหมุนเวียน แต่เกิดขึ้นว่ามีการซื้อหรือขายพันธบัตรระหว่างการชำระเงินคูปองคู่หนึ่ง เมื่อวิเคราะห์ผลตอบแทนมูลค่าของรายได้ที่เกิดขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับวันที่ซื้อหรือขายพันธบัตรนั้นมีความสำคัญสำหรับผู้ขายเช่นเดียวกับผู้ซื้อ

ความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของหลักทรัพย์ได้รับการวิเคราะห์มาเป็นเวลานาน

วิธีการคำนวณกำไร

เพื่อให้การเจรจาต่อรองกลายเป็นผลกำไรสำหรับผู้ขายจำนวนรายได้คูปองจะต้องแบ่งระหว่างผู้เข้าร่วมในการทำธุรกรรมซึ่งในทางกลับกันจะต้องเป็นสัดส่วนกับช่วงเวลาของการจัดเก็บพันธบัตรระหว่างการชำระเงินสองครั้ง ส่วนของกำไรคูปองเนื่องจากผู้เข้าร่วมในการทำธุรกรรมสามารถคำนวณได้ตามรูปแบบดอกเบี้ยที่แน่นอนและธรรมดา สิ่งที่ได้รับจากการคำนวณดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของผลกำไรคูปองที่ผู้ขายมีสิทธิเรียกร้อง ในช่วงระยะเวลาการเก็บรักษาผู้รับสามารถใช้สิทธิที่จะได้รับรายได้โดยรวมถึงจำนวนของรายได้ดอกเบี้ยสะสมในมูลค่าของพันธบัตร

วิธีการคำนวณสภาพคล่องของหลักทรัพย์? เกี่ยวกับมันด้านล่าง

การชำระขั้นต่ำ

สมมติว่าผู้ขายซื้อพันธบัตรตามมูลค่าในกรณีนี้อัตราการขายซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่ารายได้ส่วนหนึ่งของคูปองเป็นสัดส่วนกับระยะเวลาการจัดเก็บสามารถคำนวณได้โดยสูตร: K = (N + NKD): 100 ในกรณีนี้ K คือราคา การขายพันธบัตรที่มีมูลค่าเกิน K จะทำให้เกิดกำไรเพิ่มเติมแก่ผู้ขาย

การประเมินสภาพคล่องของหลักทรัพย์เป็นสิ่งสำคัญมาก

ทางเลือกในการคำนวณรายได้คูปอง

เป็นไปได้ที่จะพิจารณาสถานการณ์ในทางตรงกันข้ามเมื่อราคาต่ำกว่ามูลค่าของ K ในกรณีนี้ผู้ถือจะได้รับความเสียหายที่เกี่ยวข้องกับการขาดแคลนรายได้ส่วนหนึ่งของคูปองซึ่งจะกำหนดอายุการเก็บรักษาของพันธบัตร ดังนั้นรายได้ส่วนหนึ่งของคูปองที่เกิดจากผู้ซื้อสามารถคำนวณได้ตามรูปแบบต่อไปนี้

ตัวเลือกแรกเกี่ยวข้องกับการคำนวณโดยคำนึงถึงจำนวนรายได้ดอกเบี้ยสะสม (ACI) ณ เวลาที่มีการทำธุรกรรมซื้อ / ขาย: CF - ACI = N + CF - P โดยที่ P คือราคาซื้อ

วิธีที่สองคือการคำนวณคำจำกัดความของภาษีมูลค่าเพิ่มจากช่วงเวลาที่ได้รับจนถึงวันที่ครบกำหนดชำระหนี้มันง่ายที่จะเห็นว่าค่าที่คำนวณได้ (K) เน้นสถานการณ์ความสมดุล ซึ่งหมายความว่าทั้งผู้ซื้อและผู้ขายได้รับส่วนแบ่งจากรายได้คูปอง

การเปลี่ยนแปลงในการทำกำไรขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาในตลาด

แต่มันเกิดขึ้นว่าในบางวันสถานการณ์ในตลาดตราสารหนี้จะถูกปรับให้ตรงกับความต้องการของผู้ขายหรือโชคดีสำหรับผู้ซื้อเท่านั้น อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรซื้อขายอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาในตลาด แต่จากช่วงเวลาของการได้มากำไรกลายเป็นตัวเลขคงที่เท่านั้นเนื่องจากอัตราคูปองไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ เป็นที่ชัดเจนว่ากำไรจากพันธบัตร ณ เวลาใดเวลาหนึ่งซึ่งได้มาจากส่วนลดจะเป็นลำดับความสำคัญสูงกว่าคูปองและสิ่งที่ได้มาพร้อมกับของพรีเมี่ยมจะลดลง

ควบคู่ไปกับการนี้มูลค่าของผลผลิตที่มีประสิทธิภาพในช่วงเวลาหนึ่งจะไม่คำนึงถึงส่วนที่สองของรายได้จากพันธบัตรคือความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างการชำระหนี้และราคาซื้อ สิ่งนี้อธิบายถึงความจริงที่ว่าค่าดังกล่าวจะไม่ถูกใช้เพื่อเปรียบเทียบกำไรของการลงทุนในพันธบัตรกับเงื่อนไขเริ่มต้นทุกประเภท

เราพิจารณาสภาพคล่องของหลักทรัพย์ของธนาคารด้านล่าง

มิเตอร์พันธบัตรคูปอง (YTM)

ตัวอย่างเช่นค่าความสามารถในการทำกำไรถึงกำหนด (จากอัตราผลตอบแทนภาษาอังกฤษไปจนถึงวันครบกำหนด - YTM) ใช้เป็นหน่วยของผลตอบแทนรวมจากการลงทุนในพันธบัตร อัตราผลตอบแทนนี้เป็นอัตราดอกเบี้ยที่สร้างความสมดุลระหว่างมูลค่าสำหรับช่วงเวลาที่ได้รับการชำระเงินในพันธบัตร PV และราคาตลาด P ตามมูลค่าอัตราการครบกําหนด YTM เป็นการแสดงออกถึงมาตรการภายในของผลตอบแทนการลงทุน (จากอัตราผลตอบแทนภายในอังกฤษ - IRR) อย่างไรก็ตามจำนวนเงินจริงของผลกำไรของพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับการไถ่ถอนจะเท่ากับ YTM เฉพาะในกรณีที่เงื่อนไขเช่น:

• ประการแรกพันธบัตรจะถูกกำหนดไว้จนครบกำหนด
• ประการที่สองรายได้คูปองจะถูกนำกลับไปลงทุนทันทีในรูปแบบ r = YTM

เป็นเรื่องที่เถียงไม่ได้ว่านักลงทุนต้องการตัวอย่างที่สองค่อนข้างยากที่จะนำไปปฏิบัติ การตัดสินใจด้านล่างให้ข้อมูลเกี่ยวกับการคำนวณอัตราผลตอบแทนถึงวันครบกำหนดไถ่ถอนของพันธบัตรซึ่งซื้อในช่วงระยะเวลาของการออกตราสารที่มีมูลค่าที่ตราไว้หนึ่งพันรูเบิลพร้อมการชำระคืนต่อไปหลังจากสองทศวรรษที่ผ่านมาและอัตราดอกเบี้ยแปดเปอร์เซ็นต์

ดังนั้นเมื่อคำนวณสภาพคล่องของพอร์ตหลักทรัพย์ปรากฎว่าด้วยการลดลงของค่า r, ค่า YTM ก็จะลดลงและด้วยการเพิ่มขึ้นของ r ตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้น ขนาดของตัวบ่งชี้ YTM ได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาของพันธบัตรนั้น ที่น่าสนใจคือมีความสัมพันธ์แบบผกผัน ดังนั้นเราสามารถกำหนดกฎทั่วไปที่แสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทน Y ปัจจุบัน, อัตราดอกเบี้ย k, อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด YTM และแน่นอนราคาตลาดของพันธบัตร P: เมื่อ P> N, k> Y> YTM; และ P

YTM จะมีความถูกต้องมากขึ้นในการกำหนดเป็นอัตราผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้เต็มที่ เราสามารถสรุปได้ว่ามูลค่านี้เป็นตัวชี้วัดยอดนิยมของผลกำไรพันธบัตรที่ได้รับความนิยมสูงสุดจากการใช้ในทางปฏิบัติ ค่าของมันมักจะเต็มไปด้วยรายงานทางการเงินที่ตีพิมพ์ทั้งหมดรวมถึงบทวิจารณ์เชิงวิเคราะห์

สภาพคล่องของหลักทรัพย์รัฐบาลค่อนข้างสูง

พันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือด้วยสิทธิ์ในการรับรายได้ดอกเบี้ยเป็นระยะ เมื่อเทียบกับพื้นหลังนี้มันเป็นไปได้ที่จะออกส่วนลดถ้าราคาซื้อพันธบัตร (ที่ตำแหน่งแรกหรือในการประมูลครั้งถัดไป) ต่ำกว่าราคาขายของพวกเขา นอกจากนี้ยังใช้กับการไถ่ถอนพันธบัตรตามมูลค่าที่ตราไว้ ตาม OFZ-PK ปริมาณของคูปองแต่ละใบได้รับการพิจารณาก่อนที่จะเริ่มต้นระยะเวลาคูปองที่สอดคล้องกันขึ้นอยู่กับการทำกำไรของปัญหาของพันธบัตรการรักษาความปลอดภัยของรัฐที่ชำระคืนพร้อมกันกับวันที่ชำระเงินคูปองดังกล่าว

ผลตอบแทนและสภาพคล่องของหลักทรัพย์ได้รับการวิเคราะห์โดยธนาคารกลาง

การคำนวณของธนาคารกลาง

ในช่วงเวลาของคูปองบน OFZ-PC ธนาคารกลางของรัสเซียจะคำนวณสิ่งต่อไปนี้:

• สำหรับปัญหาของ HCBO ที่ถูกยกเลิกในช่วงเวลาบวก / ลบ 30 วันนับจากวันที่ออกคูปองซึ่งมีการหมุนเวียนในระหว่างช่วงการซื้อขายสี่ช่วงก่อนวันประกาศคูปอง ในการกำหนดมูลค่าจะใช้ค่าเฉลี่ยของการออกตั๋วเงิน T ที่การประมูลรอง
• ขึ้นอยู่กับตัวเลขที่คำนวณจากการทำกำไรผลกำไรถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (ผลประกอบการในประเด็นของ HCBOs ในรูเบิล) ถูกเปิดเผย
• ความสามารถในการทำกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปีแปลเป็นการวัดรูเบิลโดยคำนึงถึงระยะเวลาของรอบระยะเวลาคูปอง

ในการคำนวณความสามารถในการทำกำไรของ HCBOs จะใช้ราคาประมูลขั้นต่ำหรือราคาปิดที่แตกต่างกันเนื่องจากมีการดำเนินการประกวดราคาจากการประมูล นอกจากนี้พวกเขาใช้ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักซึ่งเท่ากับผลประกอบการของ HCBO ที่เกี่ยวข้องกับจำนวนรวมของพันธบัตรที่มีส่วนร่วมในการทำธุรกรรม ธนาคารกลางของรัสเซียได้เสนอวิธีการในการกำหนดผลกำไรของ HCBs ที่เกี่ยวข้องกับการไถ่ถอนตามที่พวกเขาเริ่มที่จะแยกแยะอัตราประถมศึกษาและผลกำไรของผลตอบแทนของ HCBOs จนครบกำหนด ในบทบาทของมูลค่าของพันธบัตร P สามารถใช้ราคาประมูลเฉลี่ยได้รวมถึงราคาของธุรกรรมสุดท้ายที่ประมูลซึ่งมีการกำหนดตัวบ่งชี้ที่จำเป็น ดังนั้นมูลค่านี้แสดงให้เห็นถึงความสำเร็จของการลงทุนใน GKBO ทั้งในการประมูลและการประมูลครั้งที่สองเนื่องจากนักลงทุนถือพันธบัตรจนกว่าจะมีการไถ่ถอน

สภาพคล่องเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญ

นอกจากความสามารถในการทำกำไรแล้วคุณค่าที่สำคัญที่สุดสำหรับประสิทธิภาพคือสภาพคล่องของตลาดหลักทรัพย์ เมื่อเทียบกับพื้นหลังนี้ปัญหาเล็ก ๆ ของ GKBO / OFZ ได้รับการยกย่องจากผู้เล่นในตลาดเป็นหลักในการจัดการสภาพคล่องของพอร์ตการลงทุนของพวกเขาทำหน้าที่ในช่วงเวลาหนึ่งซึ่งก่อให้เกิดความจริงที่ว่าอัตราของพันธบัตรเหล่านี้จะผันผวนมากขึ้นในช่วง พิจารณาว่ารัฐมีความสนใจในการเพิ่มระยะเวลาของหนี้และลดค่าใช้จ่ายของการให้บริการของตนวิธีที่แท้จริงในการอิ่มตัวตลาดด้วยเครื่องมือขนาดเล็กดูเหมือนจะเป็นการสร้างการย้ายแยกต่างหากสำหรับคูปองและมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรของพวกเขา การดำเนินการของฟังก์ชั่นดังกล่าวช่วยให้กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียโดยไม่ต้องเพิ่มขนาดที่แท้จริงของหนี้ในประเทศของรัฐและไม่ลดเวลาในการให้บริการของตนเพื่อสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวและในเวลาเดียวกันเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดใช้เครื่องมือระยะสั้น

ปัจจัยสภาพคล่อง

สภาพคล่องของหลักทรัพย์มีปัจจัยบางประการ

สภาพคล่องเป็นตัวบ่งชี้ชั่วคราวขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ ตัวอย่างเช่นจะได้รับผลกระทบจากขนาดของแพคเกจซื้อหรือขาย

นอกจากนี้ยังพิจารณาจากปัจจัยด้านราคาซึ่งเรียกว่า "สเปรด" Spread - ส่วนต่างระหว่างต้นทุนในการซื้อหุ้นและต้นทุนการขาย สำหรับหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงนั้นต่ำมาก - ประมาณ 0.5%

ตัวบ่งชี้สภาพคล่องล่าสุดคือจำนวนตัวแทนจำหน่ายตลาดหลักทรัพย์มืออาชีพที่กำหนดราคาหลักทรัพย์ของตัวเอง การมีอยู่ของหลักทรัพย์ที่แน่นอนในพวกเขาเพิ่มสภาพคล่องของพวกเขา ตัวบ่งชี้สภาพคล่องอีกประการหนึ่งของหลักทรัพย์คือปริมาณธุรกรรมการซื้อและขายซึ่งมีการประเมินทุกวัน

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

แต่มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์

• ความเสี่ยงจากอุตสาหกรรม: ได้รับอิทธิพลจากสถานการณ์ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์
• ความเสี่ยงในระดับภูมิภาคภายในประเทศ - เป็นตราสารหนี้ที่ออกโดยหน่วยงานเทศบาลและหน่วยงานที่เป็นส่วนประกอบของรัสเซีย
• ความเสี่ยงด้านสกุลเงินและราคา
• การออกความเสี่ยง - พวกเขามีทั้งลักษณะทางเศรษฐกิจที่เป็นเป้าหมายและความเป็นส่วนตัวที่สำคัญขององค์ประกอบ การไม่จ่ายเงินปันผลก็เป็นความเสี่ยงเช่นกัน
• ความเสี่ยงทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาดหุ้นรวมเป็นความเสี่ยงในการตัดสินใจลงทุน นักลงทุนมีความเสี่ยงอยู่เสมอ

ข้อสรุป

ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของการขยายขอบเขตหน้าที่ในการหมุนเวียนพันธบัตรรัฐบาลในตลาดมันจะกลายเป็นสิ่งที่น่าดึงดูดที่สุดซึ่งนำไปสู่การเพิ่มสภาพคล่องของ บริษัท นอกจากนี้เพื่อรักษาความคล่องตัวของผู้เล่นในตลาดเปิดของพันธบัตรรัฐบาลพร้อมกับธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซียระบบการซื้อขายกำลังดำเนินมาตรการเพื่อพัฒนาการดำเนินงานอย่างเต็มรูปแบบคือธุรกรรมซื้อคืนภาคแลกเปลี่ยนและธุรกรรมซื้อคืนระหว่างตัวแทนจำหน่าย ในทางตรงกันข้ามการลดอัตราดอกเบี้ยและการเพิ่มพันธบัตรรัฐบาลที่ขายได้ง่ายทำให้ผู้ออกตราสารหนี้ของพวกเขาสามารถยืมในตลาดภายในประเทศได้โดยใช้เงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นซึ่งช่วยให้ทรัพยากรที่ดึงดูดได้รับการไถ่ถอนก่อนกำหนด ดังนั้นต้นทุนการให้บริการหนี้ต่างประเทศของประเทศและการชำระคืนจะลดลง

เราได้ตรวจสอบสภาพคล่องของหลักทรัพย์