Питања миграције капитала између земаља, укључујући илегалне шеме, изазивају озбиљну забринутост не само финансијских служби и владиних агенција одређене земље, већ и међународних финансијских система. Разлог одлива капитала из Русије је прије свега чињеница да је са тренутним нивоом глобализације и интеграцијом финансијских тржишта капитал постао веома покретљив.
Било који негативан догађај може проузроковати трансфер финансијских средстава у мирније место. С друге стране, ова ситуација очигледно не додаје стабилности земљи. А може изазвати негативну ланчану реакцију.
Ситуација у Русији
Руска Федерација није изузетак од опште слике. Смањење одлива капитала из Русије и борба против илегалних шема за његов извоз помоћи ће стабилизацији економске ситуације и тачнијим прогнозама платног биланса. Главни механизми за борбу против одлива капитала су:
- развој мјера регулације и контроле валуте;
- повећана транспарентност законодавства;
- смањење административног оптерећења предузећа;
- повећати своју сигурност;
- стабилизација на ниским стопама инфлације;
- стварање општих услова за инвестицијску атрактивност.
Процес извоза капитала из Русије организују и правна и физичка лица. Статистика одлива капитала из Русије скоро свих последњих година показује његове стабилне вредности. Прилив капитала забележен је само у 2006. и 2007. години. То је последица значајне либерализације девизног тржишта. Али ефекат је био краткотрајан.
Највећи показатељи одлива забележени су у кризним годинама 2008. и 2014., што и не чуди. Поред разумљиве забринутости инвеститора, значајан удео у негативној динамици у 2014. години имала је и политика санкција, која није дозволила великим руским предузећима и банкама да спроводе операције рефинансирања за свој дуг.
Анализа одлива капитала из Русије показала је да је већина негативних цифара за кретање капитала последица потребе за исплате вањских дугова. Неке од ових уплата покривене су из профита и пролазе кроз рефинансирање, али остатак је и даље импресиван.
Након тога, динамика одлива капитала из Русије показала је стални пад. То је настало услед прилагођавања руских предузећа на живот под санкционим режимом и постепеног уверења страних инвеститора и њиховог све већег интересовања за куповину хартија од вредности Руске Федерације, улагања у која су имала добре приносе.
Разлози за повлачење капитала из Русије
До данас, статистика о одливу капитала из Русије показује неколико главних разлога:
- несавршен порески систем;
- текући притисак санкција;
- лош развој механизама заштите власничких права;
- довољна доступност шорских шема;
- висок ниво корупције;
- јачање улоге транснационалних корпорација које организују кретање капитала између својих одељења у различитим земљама.
Прекогранични токови капитала могу бити или легални или илегални. Подаци о нето одливу капитала које је израчунала Централна банка Руске Федерације узимају у обзир обе врсте. Према проценама Федералне царинске службе, обим нелегалних повлачења износи око 10% нето одлива капитала из Русије.
Уобичајене шеме
Међу најчешћим шемама повлачења капитала су следеће:
- имагинарни посао;
- оффсхоре шеме;
- пружање спољнотрговинских зајмова и позајмица;
- употреба различитих финансијских инструмената;
- извоз готовине;
- операције наплате.
Па шта ће прети одливу капитала из Русије? То може имати следеће последице:
- смањење обима валуте у земљи;
- смањена понуда инвестиционих средстава;
- смањење прихода од пореза;
- успоравање раста БДП-а;
- смањење обима производње
Механизми сузбијања
Пошто су начини повлачења капитала у иностранство прилично различити, контрамјере би требале бити свеобухватне. Међу главним областима рада на спречавању одлива капитала из Русије су следећа:
- пооштравање контроле извозно-увозних операција;
- увођење одређених ограничења кретања капитала на берзама;
- побољшање инвестиционе климе у земљи ради повећања обима дугорочних инвестиција;
- повећање транспарентности домаћих компанија према страним инвеститорима;
- израда мапе пута за „одступање од капитала“ од капитала.
У последње време значајан рад је обављен управо у оквиру последњег става. На законодавном нивоу предузимају се мере не само за повраћај капитала из оф-шор компанија, већ и за повратак руској надлежности предузетника и предузећа који су га на време напустили. Влада Русије и њен председник раде на овом циљу.
Пословни омбудсман Борис Титов разговара с руским предузетницима који су лоцирани у различитим земљама света и спремни су да уз одређена гаранција врате капитал.
Порекло страног капитала
Вриједно је схватити да је прилично велики дио тих пријестолница зарадио током "несретног времена" када је започела транзиција из совјетског система у дивљи капитализам и приватизацију. Тада је владавина закона цењена врло ниско. Много веће важности биле су "способности Остапа Бендера". Када се ситуација почела мењати у корист закона, многи предузетници су напустили земљу и повукли свој капитал, страхујући за своју безбедност. Сада је време да се вратимо.
Сједињене Државе почеле су да играју значајну улогу у томе, покушавајући да прошире своју надлежност на цео свет. Готово у ниједној земљи представници руског капитала не могу да се осећају заштићенима. И овде се морате одлучити.
Да ли је одлив капитала добар или лош?
Генерално, вреди се детаљније посветити чињеници да људи који нису баш толико упућени у то често подижу панику због одлива капитала из Русије. У ствари, да ли је могуће недвосмислено одговорити да је одлив капитала увек лош, а прилив увек добар?
Почетна реакција на такво питање може бити прилично бурна, али покушајмо да разумемо детаљније. Генерално, масиван прилив капитала не може бити мање проблем од његовог одлива. За почетак, покушајмо раставити кретање капитала између држава на главне компоненте.
Прилив финансија у земљу
Прилив капитала састоји се од:
- стране инвестиције намењене инвестирању у реални сектор привреде и организацију производње;
- финансирање усмерено на инвестиционо стицање хартија од вредности домаћих предузећа;
- међународно позајмљивање;
- куповина државних хартија од вредности;
- капитал за рад на берзама;
- плаћања за испоручене производе и услуге.
То, наравно, није потпуна листа, али главна идеја ће вам помоћи да се пренесе. Од представљених опција, две су чисто спекулативне. Кретање капитала на њима подређено је само разлици у профитабилности различитих инструмената у земљама света. Те престонице држави практично не помажу. На њих се не може ослонити у дугорочном предвиђању и изради акционе стратегије. Они напуштају земљу чим дођу, практично не утичу позитивно на развој економије.
Повлачење новца из земље
Сада размотрите проблем одлива капитала из Русије.Представљене су главне компоненте:
- плаћања за увозну робу и услуге;
- плаћања за дане кредите и позајмице;
- финансирање куповине страних средстава од стране домаћих предузећа;
- повлачење капитала са тржишта акција;
- оффсхоре операције.
Као што видите, нису сви узроци чисти негативни. На пример, велика домаћа предузећа у последњих неколико година активно купују страна предузећа. Извршено спајање и куповина стране имовине. Слажете се, тешко је такво финансирање свести у минус.
Примери „повлачења“ капитала
За расправу можете да преузмете 2013. Званичне статистике дају одлив капитала за овај период у износу од скоро 62 милијарде долара. Много? Нема сумње у то. Али ако упоредите са укупним обимом руских инвестиција у иностранству исте године и износи нешто више од 63 милијарде долара, слика изгледа потпуно другачије.
Сви су чули Газпром и његов Северни ток, први и други. Директне инвестиције Газпрома у ове пројекте износе неколико милијарди долара које иду за плаћање рада, материјала и производа које стране компаније производе за њих. У иностранству постоји велики број Газпромових капацитета, који такође захтевају улагања.
Сва та плаћања у статистици иду као одлив капитала из Русије. Током година, ови токови су распоређени веома неравномерно, али тренд је очигледан.
Основна шема рада Росатома је прелиминарно улагање у изградњу страних нуклеарних електрана. Што је такође технички одлив. Уложена средства се враћају по завршетку изградње и пуштања у рад. А има пуно таквих примера.
Поред тога, неколико пута током протекле деценије, Русија је извршила масовна плаћања у корист међународних финансијских институција с циљем пријевремене отплате обавеза које је преузела као правни сљедник Совјетског Савеза. Чини се да је то одлив капитала, али морате се сложити, рани отплата кредита и ослобађање средстава која су претходно била намењена за то су дефинитивни плус. Статистика одлива капитала из Русије по годинама приказана је доле.
Мало вођења књиге
Уз то, испада да много тога зависи и од тога ко мисли и како. Централна банка вјерује на свој начин, Министарство финансија на свој начин, Свјетска банка и Међународни монетарни фонд имају своје методе. На пример, ревизорска кућа Ернст & Иоунг даје своје податке о одливу капитала из Русије. А за њих је апсолутни број много мањи од онога што даје Министарство финансија.
Поред тога, подаци попут закашњелих уплата у једном или другом правцу спадају у цифре одлива капитала. На пример, вреди одложити плаћање иностраном уговорном странцу бар на један дан, а плаћање одмах постаје кредит. Броји се кретање капитала, иако нико не узима капитал сам.
Постоји неколико тачака које се поништавају једна након друге након одређеног временског периода. На пример, страни инвеститор је дошао у земљу, увео новац, уложио га у реални сектор. Изградио је биљку, државу, фарму, посејао поља. Имамо прилив капитала. Али немојте заборавити да је инвеститор инвеститор и да након неког времена планира да заради. А како ће он то успети, постаће јасно тек када се анализира ситуација на међународним тржиштима у то време.
Током протеклих десет година у стране инвеститоре у Русији уложено је око 400 милијарди долара, који ће се у будућности повући из земље са доспелим каматама. Немогуће је тражити прилив страних инвестиција и истовремено се огорчити што новац напушта земљу. Све су то међусобно повезане ствари. Једно не може постојати без другог.
На пример, у Русији раде скоро сва велика инострана газдинства за производњу аутомобила. У заједничким улагањима њихов удео је близу 45%. Заједно дају пристојан удео у БДП-у, пословима, порезима итд.Глупо је истовремено чудити се што ове компаније узимају део зарађеног у иностранству.
Улаз, излаз и улаз поново
Стога се данашњи финансијски плус може претворити у будући финансијски минус, са каматама. То није ни добро ни лоше, то су принципи функционисања међународних тржишта. Само треба да схватите да значајан део мањих изјава о повлачењу капитала из Русије често има мало објективних основа.
Вриједно је напоменути да се након 2002. године структура спољног задуживања почела постепено мењати. Прије тога, највећи дио кредита стизао је од владиних агенција. С постепеним развојем великог домаћег пословања, почео је самостално да проналази начине за улазак на међународна тржишта капитала. А лавовски део дугова почео је да буде дуг приватног сектора.
Наравно, велики кредитни дугови подразумевају значајне износе за њихово сервисирање и отплату. То такође спада у вредности одлива капитала из Русије. Ако узмемо податке за период 2014-2015, статистика је показала одлив капитала у износу од 210,5 милијарди УСД. Али кад узмете у обзир да су у истом периоду отплаћени укупни дугови у вредности већој од 100 милијарди долара, слика престаје бити тако тмурна.
Да сумирам
Ако све горе наведено проценимо у вези са међународним зајмовима и њиховим сервисирањем, показатељи прилива или одлива финансија у овом делу су од врло малог значаја. Заиста, ако је одлив капитала у корелацији са смањењем спољног дуга државе, онда је то више разлог за радост него обрнуто. Па, чини се да је одговор на питање шта прети одливу капитала из Русије постао мало јаснији.
Закључно, желео бих да позовем на независно разумевање одређених процеса који се одвијају пред нашим очима. Није све што се на први поглед чини истинитим значење када се пажљивије испита. Већина информација је слободно доступна. А да бисте разумели, довољно је имати жељу и мало времена.