Questões de migração de capitais entre países, incluindo esquemas ilegais, causam séria preocupação não apenas aos serviços financeiros e agências governamentais de um determinado país, mas também aos sistemas financeiros internacionais. A razão para a saída de capital da Rússia é principalmente o fato de que, com o atual nível de globalização e a integração dos mercados financeiros, o capital se tornou muito móvel.
Qualquer evento negativo pode causar a transferência de recursos financeiros para um local mais pacífico. Por sua vez, esta situação claramente não adiciona estabilidade ao país. E isso pode causar uma reação em cadeia negativa.
A situação na Rússia
A Federação Russa não é exceção ao quadro geral. Reduzir a saída de capital da Rússia e a luta contra esquemas ilegais para sua exportação ajudarão a estabilizar a situação econômica e a previsão mais precisa do balanço de pagamentos. Os principais mecanismos que visam combater a saída de capital são:
- desenvolvimento de regulação monetária e medidas de controle;
- maior transparência da legislação;
- reduzir a carga administrativa sobre o negócio;
- aumentar sua segurança;
- estabilização a baixas taxas de inflação;
- criação de condições gerais de atratividade do investimento.
O processo de exportação de capital da Rússia é organizado por pessoas jurídicas e físicas. As estatísticas da saída de capital da Rússia quase todos os anos recentes mostram seus valores estáveis. Os ingressos de capital foram registrados apenas em 2006 e 2007. Isto foi devido a liberalização significativa do mercado de câmbio. Mas o efeito foi de curta duração.
Os maiores indicadores de saída foram registrados nos anos de crise de 2008 e 2014, o que não é surpreendente. Para além das compreensíveis preocupações dos investidores, uma parte significativa da dinâmica negativa em 2014 foi desempenhada pela política de sanções, que não permitia que grandes empresas e bancos russos realizassem operações de refinanciamento da sua dívida.
Uma análise da saída de capital da Rússia mostrou que a maioria dos valores negativos para o movimento de capital se deve à necessidade de pagamentos de dívidas externas. Alguns desses pagamentos foram cobertos com lucros e passaram por refinanciamento, mas o restante ainda era impressionante.
Depois disso, a dinâmica da saída de capital da Rússia mostrou um declínio constante. Isto deveu-se à adaptação das empresas russas à vida sob o regime de sanções e à garantia gradual dos investidores estrangeiros e do seu crescente interesse na aquisição de títulos da Federação Russa, cujos investimentos tiveram bons retornos.
Razões para a retirada de capital da Rússia
Até o momento, as estatísticas sobre as saídas de capital da Rússia mostram várias razões principais:
- sistema fiscal imperfeito;
- pressão de sanções em curso;
- fraco desenvolvimento de mecanismos para proteger os direitos de propriedade;
- disponibilidade suficiente de esquemas offshore;
- alto nível de corrupção;
- fortalecimento do papel das corporações transnacionais que organizam o movimento de capital entre suas divisões em diferentes países.
Fluxos de capital transfronteiriço podem ser legais ou ilegais. Os valores líquidos de saída de capital calculados pelo Banco Central da Federação Russa levam em consideração os dois tipos. De acordo com estimativas do Serviço Aduaneiro Federal, o volume de operações de retirada ilegal é de cerca de 10% da saída líquida de capital da Rússia.
Esquemas comuns
Entre os esquemas de retirada de capital mais comuns estão os seguintes:
- negócio imaginário;
- esquemas offshore;
- a provisão de empréstimos e empréstimos de comércio exterior;
- uso de vários instrumentos financeiros;
- exportação de dinheiro;
- operações de pedágio.
Então, o que ameaçará a saída de capital da Rússia? Pode ter as seguintes conseqüências:
- diminuição do volume de moeda no país;
- oferta reduzida de ativos de investimento;
- redução na receita tributária;
- desaceleração do crescimento do PIB;
- diminuição nos volumes de produção.
Mecanismos de contra-ação
Como as formas de retirar capital no exterior são bastante diversas, as contramedidas devem ser abrangentes. Entre as principais áreas de trabalho para evitar a saída de capital da Rússia são os seguintes:
- controle mais rigoroso sobre as operações de exportação e importação;
- a introdução de certas restrições ao movimento de capital nos mercados de ações;
- melhorar o clima de investimento no país para aumentar o volume de investimentos de longo prazo;
- aumentar a transparência das empresas nacionais para investidores estrangeiros;
- desenvolvimento de um roteiro para a “desoffshorização” do capital.
Recentemente, um trabalho significativo foi realizado precisamente no âmbito do último parágrafo. No nível legislativo, estão sendo tomadas medidas não apenas para o retorno de capital de empresas offshore, mas também para o retorno à jurisdição russa de empresários e empresas que o deixaram no devido tempo. O governo da Rússia e seu presidente estão trabalhando nesse objetivo.
O Provedor de Empresas Boris Titov está em conversações com empresários russos que estão localizados em diferentes países do mundo e estão prontos para devolver o seu capital sob certas garantias.
As origens do capital estrangeiro
Vale a pena entender que uma parte bastante grande desses capitais foi conquistada durante o "tempo arrojado", quando a transição do sistema soviético para o capitalismo selvagem e a privatização começou. Naquela época, o estado de direito era muito baixo. De muito maior importância eram as "habilidades de Ostap Bender". Quando a situação começou a mudar em favor da lei, muitos empresários deixaram o país e retiraram seu capital, temendo pela sua segurança. Agora é hora de voltar.
Os Estados Unidos começaram a desempenhar um papel significativo nisso, tentando estender sua jurisdição ao mundo inteiro. Em praticamente nenhum país, representantes da capital russa não podem se sentir protegidos. E aqui você tem que fazer uma escolha.
A saída de capital é boa ou ruim?
Em geral, vale a pena enfatizar mais detalhadamente o fato de que pessoas que não são muito versadas nisso muitas vezes levantam pânico sobre a saída de capital da Rússia. De fato, é possível responder inequivocamente que a saída de capital é sempre ruim, e a entrada é sempre boa?
A reação inicial a essa pergunta pode ser bastante tempestuosa, mas vamos tentar entender com mais detalhes. Em geral, um influxo massivo de capital não pode ser menos um problema do que sua saída. Para começar, vamos tentar decompor o movimento do capital entre os países para os componentes principais.
O influxo de financiamento para o país
O ingresso de capital consiste em:
- investimentos estrangeiros destinados ao investimento no setor real da economia e organização da produção;
- Financiamento destinado à aquisição de investimento de títulos de empresas nacionais;
- empréstimos internacionais;
- compras de títulos do governo;
- capital para operar nas bolsas de valores;
- pagamentos por produtos e serviços entregues.
Isto, obviamente, não é uma lista completa, mas a idéia principal ajudará a transmitir. Das opções apresentadas, duas são puramente especulativas. O movimento do capital sobre eles está subordinado apenas à diferença na lucratividade de vários instrumentos nos países do mundo. Essas capitais praticamente não trazem benefícios ao estado. Não se pode confiar na previsão e no desenvolvimento a longo prazo de uma estratégia de ação. Eles deixam o país tão rapidamente quanto surgem, com praticamente nenhum efeito positivo sobre o desenvolvimento da economia.
Retirar dinheiro do país
Agora considere o problema da saída de capital da Rússia.Seus principais componentes são apresentados:
- pagamentos por bens e serviços importados;
- pagamentos por empréstimos e empréstimos concedidos;
- financiamento da aquisição de ativos estrangeiros por empresas nacionais;
- a retirada de capital das bolsas de valores;
- operações offshore.
Como você pode ver, nem todas as causas causam um negativo puro. Por exemplo, grandes empresas nacionais nos últimos anos vêm adquirindo ativamente empresas estrangeiras. Realizou fusões e aquisições de propriedades estrangeiras. Concordo, é difícil colocar esse financiamento em menos.
Exemplos de "retirada" de capital
Para discussão, você pode pegar 2013. As estatísticas oficiais dão uma saída de capital para este período no montante de quase 62 bilhões de dólares. Nenhuma dúvida sobre isso. Mas se você comparar com o volume total de investimentos russos no exterior no mesmo ano, chegando a pouco mais de US $ 63 bilhões, a imagem parece completamente diferente.
Todo mundo já ouviu falar Gazprom e seu Nord Stream, o primeiro e segundo. Os investimentos diretos da Gazprom nesses projetos somam vários bilhões de dólares que são pagos pelo trabalho, materiais e produtos que as empresas estrangeiras produzem para eles. Há um grande número de capacidades da Gazprom no exterior, que também exigem investimentos.
Todos esses pagamentos em estatísticas são uma saída de capital da Rússia. Ao longo dos anos, esses fluxos são distribuídos de forma muito desigual, mas a tendência é óbvia.
O esquema básico do trabalho de Rosatom é o investimento preliminar na construção de usinas nucleares estrangeiras. O que também é tecnicamente uma saída. Os fundos investidos são devolvidos após a conclusão da construção e comissionamento. E há muitos desses exemplos.
Além disso, várias vezes na última década, a Rússia fez grandes pagamentos em favor de instituições financeiras internacionais com o objetivo de antecipar o pagamento das obrigações que assumiu como o sucessor legal da União Soviética. Parece ser uma saída de capital, mas você deve concordar, o reembolso antecipado de empréstimos e a liberação de fundos que antes eram destinados a isso é uma vantagem definitiva. As estatísticas de saídas de capital da Rússia por anos são apresentadas abaixo.
Um pouco de contabilidade
Além disso, verifica-se que muito depende também de quem pensa e como. O Banco Central acredita, à sua maneira, que o Ministério das Finanças, à sua maneira, o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional têm seus próprios métodos. Por exemplo, a empresa de auditoria Ernst & Young fornece seus dados sobre as saídas de capital da Rússia. E para eles, os números absolutos são muito menores do que o que o Ministério das Finanças dá.
Além disso, dados como atrasos de pagamento em uma direção ou outra se enquadram nos valores das saídas de capital. Por exemplo, vale a pena atrasar um pagamento para uma contraparte estrangeira por pelo menos um dia e o pagamento torna-se imediatamente um empréstimo. Conta o movimento do capital, embora ninguém tome o capital.
Existem vários pontos que anulam um ao outro depois de um certo período de tempo. Por exemplo, um investidor estrangeiro veio ao país, introduziu dinheiro, investiu no setor real. Ele construiu uma planta, fazenda estadual, fazenda, semearam campos. Nós temos uma entrada de capital. Mas não se esqueça que o investidor é um investidor e que depois de algum tempo ele planeja obter lucro. E como ele vai administrar isso, ficará claro apenas quando analisar a situação nos mercados internacionais naquele momento.
Nos últimos dez anos, cerca de US $ 400 bilhões foram investidos em investidores estrangeiros na Rússia, que no futuro serão retirados do país com juros devidos. É impossível exigir um influxo de investimento estrangeiro e, ao mesmo tempo, indignar-se com a saída do dinheiro do país. Estas são todas coisas interconectadas. Um não pode existir sem o outro.
Por exemplo, na Rússia, quase todas as principais holdings estrangeiras para a produção de automóveis operam. Em joint ventures, sua participação é próxima de 45%. Juntos, eles dão uma parcela decente do PIB, empregos, impostos, etc.É tolice, ao mesmo tempo, surpreender-se com o fato de essas empresas participarem do dinheiro ganho no exterior.
Entrada, saída e entrada novamente
Assim, a vantagem financeira atual pode se transformar em um futuro financeiro negativo, com juros. Isso não é bom nem ruim, são os princípios do funcionamento dos mercados internacionais. Você só precisa entender que uma parte significativa das declarações menores sobre a retirada de capital da Rússia muitas vezes tem poucos fundamentos objetivos.
Vale a pena notar que, após 2002, a estrutura do endividamento externo começou a mudar gradualmente. Antes disso, a maior parte dos empréstimos vinha de agências governamentais. Com o desenvolvimento gradual de grandes empresas nacionais, ele começou a encontrar maneiras de entrar nos mercados de capitais internacionais. E a parte do leão das dívidas começou a ser dívidas do setor privado.
Naturalmente, grandes dívidas de crédito implicam quantias significativas para seu serviço e pagamento. Que também cai nos valores de saída de capital da Rússia. Se pegarmos os dados para o período 2014-2015, as estatísticas mostraram uma saída de capital no valor de US $ 210,5 bilhões. Mas quando você considera que, para o mesmo período, as dívidas totais no valor de mais de US $ 100 bilhões foram pagas, a imagem deixa de ser tão sombria.
Para resumir
Se avaliarmos todos os itens acima em relação a empréstimos internacionais e seu serviço, então os indicadores de entrada ou saída de financiamento nesta parte são de muito pouca importância. De fato, se a saída de capital se correlaciona com uma diminuição da dívida externa do país, isso é mais uma causa de alegria do que o contrário. Bem, parece que a resposta à questão sobre o que ameaça a saída de capital da Rússia tornou-se um pouco mais clara.
Em conclusão, gostaria de pedir uma compreensão independente de certos processos que ocorrem diante de nossos olhos. Nem tudo que parece verdadeiro à primeira vista tem o mesmo significado quando examinado com mais cuidado. A maioria das informações está disponível gratuitamente. E para entender, basta ter um desejo e um pouco de tempo.