Keuntungan pada bon kupon menggabungkan dua pilihan: pembayaran sementara dan perbezaan dalam nilai tukaran antara nilai yang terbentuk dan nilai muka. Bon-bon sedemikian boleh dicirikan oleh beberapa mata pada keuntungan: kupon, keuntungan semasa pada masa penerimaan dan penuh, apabila ia datang kepada kematangan. Dalam artikel ini, kami mempertimbangkan kecairan sekuriti.
Keuntungan kupon
Hasil kupon terbentuk semasa tempoh terbitan bon dan bergantung pada kadar faedah yang sepadan. Saiznya ditentukan oleh dua faktor: tempoh pinjaman bon dan kesolvenan penerbit. Sekiranya kematangan bon adalah penting, maka risiko itu cukup besar, yang bermaksud bahawa kadar pulangan yang besar diperlukan, yang diperlukan pelabur untuk mengimbangi. Seiring dengan ini, kebolehpercayaan penerbit, yang menentukan penarafan kredit pinjaman, adalah sangat penting. Negeri ini adalah peminjam yang paling boleh dipercayai, yang menjelaskan bahawa kadar kupon diantara bon pinjaman peringkat persekutuan paling sering lebih rendah daripada obligasi subjek Persekutuan Rusia dan majlis perbandaran.
Tetapi apakah kecairan sekuriti?
Sekuriti yang paling berisiko
Bon korporat diiktiraf sebagai yang paling berisiko. Pada kadar tetap, keuntungan kupon diketahui terlebih dahulu dan tidak berubah sepanjang tempoh peredaran. Tetapi ia berlaku bahawa bon dibeli atau dijual di antara sepasang pembayaran kupon. Apabila menganalisis hasil, nilai pendapatan yang dihasilkan oleh kadar kupon berhubung dengan tarikh pembelian atau penjualan bon adalah penting untuk penjual, dan juga untuk pembeli.
Kebolehpercayaan dan kecairan sekuriti telah dianalisis untuk jangka masa yang lama.
Bagaimana untuk mengira keuntungan?
Agar operasi perundingan menjadi menguntungkan bagi penjual, jumlah pendapatan kupon mesti dibahagikan antara peserta dalam urus niaga, yang seterusnya, hendaklah berkadar dengan tempoh masa simpanan bon antara kedua-dua pembayaran. Bahagian keuntungan kupon yang disebabkan oleh peserta dalam urus niaga boleh dikira mengikut skim faedah yang tepat dan biasa. Apa yang diperoleh akibat pengiraan tersebut adalah sebahagian dari keuntungan kupon yang penjual berhak menuntut. Semasa tempoh penyimpanan, penerima boleh menggunakan hak untuk memperoleh pendapatan dengan memasukkan jumlah pendapatan faedah terkumpul dalam nilai bon tersebut.
Bagaimana untuk mengira kecairan sekuriti? Perihal di bawah.
Penyelesaian Minimum
Katakan bahawa penjual membeli bon pada nilai muka, dalam kes ini, kadar jualannya, yang memastikan sebahagian pendapatan kupon berkadar dengan tempoh simpanan, boleh dikira dengan formula: K = (N + NKD): 100. Dalam kes ini, K adalah harga. Menjual ikatan pada nilai yang melebihi K akan membawa keuntungan tambahan kepada penjualnya.
Menilai kecairan sekuriti sangat penting.
Cara alternatif untuk mengira pendapatan kupon
Adalah mungkin untuk mempertimbangkan situasi yang berlawanan, apabila harga berada di bawah nilai K. Dalam kes ini, pemegang itu akan mengalami kerugian yang akan dikaitkan dengan kekurangan sebahagian daripada pendapatan kupon, yang akan menentukan jangka hayat ikatan tersebut. Jadi, bahagian pendapatan kupon yang disebabkan oleh orang yang membeli boleh dikira mengikut skim berikut.
Opsyen pertama melibatkan pengiraan dengan mengambil kira jumlah pendapatan faedah terkumpul (ACI) pada masa transaksi pembelian / jualan: CF - ACI = N + CF - P, di mana P ialah harga belian.
Cara kedua adalah pengiraan takrif VAT dari masa penerimaan sehingga tarikh jatuh tempo pembayaran bon.Adalah mudah untuk melihat bahawa nilai dikira (K) menekankan keadaan keseimbangan. Ini bermakna kedua-dua pembeli dan penjual kedua-dua memperoleh bahagian pendapatan kupon mereka.
Perubahan dalam keuntungan bergantung pada turun naik harga pasaran
Tetapi ia berlaku bahawa pada beberapa hari keadaan dalam pasaran bon diluruskan semata-mata untuk menyokong penjual, atau hanya bertuah untuk pembeli. Hasil semasa bon yang diniagakan mungkin berbeza-beza bergantung kepada turun naik harga mereka di pasaran. Tetapi dari saat pengambilalihan, keuntungan menjadi angka tetap hanya kerana kadar kupon tidak berubah. Menjadi jelas bahawa keuntungan dari bon pada suatu masa tertentu, yang diperolehi pada harga diskaun, akan menjadi suatu perintah magnitud yang lebih tinggi daripada kupon, dan yang diperoleh dengan premium, sebaliknya, akan lebih rendah.
Selari dengan ini, nilai hasil yang berkesan pada masa tertentu tidak akan mengambil kira bahagian kedua pendapatan bon, iaitu perbezaan kadar pertukaran antara pembayaran balik dan harga belian. Ini menerangkan hakikat bahawa nilai sedemikian tidak akan digunakan untuk membandingkan keuntungan pelaburan dalam bon dengan pelbagai keadaan awal.
Kami menganggap kecairan sekuriti bank di bawah.
Kupon Bon Bon (YTM)
Contohnya, nilai keuntungan hingga matang (dari hasil bahasa Inggeris hingga kematangan - YTM) digunakan sebagai unit jumlah pulangan pelaburan dalam bon. Hasil ini adalah kadar faedah yang menimbulkan keseimbangan antara nilai untuk tempoh penerimaan pembayaran pada bon PV dan harga pasaran P. Dengan nilainya, kadar kematangan YTM menyatakan ukuran dalaman pulangan atas pelaburan (dari pulangan kadar dalaman Inggeris - IRR). Walau bagaimanapun, jumlah sebenar keuntungan bon berhubung penebusan akan menjadi sama dengan YTM hanya jika keadaan seperti:
- Pertama, bon dipegang hingga matang;
- Kedua, pendapatan kupon secara langsung dilaburkan semula dalam bentuk r = YTM.
Adalah tidak dapat dinafikan bahawa tanpa mengira kehendak pelabur, contoh kedua agak sukar untuk diamalkan. Keputusan di bawah ini memberikan data mengenai pengiraan hasil kepada kematangan bon, yang dibeli dalam tempoh terbitan pada nilai nominal seribu rubel, dengan bayaran balik selanjutnya selepas dua dekad dan kadar kupon lapan peratus, yang dibayar hanya sekali setahun, pada kadar pelaburan yang berbeza.
Oleh itu, apabila mengira kecairan portfolio sekuriti, ternyata dengan penurunan nilai r, nilai YTM juga akan berkurang, dan dengan kenaikan r angka ini akan meningkat. Ukuran penunjuk YTM secara langsung dipengaruhi oleh harga ikatan itu sendiri. Menariknya, ada hubungan songsang. Oleh itu, kita boleh menentukan peraturan am yang menyatakan hubungan antara hasil Y sekarang, kadar kupon k, kematangan YTM dan, tentu saja, harga pasaran bon P: apabila P> N, k> Y> YTM; dan P YTM akan lebih tepat untuk ditetapkan sebagai hasil yang boleh diramal sepenuhnya sehingga matang. Mengabaikan kelemahan yang ada di dalamnya, kita dapat menyimpulkan bahawa nilai ini hampir merupakan ukuran keuntungan kupon kupon yang paling popular daripada yang digunakan dalam amalan. Nilai-nilainya biasanya penuh dengan semua laporan kewangan yang diterbitkan, serta tinjauan analitik. Kecairan sekuriti kerajaan agak tinggi. Bon dengan hasil kupon yang tidak ditentukan melupuskan pemegangnya dengan hak untuk memperoleh pendapatan faedah secara berkala. Dengan latar belakang ini, ia mungkin mengeluarkan diskaun jika harga pembelian bon (pada penempatan pertama, atau pada lelongan berikutnya) menjadi lebih rendah daripada harga jualan mereka. Ini juga terpakai untuk penebusan bon, berdasarkan nilai muka mereka. Menurut OFZ-PK, jumlah setiap kupon dianggap tepat sebelum permulaan jangka masa kupon yang sama, berdasarkan keuntungan dari terbitan bon keselamatan negara yang dibayar secara serentak dengan tarikh pembayaran kupon sedemikian. Hasil dan kecairan keselamatan diperiksa oleh Bank Pusat. Pada masa kupon di OFZ-PC, Bank Negara Persekutuan Rusia mengira perkara berikut: Untuk mengira keuntungan HCBO, harga lelongan minimum atau harga potongan harga yang berbeza digunakan, kerana tawaran yang kompetitif dari lelongan dilaksanakan. Di samping itu, mereka menggunakan harga purata berwajaran, yang sama dengan perolehan HCBO berhubung dengan jumlah bilangan bon yang terlibat dalam transaksi. Bank Pusat Persekutuan Rusia telah mencadangkan satu metodologi untuk menentukan keuntungan HCB berhubung penebusan, yang mana mereka mula membezakan kadar pemulangan HCBO ke peringkat asas dan menguntungkan hingga matang. Dalam peranan nilai bon P, harga lelongan purata boleh digunakan, serta harga urus niaga akhir di lelongan, di mana penunjuk perlu ditentukan. Oleh itu, nilai ini menunjukkan kejayaan melabur dalam GKBO kedua-duanya di lelongan dan di lelongan sekunder, memandangkan pelabur memegang bon sehingga mereka ditebus. Di samping keuntungan, nilai yang paling penting untuk kecekapan adalah kecairan pasaran sekuriti. Menghadapi latar belakang ini, isu kecil GKBO / OFZ dianggap oleh para peserta pasaran sebagai cara untuk menguruskan kecairan portfolio mereka, yang bertindak pada masa tertentu, yang menyumbang kepada fakta bahawa kadar pada bon ini menjadi lebih tidak menentu dalam selang hingga sebulan. Memandangkan negeri itu berminat untuk meningkatkan tempoh hutang dan menurunkan kos servisnya, cara sebenar untuk menenun pasaran dengan instrumen kecil nampaknya merupakan penciptaan langkah yang berasingan untuk kupon dan denominasi bon mereka (apa yang dipanggil pelucutan). Pelaksanaan fungsi tersebut membolehkan Kementerian Kewangan Persekutuan Rusia, tanpa meningkatkan hutang domestik yang sebenar dan tidak mengurangkan masa untuk servisnya, mewujudkan pinjaman jangka panjang, dan pada masa yang sama menawarkan semua peserta pasaran penggunaan instrumen jangka pendek. Terdapat beberapa faktor kecairan sekuriti. Kecairan adalah penunjuk sementara, ia bergantung kepada beberapa faktor. Contohnya, ia dipengaruhi oleh saiz pakej pembelian atau penjualan. Di samping itu, ia ditentukan oleh faktor harga - apa yang dipanggil "merebak". Spread - perbezaan antara kos membeli saham dan kos jualannya. Untuk sekuriti yang sangat cair, ia sangat rendah - kira-kira 0.5%. Penunjuk kecairan terkini adalah bilangan peniaga bursa saham profesional yang menentukan petikan keselamatan mereka sendiri. Kehadiran rizab sekuriti tertentu di dalamnya meningkatkan kecairan mereka. Satu lagi penunjuk kecairan keselamatan adalah jumlah urus niaga pembelian dan jualan dengannya, yang dinilai setiap hari. Tetapi ada risiko kecairan untuk sekuriti. Sebagai sebahagian daripada pengembangan pelbagai fungsi untuk mengedarkan bon kerajaan di pasaran, ia menjadi yang paling menarik, yang membawa kepada peningkatan kecairannya. Di samping itu, untuk mengekalkan mobiliti para pemain, di pasaran terbuka bon kerajaan, bersama dengan Bank Pusat Persekutuan Rusia, sistem perdagangan mengambil langkah-langkah untuk membangunkan pelbagai operasi, iaitu, repo pertukaran yang diubah suai dan repo inter-dealer. Sebaliknya, kadar penurunan dan meningkatkan bon kerajaan mudah untuk menjual membolehkan penerbit mereka meminjam di pasaran domestik dengan menggunakan keadaan yang lebih baik, yang membolehkan mengarahkan sumber yang menarik untuk penebusan awal Eurobonds. Oleh itu, kos penyelenggaraan hutang luar negara dan pembayaran baliknya dikurangkan. Kami mengkaji semula kecairan sekuriti.
Pengiraan Bank Pusat
Kecairan sebagai penunjuk utama
Faktor kecairan
Risiko kecairan
Kesimpulannya