Kapitalo migracijos iš vienos šalies į kitą problemos, įskaitant nelegalias schemas, kelia didelį susirūpinimą ne tik konkrečios šalies finansinėms tarnyboms ir vyriausybės agentūroms, bet ir tarptautinėms finansų sistemoms. Kapitalo nutekėjimo iš Rusijos priežastis visų pirma yra ta, kad esant dabartiniam globalizacijos lygiui ir finansų rinkų integracijai, kapitalas tapo labai judrus.
Bet koks neigiamas įvykis gali sukelti finansinių išteklių perkėlimą į ramesnę vietą. Savo ruožtu ši padėtis akivaizdžiai neprideda šalies stabilumo. Ir tai gali sukelti neigiamą grandininę reakciją.
Padėtis Rusijoje
Rusijos Federacija nėra išimtis iš bendro paveikslo. Sumažinti kapitalo nutekėjimą iš Rusijos ir kovoti su neteisėtomis jo eksporto schemomis padės stabilizuoti ekonominę situaciją ir tikslesnes mokėjimų balanso prognozes. Pagrindiniai kovos su kapitalo nutekėjimu mechanizmai yra šie:
- valiutų reguliavimo ir kontrolės priemonių plėtojimas;
- didesnis teisės aktų skaidrumas;
- sumažinti administracinę naštą verslui;
- padidinti jo saugumą;
- stabilizavimas esant žemai infliacijai;
- bendrų sąlygų patrauklumui investicijoms sukūrimas.
Kapitalo eksporto iš Rusijos procesą organizuoja tiek juridiniai, tiek fiziniai asmenys. Beveik visų pastarųjų metų kapitalo nutekėjimo iš Rusijos statistika rodo stabilias jo vertes. Kapitalo įplaukos buvo užfiksuotos tik 2006 ir 2007 m. Tai lėmė reikšmingas užsienio valiutų rinkos liberalizavimas. Tačiau poveikis buvo trumpalaikis.
Didžiausi nutekėjimo rodikliai buvo užfiksuoti 2008 ir 2014 metų krizės metais, kas nenuostabu. Be suprantamų investuotojų susirūpinimo, didelę neigiamos dinamikos dalį 2014 m. Turėjo sankcijų politika, kuri neleido didelėms Rusijos įmonėms ir bankams atlikti refinansavimo operacijų dėl jų skolų.
Kapitalo nutekėjimo iš Rusijos analizė parodė, kad dauguma neigiamų kapitalo judėjimo skaičių yra susiję su poreikiu mokėti už išorines skolas. Kai kurie iš šių mokėjimų buvo padengti iš pelno ir refinansuoti, tačiau likusi dalis buvo įspūdinga.
Po to kapitalo nutekėjimo iš Rusijos dinamika parodė stabilų nuosmukį. Tai lėmė Rusijos įmonių prisitaikymas prie gyvenimo pagal sankcijų režimą ir laipsniškas užsienio investuotojų nuraminimas ir didėjantis jų susidomėjimas įsigyti Rusijos Federacijos vertybinių popierių, kurių investicijos turėjo gerą grąžą.
Kapitalo pasitraukimo iš Rusijos priežastys
Iki šiol statistiniai duomenys apie kapitalo nutekėjimą iš Rusijos rodo keletą pagrindinių priežasčių:
- netobula mokesčių sistema;
- tebevykstantis sankcijų spaudimas;
- prastas nuosavybės teisių apsaugos mechanizmų vystymas;
- pakankamas ofšorinių schemų prieinamumas;
- aukštas korupcijos lygis;
- sustiprinti tarptautinių korporacijų, organizuojančių kapitalo judėjimą tarp jų padalinių skirtingose šalyse, vaidmenį.
Tarpvalstybiniai kapitalo srautai gali būti teisėti arba neteisėti. Rusijos Federacijos centrinio banko apskaičiuoti grynieji kapitalo nutekėjimo skaičiai atsižvelgia į abi rūšis. Federalinės muitinės tarnybos vertinimais, neteisėtų išvežimo operacijų apimtis sudaro apie 10% grynojo kapitalo nutekėjimo iš Rusijos.
Bendros schemos
Tarp labiausiai paplitusių kapitalo išėmimo schemų yra šios:
- įsivaizduojamas sandoris;
- ofšorinės schemos;
- užsienio prekybos paskolų ir paskolų teikimas;
- įvairių finansinių priemonių naudojimas;
- grynųjų pinigų eksportas;
- rinkliavų operacijos.
Taigi, kas grasins kapitalo nutekėjimą iš Rusijos? Tai gali sukelti šias pasekmes:
- valiutos apimties sumažėjimas šalyje;
- sumažėjęs investicinio turto pasiūla;
- mokesčių pajamų sumažinimas;
- sulėtėjęs BVP augimas;
- gamybos apimčių sumažėjimas.
Priešpriešos mechanizmai
Kadangi kapitalo išėmimo iš užsienio būdai yra gana įvairūs, atsakomosios priemonės turėtų būti išsamios. Tarp pagrindinių darbo sričių, skirtų užkirsti kelią kapitalo nutekėjimui iš Rusijos, yra šios:
- griežtinti eksporto ir importo operacijų kontrolę;
- įvesti tam tikrus kapitalo judėjimo apribojimus akcijų rinkose;
- gerinant investicinę aplinką šalyje, siekiant padidinti ilgalaikių investicijų apimtį;
- vidaus bendrovių skaidrumo didinimas užsienio investuotojams;
- kapitalo „deforminimo“ gairių parengimas.
Pastaruoju metu buvo atliktas didelis darbas tiksliai atsižvelgiant į paskutinę pastraipą. Teisėkūros lygmeniu imamasi priemonių ne tik siekiant grąžinti kapitalą iš ofšorinių kompanijų, bet ir grąžinti Rusijos jurisdikcijai verslininkus ir verslus, kurie laiku paliko tai. Rusijos vyriausybė ir jos prezidentas siekia šio tikslo.
Verslo ombudsmenas Borisas Titovas derasi su Rusijos verslininkais, kurie įsikūrę skirtingose pasaulio šalyse ir yra pasirengę grąžinti kapitalą pagal tam tikras garantijas.
Užsienio kapitalo ištakos
Verta suprasti, kad gana didelė šių sostinių dalis buvo uždirbta „veržliais laikais“, kai prasidėjo perėjimas nuo sovietinės sistemos prie laukinio kapitalizmo ir privatizavimo. Tuo metu teisinė valstybė buvo vertinama labai žemai. Daug svarbesni buvo „Ostapo Benderio sugebėjimai“. Kai situacija pradėjo keistis įstatymo naudai, daugelis verslininkų paliko šalį ir pasitraukė iš savo kapitalo, bijodami dėl savo saugumo. Dabar laikas sugrįžti.
JAV pradėjo tai vaidinti reikšmingai, bandydamos išplėsti savo jurisdikciją visam pasauliui. Beveik nė vienoje šalyje Rusijos kapitalo atstovai negali jaustis apsaugoti. Ir čia jūs turite pasirinkti.
Ar kapitalo nutekėjimas yra geras ar blogas?
Apskritai, verta pasigilinti į tai, kad nelabai to išmanantys žmonės dažnai kelia paniką dėl kapitalo nutekėjimo iš Rusijos. Tiesą sakant, ar įmanoma vienareikšmiškai atsakyti, kad kapitalo nutekėjimas visada yra blogas, o įplaukos visada yra geros?
Pradinė reakcija į tokį klausimą gali būti gana audringa, tačiau pabandykime suprasti išsamiau. Apskritai masinis kapitalo įplaukimas gali būti ne mažiau problema nei jo nutekėjimas. Pirmiausia pabandykime suskaidyti kapitalo judėjimą tarp šalių į pagrindinius komponentus.
Finansų antplūdis į šalį
Kapitalo įplaukas sudaro:
- užsienio investicijos, skirtos investuoti į tikrąjį ekonomikos sektorių ir gamybos organizavimą;
- finansavimas, skirtas investuoti į šalies įmonių vertybinių popierių įsigijimą;
- tarptautinis skolinimas;
- vyriausybės vertybinių popierių pirkimas;
- kapitalas veikti biržose;
- mokėjimai už pristatytus produktus ir paslaugas.
Tai, žinoma, nėra išsamus sąrašas, tačiau pagrindinė mintis padės perteikti. Iš pateiktų variantų du yra visiškai spekuliaciniai. Kapitalo judėjimas jiems yra pavaldus tik dėl įvairių instrumentų pelningumo skirtumų pasaulio šalyse. Šios sostinės praktiškai neturi jokios naudos valstybei. Jų negalima pasikliauti numatant ir plėtojant veiksmų strategiją. Jie išvyksta iš šalies taip greitai, kaip atvyksta, ir praktiškai neturi jokio teigiamo poveikio ekonomikos plėtrai.
Pinigų išėmimas iš šalies
Dabar apsvarstykite kapitalo nutekėjimo iš Rusijos problemą.Pateikiami pagrindiniai jo komponentai:
- mokėjimai už importuotas prekes ir paslaugas;
- mokėjimai už suteiktas paskolas ir paskolas;
- finansuoti vidaus įmonių įsigytą užsienio turtą;
- kapitalo išėmimas iš akcijų rinkų;
- operacijos jūroje.
Kaip matote, ne visos priežastys sukelia gryną negatyvą. Pavyzdžiui, pastaraisiais metais didelis šalies verslas aktyviai įsigyja užsienio įmones. Atlikti užsienio turto jungimai ir įsigijimai. Sutikite, sunku pritraukti tokį finansavimą į minusą.
Kapitalo „atsiėmimo“ pavyzdžiai
Diskusijai galite paimti 2013 m. Oficiali statistika rodo, kad šiuo laikotarpiu beveik 64 milijardų dolerių nutekėjo kapitalas. Neabejoju. Bet jei palygintume su bendra tais pačiais metais Rusijos investicijų užsienyje apimtimi, kuri siekia šiek tiek daugiau nei 63 milijardus JAV dolerių, vaizdas atrodo visiškai kitoks.
Visi yra girdėję pirmąjį ir antrąjį „Gazprom“ ir jo „Nord Stream“. „Gazprom“ tiesioginės investicijos į šiuos projektus siekia kelis milijardus dolerių, kurios mokamos už darbus, medžiagas ir gaminius, kuriuos jiems gamina užsienio įmonės. Užsienyje yra daugybė „Gazprom“ pajėgumų, kuriems taip pat reikia investicijų.
Visi šie mokėjimai statistikoje vyksta kaip kapitalo nutekėjimas iš Rusijos. Metams bėgant šie srautai pasiskirstė labai netolygiai, tačiau tendencija akivaizdi.
Pagrindinė „Rosatom“ darbo schema yra išankstinės investicijos į užsienio atominių elektrinių statybą. Tai taip pat techniškai yra nutekėjimas. Investuotos lėšos grąžinamos užbaigus statybas ir paleidimą. Ir tokių pavyzdžių yra labai daug.
Be to, per pastarąjį dešimtmetį Rusija kelis kartus atliko didelius mokėjimus tarptautinėms finansų įstaigoms, siekdama iš anksto grąžinti įsipareigojimus, kuriuos ji prisiėmė kaip teisėtą Sovietų Sąjungos teisių perėmėją. Atrodo, kad tai yra kapitalo nutekėjimas, tačiau jūs turite sutikti, kad išankstinis paskolų grąžinimas ir anksčiau tam numatytų lėšų grąžinimas yra neabejotinas pliusas. Kapitalo nutekėjimo iš Rusijos statistika pagal metus pateikiama žemiau.
Šiek tiek buhalterijos
Be to, paaiškėja, kad daug kas priklauso ir nuo to, kas galvoja ir kaip. Centrinis bankas tiki savaip, Finansų ministerija savaip, Pasaulio bankas ir Tarptautinis valiutos fondas turi savo metodus. Pavyzdžiui, audito įmonė „Ernst & Young“ teikia savo duomenis apie kapitalo nutekėjimą iš Rusijos. O jiems absoliučių skaičių yra daug mažiau, nei duoda Finansų ministerija.
Be to, tokie duomenys kaip pavėluoti mokėjimai viena ar kita kryptimi patenka į kapitalo nutekėjimo duomenis. Pavyzdžiui, verta atidėti mokėjimą užsienio sandorio šaliai bent vienai dienai, o mokėjimas iškart tampa paskola. Tai skaičiuoja kapitalo judėjimą, nors niekas pats neima kapitalo.
Yra keli punktai, kurie po tam tikro laiko vienas kitą panaikina. Pavyzdžiui, užsienio investuotojas atvyko į šalį, įvedė pinigų, investavo juos į realųjį sektorių. Jis statė augalą, valstybinį ūkį, fermą, sėjo laukus. Mes turime kapitalo įplaukas. Tačiau nepamirškite, kad investuotojas yra investuotojas ir kad po kurio laiko jis planuoja gauti pelno. O kaip jis tai valdys, paaiškės tik analizuojant tuo metu situaciją tarptautinėse rinkose.
Per pastaruosius dešimt metų į užsienio investuotojus Rusijoje buvo investuota apie 400 milijardų JAV dolerių, kurie ateityje bus išvesti iš šalies su palūkanomis. Neįmanoma reikalauti užsienio investicijų antplūdžio ir tuo pačiu pasipiktinti, kad pinigai palieka šalį. Tai visi tarpusavyje susiję dalykai. Vienas negali egzistuoti be kito.
Pavyzdžiui, Rusijoje veikia beveik visos pagrindinės užsienio automobilių valdos. Bendrosiose įmonėse jų dalis yra beveik 45%. Kartu jie suteikia deramą dalį BVP, darbo vietų, mokesčių ir kt.Kvaila tuo pačiu metu stebėtis, kad šios kompanijos paima dalį užsienyje uždirbtų pinigų.
Įvestis, išėjimas ir vėl įvestis
Taigi šiandieninis finansinis pliusas su palūkanomis gali virsti būsimu finansiniu minusu. Tai nėra nei gerai, nei blogai: tai yra tarptautinių rinkų veikimo principai. Jums tiesiog reikia suprasti, kad nemaža dalis nedidelių pareiškimų dėl kapitalo išėmimo iš Rusijos dažnai turi mažai objektyvių pagrindų.
Verta paminėti, kad po 2002 m. Išorės skolinimosi struktūra pamažu pradėjo keistis. Prieš tai didžiąją dalį paskolų gaudavo vyriausybinės agentūros. Palaipsniui plėtojant stambųjį vidaus verslą, jis pradėjo savarankiškai ieškoti būdų patekti į tarptautines kapitalo rinkas. Ir liūto dalis skolų pradėjo būti privataus sektoriaus skolomis.
Natūralu, kad didelės kredito skolos reiškia nemažas sumas jų aptarnavimui ir grąžinimui. Tai taip pat patenka į kapitalo nutekėjimo iš Rusijos vertybes. Jei paimsime 2014-2015 m. Laikotarpio duomenis, statistika parodė, kad 210,5 milijardo JAV dolerių yra nutekėjęs kapitalas. Bet jei atsižvelgsite į tai, kad per tą patį laikotarpį buvo grąžintos visos skolos, kurių vertė viršija 100 milijardų JAV dolerių, vaizdas nustoja būti toks niūrus.
Apibendrinant
Jei mes įvertinsime visa tai, kas išdėstyta pirmiau, dėl tarptautinių paskolų ir jų aptarnavimo, tada finansų įplaukos ar nutekėjimo rodikliai šioje dalyje neturi labai reikšmės. Iš tikrųjų, jei kapitalo nutekėjimas koreliuoja su šalies išorės skolos sumažėjimu, tai labiau sukelia džiaugsmą, nei atvirkščiai. Na, atrodo, kad atsakymas į klausimą, kas kelia grėsmę kapitalo nutekėjimui iš Rusijos, tapo šiek tiek aiškesnis.
Baigdamas norėčiau paraginti savarankiškai suprasti tam tikrus procesus, vykstančius mūsų akyse. Ne viskas, kas iš pirmo žvilgsnio atrodo tiesa, turi tą pačią prasmę, atidžiau ištyrus. Didžioji dalis informacijos yra laisvai prieinama. O norint suprasti, užtenka noro ir šiek tiek laiko.