Virksomhedens sammensætning og struktur. Optimering af virksomhedens kapitalstruktur

Kapital er grundlaget for enhver forretning. Der er et stort antal tilgange til, hvordan dens struktur skal formes og justeres. Valget af en bestemt metode bestemmes på baggrund af en række faktorer. Imidlertid er ledere og ejere af virksomheder i alle tilfælde at optimere kapitalstrukturen og tilpasse den for at sikre det højeste niveau af forretningsmæssig rentabilitet. Hvilke metoder kan involveres? Hvordan fastlægges virksomhedens optimale kapitalstruktur?

Essensen af ​​kapitalstruktur

Hvad er en virksomheds kapitalstruktur? Dette udtryk refererer ofte til forholdet mellem kilder til kontanter (det kan være sådan egenkapital organisationer og lånt) der er involveret i forretningsaktiviteter. I nogle tilfælde kan kortfristede lån udelukkes fra virksomhedens kapitalstruktur. Den vil således præsentere kilder, der bruges til den langsigtede finansiering af forretningsaktiviteter. Undtagelsen er kortfristede lån, der udstedes regelmæssigt. De kan også omfatte virksomhedens kapitalstruktur. Egne og kreditfonde er for det første forskellige i niveauet for den krævede rentabilitet.

Kilder til kapitalstruktur

I en organisations kapitalstruktur er der normalt tre hovedtyper af kilder - lånte midler værdipapirbaserede aktiver samt tilbageholdt indtjening.

Hvad angår det første element - er strukturen oftest dannet af lån og obligationer udstedt af virksomheden. Samtidig er renter, der betales på begge typer lån, normalt inkluderet i produktionsomkostningerne. Værdipapirer kan være repræsenteret med aktier af forskellige typer - for eksempel almindelige og foretrukne. Beholdt indtjening hvorved dannelsen af ​​virksomhedens kapitalstruktur også kan udføres, indebærer det efterfølgende reinvestering i visse produktionssektorer.

Kapitalstrukturer

Lad os nu overveje de vigtigste faktorer, der kan påvirke processen med dannelse af kapitalstrukturen. Moderne forskere adskiller deres følgende liste:

• brancheegenskaber i virksomhedsaktivitetssegmentet;
• organisationens livscyklusegenskaber;
• markedsforhold;
• rentabilitet af forretningsmodellen;
• skattebyrde;
• præferencer for ledere og ejere.

Med hensyn til den første komponent - branche-specifikationer for det forretningssegment, hvor virksomheden opererer, skal det bemærkes, at virksomhedens kapitalstruktur i dette tilfælde kan afhænge af ressourceintensiteten i produktionen, virksomhedens behov for hyppig låntagning eller omvendt udtalt økonomisk autonomi, produktionsegenskaber operationer.

Med hensyn til en virksomheds livscyklus er voksende firmaer kendetegnet ved en mere mærkbar andel af lånt kapital, mens egenkapital i modne organisationer ofte er fremherskende.

Markedsforhold er en anden vigtig faktor, der påvirker, hvordan strukturen i en virksomheds kapital kan opbygges. Hvis miljøet til udøvelse af forretningsaktiviteter er gunstigt, er virksomheder som regel mere aktive i at henvende sig til lånte midler, og långivere er mere tilbøjelige til at udstede dem. Med negative markedsfaktorer bliver det igen sværere at få lån.I dette tilfælde vil egenkapital være fremherskende i selskabets kapitalstruktur.

rentabilitet forretning er en anden kritisk faktor. Hvis det er tilstrækkeligt stort, vil långivere være mere loyale over for virksomheden, som et resultat heraf kan andelen af ​​den lånte kapital vokse. Og omvendt - hvis rentabiliteten i virksomheden er lav, vil låntagning for det første være upraktisk på grund af det faktum, at renterne på dem kan være endnu højere end rentabiliteten, og for det andet vil långivere sandsynligvis ikke være tilstrækkelige i dette tilfælde placeret for at opbygge partnerskaber med virksomheden.

Beskatningens specificitet er en anden væsentlig faktor, som strukturen i en virksomheds kapital bygger på. Hvis satserne for betalinger for fortjeneste er lave, eller hvis virksomheden kan nyde visse fordele, kan forskellen mellem indikatorerne for omkostningerne ved egenkapital og kreditkapital falde. Virksomheden har således råd til at låne mere - inklusive gennem udstedelse af obligationer.

Specifikationerne i beslutningsprocessen fra virksomhedens ejere og ledere påvirker også, hvordan strukturen i virksomhedens kapital dannes. Iværksættere kan være mere eller mindre loyale over for lån eller til at udstede obligationer for at tiltrække ekstern kapital. Denne faktor kan være subjektiv og ikke sammenhænge med de objektive egenskaber ved forretningsprocesser, der dannes i virksomheden. Men under hensyntagen til det faktum, at sættet af relevante parametre i nogle tilfælde kan fortolkes forskelligt, er den forsætlige beslutning fra ledere eller ejere, selvom det er baseret på en personlig tilgang til at tage beslutninger om forretningsudvikling, ofte den mest korrekte.

Kombinationen af ​​disse faktorer bestemmer ledere eller ejers tilgange til, hvordan virksomheden danner det optimale forhold mellem egen og lånt kapital, samt hvordan den økonomiske struktur i virksomhedens kapital bringes til de krævede værdier.

Optimering af kapitalstruktur

Vi vil nu undersøge et aspekt, der reflekterer, hvordan de pågældende ressourcer kan optimeres. Faktorer, der påvirker, hvordan sammensætningen og strukturen af ​​en virksomheds kapital bestemmes, fandt vi ud af. Vores næste opgave er at overveje, på hvilke måder ledere eller ejere kan identificere den mest korrekte sammenhæng mellem de tilsvarende elementer, der danner virksomhedens økonomiske ressourcer.

Optimering af virksomhedens kapitalstruktur indebærer en procedure til beregning af forholdet mellem egne og kreditfonde, hvor maksimale værdier nås, som afspejler virksomhedens markedsværdi, og der opnås optimale forhold mellem firmaets stabilitetsindikatorer og rentabilitetsniveauet for den kapital, det ejer.

Hvilke mønstre med hensyn til løsning af dette problem fremhæves af moderne russiske eksperter? Først og fremmest anbefales det at være opmærksom på, at virksomheds forretningsaktiviteter som regel udføres inden for rammerne af specifikke livscyklusser. Det vil sige, optimering af en virksomheds kapitalstruktur indebærer først og fremmest løsningen af ​​dette problem i sammenhæng med den nuværende fase af forretningsudvikling.

Blandt de mest dynamiske faser i implementeringen af ​​iværksætteraktiviteter er lanceringen af ​​en virksomhed og dens "forfremmelse" i den indledende fase. I dette tilfælde er ledere og ejere nødt til at lægge en stor indsats i at finde investeringer, lån og andre ressourcer for at øge virksomhedens kapitalisering. På det passende stadie af forretningsudvikling kan dynamikken i en virksomheds kapitalstruktur justeres ganske hurtigt til fordel for øget andel af de samme lånte midler.Faktum er, at hvis de er involveret, vises den nødvendige likviditet til rådighed for ledere og ejere. Det kan kræve meget mere tid at få det i lignende volumen på bekostning af egenkapitalen. Derudover er strukturen i en virksomheds egenkapital ofte kendetegnet ved begrænsninger i aktivomsætningen. Samtidig, når man udsteder lån eller udsteder obligationer, er det udelukkende meget likvide ressourcer, som ledere disponerer over.

Samtidig er lånebetingelserne meget vigtige. Hvis renten på dem er tilstrækkelig høj - i forhold til rentabiliteten, er virksomheden, på en eller anden måde, nødt til at udvikle sig for egen regning. I det mindste indtil långivere er klar til at liberalisere lånevilkårene.

På sin side kan behovet for lån til organisationen på tidspunktet for forretningsstabilisering være fraværende. I dette tilfælde vil virksomhedens egenkapitalstruktur være kendetegnet ved tilstedeværelsen af ​​en tilstrækkelig mængde aktiver, så ledere kan bruge dem til investeringer og andre formål.

Krisefaktorer

Markedsøkonomien udvikler sig i cyklusser, inklusive krise. En virksomhed som et selvstændigt emne for kommercielle aktiviteter kan også i nogle tilfælde opleve vanskeligheder. Hvis virksomheden er i krise, kan strukturen for virksomhedens kapitalkilder også gennemgås af ejere og ledere.

Hvilken type ressourcer der vil blive betragtet som den primære - lånt eller egen - er bestemt ud fra mange faktorer. For eksempel, hvis en virksomhed er stærkt afhængig af refinansiering - når nogle lån erstattes af andre i sammenhæng med visse produktionsaktiviteter, vil procentdelen af ​​lånte midler sandsynligvis forblive høj. Hvis organisationens forretningsmodel til gengæld ikke involverer hyppig refinansiering, kan virksomhedens ledelse muligvis vælge en anden vej - akkumulere sin egen kapital i så store mængder som muligt og nægter at tiltrække kredit.

I tilfælde af krise kan en virksomhed miste rentabilitet, solvens og konkurrenceevne. I dette tilfælde kan långiverne selv reducere deres loyalitet over for virksomheden, og ledere har simpelthen ikke andet valg end at arbejde på at øge eller i det mindste opretholde det aktuelle kapitaliseringsniveau for deres egen regning.

Forskere bemærker, at det er ekstremt vanskeligt at udskille universelle kriterier, der giver mulighed for optimal styring af virksomhedens kapitalstruktur. Valg af den rigtige strategi afhænger af en kombination af faktorer, der også kan påvirke en virksomhed i forskellige retninger. Ifølge nogle analytikere skal virksomheds brancheoplysninger betragtes som en afgørende faktor. Således har reglerne for bygning af ledelsesstrategier, der er specifikke for bankvirksomheden, i nogle tilfælde begrænset anvendelighed i branchen - og omvendt. Der er en meget betydelig forskel i de tilgange, der anvendes i produktions- og servicevirksomheder. Hvis det kun skyldes i det første tilfælde, er virksomhedens kapital som regel kendetegnet ved store indtægter og lav rentabilitet, i det andet - tværtimod.

I nogle tilfælde bliver en virksomheds faste kapitalstruktur et sekundært kriterium for udviklingen af ​​en virksomhed. Tendenser, der kendetegner dynamikken i ændringer i virksomhedens finansielle portefølje, eller for eksempel planlagte indikatorer, kommer først.

Konservative og liberale forretningsstyringsstrategier

Moderne forskere skelner mellem to temmelig polære tilgange til opbygning af en virksomheds forretningsmodel. Den første kan kaldes betinget "konservativ". Det involverer den maksimale konsolidering af virksomhedens egne indtægter og den mindste intensitet for appel til kreditorer.Den anden tilgang er ”liberal”. Det er faktisk det modsatte af det første og involverer den mest aktive appel til kreditorerne og minimerer størrelsen af ​​virksomhedens egne finansielle aktiver - for eksempel i form af tilbageholdt indtjening. Overvej detaljerne i begge fremgangsmåder mere detaljeret.

Konservativ strategi: fordele og ulemper

Så den første mulighed for forretningsudvikling er, når strukturen i virksomhedens arbejdskapital dannes hovedsageligt på grundlag af firmaets egne indtægter. Den største fordel ved denne strategi er fraværet af behovet for planlagte afviklinger med kreditor, som et resultat af en markant reduktion i organisationens økonomiske risici.

På samme tid anbefaler eksperter, at ledere og ejere af virksomheder indtager en afbalanceret tilgang til at vurdere denne situation. Det sker, når virksomhedsejere fejlagtigt mener, at virksomhedens egenkapital er fri. Dette er ikke en helt korrekt tilgang. For det første, fordi enhver kapital, der ikke sættes i omløb, ledsages af en vis tabt fortjeneste. I det mindste - på grund af inflation. For det andet bliver udbytte den faktiske betaling for kapital, som selskabet besidder. I denne forstand kan organisationens egne midler i nogle tilfælde være reelt dyre end lån. F.eks. Skal ejerne af russiske LLCs betale personlig indkomstskat på udbytte, og hvis virksomhedens rentabilitet er lavere end de tilsvarende indikatorer, kan deres egen kapital begynde at lægge byrden på virksomheden - det er bedre at sætte dem i produktion og om nødvendigt øge likviditeten på bekostning af kreditfonde. Naturligvis med en tilstrækkelig sats fastlagt af banken i forhold til dem.

Udviklingen af ​​virksomheden som en del af en konservativ strategi reducerer ifølge analytikere de finansielle risici, men begrænser samtidig i høj grad udsigterne til ekspansion af virksomheden på markedet. Dens dynamik kan igen blive et vigtigt kriterium for finansiel stabilitet. Hvis et firma derudover formår at blive systematisk vigtigt i et bestemt markedssegment, kan staten i tilfælde af krise acceptere at hjælpe. Til gengæld er det mere sandsynligt, at en organisation erhverver en sådan status, hvis den har den nødvendige mængde likvide kontanter til markedsudvidelse. Hvilket sandsynligvis vil blive lånt og ikke deres egne - igen med forbehold af en tilstrækkelig rente på lån.

Liberal strategi

Den største fordel ved en liberal forretningsudviklingsstrategi er evnen til at tilvejebringe storstilet markedsudvidelse af virksomheden. En af dens fordele vi bemærket ovenfor - en virksomhed kan blive systematisk vigtig og betydelig for staten. Samtidig skal strukturen i virksomhedens lånte kapital være godt designet af ledere og ejere af virksomheden. Dette kan først og fremmest vedrøre det optimale forhold mellem lang- og kortfristede lån. På den anden side, i tilfælde af krisetendenser eller et fald i virksomhedens indtægter af andre økonomiske grunde, kan gældsbyrden for virksomheden blive for høj. Før overgangen til en liberal strategi gennemføres i praksis bør ledere derfor foretage en passende og afbalanceret vurdering af virksomhedens kapitalstruktur med henblik på sammenhæng med virksomhedens økonomiske byrde.

Bemærk, at konservative og liberale strategier sjældent findes i deres rene form. Desuden bruges de ofte af virksomheder skiftevis - afhængigt af de faktorer, som vi har bemærket ovenfor.

Metoder til at øge en virksomheds kapital

Baseret på de resultater, der er afsløret ved analysen af ​​virksomhedens kapitalstruktur, kan ledere og ejere af virksomheden udvikle specifikke metoder, hvormed organisationen kan øge likviditeten. Deres essens kan være anderledes.

Med hensyn til stigningen i kapital fra egenkapital kan dette gøres ved:

• implementering af midler, der ikke bruges effektivt nok, betragtes som forældede eller ikke produktive nok til en bestemt virksomhed;
• stramning af tilgodehavender og forbedring af inkasso fra partnere;
• optimering af lagre og modernisering af produktionen for at reducere omkostningerne.

Med hensyn til arbejdsretningen forbundet med brugen af ​​lånte midler kan aktiviteter være som følger:

• søg efter de bedste betingelser for refinansiering af aktuelle lån;
• prioriteret tilbagebetaling af lån med høje renter;
• udstedelse af obligationer med optimale kuponrenter.

Store virksomheder udøver ofte en kombination af disse tilgange eller bruger dem i sammenhæng med specifikke forretningsprocesser samt aktiviteterne i de enkelte produktionsenheder og filialer i organisationen. Indførelsen af ​​visse ledelsesmetoder Virksomhedens kapital forud for en temmelig dybdegående analyse af finansielle indikatorer, aktiviteter i forskellige strukturer i virksomheden, undersøgelse af eksterne økonomiske faktorer.

Den politiske faktor i erhvervslivet

I nogle tilfælde kan påvirkningen af ​​situationen være mere betydelig end situationen i virksomheden. Det sker, at valget af en bestemt strategi, der bestemmer, hvordan strukturen i virksomhedens kapital skal se ud, ikke skyldes økonomiske, men af ​​rene politiske grunde. I denne forstand kan analysen af ​​den økonomiske komponent spille en sekundær rolle. En virksomhed kan være vilkårligt effektiv med hensyn til forretningsmodellen, men hvis den påvirkes af en politisk faktor, vil den ikke have meget stor betydning.