Föredragna aktier - ett gemensamt finansiellt instrument i Ryssland och i världen. Det tillåter ägaren att få en garanterad inkomst baserad på utdelningsräntor som erbjuds av emittenten av värdepapper.
I vissa fall kan innehavaren av sådana aktier också påverka företagets utvecklingsstrategi. Vilka kännetecken är föredragna tillgångar i förhållande till obligationer och värdepapper klassificerade som vanliga? Vilka är fördelarna med ägaren till denna typ av aktier? Vilka är de möjliga begränsningarna för hans rättigheter i relation till deltagande i företagsledningen?
definition
Föredragna aktier är värdepapper vars innehavare har ett utökat antal rättigheter i jämförelse med innehavare av ordinarie tillgångar. Men även med hänsyn till ägarnas speciella status är vissa begränsningar möjliga. Företag som emitterar föredragna aktier sätter i stort sett samma mål som vid utfärdandet av den vanliga typen av värdepapper - att samla in pengar för att fylla på det auktoriserade kapitalet. En intressant egenskap hos aktierna i fråga är att de har ett antal funktioner som också är karakteristiska för obligationer.
En annan faktor - föredragna aktier i ett aktiebolag kan emitteras på grund av företagets önskan att uppnå en balans mellan eget kapital och externt - utan att öka antalet innehavare av värdepapper som har rösträtt (vi kommer att överväga denna aspekt nedan). Således får tillgångarna i fråga ganska stor popularitet bland ryska företagare.
Funktioner för föredragna aktier
Föredragna aktier kan ha ett antal fördelar för investeraren jämfört med vanliga värdepapper. Vilka är de möjliga preferenser för innehavaren i fråga?
För det första garanteras nästan alltid ägaren av föredragna aktier en viss inkomst.
För det andra fördelas kontanter för utdelning till innehavarna av sådana värdepapper som en prioriterad fråga (detta är särskilt viktigt i fall där till exempel ett företag likvideras och skulder kvarstår).
För det tredje, utdelning på aktier som hänvisas till, vanligtvis redovisas i den totala nettovinsten. Samtidigt tillåter värdepapper av privilegierad typ som regel inte ägaren att delta i företagsledningen, att "rösta" för några beslut. En annan nyans är att aktier av denna typ som regel har mindre potential när det gäller prisökning, men innehavaren av sådana aktier är de jure - delägare i företaget. Trots att innehavaren av sådana värdepapper inte har rösträtt, kan han delta i aktieägarmöten och kräva en andel av fastigheten vid likvidation av organisationen.
Innehavares rättigheter
Vi studerar den aspekt som återspeglar rättigheterna för ägare av föredragna aktier. De aktuella värdepapperna klassificeras som eget kapital. Det vill säga att de har tecken på likhet med vanliga lager. Innehavare av en privilegierad typ av värdepapper, tillsammans med huvudaktieägarna, får en andel i bolagets auktoriserade kapital och har, som sagt ovan, rätt att delta i bolagsstämma.
Samtidigt kan ytterligare villkor existera för förhållandet mellan emittenten av aktierna och deras förvärvare. Detta anges vanligtvis i kontraktet. Det är förresten helt acceptabelt att företaget fortfarande kommer att låta innehavaren av föredragna värdepapper rösta. Det är sant att i många fall betyder detta i praktiken att omröstningens "vikt" kommer att vara ganska nominell.
Förresten, lagarna i flera länder, inklusive Ryssland, anger uttryckligen att föredragna aktier kan utfärdas med eller utan omröstning. I vissa europeiska länder finns det mekanismer som gör att innehavaren av en sådan säkerhet under flera omständigheter till och med kan ha en dubbel rösträtt (till exempel om en registrerad aktie hålls under en lång tid).
Röstningstillstånd
I det allmänna fallet tillåter dock inte rättigheterna för innehavare av föredragna aktier att rösta. Ett undantag kan vara fall då beslut som fattas i relevanta förhandlingar påverkar värdepappersägarnas personliga intressen.
I de ryska rättsakter som reglerar emissionen av föredragna aktier sägs det särskilt att om särskilt viktiga frågor står på mötets dagordning kan innehavare av föredragna tillgångar rösta. Vilka? Det kan vara frågor som återspeglar förfarandet för en eventuell omorganisation av ett företag eller likvidation av ett företag, de som är relaterade till ändringar av bolagsordningen, som är relaterade till rättigheter för innehavare av föredragna aktier eller till exempel utbetalning av utdelning. Många experter hänvisar till de frågor som är relaterade till värdet restvärde nya frågor.
Vanliga aktier och privilegierade när det gäller deras ägares rättigheter har en stor skillnad. Poängen är att skyldigheter för värdepapper av den andra typen utförs av emittenten på ett förebyggande sätt.
Utdelning utbetalas först till ägarna av de föredragna aktierna, och endast om det finns tillräckligt med egendom och andra tillgångar i företaget görs avräkning med innehavare av ordinarie värdepapper.
Under likvidation, och vi har redan noterat detta ovan, samma mönster. Det är sant att i detta fall har andra ämnen av finansiella relationer - borgenärer och obligationer - ännu högre prioritet. Förpliktelser till dem, när företaget likvideras, återbetalas i första hand.
Lagerklassificering
Vilka är de typer av föredragna aktier? Ekonomer skiljer följande. Det finns kumulativa föredragna aktier. Deras egenhet är ackumulering av utdelningar - de är inte föremål för periodisk betalning.
Det finns i sin tur icke-kumulativa värdepapper. Deras specificitet är att utdelningar som inte betalas inte ackumuleras.
Det finns deltagande preferensaktier. Innehavaren har rätt att erhålla ökad utdelning i händelse av att värdet på den ordinarie typen av värdepapper överstiger en viss nivå.
Det finns också konvertibla aktier - de kan konverteras till andra typer av värdepapper.
Det finns återkallbara tillgångar (även kallad inlösningsbara). De kännetecknas av närvaron av företagets skyldighet gentemot innehavaren i form av obligatorisk återbetalning vid en viss tidpunkt.
Vissa typer av föredragna aktier kan kännetecknas av möjligheten att ändra utdelningsräntor - i vilket fall de bildar en separat typ av värdepapper.
Om skyldigheten att betala till innehavare av aktier lagligen utförs inte av emittenten utan av ett annat företag, klassificeras denna typ av tillgång som garanterad.
Det finns också aktier där optionen tillämpas - detta gör att innehavaren av säkerheten kan sälja den till emittenten till en fast kostnad.
emission
Som regel har aktiebolag rätt att emittera flera sorter av föredragna värdepapper samtidigt. Dessutom kan var och en av de olika aktierna skilja sig både i nominellt värde och i utdelningsbeloppet, tidpunkten för deras utbetalning etc.
Men om företaget avser att emittera flera typer av föredragna värdepapper, bör dess ingående dokument återspegla information om prioriteringen av utdelning beträffande varje typ av tillgång. I denna typ av källor bör också rättigheter för innehavare av föredragna aktier specificeras.I synnerhet de som återspeglar rösträtten.
Vi noterade ovan: trots att ägarna till denna typ av värdepapper som regel inte kan rösta, är denna typ av preferens i vissa fall fortfarande tillåten av emittenten. vid det här långt ifrån alltid kopplat till huvudsyftet med frågan, nämligen attraktionen av ytterligare kapital.
Vissa företag har en praxis - emissionen av aktier initieras främst i syfte att själva rösträtten erhölls av grundarna. Det vill säga, innehavaren av ett värdepapper blir således både ett fullständigt föremål för företagsledning och en person som har privilegier att betala utdelning. Men som många experter noterar är ett sådant system troligtvis ett undantag från regeln, eftersom investerare kanske inte gillar den här typen av bedrägerier.
Skillnad från obligationer
Vi sa ovan att privilegierade aktier återspeglar en mellanliggande position mellan vanliga värdepapper och obligationer.
Vad uttrycks detta i praktiken? Det viktigaste kriteriet för att skilja här är i innehavarstatus. Som vi redan har noterat är ägaren till en aktie en av ägarna till företaget.
I sin tur är innehavaren av ett obligationer från en juridisk synvinkel en borgenär. I det första fallet betalas utdelning på föredragna aktier, i det andra - räntebetalningar.
Företagets skyldighet att betala innehavaren av föredragna aktier är relativt villkorad. Det är, om, till exempel, företaget går i konkurs, och de återstående tillgångarna är inte tillräckliga för att betala av innehavarna av värdepapperen, kommer innehavaren av aktien inte att kunna återkräva vad som ställs genom domstolen. I sin tur har obligationsinnehavaren all rätt att kräva sin skuld vid domstol.
Lagstiftningsaspekt
Vilka funktioner har den lagliga regleringen av emissionen av föredragna aktier i Ryssland? Det kan till exempel noteras att Rysslands lagstiftning innehåller ett antal restriktiva normer. I synnerhet får andelen föredragna aktier i ryska företag, baserat på deras nominella värde, uppgå till högst 25% av företagets totala auktoriserade kapital.
Antalet värdepappersenheter har ingen praktisk betydelse. Det kan vara så nominellt värde föredragna aktier är mer än samma indikator för vanliga tillgångar. Och därför kommer andelen av sådana värdepapper, beräknad i verkliga belopp, att överstiga andelen uttryckt i antalet andelar.
utdelning
Ett av kriterierna för klassificering av aktuella värdepapper är metoden för beräkning av utdelning. Det finns aktier där motsvarande betalningar är fasta, och det finns sådana som tillåter ytterligare periodiseringar. I det första fallet förblir således storleken på utdelningen på föredragna aktier konstant under hela avtalstiden. Avkastningen bestäms metodiskt antingen i monetära termer eller som en procentsats av värdet på värdet.
Egenskaperna för aktierna i fråga som generellt erkänns bland experter är fast inkomst. Det vill säga fallet när utdelningar periodiseras till rörliga räntor är snarare ett undantag. Åtminstone det första alternativet dök upp historiskt tidigare. På aktiemarknaderna i utvecklade länder utfärdades föredragna värdepapper endast med ett konstant utdelningsbelopp så snart de relevanta finansinstituten dök upp. Så är det nu: i många länder kräver lagstiftning emittenter att utfärda aktier av denna typ med fast inkomst.
I vissa fall är det möjligt att värdepapperen har en justerbar utdelning, baserad på proportionalitet med lönsamheten för aktier som emitterats av staten. Till exempel, om motsvarande betalningar antar kvartalsvis periodicitet, är deras storlek bunden till motsvarande volatilitet på statsobligationer. Denna mekanism används av företag främst för att minska riskerna.
Det finns typer av föredragna aktier där utdelningsräntan bestäms av auktionsprincipen. I praktiken ser denna mekanism ut så här. Ett mäklarföretag (eller bank), som utför placering av aktier, genomför auktioner för köp och försäljning av värdepapper av motsvarande typ med angivna intervall. De som vill köpa tillgångar lämnar in ansökningar med angivet antal aktier, samt det förväntade utdelningsbeloppet.
Efter att ha samlat in alla applikationer beräknar mäklaren den optimala avkastningen på värdepapperen. Välkommen till försäljningen av aktier ges endast till de sökande som har fastställt utdelningsnivåer lägre än de som fastställts av mäklaren. Samtidigt får alla auktionsvinnare aktier med samma avkastningsnivå.
Vissa experter anser att denna typ av värdepapper är en av de mest attraktiva för ryska investerare. Enligt analytiker finns det emellertid också en nackdel med detta schema - det finns inte alltid tillräckligt med köpare på aktier, varför mäklarnas lönsamhetsnivå på order kan vara för stor för emittenten eller förmedlaren.
Samtidigt är utsläppsalternativet också populärt i Ryssland, där utdelning på föredragna aktier betalas till rörliga kurser, vanligtvis knutna till företagets nettovinst.
Var man kan köpa
Hur blir man ägare till föredragna aktier? De flesta stora företag är i princip intresserade av att sälja sina tillgångar till så många köpare som möjligt. Och därför finns det nu inga problem för att till exempel köpa föredragna aktier i Sberbank eller Gazprom från flera mäklare.
Det är möjligt som ett alternativ att använda de offentliga resurserna i ett av de börser som motsvarande värdepapper från stora företag handlas i fri omsättning - till exempel MICEX. Föredragna aktier i Sberbank har, liksom andra liknande finansiella instrument, garanterat lönsamhet (cirka 4-5%) och relativt låg kostnad - cirka 50 rubel per aktie.
