Otázky migrácie kapitálu medzi krajinami vrátane nelegálnych systémov vyvolávajú vážne znepokojenie nielen finančných služieb a vládnych agentúr konkrétnej krajiny, ale aj medzinárodných finančných systémov. Dôvodom odlivu kapitálu z Ruska je predovšetkým skutočnosť, že so súčasnou úrovňou globalizácie a integrácie finančných trhov sa kapitál stal veľmi mobilným.
Akákoľvek negatívna udalosť môže spôsobiť presun finančných prostriedkov na pokojnejšie miesto. Táto situácia zase jednoznačne nepridáva krajine stabilitu. A to môže spôsobiť negatívnu reťazovú reakciu.
Situácia v Rusku
Ruská federácia nie je výnimkou zo všeobecného obrazu. Zníženie odlivu kapitálu z Ruska a boj proti nezákonným režimom jeho vývozu pomôžu stabilizovať hospodársku situáciu a presnejšie predpovede platobnej bilancie. Hlavné mechanizmy zamerané na boj proti odlivu kapitálu sú:
- vývoj opatrení na reguláciu a kontrolu meny;
- zvýšenie transparentnosti právnych predpisov;
- zníženie administratívnej záťaže podniku;
- zvýšiť bezpečnosť;
- stabilizácia pri nízkej miere inflácie;
- vytvorenie všeobecných podmienok pre atraktívnosť investícií.
Proces vývozu kapitálu z Ruska organizujú právnické a fyzické osoby. Štatistika odlivu kapitálu z Ruska takmer všetky posledné roky ukazuje jeho stabilné hodnoty. Prílev kapitálu bol zaznamenaný iba v rokoch 2006 a 2007. Dôvodom bola výrazná liberalizácia devízového trhu. Účinok bol však krátkodobý.
Najväčšie ukazovatele odlivu boli zaznamenané v krízových rokoch 2008 a 2014, čo nie je prekvapujúce. Popri zrozumiteľných obavách investorov zohrala v roku 2014 významný podiel na negatívnej dynamike aj politika sankcií, ktorá veľkým ruským podnikom a bankám neumožňovala vykonávať refinančné operácie pre ich dlh.
Analýza odlivu kapitálu z Ruska ukázala, že väčšina negatívnych údajov o pohybe kapitálu je spôsobená potrebou platieb za zahraničný dlh. Niektoré z týchto platieb boli kryté zo zisku a prešli refinancovaním, ale zvyšok bol stále pôsobivý.
Dynamika odlivu kapitálu z Ruska potom zaznamenala stabilný pokles. Bolo to z dôvodu prispôsobenia sa ruských podnikov životu v režime sankcií a postupného ubezpečovania zahraničných investorov a ich zvyšujúceho sa záujmu o získanie cenných papierov Ruskej federácie, ktorých investície mali dobrú návratnosť.
Dôvody stiahnutia kapitálu z Ruska
Štatistika o odleve kapitálu z Ruska do dnešného dňa ukazuje niekoľko hlavných dôvodov:
- nedokonalý daňový systém;
- pretrvávajúci tlak na sankcie;
- slabý vývoj mechanizmov na ochranu vlastníckych práv;
- dostatočná dostupnosť systémov na otvorenom mori;
- vysoká miera korupcie;
- posilnenie úlohy nadnárodných korporácií organizujúcich pohyb kapitálu medzi ich divíziami v rôznych krajinách.
Cezhraničné kapitálové toky môžu byť legálne alebo nelegálne. Údaje o čistom odleve kapitálu vypočítané Centrálnou bankou Ruskej federácie zohľadňujú oba typy. Podľa odhadov Federálnej colnej služby je objem nezákonných výberových operácií asi 10% čistého odlivu kapitálu z Ruska.
Spoločné systémy
Medzi najbežnejšie systémy výberu kapitálu patria:
- imaginárny obchod;
- offshore systémy;
- poskytovanie pôžičiek a pôžičiek zahraničného obchodu;
- použitie rôznych finančných nástrojov;
- vývoz hotovosti;
- mýtne operácie.
Čo teda ohrozí odliv kapitálu z Ruska? Môže to mať nasledujúce následky:
- zníženie objemu meny v krajine;
- znížená ponuka investičných aktív;
- zníženie daňových príjmov;
- spomalenie rastu HDP;
- zníženie objemu výroby.
Protiopatrovacie mechanizmy
Keďže spôsoby výberu kapitálu v zahraničí sú dosť rozdielne, protiopatrenia by mali byť komplexné. Medzi hlavné oblasti, ktoré majú zabrániť odlivu kapitálu z Ruska, patria:
- sprísnenie kontroly nad vývozno-dovoznými operáciami;
- zavedenie určitých obmedzení pohybu kapitálu na akciových trhoch;
- zlepšenie investičného prostredia v krajine s cieľom zvýšiť objem dlhodobých investícií;
- zvýšenie transparentnosti domácich spoločností pre zahraničných investorov;
- vypracovanie cestovnej mapy pre „deforforizáciu“ kapitálu.
V poslednej dobe sa vykonala významná práca práve v rámci posledného odseku. Na legislatívnej úrovni sa prijímajú opatrenia nielen na návrat kapitálu od spoločností na otvorenom mori, ale aj na návrat podnikateľov a podnikov, ktoré ho včas opustili, do ruskej jurisdikcie. Ruská vláda a jej prezident pracujú na tomto cieli.
Ombudsman pre podnikanie Boris Titov vedie rozhovory s ruskými podnikateľmi, ktorí sa nachádzajú v rôznych krajinách sveta a sú pripravení vrátiť svoj kapitál za určitých záruk.
Pôvod zahraničného kapitálu
Je potrebné pochopiť, že veľká časť týchto hlavných miest bola zarobená počas „zdĺhavého obdobia“, keď sa začal prechod zo sovietskeho systému na divoký kapitalizmus a privatizácia. V tom čase sa právny štát hodnotil ako veľmi nízky. Oveľa väčší význam mali „schopnosti Ostap Bender“. Keď sa situácia začala meniť v prospech zákona, mnoho podnikateľov opustilo krajinu a stiahlo svoj kapitál, obávajúc sa o svoju bezpečnosť. Teraz je čas vrátiť sa.
USA v tom začali hrať významnú úlohu a snažili sa rozšíriť svoju jurisdikciu na celý svet. V takmer žiadnej krajine sa zástupcovia ruského kapitálu nemôžu cítiť chránení. A tu si musíte vybrať.
Je odliv kapitálu dobrý alebo zlý?
Vo všeobecnosti sa oplatí podrobnejšie sa zaoberať skutočnosťou, že ľudia, ktorí sa v tejto oblasti veľmi neznajú, často vyvolávajú paniku nad odlivom kapitálu z Ruska. V skutočnosti je možné jednoznačne odpovedať, že odliv kapitálu je vždy zlý a že prílev je vždy dobrý?
Počiatočná reakcia na takúto otázku môže byť dosť búrlivá, ale skúsme to pochopiť podrobnejšie. Masívny prílev kapitálu nemôže byť vo všeobecnosti problémom ako jeho odlev. Najprv sa pokúsme rozložiť pohyb kapitálu medzi krajinami na hlavné zložky.
Prílev financií do krajiny
Prílev kapitálu pozostáva z:
- zahraničné investície určené na investície do reálneho sektora hospodárstva a organizácie výroby;
- financovanie zamerané na získanie investícií do cenných papierov domácich podnikov;
- medzinárodné pôžičky;
- nákupy štátnych cenných papierov;
- kapitál pôsobiaci na burzách cenných papierov;
- platby za dodané produkty a služby.
Toto, samozrejme, nie je úplný zoznam, ale hlavná myšlienka pomôže vysvetliť. Z uvedených možností sú dve výlučne špekulatívne. Pohyb kapitálu na ne je podriadený iba rozdielu v ziskovosti rôznych nástrojov v krajinách sveta. Tieto hlavné mestá pre štát prakticky nie sú prínosom. Nemožno sa na ne spoľahnúť pri dlhodobom predpovedaní a rozvoji akčnej stratégie. Opúšťajú krajinu tak rýchlo, ako prichádzajú, prakticky nemajú pozitívny vplyv na rozvoj hospodárstva.
Výbery z krajiny
Teraz zvážte problém odlivu kapitálu z Ruska.Uvádzajú sa jeho hlavné zložky:
- platby za dovážaný tovar a služby;
- platby za poskytnuté pôžičky a pôžičky;
- financovanie nadobúdania zahraničných aktív domácimi podnikmi;
- stiahnutie kapitálu z akciových trhov;
- operácie na mori.
Ako vidíte, nie všetky príčiny spôsobujú čisto negatívny jav. Napríklad veľké domáce podniky v posledných rokoch aktívne nadobúdajú zahraničné podniky. Vykonané fúzie a akvizície zahraničného majetku. Súhlasíte, že je ťažké preniesť takéto financovanie na mínus.
Príklady „výberu“ kapitálu
Na diskusiu si môžete vziať rok 2013. Oficiálne štatistiky dávajú odliv kapitálu za toto obdobie vo výške takmer 62 miliárd dolárov. O tom niet pochýb. Ak však porovnáte s celkovým objemom ruských investícií v zahraničí v tom istom roku, ktoré dosahujú o niečo viac ako 63 miliárd dolárov, obrázok vyzerá úplne inak.
Každý počul Gazprom a jeho Nord Stream, prvý a druhý. Priame investície spoločnosti Gazprom do týchto projektov dosahujú niekoľko miliárd dolárov, ktoré platia za prácu, materiál a výrobky, ktoré pre ne zahraničné podniky vyrábajú. V zahraničí existuje veľké množstvo kapacít Gazpromu, ktoré si tiež vyžadujú investície.
Všetky tieto platby v štatistike idú ako odliv kapitálu z Ruska. V priebehu rokov sú tieto toky distribuované veľmi nerovnomerne, tento trend je však zrejmý.
Základnou schémou Rosatomovej práce sú predbežné investície do výstavby zahraničných jadrových elektrární. Čo je tiež technicky odliv. Investované prostriedky sa vracajú po dokončení výstavby a uvedenia do prevádzky. A existuje veľa takýchto príkladov.
Okrem toho Rusko niekoľkokrát za posledné desaťročie uskutočnilo masívne platby v prospech medzinárodných finančných inštitúcií s cieľom predčasného splatenia záväzkov, ktoré prevzalo ako právny nástupca Sovietskeho zväzu. Zdá sa, že ide o odliv kapitálu, ale musíte súhlasiť, že predčasné splatenie pôžičiek a uvoľnenie prostriedkov, ktoré boli predtým určené, je definitívne plus. Štatistika odlivu kapitálu z Ruska podľa rokov je uvedená nižšie.
Trochu účtovníctva
Okrem toho sa ukazuje, že veľa záleží aj na tom, kto myslí a ako. Centrálna banka verí svojím spôsobom, ministerstvo financií svojím spôsobom, Svetová banka a Medzinárodný menový fond majú svoje vlastné metódy. Napríklad audítorská spoločnosť Ernst & Young poskytuje svoje údaje o odleve kapitálu z Ruska. A pre nich sú absolútne čísla omnoho nižšie, ako uvádza ministerstvo financií.
Údaje o oneskorených platbách v jednom alebo druhom smere navyše patria do údajov o odleve kapitálu. Napríklad stojí za to odložiť platbu zahraničnej protistrane najmenej o jeden deň a platba sa okamžite stane pôžičkou. Počíta sa s pohybom kapitálu, aj keď nikto sám nevyberie kapitál.
Existuje niekoľko bodov, ktoré sa navzájom rušia po určitom časovom období. Napríklad do krajiny prišiel zahraničný investor, predstavil peniaze, investoval ich do reálneho sektora. Postavil závod, štátnu farmu, farmu, zasiate polia. Máme prílev kapitálu. Nezabudnite však, že investor je investor a že po určitom čase plánuje dosiahnuť zisk. A ako to zvládne, bude to jasné iba pri analýze situácie na medzinárodných trhoch v tom čase.
Za posledných desať rokov sa investovalo približne 400 miliárd dolárov do zahraničných investorov v Rusku, ktoré sa v budúcnosti stiahnu z krajiny so splatným úrokom. Je nemožné požadovať prílev zahraničných investícií a zároveň pobúriť, že peniaze opúšťajú krajinu. To všetko sú vzájomne prepojené veci. Jeden nemôže existovať bez druhého.
Napríklad v Rusku funguje takmer všetky významné zahraničné podniky na výrobu automobilov. V spoločných podnikoch je ich podiel takmer 45%. Spoločne poskytujú slušný podiel na HDP, zamestnanosti, daniach atď.Zároveň je hlúpe prekvapiť, že tieto spoločnosti sa podieľajú na zarobených peniazoch v zahraničí.
Vstup, výstup a opätovný vstup
Dnešné finančné plus sa teda môže so záujmom zmeniť na budúce finančné mínus. To nie je dobré ani zlé, to sú zásady fungovania medzinárodných trhov. Musíte len pochopiť, že významná časť menších vyhlásení týkajúcich sa stiahnutia kapitálu z Ruska má často len objektívne dôvody.
Je potrebné poznamenať, že po roku 2002 sa štruktúra vonkajších pôžičiek začala postupne meniť. Predtým väčšina úverov pochádzala od vládnych agentúr. Postupným rozvojom veľkých domácich podnikov začal nezávisle hľadať spôsoby vstupu na medzinárodné kapitálové trhy. A leví podiel dlhov začal byť dlhmi súkromného sektora.
Veľké úverové dlhy prirodzene znamenajú značné sumy za ich obsluhu a splácanie. Čo tiež spadá do hodnôt odlivu kapitálu z Ruska. Ak vezmeme údaje za obdobie rokov 2014 - 2015, štatistika vykázala odlev kapitálu vo výške 210,5 miliárd dolárov. Keď si však uvedomíte, že za rovnaké obdobie boli splatené celkové dlhy v hodnote viac ako 100 miliárd dolárov, obraz prestáva byť tak pochmúrny.
Aby som to zhrnul
Ak vyhodnotíme všetky uvedené skutočnosti týkajúce sa medzinárodných pôžičiek a ich poskytovania, potom majú ukazovatele prílevu alebo odlivu finančných prostriedkov v tejto časti veľmi malý význam. Ak odlev kapitálu koreluje so znížením zahraničného dlhu krajiny, potom je to viac dôvodom radosti ako opačným smerom. Zdá sa, že odpoveď na otázku, čo ohrozuje odliv kapitálu z Ruska, sa stala trochu jasnejšou.
Na záver by som chcel vyzvať na nezávislé pochopenie určitých procesov, ktoré prebiehajú pred našimi očami. Nie všetko, čo sa na prvý pohľad zdá byť pravdivé, nemá pri starostlivejšom preskúmaní rovnaký význam. Väčšina informácií je voľne k dispozícii. A aby sme to pochopili, stačí mať túžbu a trochu času.