Kľúčová sadzba bola prvýkrát zavedená Centrálnou bankou Ruskej federácie 16. septembra 2013. Život dostala ako nový koncept v makroekonómii. Odvtedy začala banka Ruska vo svojich činnostiach používať zmenu základnej sadzby. Odvtedy sa v politike centrálnej banky používajú súčasne dve sadzby: kľúč a refinancovanie. Zároveň sa hodnoty týchto mier už dlho líšia. Miera refinancovania sa nezmenila. Jeho hodnota sa rovnala 8,25%. Dynamiku zmien kľúčového kurzu centrálnej banky Ruskej federácie riadila centrálna banka v závislosti od stavu hospodárstva. V roku 2016 boli hodnoty týchto sadzieb vyrovnané.
Úloha centrálnej banky
V súvislosti s reštrukturalizáciou ruského hospodárstva v súlade s novou realitou a jej existenciou v kontexte politiky sankcií zohrávajú hlavnú úlohu činnosti centrálnej banky, ktoré zabezpečujú fungovanie organizácií, malých podnikov a obyvateľov krajiny.
V hospodárskom živote štátu závisí od týchto činov veľa faktorov. Centrálna banka pri svojej činnosti v súlade s prijatou menovou politikou reguluje činnosť bánk, ovplyvňuje infláciu a mnoho ďalších makroekonomických procesov vyvíjajúcich sa v krajine.
Čiastočne sa to dosiahne presne zmenou kľúčovej sadzby. Úloha stanovenia miery inflácie na 4,0%, ktorá je opísaná v časti „Hlavné smery menovej politiky na rok 2017 a obdobie rokov 2018 a 2019“, sa nielen úspešne splnila, ale dokonca prekonala. Podľa oficiálnych údajov bola miera inflácie v roku 2017 2,5%. Nedávno boli tieto čísla nedosiahnuteľné a zdali sa fantastické.
Nástroje regulačnej politiky
Aké sú teda nástroje, ktoré umožňujú krátkodobé úspešné splnenie jednej z jej hlavných úloh?
Existujú dva hlavné nástroje:
- kľúčová úroková sadzba;
- miera refinancovania.
Ako je uvedené vyššie, kľúčová sadzba začala existovať v polovici septembra 2013. Od tohto momentu obidve sadzby existujú paralelne. Dynamika zmien kľúčových sadzieb centrálnej banky je ukazovateľom makrofinančného stavu hospodárstva. Pokúsme sa zistiť, aký je medzi nimi rozdiel a čo je v nich bežné.
Na úvod to sú obe diskontné sadzby, ktoré používa centrálna banka Ruskej federácie ako nástroj svojich politík. Do istej miery obe odrážajú hodnotu peňazí pre hospodárstvo krajiny v určitom období. Teraz prejdime k rozdielom.
Kľúčová sadzba centrálnej banky
Kľúčovou sadzbou je sadzba stanovená Ruskou centrálnou bankou na účely ovplyvnenia veľkosti úrokových sadzieb pôsobiacich v ekonomike krajiny.
Tento účinok môže byť priamy, poskytovaním pôžičiek komerčným bankám od Ruskej banky alebo nepriamo. Existuje vo forme úrokovej sadzby pri operáciách poskytovania a sťahovania prebytočnej likvidity počas jedného týždňa prostredníctvom aukcie. Pre zjednodušenie ide o sadzbu, za ktorú centrálna banka poskytuje peniaze vo forme pôžičiek bankám a prijíma od nich peniaze pri vklade.
Kľúčová sadzba teda súčasne hrá rolu príťažlivosti a miery umiestnenia. Ale s niekoľkými nuansami. Ak Banka Ruska poskytuje úvery, táto sadzba je minimálna cena úverových fondov a pri umiestňovaní finančných prostriedkov úverových bánk do banky Ruska sa uvádza maximálny výnos, pri ktorom sa to dá dosiahnuť.
To znamená, že banky zaplatia za pôžičku za cenu kľúčovej sadzby a ďalšie a môžu vkladať u centrálnej banky za cenu kľúčovej sadzby a nižšiu. Konkrétne čísla sú určené na základe výsledkov aukcie. Pri sledovaní dynamiky zmien kľúčovej sadzby je teda možné posúdiť potrebu ekonomiky na ďalšie financovanie.
Vplyv na hospodárstvo
Hlavnou úlohou, ktorú kľúčová sadzba plní, je ovplyvňovanie ekonomických procesov na dosiahnutie inflačného cieľa. Vplyv kľúčovej sadzby na váženú priemernú úrokovú mieru získavania vkladov a vydávania pôžičiek možno sledovať v ktoromkoľvek konkrétnom časovom období.
Najvýznamnejšia história zmien kľúčovej sadzby centrálnej banky Ruskej federácie sa zaznamenala od roku 2014 do roku 2017. Napríklad v roku 2015, v období maximálnej inflácie, a veľkosť kľúčovej sadzby bola maximálna. Keď inflácia, po ktorej nasledovala kľúčová sadzba, začala klesať, rovnako tak aj úrokové sadzby z vkladov. Môžete tiež sledovať vplyv základnej sadzby na úrok z vydaných úverov a ich objemy.
Miera refinancovania
Teraz zvážte mieru refinancovania. Naďalej hrá úlohu základnej sadzby pri výpočte rôznych peňažných kompenzácií, dotácií, na výpočet a výpočet úrokov z omeškania a splátok daní, pokút a pokút. To znamená, že plní určitú úlohu národnej pamiatky v spoločných sídlach.
Od 1. januára 2016 sa hodnoty oboch sadzieb rovnajú 11% pa. Toto rozhodnutie prijala centrálna banka Ruskej federácie po stretnutí v decembri 2015 a zakotvenom v uznesení č. 3894-U z 12. 11. 2015. Odvtedy bola história zmien kľúčovej sadzby konzistentná s dynamikou sadzby refinancovania.
pozadia
Možno by bolo vhodné podrobnejšie sa venovať príčinám kľúčovej sadzby. Ak analyzujeme činnosť finančných systémov v iných štátoch, môžeme vidieť, že v zásade sa tu používa jedna indikatívna miera ako nástroj finančnej politiky.
A v Rusku do roku 2013 bola aj jedna sadzba. Bola to miera refinancovania.
Prečo bol predstavený druhý? Faktom je, že v období relatívne nízkej stabilnej inflácie sa miera pohybovala v rozmedzí 7,75 - 8,25%. Keďže udalosti, ktoré nasledovali po roku 2014, neboli v tom čase viditeľné, zdalo sa, že súčasná miera refinancovania bola na neprijateľne vysokej úrovni a spomalila procesy rozvoja ruskej ekonomiky.
Vláda aj verejná mienka požadovali, aby centrálna banka radikálne znížila úrokovú sadzbu, aby sa pôžičky vykonávali so zníženou úrokovou sadzbou, a tak sa mohol oživiť hospodársky rast. Hlavnou prekážkou tohto rastu bola centrálna banka.
V tejto chvíli centrálna banka Ruskej federácie v skutočnosti pomocou rôznych mechanizmov pripisovala komerčným bankám sadzby podstatne nižšie ako úroková sadzba refinancovania.
Vznik kľúčovej ponuky
V spoločnosti sa čoraz viac zareagovalo na to, že za spomalenie hospodárskeho rastu je zodpovedná vysoká miera refinancovania. Aj keď v tom čase už vykonával úlohu určitej úrokovej sadzby pre rôzne daňové, colné a iné operácie. A k nákladom na pôžičky poskytnuté Centrálnou bankou Ruskej federácie prakticky neexistoval žiadny vzťah. Centrálna banka Ruskej federácie si uvedomila zjavnú absurdnosť situácie a začala hľadať východisko z tejto situácie. A on bol nájdený.
Zavedením tohto pojmu ako kľúčovej sadzby sa oznámilo, že teraz je to usmernenie v peňažných vzťahoch medzi hlavným finančným regulátorom a komerčnými bankami. V čase prijatia bola kľúčová sadzba 5,5% ročne a skutočne odrážala súčasný stav v oblasti medzibankových úverov. Keď nastali zmeny v ekonomike, došlo k zmene kľúčovej sadzby.
prítomný
K extrémnemu zníženiu kľúčovej sadzby došlo na zasadnutí centrálnej banky Ruskej federácie v piatok 9. februára 2018. Ako dôvod odmietnutia boli uvedené tieto dôvody:
- udržateľná konsolidácia ročnej inflácie na nízkej úrovni;
- zníženie inflačných očakávaní;
- zmiernenie krátkodobých inflačných rizík.
V budúcnosti regulátor požadoval zamerať sa nielen na znižovanie inflačných očakávaní, ale aj na znižovanie ich závislosti od znižovania cenových podmienok. Hodnota sadzby sa znížila o 0,25%, čo sa zhodovalo s očakávaniami analytikov vrátane medzinárodných. Napríklad Reuters aj Bloomberg predpovedali zníženie sadzby len na 7,5%, čo sa nakoniec stalo.
K poklesu prispeli aj akcie ministerstva financií USA, ktoré sa vyslovili proti zákazu investovania do ruských štátnych dlhopisov pre americké organizácie a fondy. Je potrebné poznamenať, že v januári 2018 bola zaznamenaná inflácia a dokonca okolo 2,2%, čo by mohlo viesť k ďalšiemu zníženiu sadzby.
Ďalšie kroky centrálnej banky
Na základe pripomienok vedúceho ruskej centrálnej banky Elviry Nabiulliny možno očakávať, že Centrálna banka Ruskej federácie môže urýchliť prechod na neutrálnu politiku, ktorá umožní stanovenie sadzieb na cieľovej úrovni 5 - 6% pri súčasnom zachovaní súčasnej miery inflácie.
Vo všeobecnosti stojí za zmienku, že politika centrálnej banky Ruskej federácie ako celku a primerané použitie takéhoto nástroja, najmä kľúčovej sadzby, umožnili dosiahnuť vážny úspech pri znižovaní inflácie. V roku 2015 tak inflácia dosahovala 12,9%, v roku 2016 - 5,4% a v roku 2017 - 2,5%, čo je rekord pre celú históriu pozorovaní.
Aktivity centrálnej banky viedli nielen k spomaleniu rastu cien, ale aj k výraznému posilneniu základných makroekonomických mechanizmov. V tejto súvislosti zohrala dôležitú úlohu zmena kľúčovej sadzby.
Zdá sa, že ďalšie kroky budú zamerané na zníženie kľúčovej sadzby. Dôsledkom toho bude zníženie úrokov z úverov a v dôsledku toho zvýšenie obchodnej činnosti. Je však potrebné starostlivo monitorovať správanie cien, aby tieto opatrenia neviedli k obnoveniu rastu inflačných procesov.
Možno sa zapoja aj ďalšie mechanizmy na zvýšenie dostupnosti finančných zdrojov hospodárskych subjektov. Napríklad zníženie povinných minimálnych rezerv, ktoré povedie k uvoľneniu ďalších zdrojov bez zmeny kľúčovej sadzby. Ktorým smerom sa regulátor uberie, sa uvidí v blízkej budúcnosti. Bude to závisieť od vnútorných aj vonkajších faktorov. Musíme len trochu počkať.